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El título habla de renta fija porque esta estrategia está diseñada para los lectores que invertían en renta fija con las recomendaciones de este blog, pero hace años que no existe en el mercado ninguna emisión cuya relación riesgo/beneficio sea aceptable.

La única forma que tenemos de poder invertir un dinero en condiciones muy similares a la renta fija es creando un producto sintético que replique dicha inversión.

La estrategia trata de la venta de puts sobre los futuros del GE.

Ahora explico el título:

Es renta fija porque se hace con la intención de mantener la estrategia 10 años.

Es "AAA" porque es imposible que el GE quiebre.

Y tiene una rentabilidad mínima del 10% anual en las circunstancias peores, aunque lo razonable es que se saque el doble.

Para garantizar que no se van a tener problemas de garantías se va a hacer con un lote de 10.000 $

Pongo la pantalla con los puts de los diferentes vencimientos.

Se puede ver la orden de venta de 1 put GE2 de vencimiento junio 2017, que tiene como subyacente el futuro de junio del 2019.

De los puts con vencimiento del 16 de junio de este año hay varias clases:

Están los GE que tienen como subyacente el futuro de junio del 2017

Están los GE0 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2018

Están los GE2 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2019 (en estos vamos a operar ahora, sin descartar los demás)

Están los GE3 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2020

Están los GE4 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2021

De momento vamos a operar con los GE2 por los siguientes motivos:

Como se puede ver en el gráfico de abajo, el GE tiende a subir los 6 últimos años antes del vencimiento, pero el último año y medio se mueve casi aleatoriamente, ello es debido a que los intereses de menos de 2 años los maneja la señorita Yellen a su antojo, por lo tanto no son fiables durante ese periodo.

Si vendemos puts del GE2 cuyo subyacente vence en el 2019, evitamos la mayor parte de dicha manipulación.

También se venderán del GE3 en los momentos en los que interese.

EXPLICACIÓN DE LA ESTRATEGIA

Se trata de vender 1 put al que le falta un mes para su vencimiento.

Cuando venza se vende otro del mes siguiente, que siempre tendrá un valor superior al que ha vencido. Esto permite un cobro mensual recurrente garantizado, que es lo que va a remunerar el capital total.

Se ha asignado un inversión de 10.000$ para que nos permita vender otro put cada vez que el GE baje 0.50. O sea, ahora está a 98, si bajara a 97.50, venderíamos otro put, y si bajara a 97, venderiamos otro.

Cada mes se hará el roll over de todos los puts vendidos recaudando la diferencia entre su valor al vencimiento y el valor de la venta del mes siguiente.

VENTAJAS DE ESTA ESTRATEGIA

1 - Los puts vendidos en el último mes pierden todo su valor salvo el valor intrínseco.

2 - El put del mes siguiente siempre vale más por dos motivos:  porque le queda un mes más de vida y porque el subyacente de los futuros posteriores cotiza a un precio menor.

3 - Como se ve en el gráfico de arriba, el subyacente al que le faltan dos años suele subir, con la consiguiente pérdida de valor del put vendido.

4 - Al hacer el roll over, los futuros siguientes siempre tienen un precio menor, lo que equivale a un precio mayor de los puts que se van a vender.

En este gráfico de quinta dimensión se ve el precio en el mismo día de todos los vencimientos del GE. Cuanto más lejano, más barato y mayor precio en los puts del mismo strike.

 

Ello es debido a la curva de intereses.

Los intereses de cualquier activo de renta fija suelen ser más caros cuanto más tiempo les falta para su vencimiento. Eso es lo que obliga a los futuros del GE a subir casi todos los años para compensar la bajada de intereses que supone que les falta menos tiempo para vencer.

 

  1. en respuesta a Padrino
    #60
    Nebe

    He releido el comentario de Zinara, y tiene razón.

    Lo que imagino que de aqui a la proxima sibida, los futuros bajaran algo, aunque esa subida tambien este descontada

  2. en respuesta a Padrino
    #59
    Zinara

    Buenos días, muy agradecido por tu comentario. Me ha subido la autoestima de buena mañana, je, je. Saludos

  3. en respuesta a Nebe
    #58
    Padrino

    Yo creo que respecto a este particular (la FED sube tipos y los futuros no siguen lo "esperado") el comentario nº 15 de este artículo del forero Zinara es bastante clarificador, escueto, pero claro como el agua. Saludos.

  4. en respuesta a Nebe
    #57
    Francisco Llinares

    En el comentario 47 ya dije que no necesariamente tienen que bajar cuando se suben los intereses.

  5. #56
    Nebe

    La FED sube los tipos de interes un 0,25% y los GE suben !!!

    Aunque el mercado descontaba una subida, lo que no me esperaba es que los GE subieran hoy más que ningun otro dia ( 0,10% ), ya que "en teoria" deberian haber bajado.

    Esto es bueno para un par de PUT´s que llevo, aunque esperaba que hubiera bajado algo para cargar alguna mas.

    De momento esta estrategia me va bastante bien.

  6. en respuesta a Francisco Llinares
    #55
    Padrino

    Muchas gracias por la rápida respuesta, no iba muy desencaminado entonces en lo que yo pensaba. Un saludo.

  7. en respuesta a Padrino
    #54
    Francisco Llinares

    Efectivamente, por cada 10.000 USD se vendería una Put mensual a escoger entre los vencimientos G2, G3 y G4.

    Cuando te asignan un futuro comprado puedes hacer varias cosas:

    Puedes ir haciendo el roll over del futuro cobrando la diferencia.

    Puedes vender un call con el precio de ejercicio al que te lo han asignado.

    Puedes volver a vender el futuro y vender un put al mismo tiempo.

  8. #53
    Padrino

    Buenas tardes Sr. Llinares, le quería hacer una pregunta sobre un comentario suyo del artículo de ventas de puts mensuales de los futuros del eurodollar.
    Hay un momento en el que usted comenta algo así como que los afortunados poseedores de varios "bonos" de 10.000 USD pueden asignar dichos bonos entre varios numeritos ( no es literal pero creo que se le aproxima bastante). Bien, cuando se refiere a varios numeritos..., ¿se está refiriendo a vender puts no sólo del GE2, sino del GE3 y del G4 también? De este modo "asignaríamos " cada mes 10.000 USD a una put mensual vendida de cada uno de los vencimientos G2, G3 y G4.
    Por otro lado entiendo de su artículo que las cosas raras pasan en los vencimientos GE y GE0 porque le quedan menos de dos años para expiración y puede pasar cualquier cosa, por tanto los numeritos a asignar lotes de 10000 USD serían los GE2, GE3 y GE4.
    Por último... caso de ser asignados y quedarnos con un futuro comprado, dos o tres... ¿tenemos plan B? Confiamos en que el propio paso del tiempo los va a hacer ir subiendo conforme se acerquen a vencimiento (las garantías ya sabemos que no son problemas para mantenerlos)...¿vendemos calls mensuales contra dichos futuros que llevamos en cartera y así vamos ingresando más prima para minorar el precio de asignación?
    ¿alguna otra posibilidad más?
    Muchas gracias.

    1 recomendaciones
  9. en respuesta a Francisco Llinares
    #52
    Padrino

    Muchas gracias señor Llinares, aclarada la duda entonces.Un saludo y gracias de nuevo.

  10. en respuesta a Padrino
    #51
    Francisco Llinares

    En todos los spreads que escribas en IB, de cualquier producto, siempre te pone el vencimiento más cercano vendido por defecto.

    Si quieres hacerlo al revés tienes que montarlo por patas.

  11. #50
    Padrino

    Buenas tardes, estoy trasteando un poco con la TWS haciendo combos con los futuros del eurodollar de diferentes vencimientos y estoy usando la opción que comentó Francisco en otro artículo de teclear directamente en la fila en blanco el nombre del spread, por ejemplo:
    GEU7-GEM7, comprar SEP17 y vender JUN17 entiendo, la cotización con datos en tiempo real me la ofrece la TWS en negativo, anda sobre los 0,08 puntos, pues SEP17 cotiza más barato que JUN17, hasta ahí bien, pero...

    Si tecleo en la TWS GEM7-GEU7, entiendo que ahora compro JUN17 y vendo SEP17, pues TAMBIÉN me ofrece la cotización en negativo, los mismos 0,08 puntos pero en negativo también, cuando en este caso debería dar la cotización positiva al ser JUN17 más caro que SEP17.
    El problema me surge en que lo ponga en el orden que lo ponga , GEM7- GEU7, o GEU7-GEM7, en ambos casos me dice que lo que hago si compro el combo es:
    BUY SEP17
    SELL JUN17, independientemente de cómo ponga el orden de las patas del combo, por ello la cotización me da negativa sí o sí, pues siempre me sale que vendo el caro y compro el barato.
    Alguien sabe cómo solucionarlo sin tener que usar el combo trader y teclearlo directamente desde la fila de la TWS? O cuál es el error que estoy cometiendo al teclear el spread?
    Gracias.

    Por cierto, he vendido hoy una PUT GE2 98,125 de JUN16 a 0,065 para ir familiarizándome con este activo y sus opciones, y el valor de la comisión en IB es de 1,75 $, me ha parecido caro en comparación con lo barato que es operar en otros mercados como el de acciones USA por ejemplo u otros, pues para ingresar una prima de 162,5 $ en mi caso o como en el caso de la propuesta de Francisco vender a 0,090 e ingresar 225 $ como se proponía, la comisión fija de 1,75$ es un buen pellizco porcentual de la prima que se ingresa comprarado con las comisiones de otros mercados como digo.
    Por otro lado la horquilla de la opción en el mejor de los casos es de 0,005, lo que suponen 12,5 $. Bueno, hay algunos puntos insoslayables en esto que comento, el mercado es el que es y las comisiones son las que son. Lo que no quita para que la estrategia propuesta en el artículo me parezca bastante buena.

  12. #49
    Nebe

    Encontre este articulo de hace 4 años que esta muy relaccionado con esta estrategia. Un punto intereante es la de estudiar si se podria hace con otro tipo de bonos ( tipo bund, etc ).

    https://www.forbes.com/sites/marcprosser/2013/02/04/one-of-the-most-profitable-strategies-in-bond-investing/#36b36c913d92

  13. en respuesta a Francisco Llinares
    #48
    Pequeñito

    Francisco, creo que no lei bien los datos de la plataforma de IB y me equivocado.

    O sea, las put vendidas y comprada son sobre el futuro de Junio de 2019, pero la que pretendía comprar creí que costaba 0,05 y en realidad es 10 veces más, o sea, 0,5 puntos. Esto hace absurda la estrategia que yo propongo. Lo siento.

  14. en respuesta a Tinaturner
    #47
    Francisco Llinares

    El mercado descuenta lo que va a hacer la FED quiza un par de meses antes de que lo haga, eso no quiere decir que cuando se confirma que sube 0.25, ese día los futuros bajen los 0.05 que les faltaban.

  15. en respuesta a Pequeñito
    #46
    Francisco Llinares

    Mi opinión es que un put del 2017 no te cubre nada los del 2019. Puede haber una subida de intereses y no moverse el 2017 porque yo no le concierne.

  16. en respuesta a Rankapino
    #45
    Menok

    Gracias Rankapino, operaciones abiertas intentaremos con poco riesgo, no veo a mi pareja cerrándolas ni nadie conocido.

    Saludos

  17. en respuesta a Pequeñito
    #44
    Tinaturner

    A priori no me parece mala tu idea, pero a mi se me ocurre otra. A ver que te parece.
    Como las subidas de tipos por parte de la FED no se suelen dar por sorpresa, en momentos de subidas de tipos de interés como el actual bastaria con cerrar todos los contratos antes de la reunión de la FED, para volverlos a abrir pasada ésta. Creo que esta opción no seria muy dificil de llevar a cabo. Habria que controlar, eso sí, el calendario de reuniones de la FED pero solo en tiempos de alza de tipos.

    Saludos

  18. #43
    Pequeñito

    Gracias por la estrategia Francisco.

    Me pregunto si sería conveniente, cubrirnos ante una eventual bajada comprando una put lejana.

    Por ejemplo la Put 97,5 del GE2, con vencimiento diciembre 2017, cuesta 0,065.

    Teniendo en cuenta que hasta difiere 2017, podremos vender varias veces las put de vencimiento mensual sacando aproximadamente 0,1 puntos al mes, me parece que la cobertura es barata y seguramente disminuirá garantías y el drawdown de la cuenta, con lo que podemos coger un contrato por cad 5.000$ asignados a esta estrategia.

    Además si el subyacente baja, la put del vencimiento mensual vale más dinero y cobramos más, y la de protección también pued aumentar algo su valor, con lo que la renta "fija" quizá sea aún más fija.

    Me gustaría conocer tu opinión.

    Un saludo

    1 recomendaciones
  19. en respuesta a Menok
    #42
    Rankapino

    Creo que sería un verdadero lio ir a reclamar a IB. Lo mejor es que dejes unas instrucciones bien claritas de como actuar en cada broker, junto con fotocopias de las claves. Tb si tienes algún compi que sepa del asunto, dejarle su tfo a tu compañera, junto con las claves.

    El problema no es solo reclamar sino el tiempo que puede tardar y mientras tanto las posiciones siguen abiertas y si tienes opciones te pueden ejercitar y se puede vaciar la cuenta...

    Yo les tengo dicho que si la palmo, antes de llorar y de llamar a la funeraria se metan en IB y me cierren todito todo. ;)

    2 recomendaciones
  20. en respuesta a Padrino
    #41
    Padrino

    Edito mi comentario anterior: si hablamos del valor del contrato cotizado sobre un máximo teórico de 100, entonces a 25 USD la centésima de punto sí qu tenemos un valor total de 250.000 USD, o 245.000 USD si la cotización está en 98, creo que es a eso a lo que se refería Nebe y yo lo he tomado o lo he entendido como el nominal del contrato de los GE, 1.000.000 de USD depositados a 3 meses.
    Saludos de nuevo.

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