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Un producto está en "backwardation" cuando el precio de un contrato de futuros de un vencimiento venidero es más bajo que el precio del mismo producto en el mercado de contado.

Productos como los cereales se producen estacionalmente, pero el consumo se distribuye mucho más uniformemente durante todo el año. Inmediatamente antes de la cosecha, si los inventarios de cereal en los almacenes son muy bajos, la gente tendrá que pagar un precio más alto para la entrega inmediata. Al mismo tiempo, todos saben que la cosecha viene en un mes y los que puedan esperar un mes para la entrega conseguirán un precio menor.

El "backwardation" suele ser una señal de escasez de una mercancía. Cualquiera que tenga la mercancía podría obtener una ganancia libre de riesgo mediante la venta al contado y comprando al mismo tiempo un contrato de futuros. Cuando se produce una escasez en los cereales, muy pocos tienen mercancia de sobra y no pueden aprovechar el backwardation para ganar dinero.

En una mercancía ordinaria, la escasez de la mercancía física para la entrega inmediata se resuelve con precios más altos. A un precio lo suficientemente alto, la demanda de cereal baja hasta que las existencias son suficientes para satisfacer la demanda. Hay un límite al precio que los compradores están dispuestos a pagar en base a la necesidad de ese producto, la disponibilidad de sustitutos y otras necesidades que los compradores deben satisfacer con el mismo presupuesto. Cuanto más alto sea el precio, más motivados están a vender los titulares y productores. Mientras, los consumidores irán perdiendo las ganas de comprar. O sea, la solución a la escasez son precios altos.

¿Qué tiene de diferente el "backwardation" en el oro?

El oro nunca tiene escasez. Hay alrededor de 160.000 toneladas de oro disponibles para la venta si los poseedores consideran que les conviene venderlo. Además, nadie tiene una necesidad imperiosa de comprar oro para comer. Como el que compra oro no lo va a usar para nada, podría perfectamente esperar dos meses a la entrega si considera que lo podría comprar a un precio mejor.

Entonces, ¿qué motivos puede haber para que el oro entre en backwardation?

El que tiene oro físico puede venderlo al contado, comprar un futuro a un precio más barato y obtener un beneficio libre de riesgo. Sólo hay un motivo para que no haga esa operación: no se fía de que, al vencimiento del futuro, el vendedor del contrato le entregue la mercancia.

Como podemos ver, el "backwardation" del oro no ocurre debido a la escasez de la mercancia como con los cereales, sino a la falta de confianza en el cumplimiento de las obligaciones en el mercado.

Pero, ¿cómo se resuelve la falta de confianza?

Ninguna subida en los precios del oro traerá de vuelta la confianza en el papel moneda una vez que los propietarios del oro han perdido la confianza. Al contrario que en los cereales, las alzas en los precios del oro, lejos de animar a los propietarios a vender, les incentivan a mantener el oro en su poder, pues ven que el papel moneda está perdiendo su valor y no tiene sentido cambiar el oro por algo que cada día vale menos.




Gráfico del diferencial de los contratos de oro con vencimiento agosto menos junio a día de hoy. Se puede ver cómo el diferencial que siempre está en contango ha ido disminuyendo hasta entrar en backwards.

El "backwardation" del oro no sólo se repetirá, sino que en algún momento se quedará permanentemente.

El "backwardation" permanente del oro será la primera señal de que la confianza en el mercado de futuros de oro se ha derrumbado. A diferencia de los cereales, millones de personas y muchas instituciones tienen un montón de oro que pueden vender en el mercado físico y recomprar a través de contratos de futuros. Cuando decidan no hacerlo, será el principio del fin del sistema financiero actual.

 

Una cola de diez mil personas esperando para comprar oro en China.

Aquí se puede ver la noticia y el resto de fotos de los adictos a la compra de oro. Estas personas no quieren esperar dos meses para comprar el oro más barato, lo quieren para ayer.

  1. en respuesta a Larry hega
    #40
    Francisco Llinares

    No hace falta tener ninguna calculadora que pueda hacer ecuaciones. Se mira el precio del primer venciemiento y del segundo. Si el primero es más caro está en backwards, si está más barato es contango.

  2. en respuesta a Francisco Llinares
    #39
    Javirruco

    Hola Francisco, cree que sería buena idea deshacerme de mis monedas de 20 euros para adquirir monedas de 12euros a precio de 13?

    Gracias de antemano.

  3. en respuesta a Francisco Llinares
    #38
    Larry hega

    ¿ De que manera y con qué herramientas confiables se puede determinar si el subyacente está en contango o backwardation?

  4. en respuesta a Francisco Llinares
    #37
    Larry hega

    Es timado, (perdón, Francisco, inicié como carta de banco al cliente), quise decir, desde luego, Estimado, (en el buen sentido de la palabra);

    Pues hace mucho sentido lo que dices y es posible. Al ponerse La Morgue primero de la cola, con el volumen que controla, sencillamente acabaría de esquilmar lo que quedase de metal y con ello proseguir la farsa al darle al animalito visos de credibilidad en tanto se enteran los pringaos (en coño parlante, como dice un amigo español) o muppets, como dicen estos.

    De esto y de muchos otros ejemplos anteriores, se puede deducir entre otros, (HTF´S, información privilegiada etc) que La Morgue puede ir tirando porque puede retirar o meter al mercado en el momento y ocasión oportuna, el papel que necesite para sus fines.

    Si eso es correcto, entonces habrá "pringaos" para rato en tanto prosigan comerciando en oro-plata papel.

    Moraleja: A vender en algún repunte y esperar mejores tiempos.

  5. #36
    Jorge F. García

    Para mi la explicación más razonable es la que da Frank:

    "y no es mas sencilla la explicación, si preveo que el oro dentro de 6 meses estará mas barato, los contratos de futuros del oro que me deben entregar en 6 meses estan mas bajo que el oro actual.

    Simplemente que la previsión es que el precio siga bajando."

    Los futuros sobre índices, por ejemplo, muchas veces están por debajo del contado, y eso no significa que estén en "backwardation"

  6. en respuesta a Lo cierto
    #35
    Claudio Vargas

    Es por el vencimiento de los futuros... hay demasiadas posiciones cortas
    Un saludo!

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  7. en respuesta a Francisco Llinares
    #34
    Lo cierto

    Como le están dando hoy al dorado... No soy un experto, pero no le encuentro explicación alguna...

  8. #33
    Francisco Llinares

    La inflación que viene muy bien explicada.

    http://www.mercadosyburbujas.com/archives/1783

  9. en respuesta a Larry hega
    #32
    Francisco Llinares

    Noticias frescas.

    La morgue tenía un millón de acciones del SLV y en el primer trimestre los ha aumentado a 6 millones.

    Yo lo interpreto de la siguiente forma:

    Él es el depositario, por poca plata que haya de la que suena en el SLV, si él quiere cambiar acciones del SLV por plata se pone el primero de la cola. Por tanto, de ahí puede ir sacando para cuando los clientes le pidan entrega de metal.

    Como parece ser que ya no queda metal en ningún sitio, ahora se dedican a dejar a los fondos metaleros secos. Cuando no quede metal en los fondos, los partícipes harán una asociación de afectados. Entonces les leerán el folleto y sabrán que son unos pringaos.

    http://www.j3sg.com/Reports/Stock-Insider/generate-Institution.php?tickerLookUp=SLV&DV=yes

    Puede que contando con esta compra de plata papel la morgue ya haya liquidado su posición corta.

  10. en respuesta a kafu25
    #31
    Francisco Llinares

    Si te interesa puedes comprar acciones de mineras al contado. Están todas por los suelos. La elección correcta no es fácil, pues es un negocio con muchos sobresaltos, aparte de que suban los metales para que les beneficien.

  11. en respuesta a Francisco Llinares
    #30
    kafu25

    Buenas tardes,

    Entonces a parte del metal físico, si quisiéramos invertir en oro o plata, ¿el comprar acciones de empresas mineras sería una forma de hacerlo?¿O solo se puede hacer con cfds y futuros?

    Lo pregunto por que nunca he comprado cfds y futuros, y creo que estos productos liquidan a diario las perdidas o ganancias, vamos que me parecen mas sencillas las acciones pero quizás lo mejor son cfds ¿podría indicarlo, por favor?

    Saludos.

  12. en respuesta a Econovo
    #29
    Claudio Vargas

    Lo que habrá Econovo, es una corrida bancaria en toda regla. Si un grupo de inversores hacen suficiente "masa crítica" y liquidan sus contratos para conseguir la entrega física, los bancos no podrán respaldar sus inversiones y les pagarán en cash. Eso conllevará un alud de ventas y el oro entrará en tendencia alcista. Las repercusiones de este movimiento, no las conoce nadie. Pero Occidente vaciará sus reservas, que emigrarán a Asia. Ten en cuenta que el mercado del oro mueve al día más pasta que el del petróleo. Un crash de esta magnitud, terminaría inundando el sistema de dinero fiat y el oro, lógicamente, debería correlacionarse con ese volumen. Es lo que Eric Sprott define como "hora cero"... a la que le da un 100% de posibilidades de cumplirse (otra cosa es el timing).
    A partir de entonces, la voz cantante en este mercado pasará a Shanghái.

    Saludos!

    Por cierto, Alemania subirá el IVA a la plata a partir del 1 de enero de 2014. Seguramente, para contener la escasez.

  13. en respuesta a Francisco Llinares
    #28
    Ruizco

    Bueno todo esto no es nada nuevo.

    Mira si no lo que indica el documento sobre el tratado constitutivo del Mecanismo Europeo De Estabilidad (MEDE)

    http://european-council.europa.eu/media/582869/01-tesm2.es12.pdf

    En especial a lo referente a los artículos:

    Artículo 32 - Estatuto jurídico, privilegios e inmunidades

    Artículo 35 - Inmunidad de las personas

    En resumen: inmunidad absoluta de todo. Quien hace la ley hace la trampa.

  14. en respuesta a Francisco Llinares
    #27
    Mari Krisis

    Gracias Sir, me queda claro, tan claro que voy a seguir comprando plata...en balas, por si alguno de estos malnacidos se me pone a tiro. Sí, ya sé que sería malgastar la plata, pero el gustazo bien valdría su precio.
    Vaya mundo están dejando para nuestros descendientes estos hijos de satanás...!

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  15. en respuesta a Francisco Llinares
    #26
    Larry hega

    Para ser sincero contigo, una vez que leí lo que envié antes, ví a las claras de que va el animalito, como tú dices, (SLV) y ya no me interesó proseguir atiborrándome de verborrea legaloide.

    Todo el prospecto podría resumirse en: (lo pondré en inglés para no desentonar) "We really fuck you".

    No lo he comentado antes, pero aún no deja de asombrarme cómo sabiendo lo que se sabe, viendo lo que se ve respecto del entorno económico que llegó a las calles en diversas sociedades y países, aún no se les pide cuenta a esta panda de cerdos y sus compinches.

    Nada más hay que ver lo que el perrito faldero en USA, una vez que le tronaron sus amos los dedos, está haciendo para generar una guerra abierta en Siria. Más violencia, más víctimas y mas papelitos descoloridos. (De colores ya no es posible porque se está acabando la tinta).

    La novela de terror ya la están escribiendo estos. Ha sido un éxito y lleva ya ciento y pico de "ediciones" (México, Cuba, Nicaragua,Primera y segunda guerra,Japón, Laos, Camboya, Viet Nam, Panamá, Granada, Afganistán, Irak, etc etc)

    En su descargo hay que decir que, aunque esto ocurre casi siempre en el salón oval, no ha sido nunca en sábado porque ya sabemos que son muy piadosos y que el señor yahvé les indicó que ese día no hagan nada.

    Que bueno sería que muchos pudieran salir al mismo tiempo a comprarse una onza de plata. La morgue tendría que sepultarse a sí misma.

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  16. #25
    Franck el Alegre

    y no es mas sencilla la explicación, si preveo que el oro dentro de 6 meses estará mas barato, los contratos de futuros del oro que me deben entregar en 6 meses estan mas bajo que el oro actual.

    Simplemente que la previsión es que el precio siga bajando.

  17. en respuesta a Larry hega
    #24
    Francisco Llinares

    Veo que no has llegado a la parte que dice que si un día van alli y no hay plata, no se le puede culpar, porque se supone que lo que haya hecho es de buena fe.

    Si un participe les mete un pleito, venderán plata del fondo para pagar a los abogados.

    No tiene ninguna responsabilidad si la plata custodiada no fuera de la pureza que hay inscrita en los libros.

    Con la sola lectura de ese folleto se puede escribir una novela de terror sin tener que aportar ninguna idea que no conste en el folleto.

  18. en respuesta a Francisco Llinares
    #23
    Larry hega

    Hola, Saludos.

    Pues es trágico en lugar de chiste, porque efectivamente, es la morgue "el custodio de la confianza", (según dice textual) en inglés), del fondo (SLV).

    A continuación pongo ( en inglés, tal y como aparece en la descripción del producto, para luego no incurrir en aquello de "traduttore, tradittore")lo que dice a la letra:

    "FUND DESCRIPTION: The iShares Silver Trust issues shares representing fractional undivided beneficial interests in its net assets. The assets of the trust consist primarily of silver held by the custodian on behalf of the trust. The objective of the trust is for the shares of the trust to reflect the price of silver owned by the trust less the trust’s expenses and liabilities. Market prices for the iShares may be different from the net asset value per iShare. The trust intends to issue iShares on a continuous basis. The trust issues and redeems iShares only in blocks of 50,000 or integral multiples thereof. A block of 50,000 iShares is called a Basket. These transactions take place in exchange for silver. Only registered broker-dealers that become authorized participants by entering into a contract with the sponsor and the trustee may purchase or redeem Baskets. iShares will be offered to the public from time to time at prices that will reflect, among other things, the price of silver and the trading price of the iShares on the AMEX at the time of the offer. Barclays Global Investors International Inc. is the sponsor of the trust, The Bank of New York is the trustee of the trust, and JPMorgan Chase Bank N.A., London branch, is the custodian of the trust. Silver owned by the trust will be held by the custodian in England, and other locations that may be authorized in the future. The agreement between the trust and the custodian is governed by English law."

    Entre otras cosas, observar el "detallito" donde dice: "A block of 50,000 "shares"... etc etc

    Saludos. Que tengas buen inicio de semana.

  19. en respuesta a Econovo
    #22
    Francisco Llinares

    La cámara de compensación garantiza que se liquiden los contratos, pero en caso de fuerza mayor, que es lo que esperan los que producen el backwards, se liquidarían en dinero en vez de entregar metal. El problema es que, en esa situación, con ese dinero nadie te vendería metales preciosos.

    Para muestra un botón.

    En Vietnam pagan 217$ por onza sobre el valor de mercado para poder comprar oro del que suena.

    http://www.goldcore.com/goldcore_blog/gold-demand-extraordinary-vietnam-%E2%80%93-paying-217-premium-over-spot

    Sobre el resto de mercados, no tengo ni idea qué pasará. Para poder hacer un pronóstico tendría que saber qué tipo de colapso se va a producir. Si tendremos inflación o deflación, si los intereses serán altísimos o negativos, si las quiebras las pagarán los tenedores de bonos o los que tengan depósitos en el banco, si echarán a Ezppaña del euro o se saldrá Alemania para no tener que echar al resto.

    Si supiera alguna de esas cosas sería más fácil protegerse de la extinción de la clase media que se va a perpetrar en breve.

    Esta vez no se puede recurrir a la historia para saber qué hacer, pues lo que va a venir es la primera vez que ocurrirá, y puede que la última.

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  20. en respuesta a Mudito
    #21
    Francisco Llinares

    Han reducido de 236 a 25 millones de onzas la posición corta de plata, desde septiembre hasta esta semana.

    Han estado publicando noticias bajistas para convencer a todo el mundo que vendiera sus metales y ellos poder recomprar lo que iba saliendo al mercado.

    El sentimiento alcista nunca ha estado tan bajo. Para eso sirve la falsimedia, o la mass mierda, como dicen otros, para fabricar las ganas de comprar o vender algo.

    En las acciones mineras, el sentimiento alcista es CERO. Imagina el centrifugado que hay que hacer para que una estadística arroje la cifra de cero pelotero.

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