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Blog de Francisco Llinares Coloma

Canje de preferentes de Repsol

Se acaba de publicar un hecho relevante que he copiado debajo. Por cada preferente de 1000 euros, Repsol dice que pagará  475 euros en efectivo y dará un bono a 10 años de 500 euros de nominal y el 3.50% de interés.

Estos datos darían una valoración de las preferentes del 97% al 98%. La parte en efectivo sería el 97.50% y la correspondiente al bono se podría valorar al 98% siendo conservadores.

La única incógnita es que mañana el Consejo de Administración ponga alguna condición desventajosa para los titulares de las preferentes.

Habrá quien diga que el bono de Telefónica a 10 años y al 4.25%% cotiza cerca de la par, por tanto, un bono de Repsol al 3.50% deberia cotizar como mucho al 95%. Mi opinión es diferente: el bono de Telefónica no puede subir del 100% porque puede amortizar cuando quiera. Nadie pagaría el 104% por algo que pueden amortizar a 100 mañana.

Es posible que al bono de Repsol también le impongan esa condición. Pero esa condición no le impide alcanzar su valor de mercado, siempre que dicho valor esté por debajo de la par. Sigo pensando que un precio del 98% es razonable.

Mi consejo es acudir al canje siempre que mañana no hagan ninguna barbaridad los directivos. Los que quieran seguir con las preferentes, luego las podrán comprar más baratas. También podrán vender los bonos si quieren y comprar preferentes un 10% más baratas.

 

 

 

 

 

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  1. #1

    Basi123

    Has tenido un pequeño error en los cálculos. La parte de efectivo sería del 95%, 95'5% si tenemos en cuenta el cupón. El descuento del 2'5% es si fuera sobre el 100% pero para el 50% corresponde un descuento del 5%.

  2. #2

    Francisco Llinares

    en respuesta a Basi123
    Ver mensaje de Basi123

    Se supone que pagarán el cupón íntegro sobre los 1000 euros.

    Sigo pensando que la valoración de estas preferentes a día de hoy, con el cupón completo que llevan en el precio y la valoración posterior de los bonos, es de al menos el 97%.

    Salvo que explote la burbuja de renta fija antes de un mes.

  3. #3

    Basi123

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    475 / 500 = 95% Esto sin tener en cuenta el cupón y que tu estas valorando al 97'5%

    Si tenemos en cuenta el cupón que sera aproximadamente del 0,93% y que hay que esperar al menos un mes. Lo he redondeado al 95'5% pero si quieres lo podemos redondear al 95'7% pero seguirá estando lejos del 97'5% que tu lo valoras.

  4. #4

    Francisco Llinares

    en respuesta a Basi123
    Ver mensaje de Basi123

    475 + 9.3 del cupón = 484.30

    500 del bono al 98% = 490

    490 + 484.30 = 974.3

    A mi me sale un valor de las preferentes del 97.43%, siempre que la burbuja no pinche, claro.

  5. #6

    Orion

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Pues ahora se negocian al 93,001%, hay un 3,4%-comisiones a ganar en el tiempo que dure este canje. Es bastante apetecible. A ver si no nos salen mañana con algún invento!!
    Saludos y gracias

  6. #7

    Bizkaitarra

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Muchísimas gracias Francisco por descubrirnos la renta fija y por guiarnos en el SEND entre las preferentes.
    En cuanto a la burbuja de renta fija, la verdad es que los bonos están muy caros, ¿crees que hay que salir de la renta fija? o bajar la exposición en renta fija?
    Pensando en el canje de Repsol, la duda está entre vender los bonos nuevos en verano o mantenerlos hasta su vencimiento dentro de 10 años.
    Muchas gracias por todo

  7. #8

    Francisco Llinares

    en respuesta a Bizkaitarra
    Ver mensaje de Bizkaitarra

    Aconsejar en estos momentos es muy delicado.

    La renta fija está en burbuja, eso está claro, pero antes de vender hay que tener en cuenta algunas cosas:

    1 - Qué vas a hacer con el dinero. La renta fija está en burbuja precisamente porque no hay sitios buenos donde meter la cabeza.

    2 - Si el dinero lo vas a dejar en el banco, cualquier día puedes perder la mitad.

    3 - Si buscas un chollo y compras un piso, seguramente perderás el 20%. Suponiendo que hayas comprado un chollo, sino, perderás más.

    4 - Si compras bienes tangibles, van a estar pegandote con un martillo en el codo para que los sueltes. Tendrás que poner a prueba tu voluntad de resistir.

    5 - Si coges el dinero y lo guardas en casa, si Alemania se sale del euro perderás la mitad del poder adquisitivo.

    6 - Si vendes los bonos esperando que bajen para entrar, puede que estés un año esperando, luego te cansas, los recompras más caros, y entonces es cuando se pegan el batacazo.

    Repito, muy delicado aconsejar.

  8. #9

    Tararot

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    También yo te doy las gracias por lo he aprendido gracias a ti y a otros.
    Aconsejar es delicado casi siempre. Pero cuando se hace desde la convicción y honestidad siempre es de agradecer. Y si además se trufa de inteligencia y conocimiento, no se puede pedir más. Muchas gracias.

  9. #10

    jemual

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Francisco Linares, se te ha olvidado una cosa, si no vendes esperando tiempos mejores y resulta que te da un paro cardiaco y te vas al otro barrio, al final 50 años currando para nada, Yo tenia un amigo, que decia "Sin animo de ofender a nadie" que el dinero mejor invertido era en putas y bocadillos, ahora me pongo a pensar y resulta que va a tener razón mi amigo Paco.

  10. #11

    dasema

    en respuesta a jemual
    Ver mensaje de jemual

    yo tengo duda, si no se vende, el tipo de interes que tenemos firmado sigue siendo el mismo 3,5% + eurobor a 3 meses, o repsol puede modificarlo., y si te obligan deberia ser con la condicion de darte el 100%., o te pueden obligar a darte menos de tu importe., xq yo creo que te dan obligaciones al 3,5% pelado. tampoco es un chollo no?, que opinais. gracias

  11. #12

    Francisco Llinares

    en respuesta a dasema
    Ver mensaje de dasema

    Si no cajeas te seguirán pagando el 3,5% + euribor a 3 meses, sólo te pueden obligar pagando el 100% en dinero. Pero si lees el último párrafo del post verás que hay que canjear. Si prefieres las preferentes, luego puedes vender los bonos y comprar las preferentes ganando un 10% ó un 15%.

  12. #13

    Kapandji

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Sr. LLinares, como ve vender monedas de 12 euros a 13,5 para comprar oro. 16% de beneficio en la primera operación, pero la tendencia bajista del oro se los puede llevar.
    un saludo

  13. #14

    jemual

    en respuesta a dasema
    Ver mensaje de dasema

    Vamos por partes "Como dijo Jack el destripador" el canje es voluntario, no te pueden obligar, otra cosa diferente es que REPSOL decida amortizarlas, en ese caso esta obligado a darte el 100 % es decir, 1.000 € por participación. Si decides no vender, el interes seguira siendo 3,5 + euribor 3Meses,pero ¡Ojo! siempre que haya beneficios distribuibles, sino, puedes incluso no recibir nada, cosa que veo poco probable tratandose de REPSOL. Si aceptas este canje, te llevas 475 € x participación en efectivo y 500 € en obligaciones a 10 años al 3,5 % de interes que te tienen que pagar si o si, aqui no hay tu tia, salvo que REPSOL quiebre, que tambien veo poco problable y trascurrido 10 años te tienen que pagar integramente 500 € por participación, si no quieres esperar siempre tienes la opción de vender en el mercado SEND a un precio seguramente inferior al 100 % estas obligaciones. Espero haberte aclarado alguna duda. UN SALUDO DE JEMUAL

  14. #15

    Francisco Llinares

    en respuesta a Kapandji
    Ver mensaje de Kapandji

    A largo plazo yo apostaría por la plata frente al oro. A corto puede pasar cualquier cosa.

    Aquí se puede asistir a la junta de Repsol en directo. Para los que quieran enterarse en tiempo real si hacen alguna guarrada.

    Dice que empieza a las 12 horas.

    http://rpsl31052013.knrstream.es/es/

  15. #16

    dasema

    en respuesta a jemual
    Ver mensaje de jemual

    gracias jemual, yo creo que me voy a quedar con las preferentes, xq con tanto vender y comprar y convertir, al final sales perdiendo mas que ganando,(xq entre dinero que pierdes de intereses, comisiones de venta y compra y hacienda que tambien mete mano, te queda para pipas, y yo creo como tu que repsol es dificil de que quiebre, pero bueno........)UN SALUDO DE MI PARTE JEMUAL.

  16. #17

    Francisco Llinares

    en respuesta a dasema
    Ver mensaje de dasema

    Afortunadamente, siempre hay personas que no asisten a los canjes, sino sería imposible luego vender los bonos y recomprar las preferentes ganando un 15% por la cara.

  17. #18

    infotmail

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Pregunta de dummy. Partiendo de la base de que aquí ni Repsol ni nadie está para perder dinero, ¿por qué este canje ahora?, ¿estarán intuyendo una subida del euribor (tanta impresión de papelitos!!)?, porque en tal caso obviamente es mejor colocar ahora deuda a tipo fijo al 3,5% que pagar durante años un cupón del euribor 3m+3,5% , digo yo ¿no?.

    Saludos.

  18. #19

    SilveryFox

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Ja,ja,ja... muy bueno Maestro.

    Esa fina ironía que le caracteriza es genialmente divertida.

    Si es que hay gente que parece que o no sabe hacer "cuatro cuentas" y razonar algo muy sencillo de primer nivel, o no las hace por vagancia, pereza o vaya usted a saber.

    Confunden vender con amortizar por parte del emisor (que es "de gratis"), comprar con suscribir (que en este caso también es "de gratis"), convertir con el "tocinillo de cielo" y pagar a la "hasienda pubica" por plusvalías, cuando realmente puede haber minusvalías reales (2,5% en este caso) para el que haya comprado al 100%...

    Estoy totalmente de acuerdo con su razonamiento, sino hubiera necios en el mercado los ventajistas no tendrían nada que hacer.


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