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Blog de Francisco Llinares Coloma

Spreads entre emisiones de renta fija del Send

El arbitraje entre bonos de Repsol y Telefónica explicado en este post: Arbitraje entre dos bonos de diferentes empresas, se ha podido hacer perfectamente esta mañana, comprando los bonos de Repsol y vendiendo los de Telefónica con un diferencial muy cercano a los 6 puntos.

Hacer spreads entre diferentes instrumentos de renta fija aumenta los beneficios o la rentabilidad sin que por ello aumente el riesgo proporcionalmente. Hace tiempo ya propuse esta estrategia: Estrategia para usar preferentemente con preferentes


Como parece que todos los canjes posibles en las preferentes no financieras del Send están hechos, habría que organizarse para ir saltando de un caballo a otro. Cobrando por el trabajo, por supuesto.

La estrategia que voy a proponer es independiente de la estrategia general de renta fija  Estrategia especial para renta fija, en la cual habría que ir soltando lastre a medida que los activos están en burbuja para recomprarlos luego con rentabilidades más altas.

Lo que voy a poner a continuación es para los que no piensan vender las emisiones que tienen ni piensan añadir otras. Se trata de sacarle algún beneficio extra a la cartera de renta fija sin aumentar ni disminuir la inversión total ni el riesgo.


Nos vamos a basar en las emisiones no financieras de empresas medio solventes que cotizan en el Send, que son:

  • Los bonos a 10 años de Telefónica y Repsol.
  • Las preferentes de Telefónica, Repsol y Fenosa.


Para los dos bonos entre ellos ya está el enlace del post arriba.



SPREAD ENTRE PREFERENTES DE TELEFÓNICA Y FENOSA

Con las preferentes de Telefónica y Fenosa que son iguales, se podría operar cuando se ganen 3-4 puntos entre el precio de una y la otra. Se compra la más barata y se vende la más cara.


SPREAD ENTRE LAS PREFERENTES DE TELEFÓNICA O FENOSA CONTRA LAS DE REPSOL

Como las preferentes de Repsol pagan un 0.50% menos de interés, eso hay que tenerlo en cuenta a la hora de hacer intercambios. Se deberían comprar las preferentes de Repsol y vender las de Telefónica o Fenosa cuando estén 10 puntos más baratas (cosa que ha ocurrido hace pocos días). Y se debería hacer lo contrario cuando la diferencia se reduzca a 4 puntos (cosa que ocurre en estos momentos).


SPREAD ENTRE LAS PREFERENTES Y EL BONO DE TELEFÓNICA

Cuando las preferentes valgan entre 15 y 18 puntos menos que el bono, se compran las preferentes y se vende el bono. Cuando la diferencia baje de 10 puntos, se hace lo contrario.


SPREAD ENTRE LAS PREFERENTES Y EL BONO DE REPSOL

Cuando las preferentes valgan entre 15 y 18 puntos menos que el bono, se compran las preferentes y se vende el bono. Cuando la diferencia baje de 10 puntos, se hace lo contrario.

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  1. #1

    berebere

    Estrategia muy buena y que en mayor o menor medida hacemos bastantes foreros habituales de Rankia.

    El SEND sigue dando juego, quizá con menos pelotazos pero sí con la estrategia de los mete-sacas que suelo hacer. Compra "de lo que sea" cuando hay una caida o "suelta" y venta unos cuantos puntos porcentuales por encima y dinero a la saca mensual. Muchas operaciones pequeñas, además de hacer ganar comisiones al broker, producen un rendimiento a final de mes muy superior al de acumular cupones, que tampoco vienen nada mal.
    En bastantes ocasiones se pueden hacer arbitrajes entre serie cuasi-genelas del estilo eroski/fagor, caixa/cajanavarra etc POP8/POP8.25, etc

    Pero la verdadera estrategia es la que tienen que hacer ya los institucionales: soltar el bonete de REP internacional y empezar a comprar el bono del SEND. Sus carteras, sus clientes se lo agradecerán en rentabilidad (y nosotros también que esperamos que el bono suba como la espuma en proximas fechas y se acerque a los 90 y muchos "prometidos" antes de que explote la burbuja.

  2. #2

    Tinaturner

    en respuesta a berebere
    Ver mensaje de berebere

    Berebere, puedes aclarar lo de REP internacional. Yo esperaba el bono de Rep en los noventa y muchos ya de principio. Se baraja alguna previsión sobre cuando puede producirse la "suelta del bonete". Lo digo porque hoy he estado apunto de largar el bono a 93, pero según lo que me aclares podría esperar un tiempo.

    Gracias

  3. #3

    Tinaturner

    Estos bonos y preferentes están en la base de datos de ETCHART?
    Seria interesante para hacer el seguimiento.
    Quizas algún voluntario podría elaborar un Excel tipo al de las monedas de oro y plata para tener en todo momento los diferenciales controlados.

    Saludos

  4. #4

    Okaoka

    Buenos dias SR LLINARES.
    Repite una y otra vez la frase "..valgan entre x y y puntos "
    Ahi imagino que esta la ganancia (arbitraje) PERO
    ¿Como se saca ESA DIFERENCIA (y que conceptos ahi que tener en cuenta) para asi iniciar la operativa o terminarla y cambiarla?
    "..se hace lo contrario."
    Desde un profano total en esta operativa.
    Gracias por su tiempo en enseñarnos este tipo de operativa.
    s2

  5. #6

    Microlector

    Ojo con las comisiones del bróker que luego la estrategia puede salir mal, depende del bróker si lo haces todo el mismo año entre comisión de compra, custodia, comisión de venta e IVA cuenta que puedes llegar a perder 1.27% de interés Nominal por operación. Hablo si se hace todo en el mismo año

  6. #8

    berebere

    en respuesta a trag0m
    Ver mensaje de trag0m

    Lo inaugurará El Corte Inglés... e Intereconomía!

  7. #11

    Francisco Llinares

    en respuesta a Microlector
    Ver mensaje de Microlector

    No me salen las cuentas. La custodia la pagas igual, hagas cambios o te quedes como estás. Sólo tienes que contar como gasto dos comisiones en casa cambio, que no llega al 0.50%

  8. #12

    Microlector

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Depende de que bróker tengas, hay un banco que cobra 0.35% por venta , 0.35% por compra y 0.35% del nominal anual. Esto sin contar el IVA y sin contar la comisión que se llevan los de corretaje. Recalculando otra vez creo que saldría 1.5% si lo haces todo en un año.

  9. #15

    Okaoka

    en respuesta a Microlector
    Ver mensaje de Microlector

    HOLA MICROLECTOR
    "no se si hay alguno mas que tenga oficina física."
    ¿Y PARA QUE QUIERES UNA oficina fisica?
    Yo TENGO UNA DEL "banco de toda la vida" y NO ME VALE PARA NADA...con la excusa de "LA CENTRAL"
    aSI PUES QUE DESDE que tengo por internet el 99% de las cosas NO TENGO PROBLEMAS
    YO MANEJO R4 ( con A.R de Cullera) sin problemas y FLATEX (Alemania) y feten oiga. Es mas son mas rapidos los de ALEMANIA en responder a mis probles que
    "banco de toda la vida" que la tengo a 200 mts.
    España .Pais
    s2

  10. #16

    Okaoka

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    HOLA SR LLINARES
    "Sólo tienes que mirar los precios y restar para saber si interesa hacer algo. "
    No se si me he explicado bien .Gracias pero lo que me gustaria saber es EL ¿PORQUE 15 o 18 y NO 22 o 37 puntos?
    ¿tien algo que ver con el cupon y la TIR que da segun los puntos?

    Fdo:Uno que quisiera SABER A PESCAR NO que le DEN EL PESCADO.
    SR LLINARES que no va estar usted TODA LA VIDA poniendonos las cosas en bandeja. ;)
    S2

  11. #17

    Microlector

    en respuesta a Okaoka
    Ver mensaje de Okaoka

    Creo que las tarifas de R4 para RF en el Send para 10000e serian...

    Contratacion es 0.25% sobre efectivo= 20,5e

    Custodia 0,0133% de nominal+IVA (10000e=1,61e) con minimo de 1,5e mensual = 1,61e

    Por venta o amortización no pone nada de comisión por lo tanto si vendo o mantengo me saldría:

    Contratación 20.5e + custodia 1,61e x 12meses = 39,82e

    Por lo tanto se come aproximadamente 0,4% si hago todas las operaciones en 1 año justo.

    Mantenimiento de cuenta 3e * 12 meses = 36e por lo que en 1 año me gastaría 39,82e+36 = 75,82e

    Me queda la duda como he dicho antes si hay mas tarifas como alguna de corretaje, venta o amortización.

  12. #18

    Okaoka

    en respuesta a Microlector
    Ver mensaje de Microlector

    HOLA Microlector
    me da que si
    http://www.r4.com/resources/pdf/tablonanuncios/hoja-comisiones_mar_2013.pdf

    pag 4
    RF Pública Nacional Cobro de cupones, amortización, canje o conversión. Gratis
    RF Pública internacional y RF Privada
    Cobro de cupones y amortización 0,1 % s/ efectivo bruto cobrado
    Min 1 € Max 120 € Por operación
    Canje o conversión 0,1 % s/ nominal convertido o canjeado IDEM
    y en venat si mal no recuerdo (ahora no la veo) tambien "muerden"

    Ahora bien hay otras por ejemplo (la de descubierto) qeu no las aplican
    Descubiertos en cuenta Interés legal x 2,5 veces Diario
    Contratación online y telefónica 0,25% s/efectivo
    de esta AUN no la he visto (y no se si se refiere a profundidad de mercado)
    Algunos hemos estado un dia o dos y NO LA HAN aplicado..pero nunca se sabe

    ¿corrataje?si =canon bolsa
    Si en la compra ..por experiencia.

    dices "Mantenimiento de cuenta 3e * 12 meses = 36e por lo que en 1 año me gastaría 39,82e+36 = 75,82e "

    Truco:comentario 29
    https://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/1873993-comisiones-por-cartera-renta-fija?page=4

    s2

  13. #19

    Microlector

    en respuesta a Okaoka
    Ver mensaje de Okaoka

    Ok RF Publica nacional cobro cupones, amortización, canje o conversión Gratis.

    Lo que no veo en RF es si cobran por venta.

  14. #20

    Okaoka

    en respuesta a Microlector
    Ver mensaje de Microlector

    HOLA
    MICROLECTOR
    "...y en venta si mal no recuerdo (ahora no la veo) tambien "muerden"
    YO he "aceptado " una OFERTA DE COMPRA de unas PREFERENTES por parte de la EMPRESA y no se si lo ven como "VENDIDO" pero R4 "HAN MORDIDO" 2,5 por cada mil € lo que NO ES UNA AMORTIZACION (es de 1 por mil)Asi pues....
    s2


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