La forma más rápida de seleccionar compañías en las que invertir si dispones de poco tiempo.

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Buenas tardes, 

Hoy me gustaría compartir uno de los aspectos fundamentales que hay que tener en cuenta a la hora de escoger empresas en las que invertir. 

Cuando se analiza una empresa en profundidad, se requiere una cantidad considerable de tiempo y conocimientos sobre diferentes aspectos para entender el modelo de negocio, su calidad, moat y el riesgo ante el cual nos exponemos. El inconveniente es que no todos poseemos este tiempo debido a la reducida disponibilidad de algunas agendas y, para ello, veo conveniente difundir lo que es conocido como filtrado rápido, que no es más que apartar una serie de parámetros fundamentales para determinar si puede ser rentable invertir y si conlleva algún tipo de riesgo. 


Pasos para realizar el primer filtrado.


1. Analizar los estados financieros de los últimos siete a diez años en los informes 10K de la compañía.

 Los estados financieros nos permiten conocer la salud del negocio y los resultados económicos obtenidos en las actividades de la empresa a lo largo de un periodo. Normalmente se presentan de forma anual y trimestral. Hay tres tipos:
  • Cuenta de pérdidas y ganancias: nos informa del resultado del ejercicio (anual, semestral o trimestral) formado por los ingresos totales y los gastos de este hasta llegar al beneficio neto obtenido por la empresa. Personalmente, valoro que los beneficios netos, beneficios operativos y beneficios por acción sean estables y crecientes a lo largo del tiempo (como mínimo los resultados de los 10 años) para asegurarme de la capacidad que tiene la empresa para continuar con el crecimiento de sus beneficios en un futuro.  
  • Balance de situación: es un informe financiero contable que resume todos los activos y pasivos que tiene una empresa. En resumen, nos dice la salud del negocio. En mi opinión, le doy mucha importancia al endeudamiento y a la caja. Además, suelo revisar el balance de los últimos diez años para asegurarme de que la compañía ha tenido una gestión prudente de la deuda.
  • Flujo de caja: es la variación de entrada y salida de efectivo en un periodo determinado. Desde mi punto de vista, también echo un vistazo a los últimos diez años para ver qué usos ha hecho la compañía de sus flujos de caja y cómo ha evolucionado el flujo de caja libre (Free cash flow). 

2. Ver la presentación de la compañía

La mayoría de empresas cotizadas tienen una presentación donde informan acerca del negocio. Es importante leer dicha presentación para saber a qué se dedica la empresa y, como consecuencia, entender cómo funciona su modelo de negocio. 

3. Comprobar cómo lo han hecho en años difíciles 

Analizar años financieramente difíciles de la empresa, como la crisis del 2008, y comprobar cómo afectó al desempeño operativo. 

4. Mirar si tiene un buen equipo directivo

 Personalmente, me fijo en que tengan un historial de buena gestión de capital, estén alineados con el accionista y cobren un salario en proporción al free cash flow generado por su negocio. Como norma general, trato de buscar que el salario conjunto de la directiva no ocupe más del 5% del FCF. 

5. Ver si se vende a un precio razonable

Aunque se trate de un negocio mucho mejor que la media, no sirve pagar cualquier precio por adquirirlo debido a que, si pagamos un múltiplo demasiado exigente, por muy buena que sea la compañía, pagar precios tan elevados hará disminuir nuestros retornos a largo plazo. Por lo tanto, conviene pagar precios razonables por excelentes negocios y, en el caso de que el mercado nos ofrezca precios de ganga, mucho mejor. Mejores múltiplos para la valoración de empresas:
  • PER: la media del mercado se encuentra en torno a 16X.
  • P/FCF: la media del mercado se encuentra en torno a 16X.
  • EV/FCF: la media del mercado se encuentra en torno a 16X. 
  • EV/EBITDA: la media del mercado se encuentra en torno a 10X.
  • EV/EBIT: la media del mercado se encuentra en torno a 12X.
  • P/Book (se usa mayoritariamente para valorar compañías financieras): la media del mercado se encuentra en torno a 1,5X. 
Estos múltiplos hacen referencia a la media del mercado, pero hay que tener en cuenta que hay empresas con características muy superiores a la media, por lo tanto, está justificado pagar un múltiplo más elevado. 
En mi opinión, llega un punto en el que pagar excesivamente, independientemente de lo excelente que sea un negocio, es demasiado arriesgado. Por esta razón, en ocasiones es conveniente marcarse un limite a la hora de pagar “X” precio por una compañía. 
En mi caso, soy algo conservador y trato de no pagar más de:
  • PER: 25X
  • P/FCF: 25X
  • EV/FCF: 25X
  • EV/ EBITDA: 16X 
  • EV/ EBIT: 20X
  • P/Book: 3X
Para concluir, con estos cinco filtros se facilitará el éxito al realizar una inversión y, al mismo tiempo, se reducirá de forma significativa el riesgo. Además de llevarlo a cabo en un periodo de tiempo reducido. Obviamente, si queremos conocer al 100% una empresa, se debe profundizar en la misma, pero para aquellas personas que dispongan de poco tiempo creo que puede resultar una herramienta muy útil.

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  1. #11
    14/12/20 19:00
    Muy buen artículo. Para los que andamos justos, cualquier explicación es buena. La interpretación que harías de los datos, aunque es muy expuesto, estaría muy bien. Muchos saludos
  2. #9
    14/12/20 17:26
    Magnífico artículo, gracias por compartir tus conocimientos.
    También es interesante comparar con empresas del mismo sector, sobretodo el modelo de negocio, con tal de detectar ventajas competitivas.
    Saludos.
  3. en respuesta a Siames
    #8
    07/12/20 22:20
    Buenas noches, muy buen apunte tienes razón, olvidé comentar que esos múltiplos limite solo serían validos en el caso de ser negocios muy por encima de la media y, que en el caso de ser una compañía promedio, sería fundamental fijar limites bastante inferiores. 

  4. #7
    07/12/20 22:08
    Muy bueno el articulo, le pondria una pega nada mas. Esos multiplos que pones como limite me parecen altisimos. Estaria bien que comentases que tipo de mumtiplo buscas en segun que empresa. Y por termino medio al final que multiplos tienen las empresas que compras.
  5. en respuesta a Johnb95
    #6
    07/12/20 20:43
    Gracias acabo de empezar con esto pero todavía no me he decidido a empezar porque necesitaba algo donde pudiera elegir mi cartera. Creo que esto será de bastante ayuda 
  6. en respuesta a Jesuspamo
    #5
    07/12/20 17:21
    Buenos días, pues no hay ningún sitio donde puedas encontrar toda esta información en específico, ya que se consigue mediante la lectura de libros sobre bolsa, mirando conferencias de grandes inversores, leyendo informes de compañías etc.. Si os interesa, podría publicar algún artículo sobre los libros de bolsa que más me han ayudado a aprender a invertir. 
    Un saludo y suerte en la inversión. 
  7. en respuesta a Jesuspamo
    #4
    07/12/20 10:37
    Buenas  yo para la situacion financiera utilizo morningstar, hay una seccion gratuita donde  puedes ver los ultimos ejercicios  fiscales.
    Morningstar>key  ratios> Full key ratio data. 
    Te  deberia aparecer  una tabla con los datos financieron. 
    Para el resto, utilizo  Yahoo Finances. 
    No se si seran las mejores, pero al menos son las  que  yo utilizo
  8. #3
    07/12/20 00:16
    Hola:
    Me parece muy buena idea lo que comentas para analizar empresas pero de donde sacas toda esa información? Algún sitio donde venga toda. Gracias
  9. en respuesta a Jorge Fern
    #2
    06/12/20 23:15
    Buenas noches, también se puede hacer dinero de esa forma, el problema es que al no fijarte en la calidad de lo que compras puedes estar adquiriendo negocios muy mal gestionados y, lo que parecía ser un precio barato, al final no lo es tanto, ya que por esta mala gestión, estaría justificado una contracción de múltiplo. Además, al no ser buenos negocios, existe mucha más probabilidad de que los beneficios disminuyan de manera elevada de un año a otro y, en consecuencia, caiga el precio de la acción.
  10. #1
    06/12/20 21:12
    Gracias por comentar esa fórmula. Yo no encuentro empresas tan buenas. Trato de comprar barato y casi siempre se ponen mucho más baratas.

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