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Ev/Ebitda

El ratio EV/EBITDA es una métrica popular utilizada por los inversores para valorar una empresa. Pero, ¿qué significa realmente y cómo puedes utilizarlo para tomar decisiones informadas? Vamos a desglosar qué es el EV/EBITDA, cómo se calcula, por qué es importante y cómo interpretarlo.

¿Qué es el EV/EBITDA?

El ratio EV/EBITDA es un múltiplo de valoración que compara el Valor de la Empresa (EV) con sus Beneficios antes de Intereses, Impuestos, Depreciación y Amortización (EBITDA). Este ratio proporciona una medida de cuánto está valorando el mercado a una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios operativos.

El EBITDA es una aproximación del beneficio recurrente de la empresa, mientras que el EV (Enterprise Value en inglés) mide el valor total de la empresa, incluyendo por ejemplo su estructura de deuda.

👉 El ratio EV/EBITDA es uno de los muchos ratios de valoración financiera que podrás encontrar dentro del análisis fundamental en bolsa.

¿Para qué sirve el EV/EBITDA?

El EV/EBITDA es útil porque elimina las distorsiones causadas por la estructura de capital y las políticas contables, ofreciendo una visión más clara del rendimiento operativo de la empresa. Es especialmente valioso en la comparación de empresas dentro de la misma industria, ya que proporciona una métrica estandarizada de valoración.

Ratio EV / EBITDA: ¿Qué es y cómo se calcula?

Valoración de Empresas:
- Comparación entre empresas: Permite comparar empresas de diferentes tamaños y estructuras de capital dentro de la misma industria. Es útil para comparar empresas porque el EBITDA elimina los efectos de las decisiones financieras y contables, proporcionando una visión más clara del rendimiento operativo.
- Evaluación de adquisiciones: En fusiones y adquisiciones, el múltiplo EV/EBITDA es comúnmente utilizado para valorar las empresas objetivo. Ayuda a determinar si una empresa está sobrevalorada o infravalorada en relación con otras empresas comparables.

Análisis de Rentabilidad Operativa: Al enfocarse en el EBITDA, este múltiplo mide la capacidad de la empresa para generar beneficios operativos sin considerar los efectos del apalancamiento financiero, las políticas fiscales y las prácticas contables de amortización y depreciación.

Evaluación del Endeudamiento: Al incluir el valor de la empresa (EV), que considera tanto el capital propio como el endeudamiento neto, se obtiene una visión completa de la estructura de capital de la empresa y su impacto en la valoración.

Benchmarking: Permite a los inversores y analistas establecer benchmarks dentro de una industria específica. Al comparar el EV/EBITDA de una empresa con el promedio de la industria, se puede determinar cómo se desempeña en relación con sus pares.

👉 Más información: ¿Cómo analizar una empresa por ratios fundamentales?

¿Cuál es la fórmula para calcular el EV/EBITDA?

Vale, ya sabemos que es y porqué es importante, llegado este momento, veamos como se calcula a través de la fórmula del EV/EBITDA, y su desglose:

Ratio EV/EBITDA fórmula

Donde:

Valor de la Empresa (EV): Es el valor total de la empresa, calculado como la capitalización de mercado más la deuda neta (deuda total menos efectivo y equivalentes de efectivo).
EBITDA: Representa los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.

¿Cómo se obtiene EV y EBITDA?

Para calcular el Valor empresarial (EV) necesitamos los siguientes ingredientes:

Capitalización bursátil o de mercado: Precio de la acción multiplicado por el número de acciones en circulación.
Deuda total: Incluye toda la deuda a largo y corto plazo.
Efectivo y Equivalentes de Efectivo: Dinero en efectivo y activos fácilmente convertibles en efectivo.

Enterprise Value (EV) | fórmula

El EBITDA por otro lado se calcula partiendo del Beneficio operativo (EBIT) + Depreciación y amortización total. Ambas partidas aparecen en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Hasta aquí le hemos aportado un enfoque tremendamente teórico, para entender este concepto de análisis fundamental. No obstante, y para que quede más claro, es hora de darle una visión más práctica.

¿Cómo se calcula el Ratio EV/EBITDA de una empresa? | Ejemplo práctico

Para el ejemplo, haremos el cálculo usando como ejemplo a la empresa española Vidrala, usando una herramienta gratuita de datos financieros como TIKR.

Paso 1: calcular el Enterprise Value (EV)

Para ello extraeremos los datos que necesitamos:

Capitalización de mercado = nº acciones x precio de las acciones.
Deuda total = deuda financiera corto plazo + deuda financiera a corto plazo + arrendamientos a corto plazo + arrendamientos a largo plazo.
Efectivo y equivalentes: partida que podremos extraer del balance.

En primer lugar, la capitalización de mercado o capitalización bursátil ya viene calculada en la plataforma:

Paso 1: obtener la capitalización de mercado

En este caso es una capitalización de 3490,87 millones de euros, equivalentes a multiplicar las 32,26 millones de acciones x 108,2€/acción que capitaliza cada acción.

En segundo lugar, la deuda total y el efectivo y equivalentes los extraeremos ya calculados de la cuenta de pérdidas y ganancias:

Paso 1: obtener el efectivo y equivalentes de la cuenta de resultados

Paso 1: obtener la deuda total de la cuenta de resultados

Bien, pues ya tenemos todas las claves para calcular el Enterprise Value (EV).

Paso 2. calcular el EBITDA

Para ello extraeremos el Beneficio Operativo y la depreciación y amortización de la cuenta de pérdidas y ganancias:

Paso 2: obtener el EBIT + depreciaciones + amortizaciones para el EBITDA

EBITDA = Beneficio operativo + Depreciación y amortización = 295,83 + 97,87= 393,7 Millones €.

Paso 3. calcular el ratio EV/EBITDA

Sustituimos los valores en la fórmula:

¿Cómo se calcula el ratio EV/EBITDA?

Y ya lo tenemos, Vidrala cotiza a 10,18 veces EV/EBITDA de 2023.

Vale, ¿pero eso qué significa? ¿Un ratio EV/EBITDA de 10,18?, ¿10,18, qué?, ¿Y eso es mucho o es poco? A continuación, respondemos a todas estas preguntas.

¿Cómo se interpreta el Ratio EV/Ebitda?

Si lo recordamos, el ratio EV/EBITDA venía a explicarnos a cuantas veces se están pagando los beneficios operativos de la compañía (sin tener en cuenta impuestos, intereses, amortizaciones y depreciaciones), dada la estructura de capital de la empresa. En términos práctico, si recordamos nuestro ejemplo, significa que en estos momentos el mercado y los inversores están dispuestos a pagar 10,18 veces los beneficios operativos que es capaz de generar Vidrala, dada su estructura de capital (incluyendo su deuda).

O dicho de otro modo, el mercado está dispuesto a pagar hasta 10,18 euros, por cada euro de beneficio operativo que la compañía es capaz de generar.

10,18€, ¿Pero eso es poco o es mucho?, ¿Existe algún tipo de baremación en términos generales que nos dé una idea o una referencia, aunque sea pequeña? Veámoslo.

¿Qué es un EV/EBITDA alto o bajo?

Aunque estos rangos pueden variar ampliamente dependiendo de la industria y el mercado, aquí hay una guía general para interpretar el EV/EBITDA:

EV/EBITDA < 5: Podría indicar que la empresa está infravalorada, pero también podría señalar problemas financieros o una industria en declive.
EV/EBITDA entre 5 y 10: Considerado generalmente como un rango razonable. La empresa está valorada de manera justa según sus beneficios operativos.
EV/EBITDA > 10: Podría indicar que la empresa está sobrevalorada. Esto puede ser aceptable en industrias de rápido crecimiento donde se espera que el EBITDA aumente significativamente en el futuro.

Aún así, y como hemos comentado, más que quedarte con estos baremos, que simplemente deberían de resultarte orientativos, deberías tener en cuenta más lo siguiente:

Comparativa con otras empresas del sector: Para interpretar correctamente este ratio, es esencial compararlo con otras empresas del mismo sector. Cada industria tiene sus propios estándares y niveles típicos de EV/EBITDA. Por ejemplo, en industrias tecnológicas de alto crecimiento, los ratios tienden a ser más altos debido a las expectativas de crecimiento futuro.

Si el promedio de la industria es, por ejemplo, 8 veces, entonces 10,18 veces podría sugerir que la empresa está valorada más alto que sus pares,

Ratio histórico: Además, es importante tener en cuenta la tendencia histórica del EV/EBITDA de la empresa. Si el ratio ha ido disminuyendo con el tiempo, puede ser una señal de que la empresa está mejorando su capacidad operativa o que su precio de mercado no está reflejando adecuadamente su rendimiento. Por el contrario, un aumento continuo podría indicar problemas operativos o un sobrecalentamiento en la valoración de la empresa.

Situación macroeconómica: Finalmente, el contexto económico general también juega un papel crucial. En tiempos de recesión, los ratios EV/EBITDA pueden bajar debido a una caída en las expectativas de ganancias operativas, mientras que en épocas de expansión económica, estos ratios pueden subir por el optimismo del mercado.

Por lo tanto, interpretar el EV/EBITDA te da una visión clara de cuánto están pagando los inversores por los beneficios operativos de una empresa, pero necesitamos compararlo con otras empresas del mismo sector, observar su tendencia histórica y el contexto económico para extraer conclusiones útiles.

¿Qué limitaciones presenta el ratio EV/EBITDA?

Aunque el EV/EBITDA es una herramienta poderosa, tiene sus limitaciones:

No Considera CapEx: No incluye los gastos de capital necesarios para mantener y expandir la base operativa de la empresa.
No Considera Estructura de Capital: Aunque elimina las distorsiones de la deuda y el efectivo, no proporciona una imagen completa de la estructura financiera de la empresa.
Comparaciones Sectoriales: Diferentes industrias pueden tener promedios de EV/EBITDA muy distintos, por lo que siempre se debe usar en el contexto adecuado.

Es decir, el ratio EV/EBITDA es una métrica esencial para valorar empresas, proporcionando una visión clara de su capacidad para generar beneficios operativos, y aunque no es perfecto, es una herramienta poderosa para evaluar la valoración de una empresa y tomar decisiones de inversión informadas

Otras métrica de valoración financiera

Y ya que hemos estado viendo uno de los principales ratios de valoración, a continuación te dejo con enlace a otros ratios, que también podrían ser de tu interés:

Ratio PEG (Price/Earnings to Growth): Mide la relación entre el PER (Price/Earnings Ratio) y la tasa de crecimiento de las ganancias de una empresa, ajustando el PER para tener en cuenta el crecimiento esperado.

PER (Price/Earnings Ratio): Indica cuántas veces las ganancias anuales de una empresa están contenidas en su precio de acción, mostrando cuánto están dispuestos a pagar los inversores por cada dólar de ganancia.

P/EBITDA (Price/EBITDA Ratio): Relaciona el precio de mercado de una empresa con su EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), proporcionando una medida de valoración sin los efectos del apalancamiento financiero y las políticas contables.

EV/EBIT (Enterprise Value/EBIT): Compara el valor de la empresa (EV) con sus ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT), ofreciendo una visión de la valoración total de la empresa en relación con sus beneficios operativos.

P/EBIT (Price/EBIT Ratio): Mide la relación entre el precio de las acciones de una empresa y sus ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT), proporcionando una evaluación de la valoración del mercado en relación con los beneficios operativos.

En definitiva, el ratio EV/EBITDA mide la capacidad de generar beneficios operativos de una compañía dada su estructura de capital, y aunque pueda presentar algunas limitaciones, es uno de los principales ratios de valoración, sobre todo, si lo comparamos con el de otras compañías de sector, o con la evolución histórica de la misma compañía.