Ev/Ebitda

El EV/EBITDA es el resultado de dividir el valor de la empresa entre el EBITDA (por su nombre en inglés Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization).

El EBITDA es una aproximación del beneficio recurrente de la empresa, mientras que el EV (Enterprise Value en inglés) mide el valor total de la empresa.

Fórmula del EV/EBITDA

El EV/EBITDA se calcula con la siguiente fórmula:

EV = Capitalización bursátil + Deuda financiera neta

Capitalización bursátil= Número de acciones x cotización

Deuda Financiera neta= Deuda financiera-efectivo y sus equivalentes+inversiones financieras corrientes

EV/EBITDA = EV / EBITDA

El EV/EBITDA tiene una interpretación muy similar al PER. En este caso, el EV/EBITDA relaciona el valor total de la empresa con la capacidad de la misma de generar beneficios recurrentes.

También puede decirse que el EV/EBITDA muestra el número de años que tardaríamos en pagar todo el valor de una empresa (acciones + deuda) con el beneficio recurrente (EBITDA) que genera si se mantuviera constante.

Se consideran ratios normales de EV/EBITDA entre 6 y 9 (este dato varía según la fuente), aunque a diferencia del PER, hay más variación entre empresas y sectores. Sin embargo, como en el caso de otros múltiplos, hay que tener en cuenta el EV/EBITDA medio de los últimos años.

Con un resultado bajo del ratio, la señal es que las acciones de la empresa pueden estar baratas, mientras que por encima de lo aceptable, la interpretación es que probablemente están caras.

Vale resaltar además que lo importante es no solo ver el ratio, sino analizar si la compañía ha sido capaz de generar beneficios a lo largo del tiempo.

También resulta de interés observar el EV/EBIT y compararlo con el EV/EBITDA. La diferencia entre el EBIT y EBITDA son, principalmente, las amortizaciones (aproximación a las inversiones para mantener la actividad productiva). Por tanto, una diferencia muy amplia entre los dos ratios indica fuertes necesidades de inversión para mantener el beneficio.

El momento por el que está pasando la empresa también influye. Si se trata de un negocio con alta expectativa de crecimiento, el precio de sus acciones estará alto, así como su EV. En consecuencia, el ratio tenderá a ser alto. Lo opuesto sucede con compañías consolidadas con crecimiento bajo.

Ventajas y desventajas del EV/EBITDA

Entre las ventajas del EV/EBITDA podemos encontrar:

Es un ratio que es útil para comparar dos empresas del mismo sector.
Al tomar en cuenta el EBITDA, está centrándose en la generación de beneficios del negocio en sí mismo. Así, no se consideran factores que están fuera del control de la compañía, como la tasa de impuestos.
Tiene en cuenta la deuda neta (al momento de calcular el valor de la empresa), pese a que el EBITDA sí deja de lado el asunto de la estructura financiera.
Es relativamente fácil de calcular
Es útil como señal para los inversores cuando la empresa sale a cotizar al mercado bursátil.

Sin embargo, debemos tomar en cuenta algunas desventajas:

El dato en sí mismo del ratio podría no decirnos mucho, es importante compararlo con su sector, y con los datos anteriores de la propia empresa.
El ratio puede caer o bajar por varios motivos, puede ser por el numerador (el valor de la empresa) o el denominador (el EBITDA).
Puede mostrar mejores datos para aquellas empresas intensivas en capital, generándose un sesgo. Esto es porque estas firmas deben cubrir mayores gastos de amortización y depreciación (lo que implica un EBITDA relativamente alto).
No considera, además de las amortizaciones y depreciaciones, otros gastos que podrían ser relevantes, como los gastos financieros y aquellos extraordinarios.
El ratio puede cambiar con el tiempo. Un EV/EBITDA bajo o aceptable luego puede aumentar si el negocio comienza a generar menos beneficios. Recordemos que, si el EBITDA (el denominador) baja, el ratio se incrementa.
Una empresa puede mostrar un ratio bajo porque la expectativa de crecimiento no es buena. Para explicarlo de otro modo, si el precio de las acciones ha caído por una demanda reducida, el valor de la empresa (el numerador) también disminuye. En consecuencia, el ratio decrece.