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ETFs - PM
ETFs y panorama mundial

Utilizando ETFs para valuar y evaluar Países, Regiones y Sectores

Cansado de estar mirando varios índices, ratios, rendimientos y volatilidades de manera individual e ir saltando de ventana en ventana, he decidido programar mi propia hoja de excel para traer, calcular y graficar todos los datos que comúnmente sigo de los países, regiones y sectores mas relevantes para mi. Como este blog va de ETFs y gracias a su inmensa variedad, he decidido utilizarles como representantes de los Mercados de los distintos países, regiones y sectores a analizar. Sé que uno puede hacer su propio MarketWatch o Screener en internet o con el broker y ver todas las variables que uno desea de muchos instrumentos, pero algunas veces una imagen dice mas que mil palabras y además es mas rápida para digerir que una tabla de 10x10.

 
 
 
La composición de la canasta de activos de los ETFs está determinada por sus Índices, que son elaborados por casas de análisis reconocidas y ampliamente utilizadas como MSCI-Barra. Estos índices tratan de replicar mercados específicos de la forma mas representativa posible, por ende, dichos ETFs podrían ser la herramienta mas cercana y de fácil acceso para que el inversionista pueda conocer de manera rápida y grosso modo la situación del Mercado de un País, Región o Sector.
 
Debo aclarar que las valuaciones sobre estos ETFs no son una réplica exacta de la realidad de sus Mercados y mucho menos de la economía correspondiente, ya que no abarcan su totalidad ni toman en cuenta variables como el GDP, Balanza Comercial o Recaudación Fiscal; son sólo una muestra de las empresas mas representativas según ciertos criterios y al calcular el PER o el P/B lo estoy haciendo basándome en los datos de ese conjunto pequeño de empresas solamente. Ésto sin duda alguna es una desventaja, pero es más fácil y rápido calcular los ratios y demás parámetros para un ETF y pocas empresas que hacerlo para miles y al mismo tiempo recabar las variables macro. Confieso que estoy incurriendo en el error de la simplicidad, pero visto de manera histórica éste método, con todas sus imperfecciones, es bastante confiable para retratar la Big Picture.
 
A continuación están las gráficas mostrando todos los datos. Las de barras muestran el P/E, P/B, P/S, P/Cash-Flow y el Cambio porcentual mensual de posiciones cortas (Short Interest). Las gráficas cuadriculadas representan el desempeño y volatilidad para los diferentes activos.
 

 

 

Actualización 1 (18mar12)

 
He agregado y modificado algunas cosas. En la primera gráfica de barras añadí un Indicador de Premio o Descuento, que muestra si el valor está subvaluado o sobrevalorado cogiendo como referencia el promedio de un año. Además quité el cambio porcentual mes a mes del Short Interest y en su lugar coloqué el Short Interest Ratio o Days to Cover como también se conoce.
 
Igualmente anexo una tabla con algunos Ratios Combinados que habéis sugerido junto con el Sharpe Ratio y Beta para cada valor.
 
Por último agregué algunos Activos mas para el gráfico de Risk-Reward por Sectores como son los de Mínima Varianza, Metales y otras Materias Primas.
 

Actualización 7 (29apr12)

Lo más interesante ha sido que el Short-Interest Ratio de España ha bajado casi a la mitad de 14,81 a 6,98, lo cual puede indicar que las caídas ya podrían haber acabado, es decir, estamos frente a un posible suelo.
 

Actualización 9 (13may12)

Los movimientos mas relevantes que he observado son: El ratio P/S de Hong Kong ha saltado 25%, y el de África ha caído 20%. El Sector Consumer Staples ha aumentado su ratio P/B en 14%.

Actualización 10 (20may12)

El Short Interest Ratio de España sigue cayendo y ahora está en 5.82, i.e., una caída de 17% que podría seguir señalando un posible suelo. De hecho el porcentaje de las caídas del IBEX ha disminuido. Lo contrario ha sucedido con Italia y Bélgica donde sus Short Interest Ratio han subido 33% y 135% respectivamente.
 

Actualización 11 (27may12)

El Short Interest Ratio de España sigue cayendo de 5.82 a 4.05, 30%. También el de Grecia de 1.03 a 0.11, 89%. Por el contrario el Short Interest de África subió 84%.
 

Actualización (16mar13)

Tenía olvidado este post que suponía actualizar cada semana, pero he estado muy liado y ahora he decidido retomarlo de forma mensual y con algunas pequeñas modificaciones. Creo que para todos que invertimos es de ayuda saber el aproximado de la valuación de los países, regiones y sectores para tener un punto de referencia y principalmente en situaciones como la actual. Las modificaciones son que ahora solo estarán el P/E y el PBV y no todos los demás ratios, pero he agregado Filipinas, Europa del Este, Medio Oriente, Small Caps y REITs de varias regiones.

 

La principal razón de continuar este post es por que veo el PBV del ETF EWI está en 0.5 y recuerdo que hace un año muchos decían no invertir en España y lo curioso es que cuando el IBEX hizo double-bottom, entre finales de mayo y mediados de julio de 2012, el ETF EWP (que representa a España) tuvo un PBV entre el 0.7 y 0.85. Estuve haciendo un poco de investigación y backtest, y he visto que el mismo efecto que el PBV tiene en promedio sobre las acciones, es muy parecido al efecto que tiene en los ETF y en los países, regiones o sectores que representan. Un PBV bajo no promete con 100% de certeza que se vaya a ganar dinero rápido, pero sí implica (en promedio) que existen mayores posibilidades de retornos por arriba de la media y con menor riesgo de caída o para fraseando al abuelo Buffett, es mejor y tiene menos riesgo comprar 1 dólar a 50 centavos que a 90 centavos. Bueno pues parece que al menos esta es la situación con Italia, donde seguramente existen riesgos, pero creo que el mercado ha sobrereaccionado a las noticias de ese país. En ningún momento ésto es una recomendación de compra, sino un aviso de que pueden existir muy buenas bargains en ese país, sólo hay que saber buscar.

 

La siguiente lista tiene la relación entre el ETF y lo que representa en las gráficas.

 

 

Actualización (1mar14)

Gracias a la idea del rankiano Siames he agregado un grafico nuevo con el PE y PBV histórico de varios países tomando en cuenta su Mercado Total, además de sus Promedios de 12 años y de 5 años. El gráfico es interactivo y podéis jugar a placer con el. Trataré de ir agregando mas paises cada vez, pero mientras podéis ver como sus PE&PBV han evolucionado en los últimos 12 años y comparar varios países. La gráfica interactiva tiene 3 opciones en la parte superior derecha para mostrar 3 gráficos diferentes. Para comparar varios países con PE&PBV la gráfica de burbujas hace buen trabajo, pero para ver el PE o PBV y sus Promedios país por país yo creo que la mejor alternativa es el grafico de líneas.

Espero que esta nueva herramienta sea de ayuda para hacer mejores inversiones conociendo cómo se han comportado los Mercados durante la última década y tener un punto de referencia, ya que cada país ha tenido comportamientos diferentes y un PE de 15 no vale lo mismo para España o US que para Russia o Nigeria.

Historical PE & PBV by Country (Total Market) since 2002

Fuente: Prof. Damodaran con cálculos propios. Promedios simples con ponderaciones iguales. Data para USA tomada de Prof. Shiller S&P500.

 

 

Actualización (15mar14)

Esto podrá parecer una exageración y sé que más información no necesariamente implica mejores inversiones, pero debo confesar que soy un data junkie. Este nuevo gráfico interactivo que estoy colgando tiene la ventaja de tener series mas largas (algunas desde 1975) y además del PER y PBV también incluye el P/Cash y el Dividend Yield. A diferencia del gráfico interactivo anterior donde los promedios tienen ponderaciones iguales, este nuevo gráfico utiliza ponderaciones por capitalización del Mercado Total, lo que es un poco mas cercano a sus índices.

Historical PE, PBV, P/Cash & Div Yld by Country (Total Market) since 1975

Hint: para desactivar los países y dejen de aparecer como sombras, click en la esquina inferior derecha en el icono de herramienta y en esa nueva ventana disminuir la opacidad a cero. 

Data Source: Prof. French. Average of Annual Value-Weight Averages.

 

Actualización (31oct14)

He cambiado los ex-US sectors por los Global sectors porque los primeros dejaron de cotizar.

Actualización (6dic14)

He agregado dos países mas (Nigeria y Portugal) y mas regiones e industrias.

Actualización (8abr17)

He agregado los Factores MSCI para USA y Europa (€) de Minimum Volatility, Momentum, Value, Size y Quality.

Actualización (4sep17)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Trataré de actualizar las gráficas mes a mes. Quitaré las anteriores y subiré las nuevas, pero no borraré la imagen de rankia en caso que necesitéis revisar el histórico.

 

NOTA: Para ver mejor las imágenes click derecho y abrir imagen en una nueva ventana.

 

Historial

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Marzo 18, 2012

Marzo 25, 2012

Abril 1, 2012

Abril 8, 2012

Abril 15, 2012

Abril 21, 2012

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Mayo 13, 2012

Mayo 20, 2012

Mayo 27, 2012

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June 17, 2012

 

Mar 16, 2013

Abril 27, 2013

Mayo 10, 2013

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Junio 30, 2013

Julio 13, 2013

Julio 20, 2013

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October 11, 2013

October 25, 2013

November 11, 2013

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December 29, 2013

 

 

January 12, 2014

January 24, 2014

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March 1, 2013

March 15, 2014

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May 18, 2014

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Jan 6, 2015

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Abr 5, 2015

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Feb 6, 2016

Mar 3, 2016

Apr 2, 2016

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Nov 5, 2016

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Jan 8, 2017

Feb 4, 2017

Mar 8, 2017

Abr 8, 2017

Ago 2, 2017

Sep 4, 2017

 

Guía de ETFs publicados
Lista de libros mencionados
Este blog está escrito y editado por su autor. En ningún momento expresa el punto de vista y sentir de Rankia. Puedo cometer errores, malinterpretar la información o no coincidir con la idiosincrasia, opinión y juicio del lector. El autor de este blog no está siendo compensado al proporcionar ninguna opinión sobre productos, servicios, websites o cualquier otro rubro con excepción de libros a través del programa de afiliados de Amazon. No soy experto ni estoy certificado. Nada de lo escrito aquí debe interpretarse como recomendación para iniciar cualquier tipo de operación financiera. El lector deberá hacer su propio “due diligence”.

87 comentarios (mostrando del 81 al 98)

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  1. #81

    Valentin

    Buenos días Gaspar,

    En primer lugar, deseo darte las gracias porcompartir este inmenso trabajo con todos nosotros.

    Como sugerencia, podrías incluir en la columa central (la de por regiones), factores de riesgo regionales quizás basados en el MSCI.

    Factores de riesgo que considero interesantes: Mercado, Valor, tamaño de empresa, momentum, min vol, min vol risk weighted.

    Algunos de ellos ya los tienes presentes.

    Saludos,
    Valentin

  2. #82

    Gaspar

    en respuesta a Valentin
    Ver mensaje de Valentin

    Gracias Valentin por tus palabras, las aprecio.

    Claro que puedo añadirlos sin problema. Me ayudaría mucho que me dijeras los nombres específicos de qué indices MSCI quieres o el link del PDF de sus factcheets porque ese link es el que mi algoritmo utiliza para bajar algunos datos.

    Saludos y un abrazo!!!

    PD.: disculpa la demora pero estuve fuera de combate por unos días debido a una infección viral.

  3. #84

    Gaspar

    en respuesta a Valentin
    Ver mensaje de Valentin

    Ya están agregados los indices Valentin.

    Es curioso que el USA Value esté es mejor posición relativa que el Europe Value, y sobretodo que el Global Value (medido con el ETF GVAL de Faber) esté aun mas barato relativamente.

    No sé qué pienses de que tanto Europe Quality como USA quality estén relativamente caros.

    Saludos y un abrazo!!!

  4. #85

    Valentin

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Gracias Gaspar, el gráfico queda precioso !!!.

    Bueno, vayamos por partes: en primer lugar habría que distinguir que un Value-Factor-Index (ValueF en adelante) no es lo mismo que un MSCI Value Index, por ejemplo. El Factor-Index recoge (o debería recoger) el PESO del factor value en mayor magnitud (por ello también deben/debería tener una mayor inclinación a ser más baratos que los habituales/tradicionales value-indices; pero esto tiene como consecuencia, que los factor-indices solo suban y con mayor fuerza que los tradicionales value-indices cuando valor resurja (le llegue la hora de la subida en las cotizaciones).

    En cuanto a qualityF suelen componerse en gran medida de empresas Large-Growth (Consumer staples, farmacéuticas,...) y este tipode empresas son caras y por lo general permanecerán caras, hasta que el pánico en bolsa acontezca. Cuando esto ocurra, ya sabes que la gente vendo todo, tanto las malas como las buenas acciones.

    Saludos,
    Valentin

    P.S.: Si pudieses acompañar de una F (de factor) al nombre para que salga en los gráficos, te lo agradecería. Así podríamos distinguir a estos "bichos" de los índices tradicionales.

  5. #86

    Gaspar

    en respuesta a Valentin
    Ver mensaje de Valentin

    Para el siguiente mes agrego la F.

    Saludos y un abrazo!!!

  6. #87

    Tibu74

    Hola Gaspar,

    Muy interesante todo lo que has hecho.

    Una peticion: Puedes poner tambien EV/EBIT y EV/EBITDA?

    Muchas Gracias

  7. #88

    Aporio

    Gasapr, sabes algún etf que replique el NYSE como índice??
    Y el dow jones??
    Saludos
    Luis

  8. #89
  9. #90

    Aporio

    en respuesta a Valentin
    Ver mensaje de Valentin

    Gracias Valentín.
    Es que en ProRealTime no viene el NYSE y los índices, no los dan en tiempo real así que estoy buscando los etf más representativos para ver cómo van en tiempo real
    Gracias, un saludo
    Luis E.

  10. #91

    Gaspar

    en respuesta a Valentin
    Ver mensaje de Valentin

    Muchas Gracias Valentin por contestar.

    Un abrazo y Buen Inicio de Año.

  11. #92

    Siames

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Hola Gaspar sigo mirando tu gráficos religiosamente y sigo pensando que antes odes pues Rusia tendrá que salir del vagon de cola. Por cierto no se si ya hablamos del tema en otra ocasion pero que opinas de los ETF invertidos sobre bonos? Me han preguntado sobre el TMV (Direxion Daily 20 Year Plus Treasury Br) y la verdad es que de ETF no se gran cosa mas de lo que tu sueles comentar.

  12. #93

    Gaspar

    en respuesta a Siames
    Ver mensaje de Siames

    Pues yo sigo con mis calls. He hecho un par de rollovers porque ya llevo tiempo esperando el subidón jeje. Apenas este año estoy teniendo ganancias netas pero pocas si tomo en cuenta todo el tiempo que las he tenido.

    El ETF que mencionas (TMV) es un apalancado inverso. Su objetivo es replicar inversamente y multiplicado por tres el retorno diario de el indice de Treasuries de 20 y mas años. Este ETF es para traders que saben muy muy muy bien lo que están haciendo. No se recomeinda mantener posiciones en ETF apalancados durante mucho tiempo porque pierden aceite y cuando tienen movimientos bruscos en contra de nuestra posición hay que tener mucho estómago y cojones para aguantar. Hablé un poco de eso aquí:
    https://www.rankia.com/blog/etfs-pm/3503181-cuidado-graficas-retornos-acumulados

    Aquí expliqué un poco de los apalancados:
    https://www.rankia.com/blog/etfs-pm/1205043-etfs-apalancados-ventajas-desventajas

    Un abrazo!!!

  13. #94

    Siames

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Tu que recomendarias para ponerte corto en bonos?
    Sabes si hay forma de medir el aceite que pierden?

  14. #95

    Gaspar

    en respuesta a Siames
    Ver mensaje de Siames

    Pues hay varias estrategias para ponerse corto en bonos. Yo recomiendo aquellas que usan opciones. Por ejemplo,

    1) puedes comprar TBT (inverso 2x de TLT de treasuries 20 años) y al mismo tiempo vender calls cubiertas. De esta forma: (i)si las tasas suben estarías ganando con TBT y mientras generas un ingreso con la venta de calls; (ii) si la tasa de interés se queda mas o menos igual pues estarías ganando el ingreso de las covered calls; (iii) si las tasas bajan más por alguna recesión te podrías meter buena palta con las calls. Obviamente todo esto último depende de gestionar muy bien las opciones y ser buen trader.

    2) puedes vender puts con cash asegurado sobre TBT y quedarte con las primas. Solrac y Berebere y otros han escrito sobre la venta de puts con cash asegurado pero de otros ETFs. La cuestión aquí es que TBT no es un buen ETF para mantener mucho tiempo y por lo tanto tendrías que gestionar muy bien los puts porque el objetivo no es comprar TBT para mantenerlo en caso de que el precio del subyacente llegue a nuesto strike.

    3) podrías vender puts con cash asegurado sobre TLT y TBT al mismo tiempo y gestionarlas para quedarte con las primas. Obviamente aquí hay que ser buen trader.

    Para calcular la perdida de aceite hay que tomar en cuenta la volatilidad del indice y el tiempo que se vs a mantener el ETF. Entre más volatilidad y más tiempo mayor pérdida de aceite. Yo lo que hago es hacer una regresión con la volatilidad y los retornos semanales.

    En cualquier caso, no es recomendable mantener por mucho tiempo ETF apalancados y/o inversos. Por eso creo que para ir corto las opciones son mejor.

    Un abrazo!!!

  15. #97

    Aporio

    Buenas, estoy intentando encontrar un etf usd que cotize en el NYSE y replique el eurostoxx 50 o el 600 pero no lo encuentro. Los típicos tipo fez, vgk, ezu.... Ni replican el índice. Será por la moneda?. Si existe alguno que lo replique, serias tan amable de decirme cuál? Saludos
    Luis

  16. #98

    Siames

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Hace tiempo que no lo actualizas no? Creo que no habra cambiado gran cosa. Quizas Mexico que estaba relativamente caro estará ahora algo más barato. Rusia sigue cotizando un poco de risa. Yo sigo con mis posiciones tu supongo que ya te habras cansado de los rolls overs.

Autor del blog

  • Gaspar

    La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.

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