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ETFs - PM
ETFs y panorama mundial

Utilizando ETFs para valuar y evaluar Países, Regiones y Sectores

Cansado de estar mirando varios índices, ratios, rendimientos y volatilidades de manera individual e ir saltando de ventana en ventana, he decidido programar mi propia hoja de excel para traer, calcular y graficar todos los datos que comúnmente sigo de los países, regiones y sectores mas relevantes para mi. Como este blog va de ETFs y gracias a su inmensa variedad, he decidido utilizarles como representantes de los Mercados de los distintos países, regiones y sectores a analizar. Sé que uno puede hacer su propio MarketWatch o Screener en internet o con el broker y ver todas las variables que uno desea de muchos instrumentos, pero algunas veces una imagen dice mas que mil palabras y además es mas rápida para digerir que una tabla de 10x10.

 
 
 
La composición de la canasta de activos de los ETFs está determinada por sus Índices, que son elaborados por casas de análisis reconocidas y ampliamente utilizadas como MSCI-Barra. Estos índices tratan de replicar mercados específicos de la forma mas representativa posible, por ende, dichos ETFs podrían ser la herramienta mas cercana y de fácil acceso para que el inversionista pueda conocer de manera rápida y grosso modo la situación del Mercado de un País, Región o Sector.
 
Debo aclarar que las valuaciones sobre estos ETFs no son una réplica exacta de la realidad de sus Mercados y mucho menos de la economía correspondiente, ya que no abarcan su totalidad ni toman en cuenta variables como el GDP, Balanza Comercial o Recaudación Fiscal; son sólo una muestra de las empresas mas representativas según ciertos criterios y al calcular el PER o el P/B lo estoy haciendo basándome en los datos de ese conjunto pequeño de empresas solamente. Ésto sin duda alguna es una desventaja, pero es más fácil y rápido calcular los ratios y demás parámetros para un ETF y pocas empresas que hacerlo para miles y al mismo tiempo recabar las variables macro. Confieso que estoy incurriendo en el error de la simplicidad, pero visto de manera histórica éste método, con todas sus imperfecciones, es bastante confiable para retratar la Big Picture.
 
A continuación están las gráficas mostrando todos los datos. Las de barras muestran el P/E, P/B, P/S, P/Cash-Flow y el Cambio porcentual mensual de posiciones cortas (Short Interest). Las gráficas cuadriculadas representan el desempeño y volatilidad para los diferentes activos.
 

 

 

Actualización 1 (18mar12)

 
He agregado y modificado algunas cosas. En la primera gráfica de barras añadí un Indicador de Premio o Descuento, que muestra si el valor está subvaluado o sobrevalorado cogiendo como referencia el promedio de un año. Además quité el cambio porcentual mes a mes del Short Interest y en su lugar coloqué el Short Interest Ratio o Days to Cover como también se conoce.
 
Igualmente anexo una tabla con algunos Ratios Combinados que habéis sugerido junto con el Sharpe Ratio y Beta para cada valor.
 
Por último agregué algunos Activos mas para el gráfico de Risk-Reward por Sectores como son los de Mínima Varianza, Metales y otras Materias Primas.
 

Actualización 7 (29apr12)

Lo más interesante ha sido que el Short-Interest Ratio de España ha bajado casi a la mitad de 14,81 a 6,98, lo cual puede indicar que las caídas ya podrían haber acabado, es decir, estamos frente a un posible suelo.
 

Actualización 9 (13may12)

Los movimientos mas relevantes que he observado son: El ratio P/S de Hong Kong ha saltado 25%, y el de África ha caído 20%. El Sector Consumer Staples ha aumentado su ratio P/B en 14%.

Actualización 10 (20may12)

El Short Interest Ratio de España sigue cayendo y ahora está en 5.82, i.e., una caída de 17% que podría seguir señalando un posible suelo. De hecho el porcentaje de las caídas del IBEX ha disminuido. Lo contrario ha sucedido con Italia y Bélgica donde sus Short Interest Ratio han subido 33% y 135% respectivamente.
 

Actualización 11 (27may12)

El Short Interest Ratio de España sigue cayendo de 5.82 a 4.05, 30%. También el de Grecia de 1.03 a 0.11, 89%. Por el contrario el Short Interest de África subió 84%.
 

Actualización (16mar13)

Tenía olvidado este post que suponía actualizar cada semana, pero he estado muy liado y ahora he decidido retomarlo de forma mensual y con algunas pequeñas modificaciones. Creo que para todos que invertimos es de ayuda saber el aproximado de la valuación de los países, regiones y sectores para tener un punto de referencia y principalmente en situaciones como la actual. Las modificaciones son que ahora solo estarán el P/E y el PBV y no todos los demás ratios, pero he agregado Filipinas, Europa del Este, Medio Oriente, Small Caps y REITs de varias regiones.

 

La principal razón de continuar este post es por que veo el PBV del ETF EWI está en 0.5 y recuerdo que hace un año muchos decían no invertir en España y lo curioso es que cuando el IBEX hizo double-bottom, entre finales de mayo y mediados de julio de 2012, el ETF EWP (que representa a España) tuvo un PBV entre el 0.7 y 0.85. Estuve haciendo un poco de investigación y backtest, y he visto que el mismo efecto que el PBV tiene en promedio sobre las acciones, es muy parecido al efecto que tiene en los ETF y en los países, regiones o sectores que representan. Un PBV bajo no promete con 100% de certeza que se vaya a ganar dinero rápido, pero sí implica (en promedio) que existen mayores posibilidades de retornos por arriba de la media y con menor riesgo de caída o para fraseando al abuelo Buffett, es mejor y tiene menos riesgo comprar 1 dólar a 50 centavos que a 90 centavos. Bueno pues parece que al menos esta es la situación con Italia, donde seguramente existen riesgos, pero creo que el mercado ha sobrereaccionado a las noticias de ese país. En ningún momento ésto es una recomendación de compra, sino un aviso de que pueden existir muy buenas bargains en ese país, sólo hay que saber buscar.

 

La siguiente lista tiene la relación entre el ETF y lo que representa en las gráficas.

 

 

Actualización (1mar14)

Gracias a la idea del rankiano Siames he agregado un grafico nuevo con el PE y PBV histórico de varios países tomando en cuenta su Mercado Total, además de sus Promedios de 12 años y de 5 años. El gráfico es interactivo y podéis jugar a placer con el. Trataré de ir agregando mas paises cada vez, pero mientras podéis ver como sus PE&PBV han evolucionado en los últimos 12 años y comparar varios países. La gráfica interactiva tiene 3 opciones en la parte superior derecha para mostrar 3 gráficos diferentes. Para comparar varios países con PE&PBV la gráfica de burbujas hace buen trabajo, pero para ver el PE o PBV y sus Promedios país por país yo creo que la mejor alternativa es el grafico de líneas.

Espero que esta nueva herramienta sea de ayuda para hacer mejores inversiones conociendo cómo se han comportado los Mercados durante la última década y tener un punto de referencia, ya que cada país ha tenido comportamientos diferentes y un PE de 15 no vale lo mismo para España o US que para Russia o Nigeria.

Historical PE & PBV by Country (Total Market) since 2002

Fuente: Prof. Damodaran con cálculos propios. Promedios simples con ponderaciones iguales. Data para USA tomada de Prof. Shiller S&P500.

 

 

Actualización (15mar14)

Esto podrá parecer una exageración y sé que más información no necesariamente implica mejores inversiones, pero debo confesar que soy un data junkie. Este nuevo gráfico interactivo que estoy colgando tiene la ventaja de tener series mas largas (algunas desde 1975) y además del PER y PBV también incluye el P/Cash y el Dividend Yield. A diferencia del gráfico interactivo anterior donde los promedios tienen ponderaciones iguales, este nuevo gráfico utiliza ponderaciones por capitalización del Mercado Total, lo que es un poco mas cercano a sus índices.

Historical PE, PBV, P/Cash & Div Yld by Country (Total Market) since 1975

Hint: para desactivar los países y dejen de aparecer como sombras, click en la esquina inferior derecha en el icono de herramienta y en esa nueva ventana disminuir la opacidad a cero. 

Data Source: Prof. French. Average of Annual Value-Weight Averages.

 

Actualización (31oct14)

He cambiado los ex-US sectors por los Global sectors porque los primeros dejaron de cotizar.

Actualización (6dic14)

He agregado dos países mas (Nigeria y Portugal) y mas regiones e industrias.

Actualización (8abr17)

He agregado los Factores MSCI para USA y Europa (€) de Minimum Volatility, Momentum, Value, Size y Quality.

Actualización (4sep17)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Trataré de actualizar las gráficas mes a mes. Quitaré las anteriores y subiré las nuevas, pero no borraré la imagen de rankia en caso que necesitéis revisar el histórico.

 

NOTA: Para ver mejor las imágenes click derecho y abrir imagen en una nueva ventana.

 

Historial

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Marzo 18, 2012

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Abril 1, 2012

Abril 8, 2012

Abril 15, 2012

Abril 21, 2012

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Mayo 13, 2012

Mayo 20, 2012

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June 10, 2012

June 17, 2012

 

Mar 16, 2013

Abril 27, 2013

Mayo 10, 2013

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Junio 30, 2013

Julio 13, 2013

Julio 20, 2013

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November 24, 2013

December 7, 2013

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January 12, 2014

January 24, 2014

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March 1, 2013

March 15, 2014

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Jan 6, 2015

Feb 3, 2015

Mar 5, 2015

Abr 5, 2015

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Feb 6, 2016

Mar 3, 2016

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Feb 4, 2017

Mar 8, 2017

Abr 8, 2017

Ago 2, 2017

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Guía de ETFs publicados
Lista de libros mencionados
Este blog está escrito y editado por su autor. En ningún momento expresa el punto de vista y sentir de Rankia. Puedo cometer errores, malinterpretar la información o no coincidir con la idiosincrasia, opinión y juicio del lector. El autor de este blog no está siendo compensado al proporcionar ninguna opinión sobre productos, servicios, websites o cualquier otro rubro con excepción de libros a través del programa de afiliados de Amazon. No soy experto ni estoy certificado. Nada de lo escrito aquí debe interpretarse como recomendación para iniciar cualquier tipo de operación financiera. El lector deberá hacer su propio “due diligence”.

87 comentarios (mostrando del 61 al 80)

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  1. #61

    Sergicasoliva

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Grandisimo trabajo. Como haces la ponderación? Me imagino que coges todos los PBV y PE de las empresas del indice y las ponderas, es así?

    Gracias

  2. #62

    Gaspar

    en respuesta a Sergicasoliva
    Ver mensaje de Sergicasoliva

    Hola y gracias. Yo no hago ninguna ponderación, simplemente tomo el PBV y PE del ETF respectivo. Los datos son de reuters y generalmente el proceso es como mencionas. Ellos ponderan el PBV y PE de las empresas que integran al indice que el ETF sigue. La ponderación es igual a la del indice, es decir, si el indice es ponderado por capitalización, entonces se usa la misma ponderación para obtener los múltiplos; si es por dividendos o por Value o Growth, entonces usan esa ponderación para calcular los múltiplos. Es un muy laborioso, por eso mejor yo no lo hago jeje, yo sólo copio y pego los datos de reuters.

    Saludos

  3. #63

    Sergicasoliva

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    @gfierro podrías enseñarme a actualizarlos, por favor? He estado buscando en la web de reuters pero no he encontrado como actualizar los gráficos.

    Gracias

  4. #64

    Gaspar

    en respuesta a Sergicasoliva
    Ver mensaje de Sergicasoliva

    jeje los gráficos los hago yo, lo único que copio y pego son los ratios que reuters me da a través de mi broker IB. Los gráficos tal y como yo los muestro con todos esos ETFs por países, regiones y sectores son creación mía por eso al inicio del post escribí que yo programé mi hoja de excel para traer los datos porque para todos esos múltiplos están dispersos y yo quería tenerlos todos juntos y mas fáciles de comparar visualmente. Lo de "calcular" lo escribí porque al principio colgaba mas gráficas con mas ratios los cuales puedes revisar en los primeros enlaces del Historial.

    Las actualizaciones de los gráficos las hago cada mes. Al principio lo traté de hacer semanal pero era mucha labor para mi porque aunque la hoja de excel es automática, yo aun tengo que actualizar el post manualmente. Además la realidad es que cambian muy poco.

    Saludos

  5. #65

    Siames

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Bueno lo de Rusia de momento parece que nos ha salido muy bien GF. El pais todavía sigue patas arriba y yo ya estoy en esta posición +35%...como se arregle del todo me arregla a mi varios años.

  6. #66

    Gaspar

    en respuesta a Siames
    Ver mensaje de Siames

    Pues voy bastante bien con mis CALLs, sólo espero no estarme ilusionando demasiado jeje.

    Saludos y suerte para ambos!!!

  7. #67

    Merowingio

    Estoy valorando añadir un ETF Russia a la cartera, conoceis el Lyxor Russia ?

  8. #68

    Gaspar

    en respuesta a Merowingio
    Ver mensaje de Merowingio

    Hola Merowingio. Sí lo conozco y debo decirte que es un ETF de réplica sintética. Esto quiere decir que no tiene en cartera las acciones de compañías rusas físicamente. Lo que tiene es una red de derivados (swaps) que intentan replicar al indice DowJones Russia Titans 10 Total Return.

    Los ETFs de réplica sintética no son malos per se, pero es importante saber los riesgos extras que tienen como el de contrapartida. Aquí lo explico: https://www.rankia.com/blog/etfs-pm/863851-etf-s-como-buena-idea-puede-convertirse-desastre

    Si tu intención es hacer una operación de corto o mediano plazo, la verdad no creo que haya inconveniente entre un ETF sintético y uno de réplica física. Además el ETF Russia Lyxor está en euros a diferencia del RSX que está en dólares. Pero debes saber que el indice que el Lyxor sigue está denominado en dólares. Otra cosa es que el lyxor tiene una comisión de 0,65% mientras que el RSX tiene una de 0,50%.

    En ambos casos parecerá que tienen liquidez, pero la verdad es que la liquidez de los ETFs depende de la liquidez de las acciones que sus indices siguen. En el caso de Russia no todas son muy liquidas y esto pude repercutir en la volatilidad y en el spread (bid/ask) en momentos de stress. El lyxor sigue a 10 empresas de mayor capitalización, mientras que el RSX sigue a las 45 empresas de mayor capizatilización. Estoy hablando de memoria pero creo que es mas o menos así.

    Saludos y suerte!!!

  9. #69

    Merowingio

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Gran explicacion.........excepcional y muy precisa.

    Mil gracias, gran ayuda.

  10. #70

    Aporio

    Si quiero analizar técnicamente un índice me vale uno de los etf's ?
    Trabajo con prorealtime en versión de fin de día y hay índices que no los tienen gratis....
    Saludos
    Luis

  11. #71

    Gaspar

    en respuesta a Aporio
    Ver mensaje de Aporio

    Sí, siempre y cuando el ETF siga al mismo indice que tu quieres analizar sobre todo si lo que haces son operaciones de corto plazo. Por ejemplo el SPY sigue al SP500, pero el EWP sigue al MSCI Spain que no es exactamente igual al IBEX, aunque tengan una correlación muy alta. Puedes hacerte una idea de cómo va España viendo el EWP, pero no son lo mismo.

    Saludos

  12. #72

    Siames

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Hola GF....vaya agosto que estan teniendo los emergentes. Estoy a la espera de tu prox. actualización. Pero te digo que ya veo muchisismas cosas en precios muy buenos.

  13. #73

    Gaspar

    en respuesta a Siames
    Ver mensaje de Siames

    Sí , yo también veo oportunidades. A ver cómo termina el mes

    Saludos y suerte

  14. #74

    Gaspar

    en respuesta a Siames
    Ver mensaje de Siames

    cómo vas? Russia me está doliendo jeje

    Saludos

  15. #75

    javii

    Que opináis de este fondo para 2016? Lo tiene un familiar comprado con perdidas. BBVA BOLSA TECNOLOGIA Y TELE. FI
    Gracias. Un saludo.

  16. #76

    Gaspar

    en respuesta a javii
    Ver mensaje de javii

    Hola. La verdad no lo conozco, pero el simple hecho de que lo venda un Banco ya es señal de Cuidado y Precaución.

    Lo mejor sería que compararás con otros fondos y gestoras.

    saludos y suerte

  17. #77

    Aporio

    Hola Gfierro, yo grafico con prorealtime y no da la posibilidad de poner los principales indices en versión total return.
    Leí por ahí que el etf SPY servía para sustituirlo por el indice sp500 total return, tú que piensas??
    Sabes los etf que replican a los principales índices del mundo en versión total return???
    Un saludo
    Luis

  18. #78

    Gaspar

    en respuesta a Aporio
    Ver mensaje de Aporio

    Hola Aporio.

    El SPY es un ETF que sigue al SP500, pero no es Total Return (TR). Para ver al SP500 TR este es el link: http://finance.yahoo.com/q?s=%5ESP500TR

    Para ver otros indices sólo busca el nombre del indice seguido de TR.

    También los puedes buscar en este link: http://bigcharts.marketwatch.com/
    Creo que hay mas variedad aquí.

    También está ycharts pero es de paga.

    Saludos

Autor del blog

  • Gaspar

    La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.

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