La semana pasada el asunto Grifols fue la estrella y el hilo de Rankia en el que se habla sobre la acción probablemente fue el que tuvo más tráfico. Algo he comentado en él pero muy poco, eso sí, cuando veo ese volumen en algún hilo recuerdo aquel famoso hilo de Rankia que versaba sobre Abengoa, el famoso “Abengoa levanta el vuelo” (quizá algunos entenderán exactamente que estoy diciendo con esta comparación que no es lo que aparenta):
El estilo y la cantidad de tráfico del hilo en cuestión me hace pensar que obviamente cuando una acción cae entonces los accionistas tienden a buscar información y a participar activamente en los hilos, el hecho de que un hilo de rankia sea tan visitado quiere decir que la empresa en cuestión está en problemas. Existe una relación directamente proporcional entre el tráfico que tiene un hilo de una empresa y su cantidad de problemas, es así cuando las cosas funcionan bien el tráfico es menor. Esa cantidad de tráfico me ha hecho reflexionar. Ahora ya con calma pues la semana pasada todo ocurrió muy rápido en el tema de Grifols y de ahí viene este segundo post sobre Grifols, porque la semana pasada en el fondo el post se dedicó a criticar todo lo que se había hecho mal pero nos quedamos ahí, intentemos ahora ya con la tranquilidad que da la no inmediatez extraer algunas conclusiones para saber dónde se encuentra Grifols.
¿Estamos ante la Abengoa catalana o Grifols levantará el vuelo?
Vayamos a la gráfica del último mes:
Siempre digo que el que crea que de un gráfico puede adivinar qué hará la cotización en el futuro nos engaña, pero si podemos extraer conclusiones del pasado, lo que vemos ahí es la realidad y eso no se puede negar. La acción se hundió tras el informe (algunos dirán infame) de Gotham llegó a un mínimo de 8.10 euros, rebotó casi hasta 12 pero cuando los directivos pasaron a dar explicaciones, éstas fueron nefastas para la cotización y empezó un lento gota a gota abajo que está desangrando (nunca mejor dicho) la cotización hasta niveles de mínimos casi históricos (histéricos dirán algunos)
¿Por qué?
Grifols se ha imputado el beneficio de tres sociedades en dos de ellas posee el 0% y en otra un 55% pero no se ha imputado la deuda correspondiente a esas sociedades. Todo legal ¿eh? Que la contabilidad de Grifols es divertida y creativa. Pero claro es que encima la sociedad “paralela” Scranton cuyos accionistas son la familia Grifols y directivos de Grifols también se atribuye el 100% del resultado. Los amigos de Gotham hicieron lo contrario le quitan del EBITDA a Grifols los beneficios de esas empresas pero sin embargo le imputan la deuda. Vamos que honestamente ambos han arrimado el ascua a su sardina, o sea que tanto unos como otros no están haciendo un análisis homogéneo o metemos los beneficios y las deudas o no metemos ni una cosa ni otra.
Por otra parte Grifols dice que ha generado una reducción de costes y que eso mejorará las cuentas (esto lo veremos más adelante, quédense con ello), pero Gotham de nuevo dice que eso de la reducción de costes es un brindis al sol y que no podemos tragarnos la película de Grifols.
Después tenemos la afirmación de Gotham que asegura que las acciones se irán a cero, los críticos con Gotham llaman a esto publicidad y propaganda, dicen que eso no es así que esto no es Abengoa, que la empresa funciona, no han entendido que Gotham no dice que la acción no valga nada, dice que es posible que como en Deoleo los ingresos que generan los activos no puedan pagar el coste del activo y que los acreedores y bonistas acaben quedándose con la empresa de forma que los accionistas actuales serían diluidos y su valor en la empresa sería cero, a eso se refiere Gotham.
Tenemos pues un niño que ha señalado al rey y ha dicho que está desnudo:
Y por otro lado tenemos a todo el status quo defendiendo a Grifols intentando que esto quede en nada se olvide y suba, los bancos, los analistas financieros que nos regalan precios objetivos, todos están defendiendo a Grifols diciendo que esto no es para tanto. Tenemos a “expertos” como Xavier Sala que nos dice que Grifols es muy buena, muy honesta, huele a favor que se hace entre sí los miembros de la burguesía barcelonesa:
Tenemos un video de Juan Ramón Rallo uno de los héroes del liberalismo que también defiende la posición de Grifols, a pesar de lanzar alguna crítica, en esencia dicen que no es para tanto les adjunto el enlace:
Sin embargo el mercado es soberano y vean otro fondo amplía un corto contra Grifols:
Así pues seguimos metidos en la incertidumbre, ¿Grifols es la nueva Abengoa o Grifols levanta el vuelo?
Verán aquí hay muchos intereses cruzados, Scranton la sociedad paralela tiene que renegociar deuda miren:
Y necesitan la acción arriba.
Los bancos ya saben cómo están, verán recuerden la frase, si le debes 1000 euros a un banco tienes un problema si le debes 10 millones de euros al banco el problema lo tiene el banco, pues aquí hay 11.000 millones de euros en problemas, incluso para Gotham todavía son más… ¿saben quién tiene el problema? El banco:
Grifols estudia adelantar los resultados porque parecen son buenos, y si son buenos pues esperan un rebote de la acción que vendría muy bien a todos (a Scranton, a los bancos, a los Grifols)
Grifols tiene en mente convertir las acciones B en acciones A lo que le generaría ingresos, esto vendría a ser una ampliación de capital con otro nombre vean:
Parece que el problema de Grifols no es tanto de cantidades como de credibilidad, ¿Por qué sociedades paralelas?, ¿Por qué adelantar resultados? ¿Por qué se imputan tanto Grifols como Scranton las misma sociedades? Como decía Mourinho ¿Por qué?
Todo esto ya lo vio Juan Gómez Bada de Advantage Capital y lo público en El confidencial:
Como el dinero tiene miedo, yo estoy fuera y me quedo con la opinión de Juan Gómez Bada, mi dinero fuera de ahí, falta seriedad y credibilidad.
A mi modo de ver Grifols solo tiene un camino, explicar a CNMV el asunto de Scranton, pedir perdón y reformular las cuentas eliminando de su EBITDA los beneficios de esas sociedades que no controla, cesar a los actuales directivos familiares para dar imagen de independencia y adelantar los resultados que muestran que aunque no han sido perfectos lo que se han maquillado es poco y no tiene importancia significativa, solo así el mercado recuperará la credibilidad y Grifols levantará el vuelo, mientras no pidan PERDÓN por los errores y aclaren todo esto el goteo a la baja seguirá.
Espero una declaración más contundente de Grifols con obras y no solo palabras, algo como el “Please Forgive Me” de Bryan Adams “por favor, créeme, cada palabra que digo es verdad, por favor perdóname”
Disclaimer
Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener acciones de Grifols, no tengo ni idea de que pasará, ¿Gotham la destruirá? ¿Saldrán nuevos informes? ¿O bastará con que la dirección de Grifols haga una conferencia de prensa para hundir la acción? En todo caso no se compliquen con Grifols, ni largo ni corto olvídenla hasta que recupere la credibilidad.
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