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A veces algunos de ustedes me envían privados en el que me piden opinión sobre algún tipo de inversión y yo amablemente les contesto, hace pocos días uno de mis apreciados lectores me envió uno de esas preguntas que dan pie para un post, pues la respuesta que le di se puede hacer pública.

El tema era que me preguntaba por una cadena de cafeterías que ha salido a cotizar al antiguo MAB, ahora llamado BME Growth, ya saben ese bendito índice que nos agrupa el conjunto de empresas en las que no debemos invertir (siempre habrá alguna excepción nos dirán y si puede que la haya, ¿pero para que correr el riesgo?).

Bien la pregunta era sobre una cadena de cafeterías que unos viejos conocidos del blog han lanzado, la cadena en cuestión se llama “Vanadi Coffee, S.A.”



Bueno ya saben ustedes como es el papel, todo lo aguanta, el caso es que nuestros amigos del Intercity, amigos también de Facephi han decidido sacar a cotizar una cadena de cafeterías que va a competir con Starbucks, que va a ser la Starbucks española… se han planteado cuan cruel es el subconsciente a la hora de dar nombres… ¿han cambiado un par de letras de orden en el nombre y han visto que les da?, cambien de orden las dos últimas vocales y pasarán de “Vanadi” a “Vanida”



Vean lo que dicen los ejecutores del plan:

Aspiran a ser el Starbucks español y nos habla de “lo sencillo que es cotizar en bolsa”, ¿no es un poco aterrador que alguien nos comente que cotizar en bolsa es sencillo?, ¿solo me escama a mí que se pueda hablar así de cotizar en bolsa?


Desde aquí anunciamos lo que iba a pasar y como tal pasó, del mismo modo que pasó con Substrate también anunciado aquí.

Bien pues sobre Vanadi no hice post, porque pensaba que nadie creería ya en esta gente y no les compraría ni una acción y en esas recibí un privado preguntándome si con la caída que llevaba Vanadi ya veía momento de compra:



Ahí lo ven lo de siempre la sacan a 3.28 y se pone a caer como si no hubiera un mañana, porque las valoraciones que salen de apertura del primer día siempre son desproporcionadamente altas, ¿Por qué pasa esto?

Pues por el procedimiento, por la normativa, por la legislación, en esencia es todo culpa del ente regulador del mercado que deja hacer vergonzosamente, vean lo que dice la Circular 1/2020 de la CNMV con respecto a la valoración de las empresas que salen a cotizar al BME Growth:



La entidad emisora aporta una valoración de un experto independiente que cobra de la entidad que va a cotizar, y esa valoración determina el precio de referencia. Esto es un coladero que permite que ocurran las cosas que han pasado en Substrate o en Intercity, ¿de verdad el regulador vela por el accionista? Esto crea un incentivo perverso a los accionistas de la empresa muchas veces los mismos directivos. Siendo esto así los “nuevos” inversores pueden errar y comprar estas acciones en los primeros días de cotización por la aparente sensación de seguridad y seriedad que un mercado cotizado da, pero si supieran como se obtiene ese precio de referencia seguramente no comprarían. Pero es CNMV la que permite que todo esto pase, bien podría controlar o pedir otro tipo de valoración a otros expertos.

Y ahora veamos cómo han obtenido la valoración los amigos de Vanida o Vanidi o como diantre los quieran llamar:




El tema es muy burdo, bajo la aparente utilización del método de descuento de flujos de caja, se inventan una carta a los Reyes Magos en cuanto a futuras ventas y beneficios y los traen al presente, se quedan tan anchos y el mercado obviamente les castiga, ya han visto el gráfico antes.

El mercado no se cree la carta a los Reyes Magos de Vanadi y la cotización se cae, se diluye, se difumina. Es una burla, pero es así,

Mi lector con dudas al menos no entro en la salida al mercado y pregunta ahora si el precio de entorno al medio euro ya es bueno sabiendo que viene de 3.28, me dice si ya veo margen de seguridad, y la verdad margen el que se han sacado los que han colocado a 3.28, porque todas las acciones negociadas tienen un comprador pero también  tienen un vendedor que ya estaba en el accionariado y que puede colocar el papel a un tonto como decía bien Kostolany, pero hay más papel que tontos y la acción cae.

No mi amable lector, esto ha caído un 85% desde máximos y puede caer otro 85% y puede seguir cara, nadie conoce el futuro y esas cartas a los Reyes Magos que son las presentaciones de las acciones que van a salir a cotizar son un cachondeo, todo el que sabe cómo funciona una empresa sabe que no puede decir lo que va a facturar el año que viene aun siendo un negocio en funcionamiento y previsible, imaginen uno nuevo que inicia sin tener histórico. No tenemos ninguna referencia, tenemos las cuentas de 2022 y eran pésimas. La valoración que ha sacado el “experto” es un insulto a la inteligencia del mercado que obviamente ha puesto en su sitio con una caída de un 85% desde máximos en un mes.

En resumen que no, que no está barato, y que con estos directivos no me iba “ni a tomar un café”, que casualmente es lo que quieren vendernos, pero vamos ni a eso me iba con estos, que son expertos en colocar papel, ya lo vimos en intercity y ya vieron la dilución para el accionista y la destrucción de valor. Se está desarrollando en la bolsa patria un tipo de empresario que saca a cotizar a precios inflados para colocar papel y que su negocio es colocar papel más que el negocio en sí mismo.

Cuidado no se acusa a nadie de nada ilegal, lo peor es eso, que todo es legal y que se sigue el procedimiento marcado por CNMV, verdadero culpable de todo estos males que tantos disgustos traen a pequeños inversores que nadie protege y que son pasto de los tiburones.

Así pues como decía Deluxe en “que no”. “Ya sé que no es, exactamente lo que debería de ser, pero me rio al pensar que crees que voy a ceder, sé que no es fácil quedarme sentado esperar que pase el dolor que oír en la radio mi voz decir a la gente que no”. Olvídalo amigo, no está barato, no tiene margen de descuento, puede subir o bajar, pero la valoración no es creíble y a pesar de bajar tanto puede hacerlo aún más porque CNMV traga pero el mercado no se cree los cuentos



 

 

Disclaimer                                                                                                                             

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, acciones de Vanadi. Cuanto más lejos mejor, ojalá algún día CNMV revise de verdad las salidas a bolsa y no permita estas aberraciones que solo traen disgustos a los minoristas y alegrías a los tiburones.
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  1. en respuesta a José Manuel Durbá
    -
    Top 25
    #40
    29/08/23 19:03
    Vayamos por partes 
    Primeramente agradecerte tu presencia aquí, eres una voz autorizada y un maestro para mi, con tus comentarios enriqueces el blog 
    El descargo de responsabilidad como te decía en el anterior comentario debería servir para que el regulador directamente impidiera la salida a cotizar de la empresa. Cotizar debería ser algo más respetado y que no se convirtiera en una broma tal cual dice el capo de facephi con sus palabras sobre “lo fácil que es salir a cotizar”
    Y si es posible que nuestro regulador se limite a decir, “a ver, están todos los papeles y autorizaciones ?” Pues nada cuñamos y a cotizar, quizá nuestro regulador no tenga mala fe como muchos piensan, ni sea un vendido a intereses de poderosos quizá simplemente sean torpes y malos, recuerdo leer una frase que decía que no busquemos maldad cuando la torpeza lo puede explicar.
    Sea lo que sea lo que está claro es que nuestros entes reguladores no le llegan a la altura del betún a los estadounidenses y aquí acaban dejando cotizar a auténticos pufos que tarde o temprano explotan 
    Y mientras los pobres minoristas pifiando y los listos lucrándose 
    En fin otro lamentable lanzamiento en el bme growth 
  2. en respuesta a theveritas
    -
    #39
    29/08/23 17:34
    Son más habituales de lo que creemos, pero normalmente leemos el informa o las conclusiones y no hacemos casos del descargo de responsabilidad.
    En la operación de Rocio (Audax) sobre Ezentis también estaba la coletilla en los dos informes presentados a la CNMV y eran de dos big four, en este caso la CNMV no aceptó la operación, pero fue por otro motivo, decía que tenía que har una OPA sobre el total, pero con la valoración no puso pegas. 
    Recuerdo que hace años cuando Carbures cotizaba en todo lo alto y estaba de moda, también había un analisis circulando de una casa de prestigio con la misma coletilla. Incluso conozco operaciones de empresas del Ibex, pero de las que tienen gran peso en el índice, que tambien han justificado operaciones "dudosas" (o muy claras desde mi punto de vista) con valoraciones de expertos "independientes" que cuando las leías eran... digamos "dudosas".
    Mi sensación es que en la CNMV son burócratas que comprueban que se han presentado todos los papeles que reglamentaria se piden y autorizan poniendo un cuño y adelante. No entran en las tripas de lo que dice la ducumentación y por lo tanto no protegen al inversor.
    En EE.UU. hay mayor control (NBER, FINRA y no se´si hay alguna más) que son empresas medio oficiales y junto con activistas en corto que ejercen control de revisión sobre empresas,  auditores e "informadores independientes" pero aún así se la cuelan al inversor. Aquí pues eso... a ver si hay suerte y el que informa lo hace de buena fe.
    De todas formas, en mi caso, siempre que algo se basa en un informe de este tipo, en vez de leer el informe que dirá lo que quieren que diga en sus conclusiones, busco la coletilla para ver la fuente en la que se ahn ionformado y lo que dicen para intentar evitar su responsabilidad.
  3. en respuesta a José Manuel Durbá
    -
    Top 25
    #38
    29/08/23 13:59
    Pero es una aberración que el regulador permita estas coletillas
    Directamente el regulador debería exigir la verificación de la valoración que dan por buena
    Debería exigir al “tasador” que responda de lo que da como bueno, no puede ser que acepten coletillas como

    “si es cierto lo que nos han dicho y no hemos verificado”

    Esto los reguladores de los mercados no pueden tolerarlo, con esa coletilla deberían impedir la cotización de la acción.
    No basta con que el tasador se exima de responsabilidad 
  4. en respuesta a theveritas
    -
    #37
    29/08/23 13:41
    Aunque el tema viene de otro sitio, aquí se puede escribir más.
    El tema es que esto suele pasar a menudo y el "experto independiente" que, incluso a veces es alguna big four, suele añadir una coletilla a su informe que, como suelen ser muy largos y complicados, posiblemente nadie lee, pero es fundamental para ver si hay algo raro en el informe.
    Ellos saben que su informe es una mierda, pero al final dicen algo así como que "se basan en la información que les ha proporcionado la empresa" que "dan por supuesto que es correcta" y a veces incluso añaden que "no la han verificado". 
    En base a esta información, elaboran un informe que es un castillo de naipes sin asumir la responsabilidad del mismo que trasladan a la emprea. 
    Luego la empresa lo utiliza para cumplir el trámite y la CNMV no sé si lo leerá, pero suele tragarselo entero.
    En este caso, el descargo de responsabilidad está en el informe de este enlace: https://www.bmegrowth.es/docs/documentos/Otros/2023/07/05716_Folleto_20230719.pdf
     página 226 de las 241 del PDF o lo que es lo mismo en las "consideraciones al resultado" de la página 41-42 del documento de "valoración de empresa"

    Cuando en un informe dicen esto, no hay que darlo como bueno por  mucho que la CNMV lo de por bueno porque da a entender que ni el autor se lo cree pues, no asume responsabilidad alguna con este tipo de informe, aunque lo cobra bien.
  5. en respuesta a asdf__g
    -
    Top 25
    #36
    28/08/23 12:52
    Mas de lo mismo, con sus matices diferenciales pero en esencia más de lo mismo
  6. en respuesta a theveritas
    -
  7. en respuesta a Management Yfinanzas
    -
    Top 25
    #34
    28/08/23 07:23
    Siempre hay alguna excepción pero la cantidad de situaciones peligrosas obliga a desconfiar de ese índice 
  8. en respuesta a theveritas
    -
    #33
    27/08/23 11:28
    Esta claro. Un poco está estrategia y hueco la utilizaron los creadores e inversores iniciales en Indexa.
    De las últimas sólo salió bien ETC pre auspiciada en entorno SegoVenture, sector energías renovables subsectores outsourcing, activos renovables e ingeniería.
    Esperemos que acierten nuevamente con la empresa de Embalajes Flexibles, naming iFlex, sus sectores cliente son potentes alimentaria, farma y cosmética.

  9. en respuesta a Kiria
    -
    Top 25
    #32
    27/08/23 10:34
    Son unos cachondos 
    Se ríen en nuestra cara aprovechando la legislación 
    Si al menos lo hicieran y se callaran 😭😭😭
  10. en respuesta a rufufu
    -
    #31
    27/08/23 09:00
    Ya  lo dice en la entrevista el CEO, que iban a financiarse a través de AK y que preferían diluir al accionista que tener deuda
  11. en respuesta a Bender
    -
    Top 25
    #30
    27/08/23 00:21
    Es todo tan bonito, tan transparente tan a las claras tan en nuestra cara y CNMV como perro de escayola 
  12. en respuesta a Piñón
    -
    Top 25
    #29
    27/08/23 00:19
    El BME growth es un índice muy útil 
    Todo lo que cotice ahí no hay que tocarlo 
  13. en respuesta a Chanquete
    -
    Top 25
    #28
    27/08/23 00:19
    Intercity y substrate las avise en la misma salida 
    No creí que hiciera falta recordar quien es esta gente y no iba a hablar de ellos pero un privado con un lector diciéndome que la veía barata tras la caída me hizo cambiar de idea y hacer ver que aún habiendo caído aún podía caer más y de paso explicar que han hecho los amigos 
  14. en respuesta a Management Yfinanzas
    -
    Top 25
    #27
    27/08/23 00:15
    Es un auténtico cachondeo 
    Pagar impuestos para esto es una broma de mal gusto 
  15. en respuesta a rufufu
    -
    Top 25
    #26
    27/08/23 00:14
    Viva la dilucion
    Corre salva corre que se te cae el precio y hay que colocar 


    Un cachondeo 
    CNMV puede cerrarse y desaparecer, para lo que hace 
  16. #25
    26/08/23 20:52
    Recién salida a bolsa y primera AK y las que vendrán, ya es que ni disimulan un poco.
    https://www.bmegrowth.es/docs/documentos/OtraInfRelevante/2023/08/05716_OtraInfRelev_20230823.pdf?YY6QLA
  17. #24
    26/08/23 16:38
    CNMV está como la sanidad, pública y últimamente hasta la privada en muchas ocasiones. Tarde y mal. Funcionarios malos.
  18. en respuesta a Piñón
    -
    #23
    26/08/23 16:10
    Lo dice en la página 16 del informe de BMEGrowth que theveritas  puso en su entrada.

    https://www.bmegrowth.es/docs/documentos/Otros/2023/07/05716_Folleto_20230719.pdf

    Ver el párrafo
    ------------------cita ------------
    Riesgo de conflicto de interés
    D. Salvador Martí Varó, Presidente de Vanadi, es accionista de Inversport Global, S.L., que es
    a su vez proveedor de servicios de Vanadi, y accionista y Presidente de C.F. Intercity, S.A.D.
    empresa a la cual Vanadi, tal y como se describe en el apartado 2.12.1 del presente
    Documento Informativo, ha concedido un préstamo de 150.000 euros. Estos hechos podrían
    dar lugar a situaciones en las que, de forma directa o indirecta, de forma voluntaria o
    involuntaria, algunas actuaciones de D. Salvador Martí Varó se encuentren en conflicto con
    los intereses de otros potenciales accionistas de Vanadi.
    De igual modo, D. Juan Alfonso Ortiz Company, D. Ramón Villot Sánchez y D. Fernando Orteso
    de Travesedo, todos ellos Consejeros de la Sociedad, son accionistas de C.F. Intercity, S.A.D.,
    y en el caso de D. Juan Alfonso Ortiz Company y D. Ramón Villot Sánchez, son adicionalmente
    Consejeros de C.F. Intercity, S.A.D., empresa a la cual Vanadi ha concedido el préstamo
    anteriormente descrito. Estos hechos podrían dar lugar a situaciones en las que, de forma
    directa o indirecta, de forma voluntaria o involuntaria, algunas actuaciones de D. Juan Alfonso
    Ortiz Company, D. Ramón Villot Sánchez y D. Fernando Orteso de Travesedo se encuentren
    en conflicto con los intereses de otros potenciales accionistas de Vanadi.
    -------------------------------------- fin de cita ---
    Encima pone que Vanadi ha prestado a Intercity 150.000€ ...  Se lo están diciendo a cualquiera que quiera leerlo...
    Por supuesto que no es una crítica a tu pregunta, es que si no me lo leo no me lo creo que esto funcione así.
  19. #22
    26/08/23 13:42
    ¿En serio son los mismos del Intercity y de FacePhi? Me parece asombroso. Da la impresión de que el BMEGrowth está colonizado por una recua de pillos. 
  20. #21
    26/08/23 11:50
    Independiente de qué, si te paga el que sale en el informe son jueces y parte, o pones el valor que quiero o no cobras, eso aderezado con una campaña de prensa también independiente pero también pagada por el mismo pues ya tenemos la salida a bolsa a precios increíbles en busca del tonto perdido. La tormenta perfecta se repite una y otra vez y no aprendemos. Y puede bajar hasta desaparecer ejemplos hay bastantes, también digo de que a toro pasado es muy fácil opinar y acertar je je.