Participaciones del usuario Rivaldinho - Bolsa

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Rivaldinho 25/08/26 13:17

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Vista la segunda parte del video. Catalizador principal para recuperar un múltiplo EBITDA decente - aunque él lo sitúe en último lugar y no haga hincapié especial en la derivada de recuperar la confianza del inversor institucional - debería ser la recompra de Haema y BPC (eliminaría "dudas" sobre tunneling en favor de Scranton perjudicando tanto - a las ramas de la familia que no son accionistas de Scranton - como al resto de accionistas, tanto minoritarios como institucionales). Por otra parte, discrepo en la no querencia de la OPV en USA como catalizador: no lo leo - en absoluto - como una necesidad para reducir el nivel de apalancamiento financiero (creo que al mercado le ha quedado claro que no es necesaria una ampliación de capital que supuestamente podría explicar el nivel de penalización de la cotización actual - en efecto, ello viene principalmente por mantener los lazos con Scranton y por la injerencia reiterada - creación de la comisión estratégica - de la famiglia). En efecto, lo veo - él parece apuntarlo solo tangencialmente - como una oportunidad clarísima (caso se confirmen las valoraciones que han salido publicadas en medios) para recuperar el múltiplo al que merece cotizar un negocio así, dado que el mercado acabaría ajustando el diferencial implícito de valor entre matriz vs. filial en USA.Finalmente, hubiera agradecido también cierto detalle sobre las hipótesis de valoración (e.g. múltiplo EBITDA asumido para el 2026, ya que me habla de 11.4x 2029 y luego me aplica un descuento del 15% - "por la patilla" - para traerlo a valor presente) que le llevan al precio objetivo de 19€ / acción (lo veo un tanto optimista, me conformo con cotizar a 9x EBITDA 2026 [ya no pido ni doble dígito], que supondrían unos 16€ / acción).

Rivaldinho 25/08/26 11:34

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Sí, el impacto del Eur / US$ depreciándose en el Q1 y en menor medida Q2 del 2026 (vs los Q1 y Q2 del 2025) es - como le decía a Road en otro post - innegable; en el Q3 y el Q4, como el US$ ya estaba "depreciado" se debería moderar dicho impacto (salvo que se siga debilitando vs niveles actuales). Por otro lado, si quiere comparar en interanual (Q1 con Q1 y así sucesivamente), que no me saque los % de variación vs el Q anterior (Q1 2026 vs Q4 2025), porque entonces no son indicadores de nada dichas variaciones. Igual que tampoco me vale que se me "emocione" al comparar el Q3 2025 con el Q2 2025 (porque debería verlo vs Q3 2024). En resumen: hay que tener en cuenta la estacionalidad del negocio como factor crítico al comparar unos Qs con otros, y el tal Gabriel lo pasa por alto (o por lo menos yo no se lo he escuchado destacar). Si bien toda la razón en lo que dices (y dice Gabriel) sobre diferenciar impacto del FX a nivel EBITDA (superior) a vs a nivel Beneficio Neto ("broadly neutral" como dice el CFO, en efecto, en todas las presentaciones de resultados trimestrales).

Rivaldinho 25/08/26 00:41

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Mañana sigo con el resto ... por el momento destacaría que no ha entendido todavía el "phasing" a lo largo de los trimestres del EBITDA (siendo la 2ª parte del año infinitamente mejor que la primera), por ello no me "vale" cuando me compara el Q1 2026 y el Q2 2026 con el Q3 2025 y el Q4 2025; en efecto, debería comparar el Q1 2026 con el Q1 2025 (sí, sale peor por el tipo de cambio, pero no tan "peor" que vs. el Q3-Q4 2025).

Rivaldinho 24/08/26 23:08

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Mientras permanezca en los niveles actuales estaría relativamente tranquilo, ya que en el 2025 ya estaba el US$ igual de "depreciado" contra el Eur que en la actualidad (el hundimiento se produjo en los meses post-liberation day, anunciado en Abril). Cierto que si se nos va a 1.20 o incluso 1.25 como algunos vaticinan, sí que la comparativa contra 1.16 - 1.17 hará daño en los resultados sin ajustar el tipo de cambio.

Rivaldinho 21/08/26 17:41

Ha respondido al tema Clínica Baviera (CBAV): noticias y seguimiento de la acción

Movimientos corporativos en el sector (leído en El Economista), lástima que no tengamos datos de múltiplos de la transacción:https://www.eleconomista.es/banca-finanzas/noticias/14009133/08/26/bruselas-da-luz-verde-a-asisa-para-vender-sus-clinicas-oftalmologicas-al-gigante-europeo-sanoptis.htmlDatos 2024: €61m de facturación con 43 clínicas (€1.42m / clínica), EBIT de €4.2m (margen 6.9%).CBAV en España (2024): €181m de facturación con 81 clínicas (€2.23m / clínica), EBIT de €42.6m (margen 23.5%).

Rivaldinho 21/08/26 17:08

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Con este comentario del 7 de Julio (San Fermín), extraído del foro de PcBolsa, ¿a donde querías llegar @acc-anonimos-grf ?:Si miramos la volatilidad de marzo hasta hoy ha disminuido drásticamente, entonces la beta también. Eso implica una mayor valoración de la empresa mediante descuento de FCF. Es usual utilizar la de los últimos 6 meses. Luego, podríamos decir que hasta septiembre "conviene" que siga así desde esta perspectiva.¿Consideras que puede haber algún tipo de movimiento corporativo (e.g. escisión negocio USA pre-IPO) para el que se necesite un método de valoración "objetivo" y que a tal efecto les convenga mantener la cotización "tranquila"? Porque francamente, cualquier atisbo de subida es atajado en connivencia con los cortos (Kitbury) + los bancos de inversión americanos (últimamente Morgan Stanley). Si bien, Bank of America (donde hizo carrera el CFO) - juntamente con el Santander - debería estar bien "posicionado" al haberse prestado a refinanciar a Scranton (y quitarse de delante a Brookfield).

Rivaldinho 20/08/26 09:37

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Me hago eco de la reducción de cortos (~50%) en las ADRs durante la 2ª quincena de Julio (¿quizá al calor de la presentación de resultados del 2T?), gracias @acc-anonimos-grf por irlo monitorizando. Hago notar que estamos - con diferencia - en la cifra más baja de la serie capturada:https://x.com/SteelTrader4/status/2090265104621187081?s=20

Rivaldinho 19/08/26 19:27

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Aquí enlace a los resultados de CSL:https://investors.csl.com/pdf/3d18fc4f-6133-41c7-9188-ec992e930ca3/Platform/ListPage/CSL-Results-Presentation-for-FY2026.pdfMargen EBITDA del 33% (vs. el 25% que esperemos alcance GRF); NFD / EBITDA por debajo de las 2x (~1.8x) vs. las 4x que esperemos a cierre de ejercicio para GRF. Market Cap de unos A$80Bn, que unidos a una NFD de A$9.3Bn, nos llevan a un EV de A$89.3Bn sobre un EBITDA de A$5.1Bn, luego cotiza a 17.5x EBITDA (vs. las ridículas 7x a que cotiza GRF). Más datos complementarios: Capex / Ventas alrededor del 5%, muy similar al ratio de GRF (€0.4Bn / €7.6Bn). CF operativo de CSL de A$3.5Bn (~68% s/ EBITDA y ~23% s/ Revenue), mientras que GRF andará por los €0.6Bn (~33% s/ EBITDA y ~8% s/ Revenue), notablemente peor.Se entiende que, por mejores márgenes (33% vs. 25% EBITDA) y menor apalancamiento financiero (1.8x vs. 4x) - dejando de lado la penalización del mercado por la golfería de la famiglia y los tejesmanejes Scrantonianos - que CSL cotice a un múltiplo EBITDA tremendamente más generoso, pero igual es demasiado el diferencial (7x vs. 17.5x)?

Rivaldinho 14/08/26 18:37

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

No niego que la noticia (como decía en mi post original) obviamente buena no sea. No obstante, vayamos a los hechos:1. En USA llevan operando centros de plasma desde el año 2002 (y, hasta la fecha, sin incidente alguno que se sepa), en Canadá empezaron 20 años más tarde (2022). 2. Por otra parte, no olvidemos que - por el momento - la conclusión de la autoridad Canadiense es la siguiente (https://www.thecanadareport.ca/grifols-plasma-donor-deaths-winnipeg/):"to date, no direct link has been established between plasma donation process and the death." 3. Y tampoco olvidemos que se trata - según nos dicen - de un cierre voluntario (que no impuesto) por la autoridad competente.

Rivaldinho 14/08/26 16:57

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Cierto, tienen 17 centros en Canadá, que sobre los 300 que tiene el grupo en USA (principal mercado), no deberían tener gran impacto en la cuenta de resultados (reportan conjuntamente ingresos USA + Canadá). Además, ya sabemos que el proceso productivo tiene una duración equivalente al de un embarazo humano ... pueden pasar hasta 9 meses desde que la materia prima se acaba transformando en ingreso, luego esta clausura temporal no se vería reflejada hasta el el próximo 2027. Pero claro, cualquier pequeño ruido es pasto para que los cortos y bajistas, siempre al acecho, aprovechen la ocasión. Muy harto me tiene, la verdad!