¿Dónde invertir en 2021?

Autorizado  está .

También es cierto que después del escándalo  de Wirecard los supervisores quedaron en entredicho 

Sectorialmente Salud es uno de los sectores rezagados este comienzo de año, de hecho pierde para el índice SP500

Energy sigue en racha y gana ya un 16% YTD  si no recuerdo mal y algunos fondos de China han conseguido la rentabilidad que se esperaba casi para todo el año 
Teniendo en cuenta lo acumulado, es una cosa sorprendente.

Respecto al Bitcoin se observa cada vez más institucionales interesados, incluso comprando y cambiando el folleto para poder invertir como es el caso de BlackRock recientemente para dos de sus fondos

Seguirá subiendo hasta tocar las estrellas o se estrellará antes ? Chi lo sa??!!

Por refugio no será porque tanto en el últimos trimestre de  2018 como en  marzo de 2020 lo hizo peor que el mercado

Ha seguido la venta de bonos, más Deuda Pública que  Crédito, basta ver cómo se ha disparado la rentabilidad el 10Y Treasury al paso que el HY alcanzaba  mínimos históricos <4%.
 Especialmente castiga la deuda de largo plazo

Apetito por el riesgo que sitúa los niveles de efectivo en mínimos; bate record el Biccoin ; los 2 únicos sectores US en negativo YTD son Utilities y Consumer Staples...

Algunos fondos que habían encontrado el refugio perfecto en la debacle del pasado marzo se están visto penalizados en el corto plazo por este giro 

Algunos Subsectores  siguen tirando fuerte 

Xtrackers Future Mobility UCITS ETF
iShares Electric Vehicles and Driving Technology
WisdomTree Battery Solutions UCITS ETF
L&G ROBO Global Robotics and Automation

Se cumple 1 año desde que el mercado empezó a valorar los efectos negativos de un descontrol de la pandemia a nivel global lo que originó la entrada en el mercado bajista más rápida de la historia
A día de hoy,  con un 75% para el SP500 desde mínimos de marzo, una corrección del 8-10% no tendría nada de extraordinario
Lo que causa extrañeza es ver cómo profesionales cuestionan la subida de algunas empresas Chinas aludiendo a precios especulativos
De todas las maneras a medida que suben los índices y se cumplen objetivos más se va despejando el futuro para un determinado perfil de inversor

Yo sigo con compañías de calidad como posición estructural y ancla, y luego me reservo una pequeña parte para jugar con cosas varias como los locos de WSB o ETFs de BTC. Veremos cómo va.

Bitcoin ? Pero como se puede ser tan ingenuo al pensar que  los estados permitirán operar con monedas digitales....

Ya se permite...

De manera táctica  e introduciendo stop loss es la manera como vengo operando desde hace tiempo  en algunos segmentos en los que con fondos por ejemplo no sería posible llegar 

Así es, cosas de la codicia y del miedo que son los dos grandes catalizadores 

En  el próximo batacazo esos fondos volverán a ser refugio

Mucha  gente no acaba de entender que si se tienen 10-12 fondos y todos suben y todos bajan al mismo tiempo, algo no está del todo correcto

"De todas las maneras a medida que suben los índices y se cumplen objetivos más se va despejando el futuro para un determinado perfil de inversor"

Me parece muy bueno. Lástima que el personal en ocasiones ande enredando en cosas irrelevantes y pasen inadvertidas otras importantes

El fuerte rally en la rentabilidad de los bonos ha eliminado  casi $ 4 billones del monto total que se encontraban en terreno negativo

El americano a 10Y ,se sitúa en 1,43% , ha más que triplicado desde mínimos de hace 1 año originando pérdidas a los bonistas (-10% YTD  Largo Plazo) y está ejerciendo presión sobre la RV 

Los fuertes movimientos los aprovechó Cathie Wood de ARK para comprar/incrementar Tesla en cartera y por el lado de los bonos Bill Gross ha vuelto a comprar, años después bonos del tesoro, en la parte corta de la curva

Los BBCC están comenzando a mostrar cierta inquietud por lo que ellos mismos han propiciado...

Si al exceso de liquidez se une a  un fuerte crecimiento (en US) y un gasto del consumidor superando expectativas que pusieran sobre la mesa definitivamente la inflación, asistiríamos al mayor reajuste de carteras de la última década, pero eso está aún por confirmar

Un retroceso de 8-10% que decía, estaría por debajo de la media de los últimos 40 años , sería saludable al retirar parte de la espuma...

 Al cierre de febrero, el estilo Value sobresale en rentabilidad  YTD sobre el Growth  más sensible a tasas de interés y perspectivas/estimaciones inflacionarias

Después de una década de claro dominio Growth ,los índices están sobreponderados y un cambio de estilo brusco provocaría  una dispersión  considerable
La disparada del bono americano  ha contagiado a la RV provocando caídas generalizadas en el corto plazo...,es lo que pasa cuando los bonos dejan de ser aburridos y la protección sólo proviene del precio
Un Treasury en 1.5% es la cifra mágica que el mercado estima atractiva para volver a comprar deuda

Hay una cuestión importante que no se puede obviar y que ya está en la mesa de los selectores de grandes gestoras
Es fácil mirar para la última década e identificar a los gestores que han destacado, pero ha sido una década de tipos cero, de inflación desaparecida, de endeudamiento a precio de saldo...
Hay muchos gestores que no saben o no han tenido oportunidad/necesidad  de lidiar con presiones inflacionarias y encarecimiento  del precio del dinero  a la hora de montar la estrategia e incorporar ideas a la cartera.
La prensa británica se preguntaba hace unas semanas si Terry Smith y Nick Train,  serían capaces de continuar con ese outperformance en un entorno muy diferente al pasado reciente

Bueno,ya llevamos dos meses y como siempre,el mercado sigue en mi opinión muy díficil.
Estamos asistiendo a una recuperación paulatina de la economía,que como siempre,tiene varias velocidades:
Los resultados USA han sorprendido en general por un aumento mucho más rápido de lo que se esperaba,y es que las vacunaciones y los estimulos fiscales están funcionando.
En Europa,como siempre,las cosas van más despacio,y todavía todo va muy retrasado.Los principales indices están a las puertas de superar resistencias(el DAX como siempre,sigue de locomotora)
Los emergentes,parece ser que van a liderar la rentabilidad este año,pues les beneficia,un dolar débil y el fuerte repunte de las materias primas.
Por la parte negativa,hemos tenido un par de sustos con los bonos,que reflejan la preocupación de la subida de la inflación(primer aviso).

Por sectores,pues parece que sigue el relevo de los ciclicos,reflejo de la esperada recuperación ecónomica(bancos,automoviles,materias primas....)

Por lo tanto,pues si se cumple el guión,si seguimos con la recuperación económica,creo que seguirá la rentabilidad de la RV(sobre todo Asia,Emergentes,Japón,small caps USA(estímulos de Biden que benefician el mercado casero)
Sin embargo si la inflación se acelera,tendremos que incorporar en la cartera materias primas(Latinoamerica,Europa,Canada) y el oro que empezará a volar.

En cuanto a burbujas,pues creo que el mercado está sobrecomprado,por la fuerza del mercado en sí,pero se está produciendo un traspaso a otros sectores y zonas geográficas muy sano que puede descompensar las excesivas valoraciones de algunos valores por el auge de la indexación pasiva.
S2

 

Ya estás bastante curtido como para llevar sustos a estas alturas,creo yo

La venta de bonos habría que remontarse a 2013 para encontrar algo parecido que no igual

Nada tiene que ver con la debacle del pasado marzo en donde el bono americano rondaba el 0.58%  

Se han vendido bonos de calidad, por lo que ya se sabe ,a fin de pillar mejores rentabilidades...,no creo que los bonos vayan a desaparecer de las carteras de las grandes manos del mercado

A los bonos basura no les ha afectado 

Algunos pensamos que después de más una década con magnificas rentabilidades, lo que toca ahora  es controlar el riesgo y dejar que los gestores, cuando hablamos de gestión activa, intenten capturar esa prima de rentabilidad que para eso se les paga, pero gestionar el riesgo es cosa nuestra.

 

 Si estáis interesados en Emergentes este es un fondos que investigamos a raiz del último trimestre de 2018 ante un posible cambio de sentimiento en las divisas emergentes

Presenta algunas características de la marca como Calidad+Crecimiento en cartera concentrada con alto Tracking Error que nos parecieron interesantes

A nadie se le escapa que la mayoría de fondos de la categoría son una asignación encubierta en  Asia,sólo hay que ver el MSCI EM

 

No  tenía yo controlado ese Emerging Leaders, tal vez por eso mismo de poner sólo el ojo en asia y más concretamente en China

Ok, lo pondré en seguimiento. 

 

De momento sólo escaramuzas,amagos de corrección más profunda

Lo que ya es un hecho es la revolución sectorial que  irá a más o se moderará dependiendo de lo que haga Mister Bono que de momento ha frenado la debilidad del dolar, el oro, divisas emergentes

Lo vimos claramente ayer cuando empezó a subir la rentabilidad lo rápido que el Nasdaq se dio la vuelta y acabó contagiando al SP

A la tecnología no le gusta ese despertar del bono,solo ver que Berkshire Hathaway ha superado al Nasdaq en 14% en el último mes y eso no ocurría desde 2010

El ARK Innovation ,técnicamente en terreno bajista -20% YTD

Y cómo les ha ido a los 3 fondos más famosos y repetidos en las carteras durante el 2020?

Carmignac Porf. Unconstrained Credit....BIEN

Allianz Strg Bonds ....MAL

FsV Bond Opportunities...MAL

He venido trabajando en ese asunto de crear un hipotético HF con 2 simulaciones

En un caso la rentabilidad a 1 mes es de -0,16% y en otro -0.40% para un rendimiento YTD de 1.25% /1.96% con una clara contención en los momentos de mayor estrés 

En cierto modo sorprendente teniendo en cuenta la paliza que está recibiendo la deuda pública, también es cierto que influye mucho  los pesos asignados a cada componente.

 

 No es una venta indiscriminada,  de pánico, todo lo contario, es muy selectiva motivada por lo que ya se sabe

No se venden bancos ni aseguradoras
No se venden bonos HY (JNK, ETF)
No se venden EM (EEM, ETF)
Y para felicidad de los Value,no se está vendiendo la estrategia

Sólo 3 valores del SP500 están en territorio bajista, >-20%  YTD y uno en el Nasdaq, Ninguno en el Dax
Aguanta muy bien el Russell2000 (USD) a pesar de los pésimos fundamentales para una buena parte de sus componentes y bien en general las europeas

TESLA que fuera la niña bonita en 2020 con una subida de 700% se ha dejado en un mes 30% y castiga a los Baillie Gifford a pesar de haber reducido la tenencia en casi el 50% 

  El tiempo dirá si los movimientos de las últimas semanas marcan tendencia o bien es un calentón 

El panorama Global no se ve tan mal YTD

Si los mercados siguieran apretando y apretando a la baja , Powell se asustará como ya lo hiciera Yellen y Bernanke en su momento y dará lo que les pida