Seguimiento y opiniones de Azagala Capital

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Seguimiento y opiniones de Azagala Capital
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Seguimiento y opiniones de Azagala Capital

Uno de los compartimentos más seguidores de Esfera es el Azagala Capital que asesora Daniel Tello. 

Es un fondo mixto con 76 partícipes y que gestiona cerca de 1,8 millones. 

Su último informe trimestral plantea lo siguiente sobre su visión:
 
Durante el tercer trimestre el compartimento ha seguido usando la abundante liquidez con la que contamos para incorporar 8 nuevas empresas a la cartera, mientras que solo ha salido 1 empresa que nos hemos visto obligados a vender tras una opa, con muy buenas rentabilidades (+23%) pero no lo que esperábamos, si la hubiéramos podido mantener en cartera durante los próximos ejercicios. Mientras redactamos este documento estamos estudiando una nueva OPA lanzada sobre otra compañía en cartera que si nos viéramos obligados a vender nos aportaría una rentabilidad del +35%. Como no sabemos el tiempo que durara la pandemia, cuestión que vendrá marcada no solo por la existencia de vacunas exitosas sino por el % de población vacunada y libre de riesgos, nos parece una excelente decisión continuar con nuestra política de mantener un alto grado de liquidez en nuestra cartera. Mantener un alto nivel de liquidez nos permite caer menos que el mercado, como vimos en Marzo y aprovechar las oportunidades de inversión que aparecen en momentos de maxima incertidumbre y volatilidad. La mayoría de las empresas que tenemos en cartera no se ven afectadas por el Covid, salvo cierres forzosos adicionales como los sufridos en Marzo/Abril/Mayo ya que tienen balances suficientemente fuertes y cuentan con liquidez o con fuentes de liquidez que les permiten continuar con sus planes de negocio. Se trata en su mayoría de empresas de nicho, con una larga trayectoria dentro de su mercado y que son capaces de competir y crecer gracias a contar con activos únicos o muy difíciles de replicar. Una buena muestra de esto es la evolución positiva de la cartera que subió un +14,96% en el 2º trimestre y un +13,68% durante este tercer trimestre, recuperado en su totalidad las caídas de principios de año y manteniendo siempre un 20% de la cartera en liquidez. Las mayores/menores atribuciones de la cartera desde inicio hasta la fecha 30 de Septiembre de 2020 son: - IDW Media Holdings (-1,71%) Empresa con IP único (Locke-Key y Winnona Earp) que necesita tiempo para monetizar su contenido en un momento donde hay multitud de plataformas de streaming que compiten por tener todo el contenido posible. La estructura de la empresa es más correcta ahora, después de la venta de CTM y a final de año tendrá deuda 0 y caja neta. - Prosegur Cash (- 1,55%) Empresa de gestión de efectivo dentro de un sector oligopolístico y con una posición dominante en algunos de los mercados más grandes de Sudamerica. Pese al Covid, sigue ganando dinero suficiente como para remunerar a los accionistas sin incurrir en endeudamiento adicional. A medida que se vaya disipando la incertidumbre sobre la economía el mercado debería volver a valorar los fundamentales de las empresas y su posición competitiva. - Nekkar ASA (+ 3,84%) Empresa industrial noruega que ya comentamos en el informe a Cnmv del mes de Marzo como una de los mayores detractores de rentabilidad y que en solo 6 meses ha multiplicado x3 su cotización desde mínimos de Marzo. Siguen ejecutando bien su plan de negocio y cada vez es más visible para el resto del mercado. - Paradox Interactive (+4,19%) Empresa sueca de videojuegos de nicho (estrategia) que sigue ejecutando muy bien su estrategia de crecimiento no solo en número de juegos/expansiones por año sino incorporando nuevos estudios para crecer en plataformas de distribución adyacentes. La parte de la cartera con más exposición al Covid son acciones como Aena, Amadeus, Prosegur Cash y Walt Disney. Se trata de empresas oligopolísticas, de nicho o con activos únicos que cuentan con los recursos necesarios para aguantar la crisis y salir fortalecidas una vez que la situación se normalice. Se han podido incorporar al compartimento a precios muy por debajo de su valoración en un entorno normalizado..
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
En este periodo hemos incorporado al compartimento 8 nuevas empresas: - Donnelley Financial Solutions - Endor AG -
Interactive Corp - Leatt Corporation - Liberated Syndication - Nelnet - Schmitt Industries - Stonex Group.

#2

Re: Seguimiento y opiniones de Azagala Capital

Carta a los partícipes (enviada el lunes) por parte del asesor

Quería comunicaros que hemos procedido a vender este lunes 2 de noviembre una empresa que teníamos en cartera después de estudiar las condiciones de la OPA, tal y como os avancé en la carta trimestral del pasado 5 de octubre.


Se trata de Internationella Engelska Skolan, nuestra querida empresa de colegios en Suecia, que nos deja una rentabilidad del 38% en el año que ha estado en la cartera de Azagala y sobre la que esperábamos una revalorización mucho más importante, si la hubiéramos podido mantener  durante los próximos 4/5 años.


El motivo de la venta reside en que tras elevar el precio de la OPA por segunda vez, esta vez sí creo que tendrán éxito y lograrán la aceptación del 90% de los accionistas y la consecuencia será su exclusion de cotización de la bolsa.


En estos momentos en un riesgo que creo que no debemos correr y me parece la decisión correcta recuperar la inversión y los beneficios y con ese capital aumentar la liquidez del fondo hasta el 18%.


Como ya os avance en la carta del pasado 5 de octubre de este año, espero cierto nivel de volatilidad en los mercados durante las próximas semanas/meses por lo que seguiremos disfrutando de tener liquidez en abundancia con el objetivo de caer menos que el mercado y aprovechar los momentos de máximo nerviosismo para seguir incorporando al fondo empresas de nicho que son capaces de competir y crecer en nuestro beneficio como accionistas.


Exactamente lo que estaba haciendo Engelslka y lo que esperamos del resto de empresas que tenemos en el fondo tal y  como habéis podido comprobar por el resultado positivo del fondo en el año que nos sitúa dentro del 25% de los más rentables.



#4

Re: Seguimiento y opiniones de Azagala Capital

Os comparto la comunicación a los partícipes sobre la venta del bono de OHL

Hoy, 20 de enero, hemos vendido el bono de la compañía OHL, que nos deja una rentabilidad aproximada del 40% en apenas 3 meses que lo hemos tenido en cartera
Este es un buen ejemplo de cómo se pueden generar importantes rentabilidades no solo con acciones y que pese a estar en un momento de rentabilidades negativas, hay siempre oportunidades siendo pacientes y disciplinados.Actualmente, tenemos un 23% del fondo en liquidez y previsiblemente seguirá subiendo ya que el ritmo de entradas de dinero y nuevos participes es constante, hoy creo que daremos la bienvenida al numero 100.
Sigo analizando nuevas empresas para incorporar al fondo, aunque ya estamos bastante cerca de tener la cartera cerrada. Después de 1 año y medio de vida que tiene Azagala, ya puedo deciros que está a mi gusto.  Para 2021, espero que podamos usar una buena parte de la liquidez en el mercado de bonos a medida que vayamos encontrando nuevas oportunidades y que pese a haber tenido una rentabilidad satisfactoria del 14% en 2020, las empresas que mas peso tienen en el fondo, todavía el mercado no ha comenzado a valorarlas correctamente.
Como siempre, estoy a vuestra disposición 24x7 para cualquier cuestión que necesitéis.

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