Hola,
@joaquina-gomez, aunque otros compañeros ya te han respondido perfectamente y de forma precisa, quería ampliarte la respuesta conforme a los comentarios trimestrales de la gestora. Como supongo que te habrá explicado tu gestor, el Trojan es un fondo multiactivo que cuenta con distintas patas que el equipo gestor va ponderando según las valoraciones del mercado:
- Renta Variable (entre un 30-60% de la cartera). Invierten en pocas empresas (10) de mucha calidad, con poca deuda, ventas predecibles y generadores de caja.
- Bonos soberanos de EEUU ligados a la inflación con el objetivo de protegerse de la misma con distintos plazos.
- Oro, a través de ETC con respaldo físico
- Liquidez
Durante este año (y actualmente), el equipo gestor consideró que la subida de tipos conllevaría una recesión económica y, en consecuencia, posicionó la cartera y los distintos activos en ese escenario. El aumento de tipos de interés tiene implicaciones para todo tipo de activos: los bonos, inmuebles y valoraciones bursátiles. Simplemente, como dicen los gestores, es difícil acertar con el momento de la recesión. En su último informe, exponen unas palabras recientes de Peter Lynch cuando le preguntaron por una recesión: “Tendremos una. En algún momento sucederá y nadie te dirá cuándo sucederá. Lo descubrirás después de que suceda. De repente, notarás que los pedidos disminuyen. Los precios se vuelven más competitivos.(…) Quiero decir, por lo general, te enteras después de que ocurra".
Entonces, ¿Por qué el Trojan ha tenido un bajo rendimiento durante 2023? De las tenencias de la cartera, solamente los bonos ligados a la inflación de largo plazo han tenido un rendimiento global en negativo. Tampoco ha ayudado a los bonos ligados a la inflación el hecho de que las expectativas del mercado sobre la inflación futura no hayan aumentado. La combinación de estas dos hechos ha significado que las valoraciones de los bonos ligados a la inflación hayan caído. Además, durante todo el 2023 (y también actualmente) el fondo ha tenido una posición defensiva y se mantienen firmes en su convicción esperando este ajuste de recesión. Están infraponderados en renta variable (25% y, en algunos momentos del año, ha tenido un 20% -asignación más baja en más de veinte años-). La infraponderación en renta variable es una de las explicaciones al bajo rendimiento del fondo.
Ahora bien, me preguntas por su eventual rendimiento en el corto plazo. Si aparece la recesión, el fondo está preparado para protegerte de las caídas; ahora bien, sino aparece (como en el año 2023) el fondo se quedará atrás. Las subidas de tipos se han ralentizado y, en principio, no tendrían que sufrir mucho (aunque habrá sobresaltos) en el corto medio-plazo. ¿Habrá recesión? pues, si los grandes gestores, gurús económicos, etc... desconocen si habrá recesión o no; mi opinión es completamente irrelevante. En principio, es lógico sostener que, si tomamos en cuenta datos históricos, tras subida de tipos de interés ha habido recesión. Ahora bien, ¿será en el corto o medio plazo?, ¿será una recesión de un año, tres, cinco, ...? Como dice Lynch: nadie lo sabe y, cuando ocurra, entonces ya todos lo sabremos. Respecto a mantenerlo o no, es una decisión muy personal: puedes haber perdido confianza en los gestores, no entender su posicionamiento, creer que han cometido errores, etc... Ahora bien, adicionalmente a esas preguntas, también deberías considerar: ¿crees que habrá recesión?, en caso afirmativo ¿qué otro componente de tu cartera amortiguará la caída?, ¿la estrategia del fondo actual aporta diversificación a tu cartera?...