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Foro de Fondos de Inversión, ETFs y Planes de Pensiones > Rentabilidades: Significado y cálculo

Es habitual preguntarse cuál es la rentabilidad real de una cartera, o si la

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Marcos Luque

Rentabilidad Personal, Rentabilidad Acumulada y Rentabilidad Económica

Es habitual preguntarse cuál es la rentabilidad real de una cartera, o si la rentabilidad que sale en determinada página es la real.

Esta pregunta no tiene una fácil respuesta, hay varias formas de calcular la rentabilidad y  todas ellas son “reales”. Lo importante es entender la diferencia entre ellas, y saber en cual nos tenemos que fijar dependiendo de nuestra forma de operar. 

Para que todo se entienda mejor voy a poner una cartera de ejemplo. La más sencilla del mundo para que todo se entienda mejor. Solo dos operaciones: 
  • La primera es en 2004 y se suscribe una participación del fondo Cartesio Y. 
  • La segunda es en 2013 y se suscriben 100 participaciones del mismo fondo. Hay que saber que el rendimiento de este fondo en el último año fue especialmente bueno. 

Utilizaremos la cartera virtual de Morningstar que es una de las más completas y veremos de dónde salen los datos que calcula. 


 

Rentabilidad Personal

Si hay una rentabilidad que yo considero “real”, es esta. Calcula “el rendimiento de cada Euro que estuvo invertido por cada año que estuvo invertido”. Pondera los momentos en los que nuestra inversión fue mayor. 



En nuestro ejemplo la “rentabilidad personal” anualizada desde el inicio de la cartera es 16,57%, mucho mayor que la rentabilidad acumulada (o rentabilidad total) de 6,62%. Esto se debe a que durante el último año hemos tenido suscritas 101 participaciones del fondo y durante los anteriores nueve solo teníamos una participación.

Como vemos el dato de rentabilidad personal desde compra se parece mucho a la rentabilidad durante el último año del único fondo que teníamos en cartera. Esto es porque para el cálculo de esta rentabilidad se ponderan los momentos donde la inversión fue mayor, y en la vida de nuestra cartera la inversión se concentró en el último año. 

“Por cada Euro que estuvo invertido durante un año completo, ahora tenemos 1,1657€”
La rentabilidad personal se corresponde con la Tasa Interana de Retorno: http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno. Para calcularla con excel se utiliza la función =TIR.NO.PER.
 
 

Rentabilidad Acumulada (Rentabilidad Total)

Para calcular esta rentabilidad habría que calcular la revalorización diaria de la cartera y sumar sus valores (la operación matemática no es exactamente suma). 

Como véis, no importa cuánto patrimonio tengamos invertido en cada momento, solo la diferencia de valoración entre ese día y el anterior. De esta forma si un día tenemos invertidos 100€ y dentro de unos años tenemos 100.000€, el rendimiento en ambas fechas tendrá la misma importancia a la hora del cálculo de la Rentabilidad Acumulada.

Esta es la forma de la que calculan los fondos de inversión su rentabilidad. En realidad ellos calculan primero el valor liquidativo diario y después la revalorización entre dos fechas, pero el resultado es el mismo. Tiene sentido que lo hagan de esta forma ya que su patrimonio varía día a día y al inversor lo único que le importa es el rendimiento de las inversiones gestionadas, no la cantidad de estas.

Prueba de ello es que en nuestro ejemplo en el que solo suscribimos un fondo de inversión la Rentabilidad Total de la cartera y la del fondo fue la misma.

 

 

Calcular esto de forma manual o con una hoja de excel sería muy difícil. Tendríamos que tener todos los VL de los fondos, el número de participaciones de cada día, calcular el patrimonio de la cartera antes y después de los movimientos diarios, calcular la revalorización respecto al día anterior y finalmente sumar los valores (la operación no es suma).
 
 

Rentabilidad Económica

Esta es la más básica de todas (aunque poco útil). Consiste en dividir el patrimonio final, entre el total de las aportaciones y restarle uno.


 

R.E. = [(Patrimonio final - Aportaciones) / Aportaciones]- 1
R.E. = [(191.685,07 - 161.543,40) / 161.543,40]- 1 = 18,66%
 
Este es el dato total no anualizado, aquí no interviene ni el tiempo que hayamos estado invertidos, ni cuando se hayan hecho las aportaciones ni nada. Nos dice únicamente que en 10 años el rendimiento ha sido 18% sobre el total de las aportaciones sin tener en cuenta que durante los primeros años el patrimonio de la cartera era mucho menor que durante el último. 
 
Por cierto, la cartera de Morningstar calcula mal este dato. Solo divide las plusvalías entre las aportaciones sin tener en cuenta los reembolsos, no lo tengáis en cuenta.
 
En general esta rentabilidad no es representativa de como hayan sido nuestra inversiones. El único interés es que está relacionada con las plusvalías totales que será lo que nos diga cuánto tendremos que pagar a Hacienda cuando reembolsemos los fondos. 
 
En resumen: Personalmente yo siempre invierto de la misma manera tenga mucho o poco patrimonio. Según mis ahorros vayan a más seguiré invirtiendo de la misma manera a muy largo plazo, por lo tanto la rentabilidad en la que me fijo es la “Rentabilidad Acumulada”. Es representativo de cuanto hubiesen crecido mis ahorros si mi patrimonio hubiese sido siempre igual. 
 
De todos modos también me fijo en la Rentabilidad Personal” para saber “cuánto han crecido mis Euros por cada año que han estado invertidos”. Aunque como mi ahorros cada vez son más grandes, lo alta que sea esta rentabilidad dependerá del rendimiento de los últimos años y no de lo buenas que hayan sido mis inversiones a lo largo del tiempo. 
 
Dependiendo de la forma de operar de cada uno debemos fijarnos en una u otra rentabilidad,  ¿en cual de ellas os fijáis para saber como han sido vuestras inversiones?
¿Utilizáis alguna otra fórmula para calcular el rendimiento de vuestras carteras?

Un saludo. 

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