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#421

Los gestores europeos sitúan a España como el segundo peor destino de inversión, según BofA

 
Los gestores de fondos de inversión europeos consultados por Bank of America (BofA) para su encuesta de agosto han situado al mercado español como el segundo peor destino de inversión a doce meses vista justo tras el alemán, en tanto que también han infranpoderado, aunque en menor medida, a las plazas bursátiles de Francia e Italia.

Por contra, los especialistas del sector han sobreponderado a las Bolsas de Suiza y Reino Unido; por otra parte, cabe destacar que, pese a su visión actual sobre la renta variable española, lo cierto es que el pasado junio era la geografía que levantaba el mayor estado de optimismo entre los gestores.

Ligado a esto, los profesionales de la industria han expresado en un plano más amplio cierto pesimismo sobre las acciones europeas pero se mantienen optimistas en el largo plazo, en tanto que un 4% de ellos ve caídas a corto plazo (en julio un 60% apostaba por subidas) y un 62% proyecta subidas en los próximos meses (se han moderado respecto al 75% del mes pasado).

En cuanto a los motivos que sustentan esta coyuntura, un 48% ha citado a una caída de los beneficios por acción como consecuencia de la desaceleración económica y la reducción de la inflación (el mes pasado esta opinión era argumentada por un 18%); asimismo, un 38% ve el debilitamiento de los datos macroeconómicos como el catalizador más probable para una corrección bursátil.

Asociado a este enfriamiento de las expectativas, un 38% ha juzgado que no tener suficientes coberturas defensivas es el mayor riesgo para sus carteras frente al 25% del mes pasado.

De su lado, un 41% de los gestores espera una caída de las acciones de valor ('value', en la jerga) frente a las de crecimiento ('growth') en respuesta a la flexibilización monetaria de los bancos centrales, mientrass que, entrando al detalle, el sector tecnológico se clasifica como el sector con mayor consenso de sobreponderación en Europa -a pesar de un recorte en el posicionamiento desde el mes pasado- por delante de los servicios públicos y los seguros.

En el extremo opuesto, la automoción, los productos químicos y los medios de comunicación son los sectores menos preferidos por los gestores en el mes de agosto.

Sobre la visión macroeconómica, casi la mitad (47%) de los encuestados espera una moderación del crecimiento mundial durante el próximo año frente al 27% del mes pasado y alcanzando así el nivel más alto desde diciembre, en tanto que un 21% proyecta una desaceleración en Europa después de que un 43% pronosticase el mes pasado una mejora en las tasas de crecimiento.

A su vez, la mitad de los gestores ha considerado que la política monetaria es demasiado restrictiva a nivel mundial, si bien las preocupaciones se centran en Estados Unidos tras los datos de empleo más débiles de lo esperado y que podrían anunciar, eventualmente, el escenario de una recesión.

De hecho, un 72% espera una desaceleración del crecimiento en respuesta a la política monetaria todavía restrictiva, si bien un 76% predica todavía la idea de un 'aterrizaje suave' de la economía como el resultado más probable, en tanto que un 8% espera que ni siquiera haya aterrizaje y un 13% espera un 'aterrizaje brusco' de la economía.

Así, aunque son pocos los que vaticinan un escenario de desaceleración brusca, el mayor riesgo de cola para los mercados identificado por un 39% de los gestores es una recesión en Estados Unidos, el doble que hace un mes.

Las dudas en torno a la inflación se disipan, ya que un 76% ve margen para que la inflación mundial disminuya durante el próximo año -frente al 62% en julio- mientras que el 86% proyecta una inflación más baja en Europa.

Cabe destacar que el periodo de recogida de respuestas tuvo lugar entre el 2 y el 8 de agosto, justo cuando los mercados se vieron sacudidos por grandes caídas que se iniciaron en Japón por la perspectiva de una menor resistencia de la economía estadounidense 

#423

Los gestores europeos sitúan a España como el segundo mejor destino de inversión, según BofA

 
Los gestores de fondos de inversión europeos consultados por Bank of America (BofA) para su encuesta de septiembre han situado al mercado español como el segundo mejor destino de inversión a doce meses vista justo tras el británico y por delante del suizo, en tanto que han infranpoderado a las plazas bursátiles de Italia, Francia y Alemania.

Cabe destacar que, pese a su visión actual sobre la renta variable española, lo cierto es que en el pasado mes de agosto era la segunda geografía que levantaba el mayor estado de pesimismo entre los gestores.

Con todo, los profesionales de la industria han expresado en un plano más amplio cierto pesimismo sobre las acciones europeas, en tanto que un 20% de ellos ve caídas a corto plazo (dato máximo del último año) y un 35% ha apostado por el debilitamiento económico como el principal catalizador de una corrección.

Además, el optimismo se ha reducido a la vista de que en septiembre un 43% de los encuestados proyectaba alzas para el próximo año, una cifra inferior al 62% que así pensaba en agosto.

En consecuencia, para un 28% de los gestores el principal riesgo de las carteras consiste en reducir demasiado la exposición a la renta variable e ir sufriendo pérdidas a medida que las acciones caen.

Pese a un panorama algo más sombrío sobre la evolución bursátil europea, los gestores no temen especialmente por el cuadro macroeconómico global, ya que un nuevo máximo del 79% ve un aterrizaje suave como el resultado más probable para la economía mundial, mientras que las expectativas de aterrizaje duro se mantienen en el 11%.

Eso sí, de vuelta con Europa regresan las dudas mediante un 65% de gestores que anticipa un enfriamiento del crecimiento durante los próximos meses (el dato más alto desde enero), mientras que un 78% espera una desaceleración en los Estado Unidos (el más alto desde febrero); en ambos casos, como respuesta al impacto rezagado del ajuste monetario.

Atendiendo a los principales riesgos de cola para los mercados, un 40% ha considerado que una recesión en Estados Unidos es el mayor riesgo, dejando atrás los temores por la idea de tasas de inflación persistentes en el tiempo; en ese sentido, los gestores que ven margen para la caída de la inflación en el próximo año se mantienen en torno al 70%.

En general, la conjugación de un crecimiento más débil y una inflación en descenso lleva a un récord del 93% de los gestores a esperar tipos de interés a la baja, en tanto que una mayoría de los mismos apuesta por más de cuatro recortes de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos durante los próximos doce meses.

De vuelta con el contexto bursátil, un 10% de los gestores prevé una mayor caída de los valores cíclicos europeos en relación con los defensivos en los próximos meses; cabe destacar que es la primera vez que los inversores se vuelven negativos con respecto a los cíclicos desde enero.

Por su parte, un 40% espera una caída de los valores 'value' (valor) frente a los de 'growth' (crecimiento) en respuesta a la reljación monetaria de los bancos centrales.

A propósito de los sectores, se ha observado que la tecnología ha caído a neutral y que los servicios públicos han pasado a ser el sector con mayor sobreponderación en Europa, seguido del farmacéutico, mientras que el automóvil sigue siendo el sector menos preferido 

#424

Bestinver apuesta en septiembre por Acerinox, ACS, Cellnex, Endesa, Rovi, Viscofan y Allfunds

 
El departamento de banca de inversión de Bestinver ha expresado este miércoles su apuesta por Acerinox, ACS, Cellnex, Endesa, Rovi, Viscofan y Allfunds en su informe mensual sobre las mejores ideas de inversión en el mercado ibérico.

En ese sentido, el estudio ha apuntado sobre Acerinox que cotiza a múltiplo muy bajos y le ha otorgado un precio objetivo que puede llegar en su rango más alto a los 18 euros, lo que implica un potencial alcista de un 80%.

Además, han apoyado esas previsiones en la recuperación del sector del acero: "Ya está tocando fondo en Europa y creemos que no hay muchas posibilidades de que baje en Estados Unidos; en nuestra opinión, es solo cuestión de tiempo hasta que veamos que los precios base superan los niveles de 2023".

En el caso de la constructora ACS, los especialistas de Bestinver han aducido que su negocio está impulsado por el aumento del gasto global en infraestructura, principalmente en Estados Unidos, y la orientación hacia márgenes más altos y contratos de menor riesgo.

Asimismo, han ahondado que el precio de la acción debería verse respaldado por el negocio de concesiones, que debería beneficiarse de la estabilidad de sus flujos de caja a través de Abertis y de nuevas concesiones en una segunda fase.

Por ello, han pronosticado que la compañía dirigida por Florentino Pérez obtenga en 2026 unos beneficios de 1.000 millones de euros, en tanto que le han dado a la acción un precio objetivo que podría escalar al entorno de los 50 euros respecto a los 40 actuales.

Sobre Cellnex, el estudio ha argumentado su apuesta como idea inversora para septiembre en base a que es la "mejor opción" para aprovechar la relajación de las condiciones crediticias y la 'megatendencia' de las infraestructuras de telecomunicaciones.

Los analistas, que tildan las previsiones de Cellnex para el trienio 2024-2027 como "muy conservadoras" y esperan que bata las expectativas, le han dado a la compañía de telecomunicaciones un precio objetivo de unos 60 euros, lo que implica un potencial alcista de un 80% respecto a los 35 euros de ahora.

En lo referente a Endesa, la idea de inversión se sustenta en la valoración de que sus acciones cotizan con un descuento del 25% frente a sus pares -el título cotiza en 20 euros- y le otorgan un recorrido alcista hasta los 24 euros.

Asociado a esto, han apuntado que Endesa está bien posicionada para aprovechar las crecientes necesidades de inversión provocadas por la transición energética y que sabrá recoger y aprovechar los próximos cambios regulatorios.

De cara a la farmaceútica Rovi, han apuntado que esperan un mayor impulso de las ganancias en el segundo semestre de este año y están expectantes ante los acontecimientos relacionados con la venta del negocio del negocio de fabricación a terceros (CMO, línea de negocio que desde Bestinver han valorado en 3.900 millones de euros), que podrían aumentar aún más el valor.

Por ello, han pronosticado que la acción alcance el terreno de hasta los casi 110 euros respecto a los 75 euros actuales.

A propósito de Viscofan, a la que dan un precio objetivo cercano a los 70 euros en comparación con los 60 actuales, han proyectado que la demanda muestra signos de recuperación, por lo que la compañía cárnica debería aprovechar ese crecimiento y recuperar así la ligera pérdida de cuota de mercado sufrida en Estados Unidos y Latinoamérica por problemas coyunturales.

Además, han explicado que la compañía tiene una posición de efectivo excedente que podría eventualmente ser utilizada en fusiones y adquisiciones o devuelta a los accionistas a través de dividendos extraordinarios.

Finalmente, sobre Allfunds, entidad dedicada a la distribución de fondos, han expresado que ostenta márgenes de alta calidad y poca competencia, en tanto que las próximas decisiones sobre tipos de interés del BCE y otros bancos centrales deberían contribuir positivamente a la industria, facilitando la entrada de capitales en los vehículos de inversión.

Desde Bestinver le han otorgado a tal efecto a la compañía un precio objetivo de 9 euros, lo que representa un potencial alcista de más de un 70% 

#425

Re: Mejores artículos de inversión y bolsa: recomendaciones, análisis, opiniones...

 Buenas tardes,
parece que NEONODE (NEON en NASDAQ) está muy fuerte y entrando bastante volumen para su tamaño, se supone según diferentes analistas que hay gran posibilidad de acuerdo, uno de los últimos en valorarlo:

"Redeye entrevistó al experto en patentes, Andreas Iwerbäck, sobre la demanda contra Samsung. Iwerbäck afirmó que es probable que se estén llevando a cabo negociaciones para llegar a un acuerdo y que este podría llegar en unos días o al menos en las próximas semanas. Iwerbäck añadió que está "100% seguro" de que Samsung llegará a un acuerdo antes del juicio. En cuanto a la suma que se alcanzaría con el acuerdo, Iwerbäck afirmó que uno o varios miles de millones de dólares. Por último, si Samsung llevase el asunto hasta los tribunales, Iwerbäck evaluó que las posibilidades de Samsung serían "escasas o nulas"."

enlace de la entrevista

https://www.redeye.se/research/1039931/neonode-interview-with-andreas-iwerback-part-1-samsung 
#426

Banca March apuesta en Europa por cotizadas pequeñas y deuda crediticia de calidad

 
Banca March ha apostado este viernes dentro de su estrategia inversora europea por la deuda crediticia de calidad ('investment grade', en la jerga) y las cotizadas de pequeño tamaño ('small caps'), mientras que en Estados Unidos han indicado su preferencia en términos sectoriales por las acciones bursátiles de la salud, tecnología y software.

En una comparecencia telemática ante los medios, dirigida por el director de estrategia y asesoramiento de la entidad, Joan Bonet, se ha ahondado también que, dentro de las inversiones ilíquidas (llamadas así por el compromiso de capital a largo plazo sin ventanas de liquidez o reembolso), son partidarios de las inversiones en infraestructuras.

Entrando al detalle de la estrategia en renta variable, Bonet ha vislumbrado un escenario moderadamente positivo con subidas suaves, en tanto que ha advertido que las fases de recortes de tipos oficiales como la que nos encontramos suelen ofrecer menos retornos que las de pausa de tipos oficiales y que han caracterizado al último año.

En ese sentido, la preferencia por Estados Unidos aventaja a Europa por la sobreponderación en salud, tecnología y software, aunque el Viejo Continente ofrece mejores perspectivas en lo relativo a compañías de mediana y pequeña capitalización, ya que se han quedado "muy retrasadas y cotizan a valoraciones atractivas".

En concreto, las 'small caps' europeas estarían cotizando un 15% por debajo del promedio histórico y un 5,7% frente a las grandes, mientras que han proyectado un alza de los beneficios de casi un 8% para este año y de un 14,7% para 2025.

A propósito de la renta fija, desde Banca March han explicado que las bajadas de tipos de interés abren un entorno propicio para estos activos dado que ofrecerá a los inversores la posibilidad de disfrutar de cupones elevados durante más tiempo.

Con todo, han matizado que en el estricto corto plazo recomiendan una mayor cautela en duración, mientras que el activo a seguir es el crédito, especialmente el de calidad en Europa, bajo la idea de que esperan una ralentización de las emisiones -tras un principio de año muy activo-, lo que favorecerá las valoraciones del activo.

Precisamente en lo tocante a bancos centrales, Bonet ha señalado que el mercado está "sobreestimando" la velocidad de los recortes de tipos de interés y, en consecuencia, ha previsto que las bajadas serán más lentas y espaciadas en el tiempo.

Sobre este punto, ha concretado que el Banco Central Europeo (BCE) efectuará previsiblemente cinco recortes en hasta diciembre de 2025, mientras que la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos llevaría a cabo seis recortes en dicho periodo frente a las ocho bajadas que descuenta la curva actualmente.

El comportamiento de los bancos centrales vendrá motivado por el devenir de las tasas inflacionistas, de las que Bonet ha comentado que el principal obstáculo sigue dándose por el lado de los servicios, más ligado al turismo en Europa y a los alquileres en Estados Unidos.

Con todo, el ejecutivo ha aseverado que la inflación está entrando en niveles de confort para los bancos centrales, en tanto que ha previsto que en 2025 se situará en el 2,5% en Estados Unidos y en el 2,2% en Europa (aún por encima del 2%, cifra objetivo del BCE).

Ligado a esto, ha explicado sobre la coyuntura macroeconómica, que la Eurozona, que parte de un "crecimiento anémico", se dirige hacia una recuperación moderada prevista del 1,4% gracias al tirón de los servicios, aunque hay que atender las diferencias regionales.

"La región se beneficiará del impulso de las economías más vinculadas al sector servicios, como la española, y Alemania comenzará a beneficiarse de la recuperación de su sector industrial gracias a la normalización de los precios de la energía", ha desgranado.

Por su parte, Estados Unidos seguirá manteniendo el vigor de su economía (el escenario manejado es el de un aterrizaje suave y queda descartado un frenazo brusco), si bien Bonet ha expuesto que el foco ha de trasladarse sobre las elecciones presidenciales.

Por un lado, ha expresado que la capacidad para implementar medidas económicas se encuentra acotada por la debilidad de las cuentas públicas y la madurez del ciclo, aunque, por otra parte, ha advertido de las consecuencias en la política comercial global que tendría el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca.

"La política comercial internacional de una potencial Administración Trump sería muy beligerante y tendría importantes consecuencias adversas, tanto para China como para la UE, al ser regiones que tienen una gran dependencia del exterior", ha rematado.

De vuelta a un plano más amplio sobre la gestión de las carteras, Bonet ha apuntado que, una vez eliminados los fantasmas inflacionistas, la renta fija y variable volverán a su dinámica habitual de mostrar correlación inversa, por lo que las carteras mixtas y equilibradas, a partir de ahora, proporcionarán unos retornos más estables y diversificados 

#427

Impacto en el ahorro de la reducción de tipos de la Reserva Federal y el BCE, según Freedom24

 
La Reserva Federal acaba de dar un paso importante al recortar el tipo de interés en 50 puntos básicos, una decisión más agresiva de lo que muchos esperaban. Se trata de la primera reducción de tipos desde marzo de 2020, con lo que el rango objetivo se sitúa ahora entre el 4,75% y el 5%, frente al 5,25%-5,5% anterior, el más alto desde 2001. Aunque Powell no especificó la rapidez ni el alcance de los futuros recortes, indicó que probablemente habrá más. Mientras tanto, el Banco Central Europeo (BCE) también ha bajado los tipos 25 puntos básicos para impulsar la economía; se trata del segundo recorte de este año, que sitúa el tipo de depósito en el 3,5%. Aunque se esperan nuevos recortes, es posible que el BCE espere hasta diciembre antes de realizar ajustes adicionales para dar tiempo a que los mercados financieros se adapten. Mientras se producen estos cambios y los bancos empiezan a bajar la rentabilidad de los productos de ahorro tradicionales, Freedom24 sigue ofreciendo rendimientos competitivos.

La Reserva Federal acaba de dar un paso importante al recortar el tipo de interés en 50 puntos básicos, una decisión más agresiva de lo que muchos esperaban. Se trata de la primera reducción de tipos desde marzo de 2020, con lo que el rango objetivo se sitúa entre el 4,75% y el 5%, frente al 5,25%-5,5% anterior, el más alto desde 2001. Este recorte se produce tras una caída constante de la inflación, que inicialmente provocó una subida de los tipos.

La audaz decisión de recortar 50 puntos básicos ha causado una cierta sorpresa entre los que esperaban sólo una reducción de 25 puntos básicos. El Presidente de la Fed, Jerome Powell, subrayó la importancia de mantener un crecimiento económico sólido al tiempo que se controla la inflación. Aunque Powell no especificó la rapidez ni el alcance de los futuros recortes, indicó que probablemente este sea el comienzo de una serie gradual de reducciones. Las proyecciones sugieren otros recortes de 50 puntos para finales de año, con otros 100 puntos más para 2025. Estas reducciones podrían llevar el tipo de interés a una horquilla de entre el 3% y el 3,25%.

Mientras tanto, el Banco Central Europeo (BCE) también ha bajado los tipos de interés para impulsar la economía. Recientemente, recortó su tipo de referencia en 25 puntos básicos, el segundo recorte de este año, situando el tipo de depósito en el 3,5%. La Presidenta del BCE, Christine Lagarde, citó como razones la menor inflación y el menor crecimiento económico en países clave como Alemania e Italia. Aunque se esperan nuevos recortes, es posible que el BCE espere hasta diciembre antes de realizar ajustes adicionales para dar tiempo a que los mercados financieros se adapten.

Mientras el BCE sigue bajando los tipos, los ahorradores e inversores españoles están notando los efectos en sus cuentas de ahorro. Los bancos ya han empezado a bajar la rentabilidad de los productos de ahorro tradicionales. Por ello, es importante que los inversores busquen otras opciones que ofrezcan rentabilidades estables y competitivas. 

#428

Scope prevé un buen segundo semestre para la banca española ante el buen entorno operativo

 
Scope Ratings considera que el ímpetu que registró la banca española en términos de rentabilidad durante el primer semestre del año se extenderá al conjunto del año, ante el mejor entorno operativo de la economía.

En un informe publicado este martes, la casa de análisis explica que la banca española superó sus expectativas en el segundo trimestre del año, con un retorno sobre capital (RoE, por sus siglas en inglés) del 14,4%, frente al 13,1% registrado entre enero y marzo.

"La revalorización de las carteras de préstamos sigue siendo el factor que más contribuye al margen de intereses, ya que los volúmenes de préstamos han empezado a repuntar", explican los analistas de Scope.

"Para la segunda mitad del año, esperamos que el margen de intereses se ajuste a la baja, ya que los tipos de interés empiezan a bajar tras la reciente decisión del BCE, mientras que el coste de los depósitos se ajusta más lentamente teniendo en cuenta el flujo de depósitos a plazo visto en los últimos trimestres", ha avanzado la firma.

En este sentido, la actividad bancaria se ve favorecida por un entorno operativo en España que es "más sólido de lo previsto", con la economía española creciendo a un ritmo del 2,4% este año, por encima de la zona euro.

En todo caso, Scope ha avanzado que las perspectivas de crecimiento a medio plazo se apoyarán en las reformas estructurales y en la dinámica "favorable" del mercado laboral gracias a flujos migratorios netos y a la reforma laboral, que ha mejorado la calidad del empleo.

Scope ha puesto en valor que las ratios de eficiencia "están en su punto álgido", con niveles inferiores al 40% para los cuatro bancos que analizan (Santander, BBVA, CaixaBank y Sabadell). Esto se debe a que los aumentos salariales y de los costes de proveedores se están viendo compensados por la generación de ingresos.

Asimismo, las ratios de morosidad disminuyeron "ligeramente" en el segundo trimestre por la gestión "más activa" del coste de riesgo y un crecimiento de las carteras.

"Actualmente no observamos un deterioro de la calidad crediticia en sectores específicos, como es el caso del sector inmobiliario comercial en otros países de la UE. Las exposiciones sectoriales de los bancos españoles están bien diversificadas entre los sectores productivos de la economía", ha opinado Scope 

#429

Bankinter prioriza la Bolsa de EEUU y señala que tipos a la baja favorecen a acciones, bonos e inmobiliario

 
Bankinter ha señalado este martes en el marco de su estrategia inversora que sigue priorizando a la Bolsa de Estados Unidos -"que tan buenos resultados nos ha dado hasta ahora", han recalcado- por su potencial superior de revalorización y ha expuesto que, en un contexto marcado por los recortes de los tipos de interés, se verán favorecidos las Bolsas, los bonos y los activos inmobiliarios.

Asimismo, según el informe de estrategia de inversión correspondiente al último trimestre de 2024 y elaborado por el equipo de análisis y mercados de Bankinter, le han otorgado al mercado español un potencial alcista para 2025 de un 11,9%, por encima de la previsión europea (+10,7%), pero claramente por debajo de lo pronosticado para la renta variable de Estados Unidos, que subiría un 25%.

Sobre las razones que sustentan estas previsiones, el informe ha destacado el actual ciclo económico expansivo, sobre todo en Estados Unidos, caracterizado por una inflación a la baja, petróleo barato, tasas de paro cerca de mínimos históricos, beneficios empresariales aumentando a ritmos de doble dígito en Estados Unidos y dígito simple en Europa y el principio de una etapa de tipos de interés a la baja que se prolongará hasta 2026.

Asociado al punto de los bancos centrales, los expertos de Bankinter han incidido en que el proceso de bajadas de tipos es global (a excepción de Japón y Brasil) y que está ya en marcha, extendiéndose hasta diciembre de 2025 en el caso del Banco Central Europeo (han estimado que aplicará su último recorte en su reunión de diciembre de 2025, para terminar en 2,5-2,65%) y hasta 2026 en los casos del Banco de Inglaterra (BoE) y la Reserva Federal (Fed).

Ligado a esto, han apostado que el país británico concluirá su senda de recortes en junio de 2026 (hasta dejarlos en el 3,25%) y que el banco central estadounidense hará lo propio en julio al dejar las tasas de referencia en el entorno del 2,75-3%.

"Debemos interiorizar que nos dirigimos hacia unos tipos de interés oficiales entre el 2,5% y el 3,25% en las principales economías desarrolladas, pero no inferiores", han advertido en el estudio para seguidamente señalar que las tasas de inflación se situarán en las proximidades del 2% para finales de 2026.

Por todo ello, en un vistazo panorámico al trienio 204-2026, han resumido que el contexto puede que no sea perfecto, pero sí "francamente bueno", especialmente en comparación con el periodo pre-pandémico, que se caracterizó por un riesgo de deflación, tipos cero y crecimientos económicos anémicos.

"Esta [etapa] es y será francamente mejor: crecimiento económico recurrente, tipos reales positivos, tasas de paro bajas o muy bajas y sin programas de compra forzada de bonos para sostener sus precios y facilitar la liquidez", han argumentado.


TECNOLÓGICAS Y VALORACIÓN SECTORIAL

Entrando al detalle del mercado, los expertos de Bankinter han sostenido que los precios de las tecnológicas no son ningún punto débil, en tanto que no creen que haya problemas con sus supuestos elevados precios o que haya una sobrevaloración.

"Sencillamente porque no identificamos ninguna incoherencia considerando el rápido y sostenible ritmo de expansión de sus beneficios", han explicado para seguidamente remarcar que las compañías tecnológicas "mantienen una coherencia entre cotización y beneficios".

Abriendo la mira, y recordando que la combinación de inflación, tipos, crecimiento, empleo y beneficios les parece provechosa, han señalado que mantienen prácticamente intacta su estrategia inversora, por la que siguen priorizando la Bolsa de EEUU, en tanto que sus sectores preferidos continuán siendo tecnología, semiconductores, ciberseguridad y tecnología de la salud.

Asimismo, las 'utilities', inmobiliarias e infraestructuras se verán beneficiados en este entorno.

Por contra, han retirado la apuesta por los valores de defensa, por la probable celebración de una conferencia de paz sobre Ucrania en noviembre, y de lujo, por la persistente debilidad en China 

#431

GVC Gaesco ve en las bajadas de tipos el "gran catalizador" a favor de las 'small-caps' de EEUU y Europa

 
La gestora GVC Gaesco ha considerado que las bajadas de los tipos de interés ya en marcha por parte de los principales bancos centrales, como el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, servirán de "gran catalizador" para el impulso de las pequeñas cotizadas ('small caps', en la jerga) de sendas regiones.

Así lo han expresado sus gestores de los fondos de 'small caps' de Europa y Estados Unidos, Jaume Puig y Pol Companys, que además han apuntado que, pese a comportarse bien este segmento en 2023, se han quedado rezagadas respecto al comportamiento de las grandes acciones, con brechas que oscilan entre el 30% y el 70%.

Companys ha explicado que ha habido una gran concentración del mercado en torno a valores como las 'Siete Magníficas'; en parte también por el impacto y auge de los fondos cotizados (ETF), que no invierten en fundamentales de empresas, sino que replican índices y se guían por el sentir del mercado.

En consecuencia, los expertos de esta casa han señalado que el sentimiento inversor "siempre es importante" y que la bajada de tipos puede ser un "gran catalizador para que las 'small caps' recuperen terreno".

Sobre su tesis de inversión, han expresado que se trata, por tanto, de estudiar los fundamentales de las empresas (cuentas, barreras de entrada, etc.) y, de manera más particular, han señalado la importancia de la idea de la popularidad creada por Roger G. Ibbotson y que se construye mediante distintas métricas, como las apariciones en los medios.

Este académico, que llegó a fundar una gestora, sostiene que "los títulos de pequeña capitalización menos populares tienen mayor rentabilidad y menor volatilidad", una máxima que también guía a los gestores de pequeñas cotizadas de GVC Gaesco.

Ligado a esto, han puesto el ejemplo de la estadounidense Nikola para rehuir de la popularidad: "Era una empresa que llegó a valer más de 6.000 millones; que no tenía ni ventas, simplemente tenía un prototipo y un proyecto de un camión eléctrico [...] ahora está prácticamente quebrada", ha apuntado Companys.

A propósito del fondo de GVC dedicado a cotizadas europeas de pequeño tamaño, Puig ha detallado que no compran empresas que valgan más de 2.000 millones de euros, aunque sí una vez en cartera superan ese importe las pueden mantener, como dan fe las Melexis, Trigano o Motor Oil.

Siguiendo con las participadas, se observa que la mitad pertenecen a los sectores de industria y consumo discrecional y se ubican la mayoría en Italia y Alemania, que suman 30 compañías, en tanto que España aporta ocho entidades al fondo.

En ese sentido de movimientos dentro del mercado español, figuran compras como la hotelera Mélia y ventas parciales como Talgo.

Por su parte, Companys ha reseñado que el fondo de 'small-caps' de Estados Unidos tiene exposición directa a la economía estadounidense, pues sólo el 20% de los beneficios proceden de fuera, en tanto que ha puesto el ejemplo de Franklin Electric, proveedor del sector de electricidad y energía, como compañía en cartera.

"Es una empresa que tiene una posición de solvencia muy fuerte, poca deuda, márgenes saludables, crecimiento en ventas, aunque no extraordinario, pero va creciendo cada año, con una capitalización de 4.000 millones", ha enumerado Companys en contraposición a la mencionada empresa Nikola.

En un plano más amplio sobre el estado de las economías que rema a favor de la inversión, Puig ha comentado que las familias siguen gastando y consumiendo, un dato que se ve acompañado por las tasas de paro en mínimos históricos ambos lados del Atlántico 

#432

Allianz GI señala a los bonos como opción de inversión ante el cambio de ciclo monetario

 
Allianz Global Investors (GI), brazo inversor del grupo asegurador, ha señalado este viernes a través de un informe que, ante el cambio de rumbo de la política monetaria de organismos como el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, los bonos emergen como buena opción para invertir los ahorros.

La entidad ha explicado en primer lugar que la bajada de los tipos de interés implica que los intereses de los depósitos bancarios también disminuirán, una situación ante la que los especialistas de la entidad se han preguntado dónde se han de invertir los ahorros.

En ese sentido, han revisado los últimos nueve ciclos de recortes de tipos de Fed desde 1981 y han observado qué clases de activos se han comportado mejor como alternativa al mercado monetario.

El estudio ha arrojado que los bonos gubernamentales estadounidenses, así como los bonos de mercados emergentes y los corporativos, registraron rendimientos positivos adicionales por encima de los rendimientos del mercado monetario; en cambio, la renta variable obtuvo una menor rentabilidad.

Con todo, el periodo analizado ha disgregado entre aquellos ciclos de bajadas que culminaron en recesión y aquellos en los que se consiguió evitar y ha observado que, en el segundo caso -por el que apuesta el mercado-, tanto la renta variable como la renta fija superaron al mercado monetario.

En un plano más amplio sobre el estado actual de los inversores, los expertos de Allianz han apuntado que la relajación monetaria en Estados Unidos y los estímulos fiscales y económicos más fuertes de lo esperado China "parecen sostener las expectativas positivas de los inversores".

De su lado, han comentado sobre el Viejo Continente que todo indica que se avecina una mayor relajación monetaria eurozona, donde la combinación de la caída de la inflación y la suavización de los datos económicos probablemente empuje al BCE a considerar una nueva bajada de tipos en octubre.

Por otra parte, han incidido a propósito de las elecciones presidenciales de Estados Unidos de noviembre -"el evento político más importante del año", han aseverado- que los inversores se han mantenido relativamente tranquilos.

"Por el momento, no se ha observado la incertidumbre típica que a menudo afecta a los inversores de renta variable", han apuntado para seguidamente señalar a modo de advertencia que "no sería raro ver algunos vaivenes puntuales en octubre" 

#433

Bank of America ajusta expectativas y apuesta que el BCE situará los tipos al 1,5% en 2025

 
Bank of America ha ajustado este viernes sus expectativas sobre los tipos de interés en la eurozona y ha pronosticado que el Banco Central Europeo (BCE) termine 2025 con un nivel de referencia del 1,5%.

A través de un informe firmado por el economista jefe de Bank of America para Europa, Rubén Segura-Cayuela, han ahondado en que ahora esperan recortes consecutivos a partir de octubre, de tal manera que la tasa de depósito alcance el 2% en junio de 2025 y termine el año en el 1,5%.

"No son los datos recientes los que nos han hecho cambiar nuestra visión", ha explicado Segura-Cayuela para apuntar que el cambio de parecer se encuentra en el discurso el pasado lunes de la presidenta del 'guardián del euro', Christine Lagarde, en el Parlamento Europeo.

En ese sentido, han apuntado que Lagarde desplegó el mismo argumentario que el empleado en el recorte de septiembre pero con la mira puesta en la reunión de este octubre.

"Dudamos que lo hiciera accidentalmente y dudamos que lo hiciera sin un sentido de consenso en el Consejo de Gobierno del BCE", ha aducido el ejecutivo de la entidad estadounidense, que también ha expresado sus dudas en torno a que, una vez iniciada esta aceleración, pueda volver a ralentizarse muy pronto.

De esta manera, han desechado la idea de que, al albur de la última hornada de datos macroeconómicos expresados por la inflación y los indicadores de actividad PMI, el BCE se hubiese saltado la reunión de octubre y hubiese tenido que encarar una decisión de mayor envergadura en la de diciembre.

"Los recortes acelerados han sido durante mucho tiempo parte de nuestro escenario base -fuera de consenso, han recordado- para 2025, al igual que los recortes por debajo del 2%, aunque ahora todos deberían llegar seis meses antes de lo que pensábamos inicialmente", han remachado sobre ese cambio de idea 

#434

Panza Capital considera que la construcción es el "gran ganador" en el contexto de bajadas de tipos

 
Panza Capital ha señalado este martes en un encuentro con los medios para presentar su última carta trimestral que el sector de la construcción es el "gran ganador" en un contexto marcado por las bajadas de los tipos de interés por parte de los principales bancos centrales.

El presidente y director de inversiones de Panza Capital, Beltrán de la Lastra, ha aseverado que el sector es un ganador "rotundo" y "clarísimo", para seguidamente pormenorizar que la demanda ha estado limitada y la oferta, como pueden ser en el caso de los fabricantes de ladrillos o los de aislamientos, ha estado restringida.

En ese sentido, ha profundizado en que la demanda acumulada está ahí -"la prueba es lo disparado de los precios de compra y de alquiler", ha manifestado-, pues se ha visto afectada por unos tipos de interés elevados.

"Todavía no se está incrementando el número de casas construidas", ha incidido, para poner el foco en que "se está incrementando el terreno que las promotoras están comprando para construir; es decir, todavía queda un periodo, pero para invertir tienes que anticiparte a que esto ocurra", ha expuesto, para señalar su apuesta por la construcción, que no por lo construido.

Las cotizaciones de esas compañías son "muy atractivas", porque el entorno es difícil y se produce en un momento en el que la demanda "va, por lo menos, a mejorar", ha resumido el ejecutivo que, no obstante, ha señalado en un plano más amplio en lo relativo al mercado que nos encontramos en "momentos incómodos, pero muy rentables".

En este ámbito, ha citado a compañías como Morgan, Schindler, Rockwool o Vidrala, entre otras.

En lo referente al sector bancario, del que han enmarcado que el margen de intermediación financiera irá a la baja por los recortes de tipos, ha apostado por las compras del sueco SEB, el banco de la familia Wallenberg -"familiar, muy seguro, muy prudente, muy sólido y nos dio la oportunidad por la cotización"-, y el alemán Commerzbank, ahora en primer plano por la entrada en el accionariado del italiano Unicredit -en el que también tienen una posición-.

Para de la Lastra, cualquier escenario de Unicredit sobre Commerzbank -adquisición completa o parcial- es positivo. Con todo, la posición de Panza en bancos supone entre un 8% y un 10% del total de sus activos bajo gestión.

De su lado, el ejecutivo ha comentado sobre el área de consumo minorista que su atractivo se ha ido diluyendo por la caída del ahorro, mientras que las cotizaciones se mantienen altas, elementos por los que han ido saliendo de manera progresiva.

Su apuesta en este campo se materializa en compañías "muy resistentes a un contexto económico duro", como Action, compañía en la que Panza ha reducido posición para recoger beneficios tras una subida bursátil del 40% en el año. Asimismo, ha efectuado movimientos tácticos en otras entidades como Ryanair, en la que han retomado posición tras la caída de su cotización: "El precio nos da suficiente protección", ha argumentado.

De vuelta con el consumo de ticket grande, ha comentado que, más allá de la construcción, parte de la atención se traslada también a la automoción, que se encuentra ahora en un ciclo alterado y marcado por una "severa corrección".

Su apuesta se ha centrado en Forvia, toda vez que se ha desplomado un 50% en el año, y mantiene posición en Cie Automotive y Stellantis.

Sobre la visión macroeconómica, han recordado que los tipos van a bajar a la vista de que la inflación está vencida, el mercado laboral se está resintiendo y el crecimiento es el parámetro a vigilar ahora.

De la Lastra ha puesto el foco también en la geopolítica mediante las elecciones inminentes en Estados Unidos -en este apartado, ha comentado la dificultad que entraña el defícit fiscal, un asunto que no aborda ninguno de los contendientes, según de la Lastra-, una Unión Europea (UE) que atraviesa ·una crisis identitaria y económica" y la escalada bélica en Oriente Medio en la que se redefinen los equilibrios entre Israel, Irán y Arabia Saudí.

Sobre este último país, ha comentado que gracias a su acción en materia petrolera se mantiene el barril en el entorno de los 70-80 dólares, un rango asumible, en tanto que sólo implicaría problemas de superar la barrera de los 100 dólares.

Además, ha destacado sobre China su "compromiso político" de reactivar la economía tras los últimos anuncios de estímulos monetarios y fiscales, cuyas consecuencias son de impacto global y afectan a sectores como la industria y el químico 

#435

R. Temple (Lazard): "No estoy acostumbrado a ser tan optimista, pero es lo que los datos me dicen"

 
El jefe de estrategia de Lazard, Ronald Temple, ha pronosticado este martes en un encuentro con los medios que la economía estadounidense conseguirá desacelerar sin perder la fortaleza del mercado laboral y con unos tipos de interés a la baja, toda vez que el problema de la inflación está solucionado.

"No estoy acostumbrado a ser tan optimista, pero es lo que los datos me dicen", ha expresado con sorpresa el experto en temas macroeconómicos y geopolíticos, para indicar que la actividad de la primera economía del mundo se encuentra en una fase de transición de "muy fuerte" a "fuerte", en tanto que calcula que crecerá un 1,7% el próximo año y la Reserva Federal (Fed) llevará los tipos al entorno del 3-3,5%.

"La Fed ha hecho un buen trabajo", ha valorado Temple en cuanto al desempeño del banco central sobre la reducción de la inflación, si bien ha apuntado que buena parte de ese mérito se explica a su vez por la recuperación progresiva de las cadenas de suministro.

Siguiendo con la Fed, ha comentado que el informe del empleo del pasado viernes ha sido "muy bueno" -el desempleo se situó en agosto en el 4,1%- para el mercado, pues ha dejado atrás la expectativa de un próximo recorte de medio punto y se ha unido a los mensajes de la propia Fed de que los recortes serán de un cuarto de punto.

Asismismo, Temple ha detallado que las vacantes de empleo se han reducido -de 2 a 1 por persona- y que el porcentaje de trabajadores que deja su puesto porque hay mejores ofertas y sueldos se ha moderado: "Esto me dice que hay menos presión en el mercado laboral".

"Esta historia puede acabar muy bien; se evita la recesión y el mercado laboral se mantiene fuerte, pero menos tensionado", ha resumido, para recordar que, en todo caso, el tema estructural de Estados Unidos es el déficit.

De vuelta con la inflación, ha comentado que, aunque ya no parezca un asunto interesante, hay que vigilar elementos como la inflación subyacente o el componente de los alquileres, que se ha reducido considerablemente, en tanto que el enfriamiento del mercado laboral será un elemento de apoyo para reducir la inflación del sector servicios, que ha conseguido tirar de la economía en los últimos años por la fortaleza del consumidor.

En lo referente a Europa, Temple ha pronosticado que a la región le ha costado levantar cabeza e igualar los datos previos a la pandemia, pero que en 2025 la economía mejorará de la mano de precios energéticos bajos, unas tasas de desempleo en mínimos, tipos de interés reduciéndose por la acción del Banco Central Europeo (BCE) y una recuperación de la confianza consumidora que empuje a verticales como al comercio minorista.

Sobre este último punto, Temple ha pormenorizado que Europa necesita esa mejora del optimismo para entrar en el círculo virtuoso que alimenta a las inversiones y éstas al propio crecimiento económico.

Entrando al detalle del Viejo Continente, ha comentado a su vez que los distintos actores han presentado distintas suertes: de un lado, Alemania está muy deprimida por la labor del Gobierno en torno a la transición energética y por la sensación de que sus 'campeones' automovilísticos ya no son tales por el empuje de China en ese sector; por otro lado, ha puesto el ejemplo de países como España, que han batido las expectativas de crecimiento.

A propósito de la valoración de activos, Temple ha comentado ejemplos como su preferencia por la deuda de calidad ('investment grade', en la jerga) frente a la deuda de mayor riesgo ('high yield'), así como sectores como las infraestructuras, y ha comentado que el mercado en ese país no es que esté barato, sino menos caro -con todo, el retorno de capital sigue siendo atractivo, ha apuntado-, en tanto que compañías de tamaño pequeño ('small-caps') se verán beneficiadas por los recortes de tipos al ver reducidos sus costes de financiación y deudas.

En otras geografías, ha comentado que las acciones británicas se han visto penalizadas por el Brexit, si bien la gran mayoría de sus ingresos vienen del extranjero, por lo que es una opción atractiva para tener exposición global.


ELECCIONES ESTADOUNIDENSES

En relación a las elecciones presidenciales de Estados Unidos, que se celebrarán el próximo 5 de noviembre, Temple ha vislumbrado dos escenarios: victoria de Donald Trump con ambas cámaras a favor del republicano o triunfo de Kamala Harris pero sin el Senado -que también renueva buena parte de sus asientos y, según Temple, se impondrá una mayoría republicana-.

A este respecto, Temple ha recordado las particularidades del sistema electoral estadounidense, por el que se necesitan 270 votos en el colegio electoral para ganar la presidencia, en tanto que no hay una circunscripción única a la hora de ganar uno de esos votos: "Un voto en Wyoming (Estado tradicionalmente republicano) vale cuatro en California (demócrata)", ha ejemplificado para incidir en que, de valer los votos lo mismo, Harris ganaría con claridad.

Por ello, Temple ha señalado que para que se imponga Harris necesitará una ventaja en el voto popular del 3% sobre Trump, lo que inclinará la balanza de esos "pequeños Estados clave".

En cuanto a las diferencias entre ambos candidatos, Temple ha puesto el foco en asuntos como el comercio, en tanto que Harris seguiría la línea de Biden y Trump sería mucho más agresivo en la guerra comercial con China: "El PIB de China podría reducirse en dos puntos", ha avisado sobre las consecuencias de una hipotética vuelta de Trump.

Sobre este punto, Temple ha llegado a decir que, a la hora de analizar las compañías, los gestores tendrían que preguntarse si éstas obtienen sus productos de China u otros países, como Vietnam, mientras que ha advertido de cierta complacencia por parte de los inversores ante este escenario de regreso de Trump y sus implicaciones en materia de comercio.

Otro asunto a dirimir sería el de las regulaciones, en el que Trump quiere llevar a cabo una serie de desrregulaciones que favorecerían a sectores como el financiero -tendría menos restricciones y parte de sus costes se convertirían directamente en beneficio- y el energético -por la retirada de políticas medioambientales e impositivas-.

Por contra, ha apuntado que los perdedores serían las compañías de consumo discrecional y las tecnológicas.


CHINA Y MERCADOS EMERGENTES

En cuanto a China, Temple ha comentado que su crecimiento permanecerá aquejado a la espera de que se produzcan reformas estructurales y se dejen atrás episodios como la crisis inmobiliaria.

Precisamente, ha presentado la situación del mercado inmobiliario como el talón de Aquiles del gigante asiático, en tanto que los precios de la vivienda deberían estabilizarse y subir en el próximo trienio tras haber llegado a caer un 70%; este asunto, ha explicado Temple, mantiene deprimida la confianza consumidora.

Ligado a esto, ha apuntado que las reformas de China deben ir encaminadas a reequilibrar la exportación, que les ha hecho crecer históricamente, con e 
El jefe de estrategia de Lazard, Ronald Temple, ha pronosticado este martes en un encuentro con los medios que la economía estadounidense conseguirá desacelerar sin perder la fortaleza del mercado laboral y con unos tipos de interés a la baja, toda vez que el problema de la inflación está solucionado.

"No estoy acostumbrado a ser tan optimista, pero es lo que los datos me dicen", ha expresado con sorpresa el experto en temas macroeconómicos y geopolíticos, para indicar que la actividad de la primera economía del mundo se encuentra en una fase de transición de "muy fuerte" a "fuerte", en tanto que calcula que crecerá un 1,7% el próximo año y la Reserva Federal (Fed) llevará los tipos al entorno del 3-3,5%.

"La Fed ha hecho un buen trabajo", ha valorado Temple en cuanto al desempeño del banco central sobre la reducción de la inflación, si bien ha apuntado que buena parte de ese mérito se explica a su vez por la recuperación progresiva de las cadenas de suministro.

Siguiendo con la Fed, ha comentado que el informe del empleo del pasado viernes ha sido "muy bueno" -el desempleo se situó en agosto en el 4,1%- para el mercado, pues ha dejado atrás la expectativa de un próximo recorte de medio punto y se ha unido a los mensajes de la propia Fed de que los recortes serán de un cuarto de punto.

Asismismo, Temple ha detallado que las vacantes de empleo se han reducido -de 2 a 1 por persona- y que el porcentaje de trabajadores que deja su puesto porque hay mejores ofertas y sueldos se ha moderado: "Esto me dice que hay menos presión en el mercado laboral".

"Esta historia puede acabar muy bien; se evita la recesión y el mercado laboral se mantiene fuerte, pero menos tensionado", ha resumido, para recordar que, en todo caso, el tema estructural de Estados Unidos es el déficit.

De vuelta con la inflación, ha comentado que, aunque ya no parezca un asunto interesante, hay que vigilar elementos como la inflación subyacente o el componente de los alquileres, que se ha reducido considerablemente, en tanto que el enfriamiento del mercado laboral será un elemento de apoyo para reducir la inflación del sector servicios, que ha conseguido tirar de la economía en los últimos años por la fortaleza del consumidor.

En lo referente a Europa, Temple ha pronosticado que a la región le ha costado levantar cabeza e igualar los datos previos a la pandemia, pero que en 2025 la economía mejorará de la mano de precios energéticos bajos, unas tasas de desempleo en mínimos, tipos de interés reduciéndose por la acción del Banco Central Europeo (BCE) y una recuperación de la confianza consumidora que empuje a verticales como al comercio minorista.

Sobre este último punto, Temple ha pormenorizado que Europa necesita esa mejora del optimismo para entrar en el círculo virtuoso que alimenta a las inversiones y éstas al propio crecimiento económico.

Entrando al detalle del Viejo Continente, ha comentado a su vez que los distintos actores han presentado distintas suertes: de un lado, Alemania está muy deprimida por la labor del Gobierno en torno a la transición energética y por la sensación de que sus 'campeones' automovilísticos ya no son tales por el empuje de China en ese sector; por otro lado, ha puesto el ejemplo de países como España, que han batido las expectativas de crecimiento.

A propósito de la valoración de activos, Temple ha comentado ejemplos como su preferencia por la deuda de calidad ('investment grade', en la jerga) frente a la deuda de mayor riesgo ('high yield'), así como sectores como las infraestructuras, y ha comentado que el mercado en ese país no es que esté barato, sino menos caro -con todo, el retorno de capital sigue siendo atractivo, ha apuntado-, en tanto que compañías de tamaño pequeño ('small-caps') se verán beneficiadas por los recortes de tipos al ver reducidos sus costes de financiación y deudas.

En otras geografías, ha comentado que las acciones británicas se han visto penalizadas por el Brexit, si bien la gran mayoría de sus ingresos vienen del extranjero, por lo que es una opción atractiva para tener exposición global.


ELECCIONES ESTADOUNIDENSES

En relación a las elecciones presidenciales de Estados Unidos, que se celebrarán el próximo 5 de noviembre, Temple ha vislumbrado dos escenarios: victoria de Donald Trump con ambas cámaras a favor del republicano o triunfo de Kamala Harris pero sin el Senado -que también renueva buena parte de sus asientos y, según Temple, se impondrá una mayoría republicana-.

A este respecto, Temple ha recordado las particularidades del sistema electoral estadounidense, por el que se necesitan 270 votos en el colegio electoral para ganar la presidencia, en tanto que no hay una circunscripción única a la hora de ganar uno de esos votos: "Un voto en Wyoming (Estado tradicionalmente republicano) vale cuatro en California (demócrata)", ha ejemplificado para incidir en que, de valer los votos lo mismo, Harris ganaría con claridad.

Por ello, Temple ha señalado que para que se imponga Harris necesitará una ventaja en el voto popular del 3% sobre Trump, lo que inclinará la balanza de esos "pequeños Estados clave".

En cuanto a las diferencias entre ambos candidatos, Temple ha puesto el foco en asuntos como el comercio, en tanto que Harris seguiría la línea de Biden y Trump sería mucho más agresivo en la guerra comercial con China: "El PIB de China podría reducirse en dos puntos", ha avisado sobre las consecuencias de una hipotética vuelta de Trump.

Sobre este punto, Temple ha llegado a decir que, a la hora de analizar las compañías, los gestores tendrían que preguntarse si éstas obtienen sus productos de China u otros países, como Vietnam, mientras que ha advertido de cierta complacencia por parte de los inversores ante este escenario de regreso de Trump y sus implicaciones en materia de comercio.

Otro asunto a dirimir sería el de las regulaciones, en el que Trump quiere llevar a cabo una serie de desrregulaciones que favorecerían a sectores como el financiero -tendría menos restricciones y parte de sus costes se convertirían directamente en beneficio- y el energético -por la retirada de políticas medioambientales e impositivas-.

Por contra, ha apuntado que los perdedores serían las compañías de consumo discrecional y las tecnológicas.


CHINA Y MERCADOS EMERGENTES

En cuanto a China, Temple ha comentado que su crecimiento permanecerá aquejado a la espera de que se produzcan reformas estructurales y se dejen atrás episodios como la crisis inmobiliaria.

Precisamente, ha presentado la situación del mercado inmobiliario como el talón de Aquiles del gigante asiático, en tanto que los precios de la vivienda deberían estabilizarse y subir en el próximo trienio tras haber llegado a caer un 70%; este asunto, ha explicado Temple, mantiene deprimida la confianza consumidora.

Ligado a esto, ha apuntado que las reformas de China deben ir encaminadas a reequilibrar la exportación, que les ha hecho crecer históricamente, con el impulso de la propia demanda interna.

Sobre las medidas de estímulo anunciadas, ha destacado la escenificación de la última en una rueda de prensa, lo que manda un mensaje de compromiso por parte del Gobierno y ha motivado alzas, aunque también volatilidad, en los índices bursátiles del país.

Por otra parte, ha expuesto que, aunque no se pueda ignorar la condición de gigante de China, lo cierto es que ya no es la opción obvia ante el impulso de otras economías emergentes, como India, Vietnam y México.

Sin embargo, ha recordado que hay que analizar cada caso: México, ha citado como ejemplo, es un buen lugar de producción por la cercanía a Estados Unidos y los costes laborales bajos, pero la elevada corrupción en el país lo convierte en una apuesta más complicada 

l impulso de la propia demanda interna.

Sobre las medidas de estímulo anunciadas, ha destacado la escenificación de la última en una rueda de prensa, lo que manda un mensaje de compromiso por parte del Gobierno y ha motivado alzas, aunque también volatilidad, en los índices bursátiles del país.

Por otra parte, ha expuesto que, aunque no se pueda ignorar la condición de gigante de China, lo cierto es que ya no es la opción obvia ante el impulso de otras economías emergentes, como India, Vietnam y México.

Sin embargo, ha recordado que hay que analizar cada caso: México, ha citado como ejemplo, es un buen lugar de producción por la cercanía a Estados Unidos y los costes laborales bajos, pero la elevada corrupción en el país lo convierte en una apuesta más complicada