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Historias de la Bolsa.

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#856

5 razones por las que las acciones probablemente subirán de aquí a final de año, según este veterano gestor


 
Los inversores son cada vez más pesimistas sobre el mercado de valores. Pero un veterano de Wall Street cree que esa es una razón para empezar a comprar.

Larry Adam, director de inversiones del grupo de clientes privados de Raymond James, dijo en una nota a los clientes publicada el viernes que las acciones estadounidenses representadas por el S&P 500 han caído demasiado, demasiado rápido, despejando el camino para que el mercado se recupere hasta el final. del año y más allá.

"Cuando el mercado de valores superó nuestro objetivo de fin de año de 4.400 en julio, nos volvimos más cautelosos", dijo. "Avanzando rápidamente hasta el día de hoy, las recientes caídas ahora proporcionan al S&P 500 un aumento del 6% y el 12% en nuestros objetivos de fin de año (4.400) y de 12 meses (4.650)".

En la nota, Adam enumera cinco razones, incluido el sentimiento cada vez más bajista de los inversores, que auguran un poderoso cambio de rumbo que debería comenzar antes de fin de año.

El ciclo de ajuste de la Fed casi ha terminado

Si bien el banco central y su presidente, Jerome Powell, han mantenido la puerta abierta a nuevos aumentos de las tasas de interés después de aumentar los costos de endeudamiento al ritmo más rápido desde la década de 1980, Adam dijo que sospecha que el ciclo de ajuste de la Reserva Federal probablemente terminó con su anterior subida de tasas. en julio.


Powell ya ha reconocido que es posible que el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo, impulsado, en su opinión, por los inversores que exigen una prima por plazo más alta, pueda estar haciendo parte del trabajo de la Reserva Federal.

Y aunque el producto interno bruto del tercer trimestre alcanzó un enorme 4,9%, estos datos son retrospectivos y es poco probable que se repitan. Mientras tanto, los últimos datos PCE mostraron que la inflación subyacente continuó desacelerándose durante el tercer trimestre.


“Esto debería darle tranquilidad a la Fed para hacer una pausa en su reunión de política
 monetaria de la próxima semana. Dado que esperamos que el crecimiento se debilite y que el mercado laboral se enfríe aún más a medida que nos acercamos a los últimos meses del año, es probable que el trabajo de la Reserva Federal esté hecho. Si estamos en lo cierto, esto debería ser un buen augurio para las acciones, ya que el S&P 500 normalmente gana un 14% los 12 meses posteriores a la última subida de tipos de la Reserva Federal”, dijo Adam.


Los inversores escucharán a Powell el miércoles tras el cierre de la reunión de política monetaria de dos días de la Fed en noviembre, pero pocos esperan que el banco central suba las tasas.


Los tipos de interés más bajos respaldan las acciones

El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro ha sido quizás el mayor problema para las acciones recientemente.

Pero si Raymond James, Bill Ackman y otros en Wall Street que ya ven señales de una desaceleración en la actividad económica están en lo cierto, entonces el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años probablemente esté bajando. Sería una señal alcista para las acciones.

Ni siquiera una avalancha de bonos del Tesoro recién emitidos sería suficiente para compensar la demanda de los inversores que buscan superar la debilidad económica fijando las tasas de interés más altas en más de 15 años.

"Sí, la dinámica de la oferta y la demanda ha estado impulsando las tasas de interés últimamente, pero los factores macroeconómicos de un crecimiento económico más débil y una desinflación continua deberían hacer que las tasas de interés bajen significativamente en los próximos meses", dijo Adam.

El mercado no aprecia las fuertes ganancias

Se espera que la larga recesión de beneficios de las empresas estadounidenses llegue a su fin durante el tercer trimestre. Según FactSet, los miembros del S&P 500 están en camino de ver que las ganancias crezcan aproximadamente un 2% con respecto al mismo período del año pasado luego de tres trimestres consecutivos de contracción año tras año.

Pero la historia más importante de esta temporada de resultados es cómo las acciones de empresas tecnológicas de gran capitalización como Alphabet Inc. sufrieron una paliza tras sus informes de resultados.

“Por ejemplo, a pesar de registrar un crecimiento combinado de EPS del 44% interanual y estimaciones aplastantes de ~13% en conjunto, un compuesto de MAGMAN (el principal impulsor de los rendimientos positivos para el mercado en lo que va del año) disminuyó un 4% durante la semana y Ahora ha bajado un 10% desde los máximos recientes”, dijo Adam.
El grupo “MAGMAN” de Adam incluye Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. y Meta Platforms Inc., así como Apple Inc. y Nvidia Corp. (aunque aún no han informado ganancias, sus pronósticos de EPS consensuados anticipan un fuerte crecimiento año tras año).

Las tendencias estacionales parecen favorables

Septiembre es, en promedio, el peor mes para los rendimientos del S&P 500. Las cosas tienden a cambiar después de que el mercado normalmente toca fondo a mediados de octubre, y el rebote suele continuar durante noviembre y diciembre.

Las acciones se han ajustado estrechamente a estos patrones estacionales durante 2023 y 2022, dijo Adam. Si esto continúa, sería un buen augurio para las acciones.

"Afortunadamente para los inversores, la tendencia estacional se convertirá en un viento de cola a medida que entramos en dos de los meses más fuertes del año, con el S&P 500 subiendo un promedio de 1,5% y 1,2% en noviembre y diciembre, respectivamente", dijo.

El sentimiento bajista es a menudo un indicador alcista
Los indicadores del sentimiento de los inversores, como la encuesta de la Asociación Estadounidense de Inversores Independientes, son contraindicadores fiables. Cuando el sentimiento alcista se tensa, suele producirse un retroceso (como ocurrió este verano). Esa dinámica también funciona a la inversa.


“... El sentimiento bajista (medido por la encuesta de inversores AAII) subió a un máximo de cinco meses esta semana, y los indicadores técnicos como el RSI reflejan que el S&P 500 ha caído a territorio de sobreventa (un nivel <30), un nivel que históricamente ha proporcionado una señal contraria confiable. Como resultado, el sentimiento de cautela nos hace más optimistas de que el mercado puede subir durante los próximos 12 meses", dijo Adam.
Lo mismo ocurre a menudo con Wall Street. Los estrategas de Wall Street comenzaron a elevar sus pronósticos para fin de año este verano mientras intentaban ponerse al día con el repunte.


Ahora, los estrategas están recortando sus objetivos a medida que las acciones caen a la baja. El último recorte notable proviene de John Stoltzfus de Oppenheimer, anteriormente una de las voces más optimistas de Wall Street, quien recortó su objetivo de fin de año para el S&P 500 de 4.900 a 4.400 el lunes.


Por Josph Adinolfi de MW 

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#857

Los analistas están enojados con las acciones. Prepárense porque toca subir en las bolsas.


 
Los analistas de Wall Street están enojados con las acciones estadounidenses.

 Históricamente, eso ha significado que es probable que el mercado suba durante los próximos meses, con ganancias que a veces alcanzan territorio porcentual de dos dígitos. El indicador de ventas del Bank of America, un indicador de las expectativas de los analistas de Wall Street sobre el desempeño del mercado de valores estadounidense, disminuyó 37 puntos básicos, hasta el 53,1% en octubre, mientras que el S&P 500 cayó un 2,2%, según un informe del Bank of America. Savita Subramanian obtenida por MarketWatch el miércoles.

La caída representa la primera caída en el sentimiento del indicador desde mayo, y la mayor caída desde octubre pasado. El indicador se basa en la noción de que el sentimiento de Wall Street es un contraindicador confiable, lo que significa que las acciones tienden a subir cuando el indicador cae, y viceversa.


“El SSI ha sido un indicador contrario confiable; en otras palabras, ha sido una señal alcista cuando Wall Street era extremadamente bajista, y viceversa. Aunque el indicador se encuentra actualmente en territorio 'Neutral' (un rango menos predictivo que los umbrales más extremos de 'Compra' o 'Venta'), es mucho más bajista que alcista, casi tres veces más cerca de una señal de 'Compra' que de 'Venta'. ”, dijo Subramanian.

Según Subramanian, en su nivel actual, el SSI proyecta una rentabilidad del 15,5% en los próximos 12 meses para el S&P 500 SPX , lo que situaría el índice en torno a 4.850, lo que sería un nuevo récord.



Fuente: Josph Adinolfi de MW - Bank of America 

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#858

¿Los inversores están repitiendo un gran error que cometieron antes del colapso y la crisis financiera de 2008?


 
David Rosenberg acaba de emitir una grave advertencia a los inversores, diciendo que su complacencia le recordaba el período previo al colapso inmobiliario y la crisis financiera de 2008. La mayor parte de Wall Street anticipa ahora un aterrizaje suave, en el que la Reserva Federal logrará aplastar la inflación sin hundir la economía ni provocar un aumento del desempleo. Hubo un ambiente similar en 2007, cuando "el consenso y muchos participantes del mercado asumieron erróneamente que la recesión nunca llegaría", escribió Rosenberg en un memorando titulado "2007 Redux".

El veterano economista, presidente de Rosenberg Research, trazó varios paralelismos entre los dos períodos y subrayó por qué estaba convencido de que se avecinaban problemas. Señaló que las acciones y las viviendas estaban más caras hoy en relación con los ingresos y las ganancias corporativas que en el pico de las burbujas de mediados de la década de 2000. Añadió que la morosidad en tarjetas de crédito y préstamos para automóviles estaba aumentando y que había cantidades peligrosas de deuda en el sector bancario paralelo.

Rosenberg subrayó que el colapso de New Century Financial y Bear Stearns en 2007 fue ignorado como incidentes aislados y contenidos, similar a cómo se ve ampliamente la oleada de quiebras bancarias de esta primavera. Y la fortaleza actual de varios indicadores económicos podría ser engañosa, dijo, ya que muchos de ellos capitularon apenas ocho meses después de la recesión de 2008.

El ex economista jefe para América del Norte de Merrill Lynch señaló que la demanda de los consumidores se vio apuntalada por el gasto público a mediados de la década de 2000 y argumentó que el estímulo pandémico había tenido el mismo efecto. La Reserva Federal también ha aumentado las tasas de interés de manera más agresiva en los últimos 18 meses que a mediados de la década de 2000, y los recortes de tasas del banco central en el verano de 2007 no fueron suficientes para salvar la economía, dijo.

Rosenberg dijo que en aquel entonces, los inversores se dejaron llevar por la narrativa de que el ciclo de auge y caída era historia y que una "nueva era" estaba en marcha. Dijo que la historia se estaba repitiendo y que la economía estadounidense se encaminaba hacia una crisis que la mayoría de la gente no veía venir.

"Estoy dispuesto a reconocer que la recesión se ha retrasado, pero no ha descarrilado", escribió. "Esta recesión llegará en los próximos trimestres, no en los próximos años", continuó, prediciendo un aumento de las pérdidas de empleos y de los impagos de préstamos, una desinflación más rápida y un nuevo mercado alcista de los bonos del Tesoro.

La última advertencia de Rosenberg no sorprenderá a sus seguidores más cercanos. Anteriormente, comparó el entorno actual con las burbujas de las puntocom y la vivienda y comparó el feroz rechazo que ha enfrentado con los duros despidos que ha soportado en el pasado antes de que finalmente se le demostrara que tenía razón.

"Estoy ensangrentado pero impasible y no estoy dispuesto a rendirme ante la legión de defensores de la 'nueva era'", dijo. 

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#859

Warren Buffett ha acumulado liquidez a niveles récord...¿prevé un crash de mercado?


 
Warren Buffett jugó a la defensiva en el tercer cuarto como Berkshire Hathaway. La pila de efectivo alcanzó nuevas alturas y el “Oráculo de Omaha” vendió acciones por valor de miles de millones de dólares.

Las ganancias operativas del conglomerado con sede en Omaha, Nebraska, registraron un aumento interanual del 40,6% el último trimestre, impulsadas por sus sólidos negocios de seguros. Gracias a un aumento en los rendimientos de los bonos, el efectivo de Berkshire, que estaba depositado principalmente en letras del Tesoro a corto plazo, creció a un nivel récord de 157.200 millones de dólares.


“Berkshire amplió su reserva de efectivo en su balance de Fort Knox, lo que le permitió tener la capacidad única de aprovechar las oportunidades de inversión en cualquier crisis y al mismo tiempo eliminar virtualmente el riesgo de ruina”, dijo Bill Stone, director de inversiones de Glenview Trust y accionista de Berkshire.


Berkshire ha estado dando buen uso a su enorme caja de efectivo, comprando letras del Tesoro a corto plazo con un rendimiento de al menos el 5%. El conglomerado poseía inversiones por valor de 126.400 millones de dólares al final del tercer trimestre, en comparación con alrededor de 93.000 millones de dólares a finales del año pasado.


Estas lucrativas inversiones en bonos gubernamentales, a su vez, impulsaron el imperio asegurador de Berkshire, a través de la llamada flotación. Las aseguradoras invierten el capital flotante, acumulado a partir de las primas de seguro cobradas, en una variedad de activos antes de reembolsar las pérdidas del seguro.

“Estas tenencias temporales de efectivo... han permitido a Berkshire generar retornos adicionales a medida que la compañía invierte estos fondos en activos que son proporcionales a la duración del negocio que se suscribe”, dijo Greggory Warren, analista de Berkshire en Morningstar. “Han tendido a generar poco o ningún costo para Berkshire, dada la propensión de la compañía a generar ganancias por suscripción en las últimas décadas”.

Los negocios de seguros de Berkshire obtuvieron una ganancia de 2.420 millones de dólares el último trimestre, en comparación con una pérdida en el mismo período del año anterior. La fortaleza ayudó a compensar la debilidad de las ganancias en otras unidades de negocios, incluida la ferroviaria BNSF.

Vendedor neto de acciones

Berkshire fue un vendedor neto de acciones que cotizan en bolsa en el tercer trimestre, comprando acciones por valor de 1.700 millones de dólares y vendiendo casi 7.000 millones de dólares.


Un movimiento notable fue que el conglomerado vendió Chevron por valor de alrededor de 2 mil millones de dólares.Comparte. Sin embargo, las acciones de energía todavía estaban entre las cinco principales participaciones de Berkshire, con un valor de 18.600 millones de dólares a finales de septiembre. Chevron ganó más del 7% durante el tercer trimestre en medio de un aumento en los precios del petróleo.


Mientras tanto, la actividad de recompra de Berkshire continuó desacelerándose a medida que las acciones alcanzaron un récord durante el trimestre. La empresa gastó 1.100 millones de dólares para recomprar acciones, lo que eleva el total de nueve meses a aproximadamente 7.000 millones de dólares.


Las acciones Clase A de Berkshire han subido casi un 12% este año. Después de alcanzar un máximo histórico el 19 de septiembre, las acciones han caído desde entonces aproximadamente un 7% desde el máximo.

El importe de la recompra fue inferior a las expectativas de UBS de 2.300 millones de dólares para el trimestre. El analista de UBS Brian Meredith dijo que las acciones de Berkshire se cotizan actualmente con un descuento de alrededor del 12% sobre su valor intrínseco, que está por debajo del descuento promedio del 18% desde que el conglomerado reanudó las recompras de acciones en 2018.

“Seguimos creyendo que las acciones de BRK son atractivas en un entorno macroeconómico incierto”, dijo Meredith.


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#860

"Las pequeñas empresas ofrecen una oportunidad de compra única en una generación"


La sensación entre los inversores es que nos encaminamos a un nuevo escenario en el que han finalizado las subidas de tipos, y que más pronto volverá la senda bajista.

En este escenario habrá unas grandes beneficiadas que han sido también las grandes perjudicadas en un escenario de subida de tipos: Las empresas de pequeña capitalización.


"Las acciones de pequeña capitalización parecen extremadamente baratas, especialmente en comparación con las acciones tecnológicas de alto vuelo que han dominado el mercado este año. ¿Pero eso significa que es hora de que los inversores compren?", afirmaba recientemente Joseph Adinolfi en MW. Añadía:

No necesariamente. Aún así, algunos en Wall Street ven una oportunidad tentadora en esta disparidad, con al menos un analista veterano alardeando de una “oportunidad de compra única en una generación” en empresas de pequeña y mediana capitalización y otros rincones poco apreciados del mercado bursátil global.

Pero como dice el viejo refrán de Wall Street, sólo porque algo parezca barato no significa que no pueda volverse más barato. Dos estrategas de acciones de Wall Street que hablaron con MarketWatch dijeron que las empresas de pequeña capitalización probablemente seguirán luchando mientras las tasas de interés se mantengan en los niveles actuales o cerca de ellos.

"Este comercio se estirará aún más, literalmente, hasta que tengamos una fuerte curva de rendimiento positiva del Tesoro y recortes de tasas de la Fed de 100 puntos básicos", dijo en una entrevista Manish Kabra, jefe de estrategia de acciones estadounidenses del banco francés Société Générale.

Quizás el mayor obstáculo que enfrentan las empresas de pequeña capitalización es que aproximadamente una cuarta parte de los integrantes del Russell 2000 no son rentables. Incluso aquellas que ganan dinero tienen márgenes que son mucho más modestos que los de sus pares de gran capitalización.

“Muchas de las acciones del Russell 2000 son marginalmente rentables, o incluso no rentables. Ciertamente tiene sentido que se vea un mejor desempeño de las acciones que generan dinero que de las que no”, dijo Steve Sosnick, estratega jefe de mercado de Interactive Brokers, en una entrevista telefónica.

Dicho esto, las señales de que la Reserva Federal podría recortar las tasas de interés en 2024 están ofreciendo un rayo de esperanza para las empresas de pequeña capitalización en dificultades, justo cuando la relación entre el Nasdaq-100 y el Russell 2000 ha subido a un nuevo récord a partir del miércoles. según datos de mercado de Dow Jones.


El Russell 2000 registró la semana pasada su mejor desempeño desde febrero de 2021, ya que las acciones se dispararon con la esperanza de que la Reserva Federal pudiera comenzar a recortar los costos de endeudamiento a finales del próximo año. El índice de pequeña capitalización superó al Nasdaq Composite y al S&P 500 , algo cada vez más raro.



Las empresas de pequeña capitalización superaron al Nasdaq en 2022 cuando las acciones tropezaron. Pero en gran medida se han perdido el repunte de este año. El resultado final es que el Nasdaq está superando al Russell en 32 puntos porcentuales en lo que va de 2023, según David Rosenberg, ex economista jefe para América del Norte de Merrill Lynch y fundador de Rosenberg Research. Se trata del mayor margen de rentabilidad superior desde 1999, poco antes del pico de la burbuja de las puntocom.


La debilidad del Russell ha sido generalizada entre sus componentes, la mayoría de los cuales cotizan en territorio de mercado bajista. De las 1.970 acciones del índice, el 72,1% han bajado un 20% o más desde sus máximos de 52 semanas, según Dow Jones Market Data.
Las valoraciones de las empresas de pequeña capitalización basadas en las expectativas de beneficios empresariales son bajas. Pero han sido más bajos en un pasado no muy lejano.
La relación precio-beneficio a plazo del S&P 600 SML , un índice de pequeña capitalización que excluye a muchas de las empresas no rentables incluidas en el Russell, se situó en 12 el miércoles. Pero había caído hasta 8,7 en marzo de 2020, mientras que cayó brevemente por debajo de siete en noviembre de 2008, según datos de FactSet.

"Estas acciones son baratas, pero no están totalmente arruinadas", dijo Kabra.

Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research, demostró que los períodos de rendimiento superior de las empresas de pequeña capitalización se han vuelto menos frecuentes en los últimos 20 años.

Según el análisis de Colas, el Russell 2000 ha tenido un rendimiento inferior al del S&P en 19,7 puntos porcentuales durante el año pasado, un grado de rendimiento inferior que describió como muy inusual.

Sin embargo, en las últimas dos décadas, los tramos de dominio del S&P 500 se han vuelto más frecuentes, mientras que el margen de desempeño superior ha aumentado. Colas ilustró esto en el siguiente cuadro.


Colas sigue siendo optimista sobre la perspectiva de que las acciones de pequeña capitalización regresen y tal vez superen a las grandes empresas tecnológicas y otras acciones de gran capitalización. Pero recomendó que los clientes esperen un poco más antes de sumergirse.


“Sin embargo, creemos que es demasiado pronto para cambiar a empresas de pequeña capitalización. Fin de año nos parece un mejor momento”, afirmó. 


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#861

¿Quieres un rendimiento del 8% anual? Compre ”ángeles caídos”


 
El mercado bajista de bonos es el peor en más de 200 años, según el director global de inversiones de BNP Paribas. Rendimientos del Tesoro a 10 años se disparó hasta la marca del 5%, un máximo de 16 años el 19 de octubre, antes de volver a caer. El miércoles rondaba el 4,58%. Los rendimientos se mueven en sentido opuesto a los precios.

Pero el panorama general no cambia, dijo el lunes Edmund Shing de BNP al programa “ Squawk Box Europe ” de CNBC.


“Seamos honestos, las condiciones financieras en EE.UU. todavía están restringidas incluso con el rendimiento del bono estadounidense a 10 años del 4,6%. Todavía no se han aflojado repentinamente”, dijo, añadiendo que la Reserva Federal de Estados Unidos es realmente la más preocupada por la inflación del sector servicios, que es la “parte testaruda”.


“Recuerde, las condiciones financieras no sólo están determinadas por las tasas a largo plazo, también hay otros factores de volatilidad, diferenciales de crédito, etc., que también forman parte de estas condiciones financieras generales”, añadió Shing.

Los bonos estadounidenses de mayor duración han sufrido incluso más que las acciones en la crisis financiera global de 2008, dijo. Los precios de los bonos del Tesoro estadounidense a 20 y 30 años han caído un 64% desde mediados de 2020, peor que el 57% de las acciones durante la crisis financiera.

“Esto representa el mayor mercado bajista de bonos estadounidenses en más de 200 años”, dijo Shing.

Pero, dijo, un rincón del mercado de bonos es una oportunidad para los inversores: los “ángeles caídos” estadounidenses en el segmento de crédito de alto rendimiento.
Un “ángel caído” en renta fija es un bono con grado de inversión que fue rebajado a bono “basura” (por una de las principales agencias de calificación) debido a la declinante posición financiera de su emisor. Los bonos basura suelen ofrecer rendimientos más altos porque conllevan más riesgos.

“Históricamente, los ángeles caídos han ofrecido una oportunidad de riesgo-recompensa superior al crédito tradicional de alto rendimiento”, dijo.

“Con el tiempo, ha demostrado tener tasas de incumplimiento mucho más bajas en los altos rendimientos en su conjunto: mucho menor riesgo, pero en realidad muy buenos rendimientos, y rendimientos casi en línea con el promedio del alto rendimiento, pero a nivel nacional, un menor. nivel de riesgo”, afirmó. “Así que, en realidad, aún se puede capturar el 8% más el rendimiento bruto de estos ángeles caídos, pero con un riesgo de incumplimiento mucho menor en un momento en que la economía se está desacelerando”.


Aquellos interesados ​​en invertir en bonos de “ángeles caídos” pueden considerar los fondos cotizados en bolsa y los fondos que se han desarrollado específicamente para centrarse en dichos bonos.

Según datos de Morningstar, entre los mejor valorados se encuentran los siguientes.

  • ISHARES FALLEN ANGELS USD BOND ETF
  • ISHARES FALLEN ANGELS HIGH YIELD CORP BOND UCITS ETF
  • VANECK FALLEN ANGEL HIGH YIELD BOND ETF
  • VANECK GLOBAL FALLEN ANGEL HIGH YIELD BOND UCITS ETF
  • BNY MELLON EFFICIENT U.S. FALLEN ANGELS BETA FUND



 

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#862

“Algo extraordinario” está sucediendo en los mercados bursátiles del Reino Unido y Europa, dice un analista


 
El creciente gusto por la recompra de acciones en Europa y el Reino Unido está dando a las empresas una ventaja oculta sobre sus rivales estadounidenses, han argumentado los analistas de Liberum. Según su investigación, los rendimientos de las recompras de acciones en Europa y el Reino Unido son ahora aproximadamente iguales a los de sus pares en Estados Unidos. 


Las empresas europeas tradicionalmente han dependido de los dividendos para recompensar a los accionistas y las empresas estadounidenses prefieren las recompras, dijeron los analistas.

"En los últimos años ha sucedido algo extraordinario en los mercados bursátiles europeos", dijo el analista de Liberum Joachim Klement. "Los ejecutivos corporativos han decidido utilizar cada vez más la recompra de acciones para respaldar el precio de sus acciones".

El Stoxx 600 ahora tiene un rendimiento de recompra del 1,8 por ciento, ligeramente inferior al 2,1 por ciento del S&P 500.

Sin embargo, con un 3,5 por ciento, la rentabilidad de los dividendos del Stoxx 600 se mantiene muy por encima del 1,6 por ciento del S&P 500. Esto significa que, teniendo en cuenta la rentabilidad tanto del dividendo como de la recompra, las acciones europeas tienen una ventaja oculta de 1,6 puntos. frente a las de EE.UU.

Richard Spedding, socio corporativo del bufete de abogados Travers Smith, dijo: “Las recompras han sido durante mucho tiempo una herramienta popular para impulsar la demanda de acciones estadounidenses, pero parece que el Reino Unido y otros mercados, como Japón, Francia y Alemania, ahora están poniéndose al día".

“Si las empresas no estadounidenses cotizan con importantes descuentos de valoración respecto de sus pares estadounidenses, se puede ver que un alto rendimiento de recompra podría resultar atractivo. También pueden ser más eficientes desde el punto de vista fiscal para ciertos inversores que los dividendos”.

La investigación de Liberum también mostró que las empresas con los mayores rendimientos de recompra de acciones superaron a aquellas con los más bajos en el último año.

El broker descubrió que el rendimiento para los accionistas que invirtieron en el 20 por ciento de las empresas europeas con los mayores rendimientos de recompra tenía un rendimiento promedio del 10 por ciento anual, en comparación con un rendimiento del 6,6 por ciento para aquellos que invirtieron en el 20 por ciento de las empresas con los rendimientos más bajos.

El broker espera que este rendimiento superior finalmente se estabilice, pero señaló que "en un entorno en el que los inversores están hambrientos de rendimiento, es probable que persista el rendimiento superior de las empresas que recompran acciones agresivamente, como sucedió después de la crisis financiera".


Las recompras globales alcanzaron un récord de 1,3 billones de dólares en 2022, según Janus Henderson, lo que representa el 94 por ciento de los dividendos del año pasado. Las recompras casi se triplicaron en el Reino Unido, alcanzando un total de 70.530 millones de dólares el año pasado.

Los expertos han cuestionado la explosión de las recompras, y algunos argumentan que no benefician tanto a los accionistas como los dividendos. 

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#863

Tres formas en que se engaña a los inversores y seis formas de protegerse


 
En primer lugar, los “hechos” de la historia de las inversiones no siempre son lo que parecen. Esto puede engañarnos y hacernos tomar decisiones erróneas.

En segundo lugar
, la impaciencia emocional y las ilusiones pueden engañarnos haciéndonos creer que sabemos más de lo que sabemos.

En tercer lugar, Wall Street nos engaña activamente de diversas maneras, y la mayoría de los medios financieros lo siguen pasivamente.

Engañado por el pasado

Creemos que sabemos que ciertas cosas son ciertas.
Por ejemplo, a largo plazo, el S&P 500 se ha compuesto alrededor del 10% anual. Eso es bastante fácil de verificar; el índice está fijo en su composición y no sucede nada nefasto detrás de escena.

Sin embargo, “largo plazo” puede significar cosas diferentes.


Es cierto que el rendimiento compuesto a muy largo plazo del S&P 500 ha rondado el 10%. Pero la mayoría de nosotros no invertimos durante más de 90 años.


A finales de 1999, el S&P 500 había crecido más del 17% durante un cuarto de siglo. Sólo en los cinco años más recientes (de 1995 a 1999), se había compuesto en un 28,6%.


A medida que el nuevo siglo dejaba de lado al antiguo, se hacían fortunas a medida que la tecnología transformaba el mundo de analógico a digital.


Las encuestas a inversores indicaron que muchos esperaban que los próximos 10 años produjeran ganancias compuestas anuales del 20% al 30%. Como resultado, demasiadas personas se engañaron a sí mismas y cayeron en la complacencia.


Y luego la realidad financiera (en forma de un par de mercados bajistas severos) arruinó la fiesta. (Ver el resultado 2000-2009 en la siguiente tabla.)

Desde 2000, el índice se ha compuesto en torno al 6,5%, lo que ha dejado a una generación de inversores preguntándose si pueden confiar en el pasado.

Ahora bien, 90 años de historia pueden ser demasiado largos para parecer relevantes. Pero un solo año es ciertamente demasiado corto para ser significativo.

¿Deberían los inversores analizar los rendimientos cada diez años? La siguiente tabla cuenta una historia.

Rentabilidad del S&P 500 por década

Las tres primeras décadas que se muestran en el cuadro arrojaron un panorama positivo. Pero las grandes conmociones de la primera década del nuevo siglo llevaron a millones de inversores a rescatarse y a perderse el período positivo de 2010 a 2022.


He aquí otra forma en que los hechos son engañosos: dije antes que el S&P 500 se ha compuesto alrededor del 6,5% desde 2000. Eso es cierto, pero sólo para los inversores que mantuvieron el rumbo.


Debido a que tanta gente huyó del mercado, el rendimiento compuesto real de los inversores de la vida real en esos años fue probablemente muy inferior al 6,5%.


Soy un gran partidario de utilizar acciones estadounidenses de pequeña capitalización para diversificarse frente al S&P 500. Desde 2000 hasta 2022, una combinación 50-50 de esas dos clases de activos logró una tasa de crecimiento anual compuesta del 13,7%, en comparación con el 10,4%. % para el S&P 500. Y, sin embargo, el S&P 500 superó al valor de pequeña capitalización desde 1990 hasta 1999, y nuevamente desde 2010 hasta 2022.


Sin embargo, si cree que acabo de contarle “los hechos” sobre este asunto, es posible que esté equivocado.


En términos generales, los inversores están de acuerdo en lo que entendemos por acciones de valor de pequeña capitalización. Pero varios índices ampliamente utilizados rastrean esa clase de activos utilizando diferentes definiciones, diferentes métodos de gestión y diferentes ponderaciones.


Las tasas de crecimiento resultantes para las “acciones de valor de pequeña capitalización” a menudo difieren en 2 puntos porcentuales o más, según el índice que se consulte.
Aprendemos en la escuela que la historia es "verdadera". Pero, como podría decirle cualquier historiador competente, la historia es el resultado de una serie de interpretaciones, basadas en datos seleccionados e (inevitablemente) información incompleta.


Engañados por nosotros mismos

Como inversores (y humanos, en realidad), somos capaces de realizar enormes hazañas de autoengaño.


  • Buscamos (y normalmente encontramos) información y argumentos que respalden lo que creemos o lo que esperamos.

  • Queremos creer lo que entendemos.

  • Queremos creer que sabemos qué es importante y qué no.

  • Preferimos lo que nos es familiar y le damos mucha más importancia a los rendimientos recientes que a los de épocas pasadas, especialmente antes de que prestáramos atención.

  • Nos dejamos engañar fácilmente por las pérdidas normales del mercado, viéndolas como evidencia de que “las cosas realmente han cambiado” para peor.

Dado que la inversión parece tener tantas partes móviles, nos resulta reconfortante confiar en expertos amigables que están disponibles para ayudarnos.


Esto lleva a mi tercer punto principal.


Engañado por Wall Street


Se han escrito libros enteros (incluido uno que escribí hace algunos años) sobre este punto. Algunos aspectos destacados:

  • Los corredores y vendedores de todo tipo casi siempre quieren que hagamos algo distinto de lo que ya estamos haciendo. Eso es lo que los mantiene en el negocio.

  • Debido a que los inversionistas dan la mayor credibilidad a los retornos recientes, los vendedores inevitablemente promocionan productos que han tenido un buen desempeño últimamente y nunca se molestan en decirnos que comenzaron a recomendar esos productos sólo después de que se había producido ese desempeño superior.

Los medios financieros aceptan en su mayoría las interpretaciones de la historia que hace Wall Street, aunque el resultado puede ser engañoso.

Ejemplo 1: Morningstar y otros sitios informan el rendimiento promedio de los fondos mutuos, pero incluyen solo fondos que tuvieron un rendimiento lo suficientemente bueno como para sobrevivir sin cerrarse o (más probablemente) fusionarse con otros fondos.


Ejemplo 2: Los mismos recursos ignoran convenientemente el hecho de que los cargos de venta iniciales necesarios para comprar fondos de carga reducen para siempre los rendimientos de los inversores. Informan sobre los rendimientos de esos fondos como si las comisiones de ventas nunca se hubieran pagado.

El resultado

Cuando nos dejamos engañar por la historia, por nosotros mismos y por Wall Street, un resultado desafortunado es que nos quedamos con expectativas poco razonables sobre los rendimientos que probablemente obtendremos en realidad.


Si a esto le sumamos una tendencia generalizada a posponer las inversiones para la jubilación, tendremos una receta para la decepción, la desilusión y, a veces, cosas peores.


Qué hacer


Si no podemos confiar plenamente en el pasado, no podemos confiar plenamente en nosotros mismos y no podemos confiar plenamente en Wall Street, ¿hay todavía esperanza?
Afortunadamente, sí. Aquí hay seis recomendaciones.


Primero: si no está jubilado y no ahorra dinero con regularidad, comience ahora. Incluso si debes empezar poco a poco, hazlo. Comienza esta semana.


Segundo: diversificar. Posea cientos, si no miles, de acciones a través de fondos mutuos o ETF. Y poseer múltiples clases de activos.


Tercero: si eres joven, no tengas miedo de los mercados bajistas. A la larga, te permiten comprar activos valiosos a precios de ganga. Puede hacerlo fácilmente utilizando el promedio de costos en dólares.


Cuarto: controle su nivel de riesgo al poseer fondos de bonos y fondos de acciones.


Quinto: cuando planifique sus necesidades, asuma que los rendimientos futuros pueden ser menores que los rendimientos pasados. Esto podría significar que necesitará trabajar unos años más antes de jubilarse, o aprender a vivir con menos después de jubilarse.
Todas esas recomendaciones se abordan en una serie de artículos que escribí a principios de este año.


Sexto: Mientras estés ocupado haciendo todo eso, recuerda que el futuro siempre será incierto. Vive tu vida como si cada día realmente importara. Lo hace.





No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#864

Todo el mundo es un genio en un mercado alcista, pero no sabemos qué hacer cuándo para la música


 
Todo el mundo es un genio en un mercado alcista ¡Pero definitivamente es un mercado de sillas musicales, y simplemente no sabemos cuando la música se detiene! (Mark Cuban en Pivot-Podcas:) 

El apalancamiento es la única forma en que un tipo inteligente puede arruinarse: si debe dinero y no puede pagarlo. Solo paga por todo, haz cosas inteligentes y eventualmente te harás muy rico". - Warren Buffett. “Usualmente, se presentarán algunas oportunidades importantes para alguien que busca y espera continuamente, con una mente curiosa que ama el diagnóstico que involucra múltiples variables. Y entonces todo lo que se requiere es la voluntad de apostar fuerte cuando las probabilidades son extremadamente favorables, usando los recursos disponibles como resultado de la prudencia y la paciencia en el pasado.” 

—Charlie Munger. “Invertir es un negocio simple: requiere cualidades de temperamento mucho más que cualidades de intelecto”. “Debes proporcionar la disciplina emocional”. - Warren Buffett ¿Qué hacemos?: "Prefiero irme a la cama sin cenar que endeudarme". - Benjamin Franklin


Especulación por encima de las posibilidades, grandes apalancamientos, que un giro brusco del mercado te pueden dejar en pelotas. Es lo que sucede en estos momentos, comot antas veces ha sucedido en las Bolsas. “Una gran cantidad de compras con margen también puede ser perjudicial para el mercado de valores en su conjunto, como ya lo hemos observado", señala un gestor.

Timos, chiringuitos, vende humos. Venta de relojes de madera como si fueran Rolex. Latas de sardinas a precios de caviar. En tiempos de dinero fácil, funcionan muchas cosas tontas. Muchas oportunidades turbias, empresas no rentables, patrocinadores sin experiencia, acuerdos sobre apalancados ... todos se financian en tiempos de dinero fácil. Y los inversores que participan señalan esto y dicen: "Mira, te dije que funciona." (Tiho Brkan@TihoBrkan). Y otro apunte interesante: "Existen dos maneras de ser engañados. Una es creer lo que no es verdad, la otra es negarse a aceptar lo que sí es verdad", dice Soren Kierkegaard ¿Entonces?, que los relojes de madera sigan pasando de mano en mano y las latas de sardinas, también. 

El desastre llegará cuando uno de los jugadores intente poner en hora el reloj o abrir la lata de sardinas prensando que es caviar.

"No luche por ser un éxito, sino más bien valioso". - Albert Einstein Estoy bastante seguro de que Einstein no estaba hablando de memes. Para empezar, los memes stonks no existían en ese entonces. Imagínate. Durante la mayor parte del tiempo registrado, la conexión entre el éxito actual o futuro potencial de una empresa y el valor de sus acciones fue al menos plausible.

"Claro, hubo manías y burbujas, hay muchos libros geniales que documentan los muchos absurdos de la historia, pero hay algo único en la burbuja de hoy. En las burbujas de antaño, la gente en su mayoría simplemente se enamoraba de las historias de que una determinada empresa (o industria) estaba bien posicionada para bañarse en un fantástico crecimiento y ganancias futuros, o que el gobierno nunca permitiría que las acciones cayeran, o alguna otra tontería..."

"Mezcle un poco de codicia y la devastación de ver a sus vecinos hacerse ricos (también conocido como "miedo a perderse algo" o FOMO), y tenía todos los ingredientes para que las cosas se salieran un poco de control. (vía Doomberg)

Y en encuadre, ¿Es la Bolsa un juego? Unos dicen que sí, otros que no. Eterno debate. Si es de los que piensan que es un juego, algunos apuntes para no olvidar en estos momentos: A finales del año pasado y "solo para poner las cosas en perspectiva o la creciente desigualdad de riqueza en un gráfico: el trabajador estadounidense promedio debe trabajar ahora 141 horas para comprar 1 acción de S&P 500. Eso es, por supuesto, un nuevo récord. En la década de 1980, fueron necesarias menos de 20 horas.

Más reflexiones: Tuiteaba Tiho Brkan@TihoBrkan que "Si juegas juegos en los que otras personas tienen las aptitudes y tú no, vas a perder. Y eso es tan seguro como cualquier predicción que puedas hacer. Tienes que descubrir dónde tienes una ventaja y jugar dentro de tu círculo de competencia". - Charlie Munger: "Creo que Julian Robertson lo dijo mejor y creo que hasta cierto punto es por eso que los Tiger Cubs han tenido tanto éxito. Y -
Jim Chanos: ¿Cuál es tu ventaja? Cuando tenía una discusión bajista o alcista,
 constantemente decía ¿cuál es su ventaja?, ¿Qué sabe que el mercado no sabe? ¿Qué hay en su proceso que le da una ventaja? ¿Ya sea en lo que respecta al comercio, ya sea en lo que respecta a la investigación, lo que básicamente lo deja a un lado? ¿Ve las cosas de manera diferente y ve la realidad versus la percepción de la realidad?"


 Jaime Andrade 
 

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#865

¿Por qué idolatramos a los idiotas?


 
Una de las tendencias definitorias de nuestra época es el culto generalizado a los imbéciles.


 Este es uno de nuestros legados colectivos, algo por lo que todos seremos recordados, independientemente de si alguna vez adoraste o no a un imbécil. ¿Pero por qué?!, se preguntaba recientemente el sociólogo John De Vore en Fatherly. Veamos cómo contesta a esta pregunta en dos partes. Hoy la primera:

Dejando a un lado la cruda definición anatómica, un imbécil es simplemente alguien desagradable. Desconsiderado. No es tan complicado. ¿El imbécil que pone su música a todo volumen en el gimnasio? ¿El compañero de trabajo que se atribuye el mérito del trabajo de otra persona? ¿El matón de las redes sociales que se burla de las apariencias de las personas? Pendejos. Hay poca bondad en nuestra cultura. Eso puede cambiar algún día. Pero actualmente reina este imbécil.


Los hombres estadounidenses siempre han estado fascinados por los imbéciles de la cultura pop, desde los luchadores profesionales como Rowdy Roddy Piper hasta los sabelotodos como cualquier personaje de una película de Bill Murray en los años 80. Pero los tiempos han cambiado, como suele ocurrir, y ahora los hombres admiran a los imbéciles de la vida real con un afecto y una lealtad alarmantes. Érase una vez, el imbécil era un pícaro adorable en el mejor de los casos y un idiota grosero y sin amigos en quien no se podía confiar en el peor.

 Ahora son celebridades.


Y hay muchos imbéciles para elegir, empezando por el expresidente Donald Trump, que combina dos variedades clásicas de imbéciles estadounidenses en una: el imbécil del club de campo y el imbécil de los reality shows. Para ser justos, todo el espectro político, de derecha a izquierda, está plagado de imbéciles. Nosotros, el pueblo, hemos elegido un gobierno por y para gilipollas. Los ruidosos e irreflexivos.

Trump, por supuesto, no es el único imbécil alfa. Hubo un tiempo en el que el multimillonario Elon Musk era celebrado como un genio, pero ahora es conocido principalmente por tuitear insultos y pedos cerebrales paranoicos como uno de los Césares más locos. Según la reciente y destacada biografía de Walter Isaacson , Musk es un robot corporativo que no se contenta con ser el hombre más rico del mundo; También debe ser un señor de los memes nervioso.

En el tomo de Isaacson, Musk aparece como un ejecutivo imperioso y despiadado. No parece alguien para quien le gustaría trabajar, pero los fanáticos adoran esto de él. Creen que sólo un imbécil podría crear un camión totalmente eléctrico o lanzar un cohete privado al espacio.


El jefe brillante pero de mal genio es una versión popular de imbécil porque habla directamente de los mitos estadounidenses sobre la individualidad ruda y el espíritu capitalista del lobo solitario en el que el ganador se lo lleva todo. El éxito de la civilización puede atribuirse en gran medida a la capacidad de la humanidad para colaborar. Sin embargo, preferimos pretender que los milagros y las recompensas de la modernidad son el resultado directo de algún imbécil que grita a sus subordinados incompetentes mientras despide a miles de trabajadores de bajo nivel.

Este florecimiento de imbéciles en nuestra cultura es una pandemia total que afecta a toda la sociedad, y los hombres son los más vulnerables al contagio.

Estos tampoco son los únicos ejemplos. Los idiotas están por todas partes. La hora punta no es más que eso. Recientemente me enfurecí mientras un hombre navegaba en su teléfono durante una proyección IMAX de la película del concierto de Talking Heads Stop Making Sense. ¿Quién sabe? Puede que seas un idiota. Puede que sea un idiota. Que tire la primera piedra el que esté sin pecado, ¿sabes? Este joven siglo está repleto de vagos mezquinos, mezquinos y de mente estrecha que parecen estar pasando un buen rato, lo que los hace aún más exasperantes.


Este florecimiento de imbéciles en nuestra cultura es una pandemia total que afecta a toda la sociedad, y los hombres son los más vulnerables al contagio. Los idiotas son seductores.

 Parecen valientes y muchos hombres se definen por sus miedos.



No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#866

El mercado ya se ha equivocado seis veces en predecir un giro...¿será esta la séptima?


 
Las acciones se han recuperado, en particular las de pequeña capitalización desfavorecidas y las empresas especulativas, después de que datos mostraran que los precios al consumidor y luego al productor en Estados Unidos estuvieron por debajo de las estimaciones de los economistas, mientras la tasa de desempleo ha subido medio punto desde su nivel más bajo.

Henry Allen, estratega del Deutsche Bank, advierte que es la séptima vez en este ciclo que los mercados intentan dar un giro moderado. Los otros seis, evidentemente, se han equivocado.


Un giro moderado describe un cambio en las expectativas de tasas de interés a favor de una política monetaria menos agresiva.

Aquí está la cronología de Allen:


  • Noviembre de 2021: Aparece la variante omicrón del SARS-CoV-2. Eso lleva a los operadores a pensar que los casos de COVID pueden volver a abrumar a los servicios de salud y provocar el consiguiente dolor económico, lo que a su vez significaría que los bancos centrales no tendrían que subir las tasas.

  • Finales de febrero/principios de marzo de 2022: Rusia invade Ucrania . El impacto inmediato es que la Reserva Federal inicia su campaña de subidas de tipos con un aumento de 25 puntos básicos en lugar de 50 puntos básicos. En retrospectiva, la invasión exacerbó los problemas inflacionarios sin afectar mucho la actividad económica.

  • Mayo de 2022: Los inversores empiezan a preocuparse por múltiples preocupaciones sobre el crecimiento: la draconiana estrategia cero-Covid de China , la guerra en Ucrania y el hecho de que el ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal haya comenzado.

  • Julio de 2022: Los temores de una inminente recesión mundial, así como de una caída del IPC, llevan a especular sobre un giro moderado, incluso por parte del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, quien dice que “probablemente será apropiado desacelerar el ritmo de los aumentos”. Vuelve al lado de la línea dura en el simposio de Jackson Hole a finales de agosto.

  • Finales de septiembre/principios de octubre de 2022: La crisis financiera en el Reino Unido, provocada por un presupuesto de la ex primera ministra Liz Truss y exacerbada por una crisis de pensiones, lleva a los mercados a descontar menos recortes de tipos para 2023.

  • Marzo de 2023: La agitación bancaria derivada del colapso del Silicon Valley Bank lleva a los mercados a creer que la Reserva Federal podría haber terminado con el aumento de las tasas.

Aquí está en forma de gráfico, utilizando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años y a 10 años .

“Claramente es posible que esta vez sea diferente, y el aumento del desempleo y la caída de la inflación nos están acercando a una posición en la que la Reserva Federal ha comenzado a recortar las tasas en ciclos anteriores. Pero 2023 ha demostrado cómo las expectativas de recortes se han trasladado repetidamente al futuro”, afirma Allen.


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#867

El rally de Navidad ya está aquí y la gran pregunta es si aguantará


 
 
El rally de Navidad o rally de Santa Claus en las bolsas ya ha comenzado. La gran pregunta ahora es si aguantará a medida que nos adentramos en el ocaso de 2023, después de que los índices, a ambos lados del Atlántico, hayan subido alrededor de un 10% en las últimas tres semanas.

Los hay que piensan que, tras estas fuertes revalorizaciones, una corrección de la renta variable, aunque solo sea por cuestiones meramente técnicas, llegará más pronto que tarde.

Sin embargo, también están los que opinan que existen "fundamentos" para estas subidas de las últimas semanas y para que las bolsas sigan al alza a medida que se acerca el final de año.

El motivo del último rally parece claro: las rentabilidades de los bonos han caído porque el mercado descuenta que la Reserva Federal (Fed) ha llegado al final en su ciclo de subidas de tipos. El dato de inflación de Estados Unidos del mes de octubre, publicado esta semana, ha alimentado esta posibilidad y, con ello, ha hecho que los índices hayan seguido sumando posiciones.

"Seguimos esperando que los mercados de renta variable sigan al alza hacia fin de año", afirma Mathieu Racheter, estratega de Julius Baer. Este planteamiento se basa precisamente en el hecho de que ha disminuido la presión de los rendimientos de los bonos y en el fuerte efecto estacional, que hace que diciembre sea históricamente el mes más fuerte para la renta variable, seguido de cerca por noviembre.

El motivo del último rally parece claro: las rentabilidades de los bonos han caído porque el mercado descuenta que la Fed ha terminado de subir tipos

El IPC de octubre de EEUU se moderó al 3,2% en su tasa general desde el 3,7% previo y frente al 3,3% estimado. La tasa subyacente, que excluye alimentos y energía, bajó al 4% desde el 4,1%, mientras que se esperaba que se mantuviera sin cambios. La rentabilidad del bono americano a 10 años, que llegó al 5% a finales de octubre, ha caído hasta el 4,5%, y la buena noticia es que ya hay quien anticipa que esto seguirá así a lo largo de 2024, lo que favorecerá a la renta variable, como explica Goldman Sachs en sus previsiones para el año que viene que acaba de publicar.

Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión y trading eToro, escribe que este año la mejora de los fundamentales se ha unido a la solidez de los datos técnicos y ha propiciado el adelanto del rally de Navidad.

"La relajación natural de los rendimientos de los bonos a 10 años y del precio del petróleo coincidió con el fin de la recesión de los beneficios en EEUU impulsada por la tecnología. Todo ello se ha unido a la postura contraria de los inversores bajistas (con niveles de liquidez institucional superiores al 5% y salidas constantes de flujos de fondos), la reanudación de las recompras de acciones (el mayor comprador de renta variable estadounidense) y la fuerte estacionalidad", escribe, y recuerda que el año pasado noviembre fue fuerte y diciembre, débil, mientras que en enero las bolsas repuntaron.

QUE VALORES IMPULSARÁN EL RALLY



Racheter cree que el rally de fin de año seguirá impulsado por los ganadores de 2023. A saber: las acciones tecnológicas y de comunicaciones, "que muestran el mejor ímpetu de ganancias en nuestro universo sectorial". Los sectores defensivos, en su opinión, también deberían beneficiarse de los rendimientos estables o más bajos de los bonos, así como de una continuación de la desaceleración en la actividad económica en la primera mitad de 2024 antes de que comience un nuevo ciclo.

"Entre los sectores defensivos, nuestra preferencia sigue siendo para la cuidados de salud, ya que el sector ofrece las mejores perspectivas de crecimiento a largo plazo", explica Mathieu Racheter. También les gusta la renta variable suiza, que figura entre los mercados más defensivos de su universo. "Los inversores en renta variable suiza no sólo se benefician de la exposición a empresas estables y en crecimiento, sino también de la apreciación de la divisa, ya que el franco suizo ha sido la moneda más fuerte del mundo en la historia moderna y suele constituir una cobertura frente al crecimiento mundial y los riesgos geopolíticos".

Además, Julius Baer ha actualizado recientemente a las 'utilities' europeas, que cotizan en sus niveles de valoración más bajos en años, ofreciendo "una buena oportunidad de entrada", afirma el estratega.

"ESPERAMOS QUE LOS MERCADOS SUBAN A FINALES DE AÑO Y DURANTE 2024"



Stephen F. Auth, director de inversiones de renta variable de Federated Hermes, espera una subida de los mercados "a finales de año y durante 2024".

"A medida que avanzamos hacia el final de la temporada de resultados del tercer trimestre, esperamos que los mercados probablemente suban a finales de año y durante 2024. Seguimos inclinándonos por los títulos 'value' e 'infraponderamos' los valores 'growth', y hemos aprovechado grandes retrocesos, como el de hace dos semanas, para aumentar nuestra exposición a la renta variable", explica.

Federated Hermes cree que la rentabilidad futura del mercado en general será probablemente de un solo dígito, "lo que hace que la selección de valores sea más crítica".

 

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#868

4 acciones en las que un trío de los mejores administradores de dinero del mundo están haciendo grandes apuestas


 
En entrevistas recientes y en un libro, algunos de los mejores administradores de dinero del mundo (incluidos Charlie Munger, Bill Ackman y Michael Baron) compartieron estrategias y filosofías que utilizan para sortear este riesgo y tener éxito en el mercado de valores durante décadas. Hemos recopilado cuatro de ellas a continuación.

1. Tener una cartera concentrada

Tener una cartera concentrada significa invertir en una cantidad relativamente pequeña de acciones en lugar de una cantidad mayor en aras de la diversidad. Si bien los fondos indexados generalmente se consideran buenas formas de obtener una amplia exposición al mercado, Munger, Ackman y Baron optan por un enfoque diferente.


"Si quieres ser un inversor exitoso a lo largo del tiempo y encuentras un puñado de grandes negocios, no hacer nada más que poseerlos es una estrategia increíble", dijo Ackman en la conferencia Delivering Alpha de CNBC en septiembre. "Está subestimado, por así decirlo, como una forma exitosa de ganar dinero".


Para Ackman, esto significa poner un 40% acumulado de su cartera de Pershing Square Holdings en sólo dos acciones: Alphabet (GOOG) y Universal Music Group (UNGVY). Su fondo también ha superado al 99% de fondos similares en los últimos 15 años, según muestran los datos de Morningstar.


Para Baron, que coadministra el Baron Partners Fund (BPTRX) con su padre Ron Baron, esto equivale a poner el 85% de su cartera en solo 10 acciones. Con diferencia, la mayor participación es Tesla (TSLA), con un 41% al 30 de septiembre. El fondo ha aplastado al Nasdaq a largo plazo y superado al 99% de fondos similares en los últimos 15 años, según datos de Morningstar.


Munger, socio de la leyenda de las inversiones Warren Buffett en Berkshire Hathaway (BRK.B), lleva eso a un extremo aún mayor.


"Creo que puede ser una opción racional, en algunas situaciones, que una familia o una fundación permanezcan concentradas en un 90 por ciento en un solo capital", dijo Munger en el libro "Poor Charlie's Almanack", y agregó: "De hecho, espero que Los Mungers sigan aproximadamente este camino."


En términos de participaciones de Berkshire Hathaway, el 46,5% de su cartera estaba en Apple (AAPL) al 30 de junio.


2. Comprar acciones de calidad


Tener éxito con una cartera concentrada depende de una cosa: comprar acciones de calidad.

 Una acción de calidad es una empresa que es capaz de registrar consistentemente ganancias y retornos sobre el capital. Apple y Alphabet se considerarían acciones de calidad de consenso, y Munger es bien conocido por su afición a las acciones de Coca-Cola, otra acción tradicionalmente clasificada como de calidad.

Munger dijo que centrarse en márgenes de beneficio amplios y consistentes vale la pena a largo plazo.


"Si la empresa gana un 6 por ciento sobre el capital durante 40 años y lo mantienes durante esos 40 años, no obtendrás una rentabilidad muy diferente a un 6 por ciento, incluso si originalmente lo compras con un gran descuento", dijo. "Por el contrario, si una empresa gana el 18 por ciento sobre el capital durante 20 o 30 años, incluso si paga un precio que parece caro, terminará con un resultado increíble. Así que el truco es entrar en mejores negocios".

3. Comprar acciones con buenos equipos de gestión

Un elemento de una empresa que la convierte en "calidad" es su equipo directivo. Baron dijo que consulta periódicamente con la dirección de las empresas de su propiedad para detectar posibles problemas y que intenta verificar de forma independiente lo que le dicen.

También dijo que intenta comprender a las personas del equipo y estudia sus antecedentes.


"Estamos apostando por la gente", dijo Baron a principios de octubre. "Necesitamos saber quién es el equipo directivo, qué los motiva, cuál es su visión, dónde han tenido éxito en el pasado y dónde han fracasado".

Munger dijo que observa cómo los equipos directivos asignan el capital del negocio y determina si son dignos de confianza.


4. Compre acciones con una ventaja competitiva

Otra forma en que una empresa genera ganancias consistentes a lo largo de los años es desarrollando una ventaja competitiva.

Baron y Munger dijeron que comprender las ventajas competitivas de las empresas se reduce a conocer sus productos, el mercado y por qué otras empresas no podrán aprovechar esa ventaja.

Ackman enumeró algunas ventajas competitivas que tiene Alphabet cuando se trata de inteligencia artificial, por ejemplo. Estos incluyen los datos que pueden extraer de su motor de búsqueda y de los productos de Gmail, así como de su infraestructura en la nube que ya está implementada.

"Tienen muchas, muchas ventajas competitivas, y creo que de alguna manera, ya sabes, de manera integrada, les da una enorme ventaja", dijo Ackman. "Serán un jugador dominante en IA a muy, muy largo plazo, como es de esperar". 



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#869

Algunos trucos de comportamiento para evitar que explote tu cartera y tu cabeza


 
Después de la presentación que hice sobre cómo afrontar los desastres financieros, hablé con Jeff Hirsch de Stock Traders Almanac. Durante nuestra sesión de preguntas y respuestas, me preguntó si odiaba la sincronización del mercado y la especulación. Mi respuesta lo sorprendió: "Me encanta la especulación, adoro la sincronización del mercado y disfruto de la selección de acciones ".


El problema es que esos comportamientos son muy destructivos para una cartera.

 Simplemente decirle a la gente que NO haga esas cosas es ineficaz. Ignoramos la realidad del comportamiento humano, incluida la necesidad de ciertas emociones y entusiasmo, poniendo en peligro nuestras carteras.

En cambio, podemos implementar pequeños trucos para frustrar nuestros peores instintos y comportamientos; Al realizar pequeños cambios en su perspectiva y proceso de inversión, puede canalizar estos comportamientos hacia salidas menos destructivas. 

(Nota: implementamos muchas de estas soluciones en RWM que aprovechan principios bien establecidos de economía del comportamiento).


Aquí hay algunos trucos pequeños pero efectivos que puedes probar en casa:

– Reconozca sus riesgos de comportamiento: comience con el conocimiento básico de que casi nadie supera consistentemente al mercado neto de costos y gastos; que la capitalización funciona mejor cuando no se interrumpe; y que nadie sabe lo que nos deparará el futuro. Por último, reconozca que los mercados suben y bajan.

Comprender estos conceptos básicos le dará al menos alguna orientación sobre cuándo su comportamiento pone en riesgo sus activos.

– Comprenda los conceptos básicos: invertir es simple pero difícil: cree una cartera central de ETF indexados de bajo costo; diversificarse globalmente; reequilibrar una vez al año.
 
Administre todo lo anterior hacia sus objetivos y plan financieros.

Esa es la parte sencilla; lo difícil es seguir adelante. (Con suerte, estos trucos ayudarán).


– Utilice un enfoque central y satélite: piense en su cartera principal como un árbol de Navidad y en cualquier inversión satélite no central como los adornos que cuelga de ese árbol. Es decir, el núcleo de su cartera debe ser del 70 al 80% de esa cartera de ETF simple descrita anteriormente.


Los Satélites son cualquier cosa personal con el que quieras decorar ese árbol: tal vez seas fanático del capital de riesgo o del capital privado; quizás piense que la India es la próxima gran potencia económica; ¿AI? Claro, lo que sea, por qué no...


Realmente no importa cuáles sean los satélites, siempre y cuando te obligue a dejar tu núcleo en paz a largo plazo.


– Cuenta Cowboy: configure una cuenta comercial separada con un pequeño porcentaje de su patrimonio neto líquido (no más del 5%). Úselo para cualquier especulación degenerada que desee: sincronización del mercado, selección de acciones, negociación de opciones, criptomonedas, lo que sea. Si funciona, ¡ genial ! Si llega a $0, ¡bueno ! Es sólo un pequeño porcentaje y no afecta su plan financiero ni su nivel de vida.


Siempre y cuando te rasque el picor de adicto ( sabes que eres un jugador adicto degenerado, ¿verdad? ¡Todos lo somos! ) y te impida jugar con tu cartera principal.


Una buena inversión es aburrida. Puedes superar ese problema con estos modestos trucos de comportamient.


Fuente: Barry Ritholtz 

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#870

Por qué dos inversores con la misma información pueden tomar decisiones diferentes


 
Está el conocimiento que se aprende y está el conocimiento que se adquiere. Existe el conocimiento explícito que obtenemos de los libros y aprendemos de las reglas y existe el conocimiento tácito que se obtiene de la experiencia o está asociado con la intuición y no puede explicarse fácilmente.

El conocimiento tácito es difícil de expresar o explicar y se obtiene a través de experiencias y observaciones personales. El conocimiento tácito es una lente para la visualización o el conocimiento explícito. Puede proporcionar un vínculo en nuestro pensamiento. Es lo que nos separa de los demás cuando tomamos una decisión.


Algunos sostienen que existe una distinción adicional entre conocimiento explícito e implícito y luego conocimiento tácito. Lo implícito es fácil de comunicar pero difícil de documentar.

 Tomaremos un enfoque de dos partes de conocimiento explícito y tácito como punto de partida para la discusión.

El filósofo Michael Polanyi, que desarrolló esta dicotomía, basa su comprensión del "conocimiento tácito" en el principio "de que podemos saber más de lo que podemos decir".

 Hay conocimiento que desarrollamos en contexto o a través de nuestro conjunto de conocimientos. experiencias que no son fáciles de explicar o trasladar del mismo modo que una regla, una fórmula o un libro.

Es importante pensar en el conocimiento tácito porque explica por qué muchos inversores tomarán decisiones diferentes ante la misma información. Parte de la diferencia en las decisiones se basa en la diferencia relativa en la aversión al riesgo, pero también en nuestro conocimiento tácito de cómo utilizamos nuestro conjunto de experiencias para procesar la información. Para un cuanto, las diferencias en el conocimiento tácito conducirán a modelos diferentes. 

El conocimiento tácito conduce a la unicidad. Cuando los inversores eligen a los administradores, a menudo se basan en la evaluación que hacen los inversores de su conocimiento tácito.


Fuente: Mark Rzepczyński 


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