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Re: Cellnex Telecom (CLNX)
Cellnex debería ofrecer protección en un entorno de más incertidumbre y volatilidad: Comprar, P. O. 40,6 eur/acc
Bankinter | Estimamos que la demanda de torres de telecomunicaciones seguirá creciendo, incluso en un escenario de menor crecimiento económico global. Son parte fundamental para el desarrollo del 5G y el desarrollo de la inteligencia artificial conlleva mayor necesidad de datos. Por otra parte, no debería verse afectada por los aranceles de la nueva administración Trump, al tener todos sus activos en Europa. Incluso podría verse beneficiada de nuevas presiones inflacionistas, a consecuencia de la guerra comercial. Estimamos Ebitda creciendo +3,7% anual y flujos de caja +7,8% anual entre 2024 y 2029e.
Este año debería alcanzar el objetivo de apalancamiento.
La venta de activos no estratégicos ha permitido a Cellnex acelerar el proceso de reducción de deuda. De esta forma, estimamos que alcance su nivel de apalancamiento objetivo (5/6x DFN/Ebitda) en 2025 vs 2026 inicialmente previsto. Nuestra estimación es que finalizará 2025 con un ratio DFN/Ebitda de 6,0x, para seguir reduciéndolo en 2026 hasta 5,6x, sin asumir nuevas desinversiones.
Revisamos a la baja nuestro precio objetivo, por mayor riesgo de mercado.
A pesar de mantener sólidos fundamentales y reiterar sus guías tanto a corto (2025) como a medio plazo (2027), la prima de riesgo de mercado se ha incrementado a consecuencia de la guerra comercial, que unido al repunte de TIR del bono español, lleva a un mayor coste del capital (10,2% vs 9,6% anterior). Por estos motivos, revisamos a la baja nuestro precio objetivo de Cellnex -9% hasta 40,6€/acción (desde 44,6€/acción anterior). A pesar de ello, ofrece un potencial de revalorización todavía atractivo, del +22%.
Reiteramos recomendación de Comprar.
Cellnex debería ofrecer cierta protección en un entorno de mayor incertidumbre y volatilidad. Además, la cotización se verá soportada por el plan de recompra de acciones actualmente en marcha, de hasta 800M€ (>3% de su capitalización bursátil) y la venta de nuevos activos podría actuar como catalizador, permitiendo a la compañía reducir deuda, e incluso distribuir algún dividendo extraordinario o aprobar nuevos planes de recompra de acciones.
