Paciencia
Buenas tardes a todos, con respecto al poco interés que parece suscitar en el mercado el más que probable acuerdo entre las partes, DCN-Ayuntamiento-Fomento, estoy de acuerdo en general con lo que se ha dicho, y que el mercado a menudo no es eficiente en el corto plazo, sobre todo en valores de pequeña capitalización y fuera de las grandes mesas de análisis. Un ejemplo reciente lo tenemos en Lingotes Especiales, estuvo mucho tiempo cotizando en los 3-4 € con resultados y generación de caja espectaculares, y los que en aquellos momentos estábamos en el valor no salíamos de nuestro asombro por la valoración que el mercado daba a la compañía, pero al final, no hay más que echar un vistazo a cómo cotiza en estos momentos. Siempre he sido de la opinión de que los mercados son mucho más eficientes en largo que el corto plazo, por eso, en determinados valores, yo particularmente me siento mucho más cómodo en el largo (y por largo entiendo varios años) que en el corto plazo.
Con esto no quiero decir que a GSJ le pase o le vaya a pasar lo mismo, pero he tenido esas mismas sensaciones cuanto cotizaba por debajo de un euro, y las sigo teniendo ahora, que lo hace a poco más de 3€. Llevo mucho tiempo analizando la compañía y lo que veo me gusta, por supuesto con sus riesgos, como tiene cualquier empresa, pero más me gusta lo que puede venir , y por eso he vuelto a comprar acciones a estos precios, como volví a comprar acciones de LGT a 6 y 8€. Y por supuesto contemplo que me pueda estar equivocando, asumo el riesgo, al final son muchos los factores que influyen, y no todos son predecibles ni mucho menos controlables, pero es mi dinero y a nadie más que a mí me dolería equivocarme.
En cuanto a DCN, estoy convencido de que al final habrá acuerdo, y será rentable para los promotores, primero por las condiciones que serán muy similares a las que había pactadas con el anterior Consistorio, a pesar de todo el ruido mediático, en cuanto a edificabilidad, inversiones y precio a pagar por el suelo, y segundo por el momento dulce que preveo al sector inmobiliario en los próximos años, y en especial para un producto "Premium" como éste.
Muchos de los que están ahora en el valor están convencidos que al día siguiente de que se oficialice el acuerdo van a empezar las obras y las grúas y se van a empezar a vender pisos y torres de oficinas…, y eso no va a ser así, quedarán otros hitos por cumplimentar, aprobación en pleno, modificación del PGOU...etc, y muchos meses de trabajo "gris", administrativo y político, y por tanto, muchas otras cosas que pueden salir mal: un nuevo cambio político en el Ayuntamiento (derivado de la futura posición del PSOE), en la Comunidad de Madrid o incluso un hipotético escenario de elecciones anticipadas a nivel estatal, por todos los casos de corrupción que están saliendo estas semanas, y cualquiera de estos factores ralentizaría de nuevo el proyecto. No obstante, creo que son hipótesis poco probables, y no soy pesimista al respecto, pero nada está descartado. Y quién lo iba a decir, pero la presión la tiene ahora el Ayuntamiento, no puede demorarse más si quiere aparecer en la foto antes de las elecciones de 2019.
Creo también comprensible que a ojos del mercado DCN pueda generar incertidumbre en cuanto a la capacidad de GSJ de defender su posición frente a BBVA (24,45% frente a 75,55%) y si va a poder movilizar los recursos suficientes para afrontar su parte sin diluirse. Para sacar conclusiones al respecto deberemos conocer los detalles del acuerdo final (que desconocemos hasta qué punto lo publicitarán), sobre todo en cuanto a inversiones y pagos a propietarios de suelo. El acuerdo anterior era que tanto el precio a los propietarios como las inversiones de infraestructuras se irían pagando poco a poco, conforme el proyecto se fuera desarrollando y se fueran generando ingresos, salvo un pago inicial de algo más de 200 millones a Fomento, más, supongo, otra cantidad para cubrir los gastos iniciales del proyecto, no obstante, sobre este monto, el 24,45% lo debería aportar GSJ, estaríamos hablado de cifras manejables actualmente por la compañía (a lo mejor hace un par de años no era así), con tesorería guardada como todos sabemos y con capacidad adicional de financiación si se necesitara, más fácil de obtener y a mucho mejor precio con DCN aprobado.
De cualquier modo, espero y confío (y creo que sería lo mejor para GSJ) que el futuro de DCN sea su salida parcial a bolsa, y poner así en valor mucho más fácilmente el valor de este activo, algo similar a lo que hicieron los promotores del Canary Wharf de Londres, que por cierto fue opada hace algo más de un año por un fondo de inversión de Qatar, que pagó 3.500 millones de euros por el 55% de la compañía. Quizás algo similar pudiera ocurrir aquí, una vez el proyecto está maduro y avanzado, estaríamos hablando de muchos años, no mañana o al día siguiente del anuncio del acuerdo, como me temo muchos dan por sentado.
Por tanto, seamos realistas, confiemos en la consecución de un acuerdo, y no pensemos demasiado en la acción hasta dentro de un par de años, porque lo mejor puede que esté por venir.
