¿Es el momento de entrar en Técnicas Reunidas (TRE)?

 

Bankinter | Técnicas Reunidas ha celebrado su Día del Inversor y ha presentado novedades positivas referentes al Plan Estratégico 2025-2028 “SALTA”: (i) Estima que las Ventas superarán los 6.100 M€ en 2025 (vs 5.200 M€ estimación anterior) y 6.500 M€ en 2026 (vs 5.500 M€ anterior). (ii) El Ebit alcanzará los 275 M€ en 2025 (vs 235 M€ estimado anterior) y superará los 325 M€ en 2026 (vs 275 M€ estimado anterior). (iii) El margen Ebit se situará en torno a 4,5% en 2025 y por encima del 5% en 2026 (vs 5% anterior). (iv) Vuelta a la remuneración al accionista con un pay-out del 30% contra resultados 2026. Según nuestros cálculos, la rentabilidad por dividendo 2026 ascenderá a 2,6%. (v) Reembolsará por adelantado la totalidad del préstamo participativo de la SEPI (175M€) y el préstamo ordinario (82,5M€). La devolución se realizará el 1 de diciembre de 2025, por tanto antes de agosto de 2026, fecha prevista inicialmente.

Además su negocio evoluciona positivamente como refleja la Cartera de Pedidos. En 1S 2025 alcanzó los 13.081 M€, lo que implica adjudicaciones por 3.815M€ durante el semestre. Esta cartera incluye proyectos como Vaca Muerta para VMOS y Lower Zakum en Emiratos Árabes Unidos. La Cartera de Pedidos ha aumentado +19% vs el mismo periodo del año anterior. La previsión es que evolucione positivamente este año. Estimamos un crecimiento TAMI 2024-2030 de +6,0%. Todo ello en un contexto de mejora importante de los márgenes, uno de sus principales puntos débiles en los últimos años.

Mejora la caja neta, lo que le favorece de cara a la captación de nuevos contratos. La Caja Neta cerró 1S25 en 422 M€ vs 394 M€ a cierre de 2024.

El aspecto negativo es la previsión bajista del precio del petróleo y gas. Lo que impacta directamente en las compañías petroleras y en coherencia también en las empresas de infraestructuras energéticas como Técnicas Reunidas. No obstante, su negocio está centrado en Oriente Medio, donde se esperan fuertes inversiones en los próximos años, y el elevado volumen de la Cartera de Pedidos garantiza las ventas futuras.

Técnicas ha mejorado su perfil de riesgo, con un aumento de su Caja Neta y recuperación de márgenes. Además eleva su Cartera de Pedidos, vuelve al dividendo y mejora las previsiones publicadas en su Plan Estratégico. Por todo ello, mantenemos recomendación en Comprar y situamos Precio Objetivo en 36,9€/acción (potencial +28%), desde 18,3€/acc. Dicho esto, es un valor recomendado sólo para perfiles dinámicos. 

 

Link Securities | Técnicas Reunidas (TRE) es uno de los firmes candidatos a participar en los proyectos petrolíferos que ha puesto en licitación Kuwait, a través de la petrolera estatal Kuwait Oil Company (KOC), según informa el diario Expansión.

En concreto, el proceso se divide en varios lotes que suman unos 6.500 millones de dólares (unos 5.600 millones de euros). El diario señala que Técnicas Reunidas ha presentado las mejores ofertas para construir varias instalaciones de separación de fluidos y plantas de inyección de agua que suman cerca de 2.500 millones de dólares de inversión.

En la puja figuran ingenierías de otros países como la india Larsen & Toubro, la británica Petrofac y la china Sinopec, socia de Técnicas Reunidas en varios proyectos de la región.

 

Link Securities | Técnicas Reunidas (TRE) ha sido seleccionada, junto con General ElectricVernova, por la energética alemana RWE para desarrollar una planta de ciclo combinado de gas (CGT) compatible con hidrógeno de unos 850 megavatios (MW) de potencia en Voerde, en el estado federado de Renania del Norte-Westfalia, según informó la empresa a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La planta podrá utilizar un 50% de gas natural y un 50 de hidrógeno en el momento de su puesta en marcha, prevista para 2030, y exclusivamente hidrógeno más adelante.

Esta instalación forma parte del esfuerzo continuo que desarrolla RWE por instalar unidades de generación de este tipo en algunas de sus plantas existentes con el objetivo de contribuir al plan del Gobierno alemán de completar el desmantelamiento de todas las centrales eléctricas de carbón para 2030, detalló TRE en un comunicado. La compañía también ha indicado que esta CCGT es del mismo tipo y capacidad que el que RWE tiene previsto para sus centrales de Weisweiler y Gersteinwerk, proyectos para los cuales fue seleccionado, en julio de 2023 y junio de 2024, respectivamente, un consorcio en el que también participa TRE. Según los planes recientemente presentados para el desarrollo de una infraestructura de hidrógeno en Alemania, la planta de Voerde estará situada cerca de un gasoducto de transporte de hidrógeno que se construirá en el futuro. 

 

Técnicas Reunidas obtuvo un beneficio neto atribuido de 106,9 millones de euros en los nueve primeros meses del año, cifra un 63% superior a la del mismo periodo de 2024, según ha informado este viernes la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El beneficio neto después de operaciones continuadas se situó en 108,1 millones de euros, un 66% por encima del obtenido en los nueve primeros meses de 2024.

Las ventas del grupo alcanzaron los 4.596,4 millones de euros entre enero y septiembre, lo que supone un aumento del 43% con respecto a los nueve primeros meses de 2024. Sólo en el tercer trimestre, las ventas de Técnicas Reunidas ascendieron a 1.852,3 millones de euros, un 29% más que las registradas en el trimestre previo.

La compañía ha explicado que este aumento trimestral de las ventas se debe a las compensaciones de los programas de aceleración aprobados por los clientes en varios proyectos.

Por su parte, el resultado neto de explotación (Ebit) se situó en 204,5 millones de euros en los nueve primeros meses del año, cifra un 56% superior a la del mismo periodo de 2024. El margen Ebit sobre las ventas alcanzó el 4,4% a cierre de septiembre, por encima del 4,1% registrado un año antes.

Además, el Ebit del tercer trimestre ascendió a 84,1 millones de euros, "el nivel más alto jamás alcanzado" por Técnicas Reunidas en términos trimestrales. Esta cifra representó un aumento del 31% con respecto a la cifra del segundo trimestre.

La posición de caja neta del grupo a cierre de septiembre se situó en 427 millones de euros, por encima de los 394 millones de euros de finales de 2024.

La cartera de Técnicas Reunidas al término del tercer trimestre ascendía a 11.541 millones de euros, un 7% menos que un año antes, mientras que las adjudicaciones alcanzaron los 3.815 millones de euros.

PREVISIONES

La compañía espera obtener este año unas ventas superiores a 6.250 millones de euros, un margen Ebit del 4,5%, y un Ebit cercano a los 280 millones de euros.

Para 2026, Técnicas Reunidas prevé lograr ventas superiores a 6.500 millones de euros, un margen Ebit superior al 5%, y un Ebit superior a los 325 millones de euros 

Bankinter | Sólidos resultados del 9M25, aunque se reduce la cartera de pedidos hasta los 11.541 M€ (-7% anual) vs 12.387 M€ en 9M24; Ingresos 4.596 M€ (+43%); EBIT 205 M€ (+56%); el margen EBIT se sitúa en 4,4% vs 4,1% en 9M24; BNA 108 M€ (+66%). La caja neta aumenta hasta 427 M€ (+43%). En cuanto sus previsiones, mejora ligeramente las estimaciones de ingresos para este año hasta 6.250 M€. Recordemos que en octubre celebró su Día del Inversor y presentó novedades positivas referentes al Plan Estratégico 2025-2028 “SALTA”. En ese momento estimó que los Ingresos superarían los 6.100M€ en 2025 (vs 5.200M€ estimación anterior). En cuanto al resto de referencias, mantiene previsiones: Ingresos 2026: 6.500M€. (ii) El Ebit alcanzará los 275M€ en 2025 (vs 235 M€ estimado anterior) y superará los 325 M€ en 2026 (vs 275 M€ estimado anterior). (iii) El margen Ebit se situará en torno a 4,5% en 2025 y por encima del 5% en 2026 (vs 5% anterior).

Opinión del equipo de análisis: El aspecto negativo es la moderación de la cartera de pedidos, si bien hay que recordar que se situaba en máximos históricos y que las adjudicaciones en el trimestre han sido elevadas: 3.815M€. En nuestra opinión, aunque este aspecto pueda castigar a la cotización durante la sesión, tras un año además de fuertes avances, son resultados positivos porque Técnicas Reunidas ha mejorado su perfil de riesgo, con un aumento de su Caja Neta, y eleva márgenes. Además mejora las previsiones publicadas en la actualización de su Plan Estratégico (enlace a la nota completa en el bróker). Por todo ello, mantenemos recomendación en Comprar y Precio Objetivo en 36,9€/acción.