Invertir en Stellantis NV (STLA) - (Antigua Peugeot)

 

Bankinter | El writedown (reducción de valor de activos) deriva de la restructuración de su negocio de eléctricos (EVs, en adelante). Ese impacto producirá una pérdida elevada en las cuentas del segundo semestre de 2025 (19.000M€/21.000M€) y, a su vez, lleva a suspender el dividendo en 2026. Todo ello pese a que anticipa una mejora de ingresos (dígito medio simple), margen EBIT (dígito bajo simple) y generación positiva de flujo de caja este ejercicio.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

La Compañía había sobrestimado la demanda de EVs y se ha visto forzada a reducir capacidad antes de amortizar las inversiones realizadas. Bajo la dirección de Tavares, que dejó el grupo en 2024, Stellantis tenía como objetivo que a partir de 2030 el 100% de sus ventas en Europa y el 50% en Estados Unidos fueran de EVs. Ahora, se ha visto obligada a cancelar el lanzamiento de distintos productos con bajo retorno y poca demanda, como el RAM 1500 BEV.

Con esta reestructuración, sigue los pasos de otras fabricantes como Ford (writedown de 19.500M$), General Motors (7.600M$) o Porsche (3.100M€), que ya han anunciado medidas similares. Los cambios de regulación en Estados Unidos (eliminación de subsidios) y Europa (suavización de límites de emisiones) han supuesto un freno adicional para las ventas de EVs. Sin olvidar la entrada de competidores desde China con modelos baratos que ganan cuota a ritmos acelerados en Europa. Como referencia, los eléctricos representan una cuota del 17% en Europa y de tan solo el 8% en Estados Unidos.

Nuestra opinión sobre el valor continúa siendo negativa. Mantenemos recomendación de Vender. No identificamos catalizadores relevantes en el corto plazo y nos preocupa la evolución de ventas de la Compañía. La contratación de más de 2.000 ingenieros a lo largo de 2025 apunta a la necesidad de solucionar problemas de calidad derivados de la estrategia de recortes de costes implementada bajo el mandato de Tavares. En resumen, noticias negativas que provocaron un retroceso en el valor de -25,2% a cierre del viernes vs. +1,2% la bolsa europea. 

 

Moody's ha rebajado este martes la calificación de Stellantis de 'Baa2' a 'Baa3' con perspectiva estable, con arreglo al reciente adelanto de resultados de 2025, publicados por la compañía el pasado viernes, que indican una revisión a la baja significativa de la rentabilidad y el flujo de caja para 2025 y años posteriores, "contrariamente" a las expectativas de la agencia crediticia.

En la publicación preliminar de sus resultados de 2025, Stellantis reveló que contabilizará unos gastos de alrededor de 22.200 millones de euros relacionados con cambios en su hoja de ruta de productos, cambios en su cadena de suministro de baterías y cambios en el enfoque de la estimación de las provisiones para garantías.

Estos acontecimientos negativos y la incertidumbre sobre la magnitud de las mejoras operativas se ven mitigados en cierta medida por el hecho de que la empresa no pagará dividendos en 2026 y por su intención de emitir hasta 5.000 millones de euros en híbridos, lo que contribuirá a reforzar el perfil de liquidez de la empresa, que sigue siendo sólido.

"En nuestra opinión, el compromiso de no pagar dividendos en 2026 y la emisión prevista de bonos híbridos reflejan la voluntad de la empresa de defender una calificación de grado de inversión", ha apuntado la agencia.

Por su parte, la situación de liquidez de Stellantis respalda la perspectiva estable de la calificación, que, sin embargo, se basa en la expectativa de que la empresa vuelva a niveles de rentabilidad positivos a finales de 2026, gracias al lanzamiento de nuevos modelos y a la continua ejecución de mejoras en la estructura de costes.

"La acción de calificación refleja la expectativa de que la empresa seguirá generando un flujo de caja libre ajustado negativo en 2026 y que la recuperación de sus márgenes llevará más tiempo de lo previsto. Además, sigue habiendo incertidumbre sobre la trayectoria de la recuperación de los márgenes Ebit ajustados, también en el contexto de la profunda revisión estratégica que la empresa está llevando a cabo actualmente", ha señalado Moody's.

La empresa confía en su renovada gama de modelos y en el lanzamiento de nuevos modelos para impulsar la rentabilidad en el futuro. "Creemos que, además de una recuperación del volumen, es probable que se requieran mejoras adicionales en los costes estructurales y la mitigación de los impactos arancelarios para lograr una rentabilidad sosteniblemente más alta, especialmente si el lanzamiento de nuevos productos es más lento de lo previsto", ha apuntado Moody's.

En esta línea, ha advertido de que existe la posibilidad de que nuevos ajustes estructurales, junto con un elevado gasto en I+D y en capital para apoyar la transición a vehículos de combustibles alternativos y tecnologías autónomas, lastren aún más la generación de flujo de caja libre.

Moody's ha añadido que la calificación de Stellantis sigue respaldada por la escala del grupo y su posición entre los mayores fabricantes de automóviles del mundo; su diversa cartera de marcas y productos; su exposición equilibrada a sus dos principales mercados, Norteamérica y Europa; y la sólida liquidez y la política financiera conservadora del grupo.

Moodys podría rebajar la calificación de Stellantis si su rentabilidad se mantiene en un rango bajo de un solo dígito durante un período prolongado. "El hecho de no volver a un flujo de caja libre significativamente positivo también sería negativo para la calificación", ha añadido la agencia.

Por el contrario, la agencia podría subir la calificación de Stellantis si su margen Ebit se mantiene constantemente por encima del 5% y la empresa vuelve a tener un flujo de caja libre positivo constante que respalde al menos una posición neta de efectivo/deuda neta neutral. Además, para subir la calificación, la empresa deberá volver a demostrar su capacidad para ampliar y mantener una mayor cuota de mercado, al tiempo que alcanza un nivel de margen acorde con una calificación más alta 

Buenas , me he comido la ultima bajada , he promediado a 8,05, euros  ahora oscila el 6,30 aprox. , pensáis que en algún momento del año pueda recuperar dicho precio? 

Parece que lo tendrá muy crudo en el medio plazo, 22000 millones tirados a la basura es muy grave.
Yo he vendido la mitad y si tiene algún rebote importante, venderé la otra mitad.
No se puede estar en una empresa con tremenda incertidumbre.
Pero bueno, estoy es bolsa y puede pasar cualquier cosa. Pero pinta mal

 

Las acciones de Stellantis han escalado este jueves un 4,24%, hasta 6,78 euros por título, en la jornada bursátil de París después de compartir sus resultados al cierre del ejercicio de 2025, en el que registró pérdidas por importe de 22.300 millones de euros, frente al beneficio neto de 5.520 millones de euros alcanzado en el año anterior.

No obstante, este impulso en Bolsa se ha dado con arreglo a las buenas previsiones que ha compartido el grupo franco-italiano para el año 2026, y a pesar de que su consejo de administración acordó no distribuir un dividendo en este ejercicio (lo que ya le pasó factura en la sesión bursátil del viernes 6 de febrero, cuando se desplomó más de un 25%).

En concreto, la compañía espera un incremento de al menos medio punto porcentual en los ingresos netos, un aumento del margen de beneficio operativo ajustado de un dígito bajo y una mejor generación de flujo de caja libre industrial interanual. También se espera una mejora secuencial del primer semestre al segundo semestre del año.

MEJORA "TRIMESTRE A TRIMESTRE"

Stellantis prevé una mejora de sus resultados "trimestre a trimestre" en 2026 tras un año 2025 que ha sido "complicado" y "muy difícil". el impacto de las tarifas arancelarias y el reajuste de su estrategia de negocio han estado detrás del resultado de 2025, en el que se reconoce un impacto de 25.000 millones de euros en planes inusuales para adaptarse a las preferencias de sus clientes y en respuesta a los cambios en los marcos regulatorios.

Además, la compañía ha explicado que ha enfrentado "fuertes" dificultades cambiarias por valor de 1.600 millones de euros y gastos arancelarios netos de 1.200 millones de euros. Este último coste, pese a las últimas noticias que llegan de Estados Unidos, por el momento no se ha modificado de cara a 2026.

Si bien, Stellantis prevé ahora una mejora de sus cifras que se basa en las primera señales de recuperación que la compañía ha apreciado en la segunda parte del año 2025, gracias a la nueva ola de productos que está poniendo el grupo en todos los mercados en los que opera.

Por otro lado, la compañía ha señalado que cualquier debate en torno a la posibilidad de dividendos futuros se basará en el rendimiento financiero de los próximos meses y siempre se tomará un decisión que mantenga el objetivo principal de mantener un balance financiero general sólido y seguir gestionando sus cuentas con prudencia