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Toros, osos y borricos

Value Investing, Contrarian Investing y GARP (Growth at Reasonable Price)

HOME DEPOT: Valor a bajo Precio


Home Depot (HD) es un minorista que vende artículos de mejora para la casa y materiales de bricolage. Es parecido al Ikea, pero con una gama de productos mucho más amplia. Tiene una plantilla de 350.000 trabajadores y más de 2.000 establecimientos por Estados Unidos, Canadá y Méjico. Es el segundo mayor minorista de USA (por detrás de Wal-Mart) y el tercero del mundo (por detrás de Carrefour). Su cuota de mercado es de un 64%. Sus ventas del pasado año superaron los 73.000 millones de dólares. Está en el puesto 14 de la lista del Fortune 500.

Financieramente hablando es una empresa muy saneada. Su Debt/Equity Ratio es 0,25 y su Current Ratio de 1,18. Morningstar le da una calificación financiera de B+.

Tiene un concepto de negocio muy fuerte. Su FCF/Sales medio de los últimos 10 años es de un 1,55% frente a un -1,09% de su principal competidos Lowes (LOW). Así mismo, el ratio del presente año es de un 3,19% xa HD y un 1,07% xa LOW. También en rentabilidad HD supera a su competidor. El ROE de HD es 22,85% vs 21,50% de LOW (el histórico es de 19,88% xa HD vs 17,81% xa LOW). El ROIC histórico de HD es 4,25% vs -2,73% xa LOW (actual: 8,79% xa HD vs 2,60% xa LOW). El margen operativo medio histórico de HD es de 9,58% vs 8,25% xa LOW. En definitiva, HD es una empresa mejor que su competidora: más rentable y más eficiente.

Según mi modelo de valoración, el valor intrínseco conservador a largo plazo de HD ronda los $68. Ayer cerró cerca de $34. Eso supone un descuento del 50% y una revalorización potencial del 100%. Comprar ahora es una buena compra. Voy a tomar la mitad de la posición ahora y en $30 tomaré el resto. Espero que llegue cerca de los $68 en unos 6 años, lo cual me va a reportar un retorno compuesto anual del 12,80% vía apreciación de la acción. Por otro lado, paga un dividendo anual del 0,60 y parece que quieren ir ampliándolo. Así que la rentabilidad total va a superar el 14,50% compuesto anual. (Sé que son estimaciones, pero son muy necesarias como al principio de cualquier negocio).

Esto no es una recomendación de compra. Sólo es lo que yo voy a hacer y los motivos por los que yo lo voy a hacer. Cualquier persona ajena a "yo" es responsable del uso que le dé a esta información.

 Posted by Picasa

  1. #1

    Anonimo

    Hola The Rebuzner. Enhorabuena por el Blog. Me parece de lo más interesante que hay por la red en español sobre invertir a largo plazo. Espero que siga así por mucho tiempo.

    Me gustaría saber que opinas sobre Ebay. Estoy pensando en aprobechar la caida para comprar a largo plazo y olvidarme un poco del asunto. ¿Como lo vés?

    Gracias de ante mano.

  2. #2

    Anonimo

    Yo hice ese mismo razonamiento en 2005 a 36$. Han pasado 2 años y nada... Ademas, ahora se hunden sus historicos beneficios siempre crecientes debido a la caida de la construccion de nuevas viviendas... Y encima el $ debilitandose constantemente...
    Solo tiene sentido a un plazo muy largo de 8 años como bien dices.

  3. #3

    Epa3001

    en respuesta a Anonimo
    Ver mensaje de Anonimo

    Casi 5 años después de este artículo mi valoración de HD por FCF normalizado es de 35,1$/acc. Sigue generando un ROCE interesante que demuestra que tiene ventajas competitivas grandes pero los competidores llevan 5 años eriosonando su ROCE poco a poco.
    No me gusta analizar empresas por DCF, prefiero FCF normalizados y alcanzables a largo plazo con crecimiento 0% (Bruce Greenwald).

    Un saludo Jose Maria !

Autor del blog

  • TheRebuzner

    Soy seguidor del value investing, contrarian investing y GARP.

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