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Estrategias para aprovechar la ampliación del Banco de Santander

En los comentarios, varios lectores se han mostrado interesados sobre mi opinión respecto a las oportunidades que pueden surgir con la ampliación del Banco de Santander. Me atrevo a adivinar lo que algunos piensan: ¿puede ser una ocasión para entrar en el banco a un precio interesante? La mayoría de los lectores ya saben mi respuesta: tendencia primaria bajista, color rojo.

De todas formas, aunque todavía no es un buen momento para ser accionista del Santander, voy a ofrecer un abanico de posibilidades para ganar dinero con el banco que preside mi admirado D. Emilio Botín. Desde hace más de 30 años he ganado mucho dinero con el Santander y mucho más copiando los movimientos de D. Emilio.

Cuando dije que había que vender futuros del Santander me tacharon de soberbia, dijeron que si yo me creía más listo que Botín. Estoy seguro que D. Emilio es mucho más listo que yo, y ya lo demostró mucho antes de que yo llevara pantalones largos, pero cuando hay que vender futuros del Banco de Santander, él no puede hacerlo y yo si. Además, estoy segurísimo de que, un año antes de que yo dijera que había que venderlo, el ya sabía lo que iba a pasar, pero no podía hacer nada con sus acciones. Tener en cuenta que cualquier movimiento que haga con el paquete que él detenta, está fotografiado en la CNMV.

Como ya ha dicho Kretan, el arbitraje puede ser interesante. El arbitraje consiste en vender acciones del Santander y comprar derechos por la misma cantidad sacando un diferencial. Pero tenemos más posibilidades en estos momentos.

Listado de posibilidades de arbitraje durante la ampliación:

1 - Vender acciones del Santander a crédito o con futuros y comprar derechos.

Hay que calcular el precio de cuatro derechos de suscripción y sumarle 4.50 euros que es lo que nos costará una acción nueva, y compararlo con el precio al que se puede vender en cada momento una acción vieja.

No recomiendo hacerlo por menos de un 7%. Como habrá mucho ambiente dará oportunidades. De todas formas cuando ya esté en marcha la ampliación ajustaré mejor el beneficio a la realidad de esos momentos y ya lo diré aquí.

2 – Vender acciones del Santander y comprar acciones de Sovereign.

Ya dije en su momento que no se hiciera por debajo del 20% de beneficio. Dio la oportunidad y salió bien. Ahora se puede deshacer la operación por debajo del 10% de diferencia como pronostiqué. Si vuelve a dar la oportunidad al 20% se volver a hacer.

3 – Los que vayan a deshacer el arbitraje del Sovereign pueden hacer lo siguiente:

Aprovechar un momento en el que el diferencial entre el lote de Sovereign y las viejas del Santander sea sobre un 7-8% y haya otro tanto de diferencial entre las nuevas de Santander entrando por derechos y las viejas. En ese momento se veden las acciones del Sovereign y se compran derechos para suscribir el mismo importe de nuevas. Se mantiene el lote de acciones viejas vendidas a crédito o a futuro intacto. De esta forma se hacen dos spreads con una sola operación.

4 – Si el gráfico del spread hecho con 3 acciones del Santander menos 2 del BBVA se puede comprar cerca del cero (no es muy probable pero puede ocurrir) durante la ampliación de capital, bien sea entrando por derechos, o a través del sovereign. Comprar cualquier lote que de derecho a tres acciones nuevas del Santander y vender dos acciones del BBVA a crédito o con futuros.

Puede haber oportunidades interesantes. Si la ampliación estuviera previsto que se desarrollara de una forma aburrida y previsible, el Sr. Botín no hubiera pagado un 2.50% sobre el total de la ampliación como comisión de aseguramiento para que la ampliación de capital llegara a feliz término con total seguridad. Ya he dicho antes que no es tonto



3 SANTANDER MENOS 2 BBVA
17
  1. #17
    Anonimo
    23/11/08 13:28

    Hola Francisco, me gustaria saber la ecuación que calcula el spread, es decir como llegas a la conclusión de vender 3 BBVA y comprar 2 SAN.

  2. #16
    Anonimo
    18/11/08 13:12

    Llevo desde el jueves intentando vender los derechos del santander a traves de su canal interactivo. Nada. Siempre errores. Parece que esta semana han arreglado algo y ya puedo firmar pero al final siempre sale un error. No es que piense mal, el canal interactivo del Santander siempre me ha parecido un poco subdesarrollado pero es la primera vez que me causa un perjuicio economico. Yo solo queira vender los derechos para hacer caja sin pasar por Hacienda (de momento) nada tan complejo como lo que aui proponeis pero ya veo que no voy a poder antes de que valgan 0. Estoy serimamente pensando en pasar toda mi cuanta de valores a otro banco con un canal de internet un poco mas actualizado.

  3. #15
    Anonimo
    13/11/08 22:29

    Antonio Panea era de la pandillita de Perez Escolar (q.e.d) y se dedicaba a criticar al Emilio en las Juntas del Santander...

    A mi tambien me ha sorprendido que la ampliacion se haya realizado sin ser aprobada por los accionistas, y si es verdad lo que cuenta este articulo de Invertia... ¡¡¡tiene delito el asunto!!!.

  4. #14
    Anonimo
    13/11/08 17:49

    Accionista denuncia ante CNMV irregularidades en ampliación capital

    15:53 SANTANDER

    Un accionista minoritario del Banco Santander ha denunciado ante la CNMV "gravísimas irregularidades" en la ampliación del 25% del capital del primer grupo bancario español y en la actuación de su presidente, Emilio Botín, por lo que ha pedido al organismo que suspenda la operación. En el escrito, al que ha tenido hoy acceso EFE, el abogado Antonio Panea argumenta que la ampliación de capital "excede palmariamente el mandato" que dio la Junta de Accionistas del 27 de julio de 2007 para emitir nuevas acciones, que se circunscribió exclusivamente a la adquisición de activos del holandés ABN Amro. "Con esta maniobra de confusión, desnaturalizando la delegación de la Junta de Accionistas e impidiendo la celebración de la Junta que ahora sí sería necesaria, los Administradores del Banco pretenden soslayar la debilidad del core capital o relación entre fondos propios y riesgos totales asumidos por la entidad, sin pasar por la Junta General", señala el abogado.

    Quien ha sido?

    Jajajajajaja

  5. #13
    Anonimo
    13/11/08 16:24

    Gracias por tu respuesta. Entiendo lo que quieres decri, a veces cuesta separar el grano de la paja y cuanta más información más ruido lleva asociada. De momento seguiré mirando y quiza cuando en tu blog lea tendencia primaria alcista empiece a invertir algo.

  6. #12
    Anonimo
    13/11/08 11:26

    Que codigo tieneen en reutres los derechos de sntander por favor?

  7. Top 100
    #11
    13/11/08 11:01

    Fj fijate de quien son las compras esta mañana

    Descripción Titulos Compra Titulos Venta DIferencia C/V
    BSN BA 11.376.396 8.290.622 3.085.774
    FBK MA 3.012.847 0 3.012.847
    BYM MA 1.650.000 249.642 1.400.358
    BSN BI 2.100.766 716.306 1.384.460
    CMF BA 1.354.000 13.500 1.340.500
    WRG MA 1.100.010 106.754 993.256
    ACF MA 3.365.778 2.433.278 932.500
    MLC MA 600.000 17.000 583.000
    IBS MA 576.273 60.941 515.332
    BPI MA 350.000 5.900 344.100
    CVX MA 435.300 106.149 329.151
    BBVA MA 402.493 304.288 98.205
    AUR BA 1.979.673 1.954.101 25.572
    CLP BI 8.904 1.773 7.131
    GCO VL 11.275 5.500 5.775
    BRC MA 4.000 500 3.500
    EDL BA 150.000 150.000 0
    IMV MA 220.000 220.000 0
    BST MA 0 1.825 -1.825
    DBS MA 202 2.800 -2.598
    CAI VL 899 3.502 -2.603
    IBS VA 2 3.163 -3.161
    GCO MA 1.555 6.874 -5.319
    RT4 BA 0 5.800 -5.800
    MVR BI 27.046 33.737 -6.691
    CAI BI 254 7.137 -6.883
    INT VL 0 7.500 -7.500
    CBS BA 0 9.165 -9.165
    FIN BI 0 10.000 -10.000
    ACF BA 8 13.268 -13.260
    NOR MA 9 13.403 -13.394
    ACA BA 5.000 19.410 -14.410
    FND MA 0 14.908 -14.908
    IVR MA 0 20.000 -20.000
    ZAR MA 1.936 23.494 -21.558
    ABA BA 7.000 37.075 -30.075
    MGV MA 0 30.500 -30.500
    SGA MA 0 30.848 -30.848
    BFI BA 1.450 32.915 -31.465
    BFI VL 0 31.485 -31.485
    INT MA 0 31.614 -31.614
    GPM MA 10.000 41.742 -31.742
    BFS MA 12.007 48.470 -36.463
    SFT MA 0 37.538 -37.538
    ADP BA 1.695.891 1.738.716 -42.825
    MBC MA 0 52.009 -52.009
    NOR BI 11.943 66.014 -54.071
    EDL MA 0 56.320 -56.320
    MED MA 0 57.834 -57.834
    ABS MA 0 58.149 -58.149
    GSM VL 2.230 61.104 -58.874
    AUR MA 0 59.000 -59.000
    MAG BI 0 70.375 -70.375
    BCY MA 324.261 401.400 -77.139
    BFI MA 31.000 110.922 -79.922
    GCO BA 203.700 284.410 -80.710
    EUP MA 811 85.423 -84.612
    GVC BA 315.010 401.994 -86.984
    LNK MA 0 110.573 -110.573
    IBS BA 1.238 122.145 -120.907
    GEF MA 6 159.560 -159.554
    BBVA BI 101.557 284.060 -182.503
    BIC MA 0 192.926 -192.926
    CMD MA 5.608 245.095 -239.487
    CAI BA 63.769 305.262 -241.493
    BIN MA 1.622 252.975 -251.353
    BIC BA 185.000 471.000 -286.000
    NDK VL 0 311.226 -311.226
    LNK BA 30.000 366.708 -336.708
    BSN VL 6.935 360.434 -353.499
    RT4 MA 89.173 454.135 -364.962
    BYM VL 453 432.208 -431.755
    MOR MA 243.032 800.125 -557.093
    IMV BA 0 708.208 -708.208
    BSN MA 3.036.805 4.103.367 -1.066.562
    BTO MA 14.712 1.592.421 -1.577.709
    MVR MA 55.003 1.912.456 -1.857.453
    JPM MA 0 3.341.861 -3.341.861


    No serán compras de los que contando con la campaña hayan ido al SAN a preguntar, les hayan vendido la operación como 'cojonuda' y tan cojonuda es que les compran los derechos el primer día (que suele ser el peor para comprar derechos?)

    Ultimamente soy muy pero que muy malpensado.

  8. #10
    Anonimo
    13/11/08 10:17

    Francisco, cuando dices "No recomiendo hacerlo por menos de un 7%" a qué 7% te refieres, sobre el dinero que pones (que depende de como te lo montes), sobre el margen de SAN-(4*SAN.D+4.5)... muchas gracias. En todo caso parece que los perros guardianes no dejan margen para el arbitraje hoy.

    Josep, Francisco tiene razón, hazle caso, yo mismo soy una enciclopedia ambulante y desde que me he olvidado de casi todo y uso solo cuatro ideas claras, he empezado a ganar dinero, hasta entonces solo era un perdedor.

  9. #9
    Anonimo
    13/11/08 01:13

    Kretan, que sepas que ese ultimo pico que hizo el spread no te echó a ti solo, yo te acompañé, jejeje. Es una pena, porque como se ha demostrado, las aguas de arroyo han vuelto a su cauce y se habria ganado mucho dinero. Pero en fin, los stops son para cumplirlos SIEMPRE.

  10. Top 100
    #8
    12/11/08 22:57

    Kretan, el ajuste siempre hay que hacerlo por el valor teórico del derecho, que no creo que salga ni a medio euro.

    Pelas, ya sabes que me gusta complicar las cosas, y si tu me lees es que te va la marcha.

    Orion, el que sea una buena operación a cero no quiere decir que llegue.

    Y tienes razón, la vida es dura al principio, pero más dura sería para ti si siendo principiante lo entendieras todo. Eso querría decir que en el futuro nunca aprenderías nada en este blog.

    Gallina, a veces el subconsciente me la juega.

    Josep, lo que te voy a decir puede que suene a politicamente incorrecto, pero si me preguntas mi opinión no te voy a mentir y decir lo que no pienso.

    Cuantos más libros leas peor. En bolsa es mejor tener media docena de conceptos claros, que ser una enciclopedia ambulante y meter la pata operando contra la tendencia.

    Unas pocas cosas que hayas comprobado que funcionen y disciplina para llevarlas a cabo. Esa es la respuesta al consejo que me has pedido, como es natural puedes hacer lo que quieras.

  11. #7
    Anonimo
    12/11/08 19:36

    Hola Francisco,
    he puesto este comentario dos entradas del blog antes pero creo que aqui lo podrás leer más rápido,

    A parte de cursos y práctica, que libros me recomendarias para aprender, también compraré el tuyo naturalmente. Soy uno de esos novatos que comentas soo que aún no he puesto ni un duro en bolsa, futuros ni nada parecido.

    Gracias y felicidaddes por tu blog, es de lo mejorcito que hay.

  12. #6
    Anonimo
    12/11/08 19:16

    Según leo en www.rae.es:

    DETENTAR

    Retener y ejercer ilegítimamente algún poder o cargo público.

    Dicho de una persona: Retener lo que manifiestamente no le pertenece.


    Como tus comentarios suelen ser muy acertados, tengo la impresión de que no te has equivocado con el verbo.

    El Gallina

  13. #5
    Anonimo
    12/11/08 18:51

    Por cierto menudo piñako que se ha dado SAN hoy al cierre. A este paso llegamos enseguida al 0 en el spread 3SAN-2BBVA

    Sin embargo el arbitraje con SOV ahora mismo está muy ajustado, vamos que están casi a la par. Ya veremos lo que se cuece más adelante.

  14. #4
    Anonimo
    12/11/08 18:49

    Que dura es la vida del principiante! y ¡Que poquito he entendido este artículo!

    Centrandome en el spread, dices que podría llegar a cero y ahí comprarlo (3SAN - 2BBVA). La pregunta es si ahora esta a 5, ¿No se podria intentar venderlo (2BBVA - 3SAN) esperando que siga cayendo, incluso aprovechando algún rebote?

    Saludos

  15. #3
    Anonimo
    12/11/08 17:29

    Francisco tronco... con lo facil que es decir "ampliad o haced caja vendiendo derechos", hay que ver como lo complicas todo...

    Al final me vas a obligar a leerme el librote amarillo que tengo decorando la Bibliopel@s y que recomiendo desde hace meses en mi web...

  16. Top 100
    #2
    12/11/08 16:02

    Por cierto, una pregunta, el SPREAD entre SAN y BBVA no debería ajustarse para tener en cuenta ahora el mayor número de títulos que tendrá el SAN, si antes eran 3 san y 2 bbva ahora deberían ser 3*5/4=3.75 SAN por cada 2 bbva o bien pasandolo a enteros 15 SAN por 8 BBA????

  17. Top 100
    #1
    12/11/08 16:00

    Excelente, me has quitado el post que iba a hacer esta noche... también y aunque es contra-tendencia y sería peligroso está la opción de acudir a pelo comprando los derechos baratos que suelen salir los dos ultimos días o comprar la acción si ha sido castigada duramente esos dos ultimos días de la ampliación... pero sin duda es una estrategia ya con mucha más dificultad y con más opciones de perder. Una pena el ultimo pico del srpead del SAN y BBVA que me acabó echando fuera pero algo de beneficio saqué, si hubiera aguantado ahora sería mucho el beneficio pero hay que respetar los stops.

    A ver si puedo añadir algo. Tendré en cuenta lo del 7%... yo consideraba adecuado a partir del 5% pero si es el 7 o el 10% muchisimo mejor y más para una operación sin riesgo (OJO con las garantías en la posición corta del SAN, dejad MARGEN AMPLIO que si nos echan se va al traste la operación).

    Un saludo