¿Nos visitas desde USA? Entra a tu página Rankia.us.
Blog Invirtiendo en empresas

Banco Popular. Cómo y porqué está en la situación actual y qué puede hacer para salir de ella.

Para invertir con ventaja sobre otros inversores, debemos conocer las causas que han llevado al Popular a esta situación y determinar si los planes de la dirección son correctos y tendrán los efectos que esperan.

La crisis ha afectado a todos los bancos, pero no lo ha hecho de la misma forma y no todos tenían las mismas posibilidades para enfrentarse a ella. Cada banco ha seguido una estrategia distinta y todos están teniendo éxito, pero el Popular no lo está consiguiendo.

 

¿Cómo ha llegado el Popular a esta situación?

El Banco Popular ha gestionado la crisis de forma realmente desastrosa. Desde el principio, la morosidad se disparó en todos los bancos y todos ellos hicieron fuertes dotaciones a partir de 2007. El Popular siempre ha hecho menos dotaciones de las que requería su situación y esta forma de actuar provocó que llegara a finales de 2011 con una morosidad del 6% y unas dotaciones de apenas un 34,5%. Mientras, el resto de bancos tenían ese mismo año SAN el 3,9% y 61%, BBV el 4% y 61%, SAB el 5,9% y 48,5%, BKT el 3,2% y 52%.

La evolución del Popular se puede ver claramente en este cuadro:

El hecho de dotarse menos provisiones le permitió informar unos beneficios superiores a los que realmente obtenían y también le permitió seguir diciendo que eran el banco más rentable, como en algún tiempo pasado lo fueron. En 2012, como consecuencia de los decretos De Guindos, que obligaban a los bancos a aumentar las provisiones, el Popular tuvo que dotarlas, aumentando costes hasta alcanzar los niveles exigidos en los decretos y además, cubrir el déficit de provisiones que venía arrastrando. Ese año 2012 aumentó capital y dio pérdidas por importe de -2.461M€ que al incorporarse al patrimonio al final del ejercicio, anularon la ampliación. El Popular, con una morosidad a final de 2012 del 8,98%, quedó con unas provisiones del 65,44%, lo cual le situaba entre los bancos mejor dotados en aquel momento, pero también tenía una de las más elevadas tasas de morosidad.

Aquí hay que hacer una aclaración: Es cierto que todos los bancos han aumentado capital estos últimos años, sin embargo, esas ampliaciones no se han hecho para cubrir las pérdidas provocadas por los impagados del inmobiliario. Las ampliaciones han ido íntegramente a aumentar el patrimonio del banco, para poder cumplir con los requisitos de Basilea. La mayoría de bancos (salvo el Popular) tienen, ahora mismo, ese capital formando parte de su patrimonio. Los costes de saneamiento, se recogen en la cuenta de explotación y hacen que el banco obtenga menores beneficios. A final de ejercicio, estos resultados se incorporan al patrimonio y lo aumentan si son beneficios o lo disminuyen si son pérdidas. Excepto el Popular, ningún banco ha necesitado el capital que ha ampliado, para sanearse del ladrillo.

Volviendo al Popular, pasado el 2012 y hasta 2016, siguieron haciendo lo mismo que hacían antes de 2012, imputando costes por saneamientos menores de lo que requería su situación y en consecuencia, dando beneficios mayores que los que realmente obtenía, lo cual significa que, mientras el resto de bancos mantenían el nivel de dotaciones, el Popular iba consumiendo el 65,5% que tenía en 2012, hasta llegar al 1S de 2016 con una cobertura del 39% y una  tasa de morosidad del 12,3%.

Ahora vuelve a pasar lo mismo que en 2012, las pérdidas que dará en el cuarto trimestre de 2016, absorberán todo el capital que consiguió con la ampliación y las provisiones aumentarán. El Popular quedará con una morosidad del 12% y una cobertura del 50-55% al cierre del 2016, lo cual le sitúa con unas coberturas en línea con el resto de bancos similares (SAB, CABK, BKIA, BKT) y con una tasa de morosidad de entre 3 y 5 puntos por encima de ellos.

Visto lo que ha estado haciendo estos años, debemos preguntarnos

 

¿Cuál es la causa de la situación actual del Banco Popular?

La causa de sus problemas, desde que empezó la crisis, es que su volumen de negocio es relativamente escaso, en comparación con sus activos deteriorados que son muy elevados y por este motivo, no puede obtener suficientes beneficios con su negocio, para cubrir los fallidos que se producen y mantener unas dotaciones adecuadas a su nivel de morosidad.

 

¿Puede el Popular obtener mejores resultados, con su actual estructura del negocio?

Si referenciamos los resultados de explotación sin saneamientos a sus activos, obtenemos un ratio similar al ROA que nos permite comparar los resultados que están obteniendo todos los bancos por su propio negocio, sin contaminarlos con los saneamientos que están haciendo y referirlos a su volumen de activos, que representan al fin y al cabo, las inversiones totales con las que puede obtener sus resultados. Comparando las cifras obtenidas tenemos tres bancos con niveles del 1,4-1,6% (SAN, BBV y SAB), pero el resto (CABK, BKT, BKIA) están obteniendo cifras similares al 1,15% que obtiene el POP, lo cual nos lleva a responder a la pregunta con que, su capacidad para obtener beneficios está en niveles normales, como el resto de bancos y no debemos, ni podemos pensar que ese nivel pueda cambiar de forma significativa. Entonces

 

¿Por qué, mientras el resto de bancos absorbe sus fallidos, mantiene sus niveles de dotación y da resultados positivos, el Popular no puede hacerlo teniendo una capacidad similar para generar resultados?

La respuesta a la pregunta, la obtendremos, si sumamos los morosos sin dotar, a los refinanciados dudosos sin dotar y los referenciamos a los créditos a clientes que tiene concedidos cada banco. El Popular tiene un volumen relativo en riesgo sin dotar, muy superior al resto de sus pares, del orden del 17,1% de sus créditos (14,6% cuando se dote con los 2.500M€ ampliados) mientras los otros bancos están en niveles del 2,5-3,5% los grandes y del 5-8% el resto. Estos saldos, aunque tienen garantías reales o hipotecarias, son un semillero de fallidos.

Vemos que la ampliación de capital que han hecho lo deja en el 14,6% y no es suficiente para proteger su negocio de los impagos, pero

 

 ¿Qué está haciendo el Popular para solucionar sus problemas?

Están actuando contra la parte baja de la cuenta de explotación, apuntando al coste en vez de implementar estrategias para aumentar los ingresos como ha hecho el Sabadell multiplicando por 2,3 el volumen de créditos y le ha dado resultados espectaculares. El Popular está reduciendo costes de personal y cerrando oficinas para ganar eficiencia pero, está disparando contra la diana equivocada, la reducción de costes no es suficiente para cubrir sus necesidades y ellos lo saben, por eso, junto a esta medida anunciaron que querían desconsolidar 6.000M€ de su balance, deshaciendose de algunos Activos malos.

Para desconsolidar esos Activos, primero tienen que reducir el Activo y quitarse de encima 6.000M€ porque, por malos que sean, ahora mismo están sumando en el Activo del Balance y como el Balance no puede quedarse cojo, entonces, o aumentan Activos por el mismo importe en otra cuenta, por ejemplo cobrando esa cantidad, o disminuyen Pasivos por el mismo importe, por ejemplo quitándose unas provisiones que no tienen, o disminuyen del Patrimonio que no pueden porque incumplirían los requisitos de solvencia. La solución que quieren adoptar, parece ser que se trata de hacer magia con los números, jugando a crear una empresa a la que adjudicar 6.000M€ de activos tóxicos y crearla de forma que el Popular quede en minoría y en consecuencia, no la tengan que consolidar.

Pero, independientemente de que lo consigan, cosa que dudo, el problema del Popular no es desconsolidar esos activos, su problema es obtener los 6.000M€ de caja. Eso les daría un balón de oxígeno, posiblemente hasta que pase la crisis. La ampliación que han hecho y la reducción de costes, sin los 6.000M€ no significan nada relevante para sanear definitivamente el banco, solo si los consiguen, podrán protegerse de los impagos durante algunos años aumentando dotaciones y comprar algún banco que provoque un aumento de su volumen de negocio, y que les permita obtener suficientes beneficios como para compensar fallidos, mantener niveles de provisiones y dar beneficios, pero ¿quién va a pagar 6.000M€ por la parte mala de un banco, que puede comprar entero por 4.000M€?.

Las medidas que están tomando parecen más encaminadas a venderlo que a hacerlo rentable y mantener su independencia, como están diciendo. Además, la sustitución en diferido de Ron por Saracho refuerza esta idea pues, el presidente entrante es un banquero de muy alto nivel, pero este hombre no sabe dar créditos, lo que sabe hacer y al parecer lo hace muy bien, son operaciones corporativas.

En mi opinión, con la ampliación no ha cambiado nada, solo se ha puesto al día con las provisiones, haciendo lo que debían haber hecho antes. Si no consigue 6.000M€ (pero no de salidas, sino de entradas), no hay otra opción que la venta del banco o seguir ampliando capital cada tres o cuatro años. De momento, este banco, en mi opinión, ni ofrece la seguridad que requiere una inversión, ni hay ninguna garantía razonable de que pueda obtener una rentabilidad real y adecuada. Hay que esperar a ver qué estrategia define el nuevo presidente y mientras, solo es válido para especular.

Creo que los inversores debemos ver al Popular desde lejos, pero esto es una opinión, cada uno debe hacer su propia diligencia y tomar sus propias decisiones de inversión.

 

Por último recordaros que estoy publicando los martes en Finanzas.com y el que quiera, puede seguirme en Twitter @josemdurba donde enlazo los artículos de Finanzas.com y de Rankia.

Saludos

Descripción: C:\Users\Jose Manuel\Pictures\Logo-y-firma-más-grande-300x112.png 

Coaching de inversión: http://josemanueldurba.com/ 

  1. #1

    Solrac

    El mejor post que has hecho hasta ahora, enhorabuena.

  2. #2

    Txuska

    Un post sencillo y muy clarito
    Ni Trump, ni PS , ni escusas de mal inversor
    Bravo ,la bolsa es + sencilla

  3. #3

    tirikos

    excelente post
    me impresiona que el mercado meta el sabadell en la misma bolsa que el popular
    es ridiculo a lo que cotiza ahora el sabadell a menos que no me entere de algo en sus cuentas
    un saludo

  4. #5

    José Manuel Durbá

    en respuesta a Txuska
    Ver mensaje de Txuska

    Gracias Txusca, pero ya me contaras que significa PS que me tiene mosca. Lo he metido en Google y me ha salido PlayStation y partido socialista jaja
    Saludos

  5. #6

    José Manuel Durbá

    en respuesta a tirikos
    Ver mensaje de tirikos

    Gracias tirikos, a mi también me llama la atención, no tienen nada que ver aunque hace algunos años tenían problemas parecidos, su estrategia a sido totalmente distinta y ahora su situación es de extremo a extremo. Hace algunos meses parecía que la bolsa descontaba que se iban a fusionar y cotizaban parejos, pero eso ya paso. De todas formas, se puede ver como un favor que hace la bolsa para que podamos comprarla barata.

    Bueno, también es mucho pedir que la bolsa se comporte racionalmente ;)

    Saludos

  6. #9

    PNeoliberales

    Al tratar de desconsolidar los 6000 millones de activos del ladrillo creo que lo que buscan no es "hacer caja", si no disminuir sus activos de riesgo como forma de mejorar sus ratios de solvencia y evitar así que tengan que volver al mercado a pedir más capital. Otra cosa es que los activos que quieran desconsolidar - provisiones se ajusten al valor real que el mercado está dispuesto a pagar por ellas en la actualidad.

  7. #10

    José Manuel Durbá

    en respuesta a PNeoliberales
    Ver mensaje de PNeoliberales

    Sí sí claro, lo de que necesitan hacer caja lo digo yo. Vamos lo que digo es que en vez de desconsolidarlos, los necesitan en dinero.

    Concretamente lo que digo sobre el tema que planteas es esto:

    "Para desconsolidar esos Activos, primero tienen que reducir el Activo y quitarse de encima 6.000M€ porque, por malos que sean, ahora mismo están sumando en el Activo del Balance y como el Balance no puede quedarse cojo, entonces, o aumentan Activos por el mismo importe en otra cuenta, por ejemplo cobrando esa cantidad, o disminuyen Pasivos por el mismo importe, por ejemplo quitándose unas provisiones que no tienen, o disminuyen del Patrimonio que no pueden porque incumplirían los requisitos de solvencia. La solución que quieren adoptar, parece ser que se trata de hacer magia con los números, jugando a crear una empresa a la que adjudicar 6.000M€ de activos tóxicos y crearla de forma que el Popular quede en minoría y en consecuencia, no la tengan que consolidar.

    Pero, independientemente de que lo consigan, cosa que dudo, el problema del Popular no es desconsolidar esos activos, su problema es obtener los 6.000M€ de caja."

    Saludos

  8. #11

    Pelos sr

    http://www.eleconomista.es/banca-finanzas/noticias/8129807/02/17/Banco-Popular-pierde-34853-millones-en-2016-por-provisiones-extraordinarias.html
    s2
    Y esto...¿tiene remedio si no es por otra macroampliación de capital?
    Sobre la venta... no debe ser nada atractivo.
    Otra cosa, ¿cómo puede dar beneficios el año pasado y este año poner tantas provisiones? ¿acaso se acaban de dar cuenta ahora?.
    Hay que vver... lo que pueden soportar los números (resultados de 2014, 2015 etc..) Creo que soportan casi todo, hasta que "estalla la burbuja"

  9. #12

    José Manuel Durbá

    en respuesta a Pelos sr
    Ver mensaje de Pelos sr

    Se están luciendo.

    Todavía no he empezado a mirar bancos, la información que están sacando solo es medio publicidad y todavía no es la buena, pero creo que son los únicos que han conseguido empeorar en todas las líneas de la Cuenta de Explotación. En algo tienen que destacar jajaja

  10. #13

    Rickcafé

    en respuesta a Pelos sr
    Ver mensaje de Pelos sr

    Las provisiones de este año supongo que estarán dictadas por el nuevo jefe, que no querrá heredar los marrones del anterior sin ponerlos encima de la mesa como parte de la herencia recibida.
    Lo que venga después, que no podrá ser peor, será el resultado de la nueva ejecutiva

  11. #14

    José Manuel Durbá

    en respuesta a Rickcafé
    Ver mensaje de Rickcafé

    Seguramente ha sido eso, pero de todas formas están (hablo de memoria) alrededor del 52% y en cumplimiento de requisitos de capital están muy justos después de la sacudida que le han dado con los resultados y aunque cumplen con los requisitos, si las comparamos con sus pares están muy flojas.

    Si no amplia la base del negocio pronto, le pasará como en años anteriores y se comerá las provisiones en cuatro días.

    Necesitan más capital si quieren seguir siendo independientes como dice Ron.

  12. #15

    Valin

    Como siempre José Manuel, magnifico articulo, muchas gracias por campartirlo con los demás.

    Respecto al precio que corresponde con la situación actual del banco, tiene alguna valoración en la que sea razonable comprar el banco en caso que continúen las caídas o ante la situación que presenta el banco es mejor ni mirarlo sea cual sea su precio.

    Un saludo

  13. #16

    José Manuel Durbá

    en respuesta a Valin
    Ver mensaje de Valin

    Hola Valin, gracias.
    Como inversor creo que lo mejor es permanecer muy lejos de este banco, pero muy lejos y como especulador solo si es a la baja.

    Con los resultados ha saneado algo, pero se ha quedado muy justo en capital y en dotaciones, además ha aflorado morosidad y las valoraciones de los activos adjudicados son, por decirlo suave, dudosas.

    Necesita capital y lo necesita urgentemente, si aumentan capital podría pasar a valer 0,5€ o menos, en realidad no creo que aumenten porque no van a poder colocarlo, tienen que venderlo y el que compre no pagará mucho, no creo que más de los 0,5€.

    Hace poco tiempo calculé su precio y llegue a la conclusión de que comprar a cero podría ser una buena inversión, aunque me salía -0,5€/Acc.

    Podría ser buena compra para alguien que le guste jugar a la lotería, puede que toque algo, pero normalmente, ni te devuelven el dinero ;)

    Saludos

  14. #18

    José Manuel Durbá

    en respuesta a luisalfil
    Ver mensaje de luisalfil

    Se ha lucido Ron y encima (según decía la prensa) dice que se va con la satisfacción del deber cumplido ¡hay que tenerlos cuadrados, para decir eso!

    Los bancos tienen la facultad de multiplicar los panes y los peces mediante el crédito y hacer que todo mundo tenga dinero, pero este hombre ha hecho desaparecer el conejo de la chistera.

    Yo sigo pensando que necesita 6.000, con los 3.000 que dice el artículo que enlazas, se quedaría bastante bien en capital y en provisiones, aunque faltaría cubrir el agujero que tiene con los adjudicados, pues este banco hizo cosas que los demás no hicieron con las valoraciones de los adjudicados.
    Con 3.000M€ podríamos dar por supuesto que se sanea, pero no consigue aumentar su base de negocio que es lo que necesita para salir de esta, si quiere seguir siendo independiente.

    O se sanea y compra algún banco y para eso necesita 6.000M€ más, o le compran a él por cuatro perras, no veo otra solución para el banco.

    Para los accionistas que vienen de antes, no hay solución, ya no les queda apenas nada con la cantidad de acciones que han emitido conforme dice el artículo.

    Saludos

  15. #19

    luisalfil

    en respuesta a José Manuel Durbá
    Ver mensaje de José Manuel Durbá

    No, por Dios, que no compre nada, que ya la cagaron bien cagada con el Pastor, los únicos "tontos" que pagaron una castaña a precio de oro. No hay por donde coger la gestión de esa Junta Directiva.

Autor del blog

  • José Manuel Durbá

    Analista financiero independiente. Miembro de IEAF. Se trata de entender las claves del negocio que proporcionan ventaja a la empresa.

Envía tu consulta

Este sitio web usa cookies para analizar la navegación del usuario. Política de cookies.

Cerrar