Las próximas salidas a la bolsa y los intereses creados (I). Yo compraré...
Cómo inversores debemos tener en cuenta los factores bursátiles que pueden influir en las cotizaciones y cómo se posicionan los diferentes actores del mercado en función de los intereses.
En primer lugar tenemos que considerar de qué cifra estamos hablando en los próximos tiempos.
La mega IPO. SpaceX saldrá a bolsa el 12 de junio, recaudando entre $75 mil millones y $80 mil millones con una valoración de mercado de hasta $1,8 billones. Será la oferta de acciones más grande de la historia. Luego, se espera que Anthropic y OpenAI salgan a bolsa con capitalizaciones de mercado de $1 billón a $1,75 billones cada una. Aumentan los temores de que las IPO "AI-3" absorban el oxígeno del resto del mercado de valores.
Necesidades de pasta.
Según Goldman Sachs estamos hablando de que en 2026 va a salir papel en Bolsa por impore de 1.175 billones .Cifra que comprende venta de acciones de salidas a bolsa u OPV por importe de 225.000 millones , emisión de nuevas acciones de empresas ya cotizadas 450.000 millones y 500.000 por la expiración de nuevos de mantenimiento de OPV ya colocadas.
Flujos para los inversores.
Las recompras o buy back van a suponer 1,3 billones de dólares este año.
Los datos en relativo..
Cómo inversores debemos tener en cuenta los factores bursátiles que pueden influir en las cotizaciones y cómo se posicionan los diferentes actores del mercado en función de los intereses.
En primer lugar tenemos que considerar de qué cifra estamos hablando en los próximos tiempos.
La mega IPO. SpaceX saldrá a bolsa el 12 de junio, recaudando entre $75 mil millones y $80 mil millones con una valoración de mercado de hasta $1,8 billones. Será la oferta de acciones más grande de la historia. Luego, se espera que Anthropic y OpenAI salgan a bolsa con capitalizaciones de mercado de $1 billón a $1,75 billones cada una. Aumentan los temores de que las IPO "AI-3" absorban el oxígeno del resto del mercado de valores.
Necesidades de pasta.
Según Goldman Sachs estamos hablando de que en 2026 va a salir papel en Bolsa por impore de 1.175 billones .Cifra que comprende venta de acciones de salidas a bolsa u OPV por importe de 225.000 millones , emisión de nuevas acciones de empresas ya cotizadas 450.000 millones y 500.000 por la expiración de nuevos de mantenimiento de OPV ya colocadas.
Flujos para los inversores.
Las recompras o buy back van a suponer 1,3 billones de dólares este año.
Los datos en relativo..
Se espera ampliamente que el valor de mercado combinado de estas tres empresas ascienda a entre $4 y $5 billones una vez que salgan a bolsa. El capital recaudado ronda los $200 mil millones. Para recaudar tanto dinero, los banqueros de inversión de Wall Street planean dar a los inversores minoristas la oportunidad de participar en estas IPO. Esperamos que respondan con entusiasmo.
La capitalización de mercado del Wilshire 5000 es de $75,6 billones Está cerca de $60,0 billones para el S&P 500. ¿Estas medidas aumentarán entre $4 billones y $5 billones cuando el AI-3 salga a bolsa? No se basa en la flotación libre, es decir, las acciones que están disponibles para que el público las negocie (excluidas las acciones en manos cercanas, las participaciones internas y las participaciones gubernamentales). SpaceX sólo está lanzando al público aproximadamente el 4,3% de sus acciones. Es probable que los otros dos AI-3 también proporcionen un flotador libre relativamente pequeño.
AI-3 frente a Mag-7. Los Magnificent-7 tienen actualmente una capitalización de mercado total de $24 billones (gráfico). Tienen una propiedad pública notablemente alta, que oscila entre el 81% y el 98%.
Los Mag-7 tienen capitalizaciones de mercado totales que oscilan entre $1,5 billones y $5,4 billones ( El AI-3 no estará en la misma liga, dado lo pequeño que será inicialmente sus acciones en negociación.
Los Inversores minoristas. La IPOS AI-3 podría atraer nuevos inversores minoristas al mercado de valores. Muchos estadounidenses ya están en el mercado. El año pasado, el 62% de los adultos estadounidenses poseían acciones, según Gallup (gráfico).
La SEC a por uvas.
Los índices.y sus proveedores.
.Los proveedores de índices están reescribiendo sus manuales para dar cabida a nuevos participantes en los mercados públicos. S&P Dow Jones está considerando recortar el S&P 500's requisito de condimento para megacapas de 12 meses a seis y exención de la puerta de rentabilidad GAAP de cuatro trimestres que ha estado vigente desde 2002. Además, el Nasdaq redujo su ventana de inclusión de 90 días hábiles a 15, a partir del 1 de mayo. Posteriormente el proveedor de indices S&P ha negado que esté considerando esta reducción de plazos. Ya veremos si son capaces de aguantar los incentivos.
La gestión pasiva y los etfs.
.Los proveedores de índices están reescribiendo sus manuales para dar cabida a nuevos participantes en los mercados públicos. S&P Dow Jones está considerando recortar el S&P 500's requisito de condimento para megacapas de 12 meses a seis y exención de la puerta de rentabilidad GAAP de cuatro trimestres que ha estado vigente desde 2002. Además, el Nasdaq redujo su ventana de inclusión de 90 días hábiles a 15, a partir del 1 de mayo. Posteriormente el proveedor de indices S&P ha negado que esté considerando esta reducción de plazos. Ya veremos si son capaces de aguantar los incentivos.
La gestión pasiva y los etfs.
Bloomberg Intelligence estima que los fondos S&P 500 necesitarían absorber el 19% de la flotación pública de SpaceX en seis meses, mientras que los fondos Russell 1000 y Nasdaq-100 absorberían otro 24%. La flotación en la IPO será de aproximadamente el 4,3%, como se señaló anteriormente. Se trata de una compra forzada que choca con una oferta muy limitada.
Las valoraciones.
Lo de invertir primero para crecer y vender después requiere mucha fe. Pedro Guinea uno de los mejores analistas fundamentales de bolsa ha trabajado en el tema con ayuda de la información aparecida en el Financial Times y la IA .:
Las valoraciones.
Lo de invertir primero para crecer y vender después requiere mucha fe. Pedro Guinea uno de los mejores analistas fundamentales de bolsa ha trabajado en el tema con ayuda de la información aparecida en el Financial Times y la IA .:
Paso a reproducir sus conclusiones:
" Mi argumento principal es que estas proyecciones representan un escenario final matemáticamente impecable, pero altamente especulativo, diseñado exclusivamente para justificar matemáticamente la valoración prevista de la OPV de 1,75 billones de dólares . Si bien los cálculos brutos coinciden con los objetivos de capacidad declarados por la dirección, considero que estas cifras están estructuralmente desvinculadas de la elevada intensidad de capital a corto plazo de la empresa y del deterioro de la rentabilidad de su unidad de telecomunicaciones.
1. Desglosando el auge de la IA (de 3.200 millones de dólares a 322.000 millones de dólares para 2030)
Para impulsar el segmento de IA desde su base de ingresos de $3,201.0M en el año fiscal 2025 hasta $322 mil millones (lo que implica una CAGR de ~150% en 5 años | asume una escalabilidad sin fricciones) , el modelo se basa en la ejecución absolutamente impecable de la estrategia de centro de datos orbital "de palas a tokens".
- Matemáticas: La dirección ha indicado explícitamente que añadirá 100 GW de capacidad de computación de IA anualmente. Actualmente, la empresa monetiza la capacidad inicial mediante acuerdos de servicios en la nube, como el marco de 1250 millones de dólares al mes firmado con Anthropic. Para alcanzar los 322 000 millones de dólares, SpaceX necesitaría desplegar esta capacidad de 100 GW y alquilarla a plena capacidad a grandes empresas de hiperescala, convirtiendo la electricidad bruta en tokens orbitales.
- 🔴 La cruda realidad: El despliegue de esta infraestructura requiere una inversión de capital extremadamente alta. En el primer trimestre de 2026, el segmento de IA (que opera con una potencia base de 1,0 GW ) generó una pérdida operativa catastrófica de $(2.469) millones debido a la enorme depreciación inicial de la infraestructura. Escalar esto 100 veces requiere superar limitaciones físicas importantes, específicamente la física térmica de la refrigeración de clústeres de gigavatios en el vacío y los límites de potencia terrestre en la red ERCOT de Texas.
2. Desglosando el aumento de ingresos no provenientes de la IA (152 mil millones de dólares para 2030)
Si los ingresos totales alcanzan los 474.000 millones de dólares y la IA representa 322.000 millones , los 152.000 millones restantes (que representan las operaciones principales de la industria aeroespacial y las telecomunicaciones) deben ser generados por los segmentos de Starlink y Espacio.
- Los cálculos: En el año fiscal 2025, la conectividad (Starlink) generó 11.387 millones de dólares y el sector espacial 4.086 millones de dólares , sumando un total aproximado de 15.400 millones de dólares . Para multiplicar este crecimiento por diez de cara a 2030, Starlink deberá acaparar la gran mayoría del mercado mundial de telecomunicaciones.
- 🔴 Análisis de la realidad: La economía unitaria fundamental de Starlink se está deteriorando activamente. El ARPU mensual se redujo a $66.0 ( ▼ -22.9% interanual | indica capitulación ante alternativas terrestres y descuentos minoristas) en el primer trimestre de 2026. Para alcanzar una tasa de ingresos anualizada de más de $130 mil millones con un ARPU de $66 en descenso, Starlink necesitaría escalar de sus 10.3 millones de suscriptores actuales a casi 165 millones de usuarios activos. Esto supone una pérdida de cuota de mercado de terminales nula frente a competidores terrestres con financiación ilimitada como Amazon, que está invirtiendo un presupuesto de CapEx de $200 mil millones en infraestructura de telecomunicaciones LEO y AWS.
- 🟡 Canibalización interna: El segmento espacial está siendo privado intencionalmente de ingresos externos para priorizar la construcción de esta infraestructura. Los lanzamientos de clientes cayeron a 7 ( ▼ frente a 12 en el primer trimestre de 2025) para dar cabida a 33 misiones internas de Starlink ➔ Desplaza mecánicamente los ingresos comerciales de alto margen para subsidiar el gasto de capital interno.
3. La desconexión entre solvencia y valoración
Este modelo valora el potencial final del software, pero ignora deliberadamente la tóxica realidad mecánica del balance financiero necesario para construirlo.
- 🔴 El muro de madurez: Para financiar la adquisición de xAI y la capacidad de cómputo inicial, SpaceX asumió un préstamo puente de tasa flotante de 20.000 millones de dólares . Esto hizo que el índice de cobertura de intereses de la empresa se redujera a 1,69x ( ▼ -2,84x frente al año fiscal 2025 | indica una grave vulnerabilidad a tasas SOFR más altas durante más tiempo) .
- 🔴 La trampa de la financiación: la empresa se enfrenta a un vencimiento de deuda rígido de 21.540 millones de dólares en 2027. Las pérdidas operativas de (1.943) millones de dólares en el primer trimestre de 2026 garantizan matemáticamente un consumo severo de efectivo a medio plazo.
Mi síntesis: Considero estas proyecciones como un instrumento narrativo necesario . Sin un valor terminal de ingresos de IA de $322 mil millones, es matemáticamente imposible justificar un múltiplo EV/EBITDA NTM que supere 300,0x frente a mi EBITDA ajustado estimado para el año fiscal 2026 de $5.753,8 millones . Las cifras son alcanzables en una hoja de cálculo si se asume una disponibilidad de capital infinita y cero fricción en el despliegue físico. Sin embargo, mi escenario base es que antes de que la empresa pueda llegar a 2030, primero debe sobrevivir a 2027. Si la próxima salida a bolsa no logra recaudar los $75 mil millones necesarios para extinguir el préstamo puente, la carga de intereses asfixiará los flujos de efectivo de Starlink, lo que hará que las proyecciones para 2030 sean irrelevantes."
A pesar de todo yo compraré..... Space X sin asumir tanto riesgo.....¿ Cómo ?
A pesar de todo yo compraré..... Space X sin asumir tanto riesgo.....¿ Cómo ?
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