Morningstar ha publicado un estudio donde reitera la dificultad de batir a la gestión pasiva en los fondos de renta variable, a excepción de los de renta variable emergente.
Si a estos añadimos que incluso en los fondos pasivos con mucho menores comisiones con carteras compuesto por mitad accione globales y otro tanto de bonos con rebalanceo ha ofrecido un 6.2% de rentabilidad y la cartera 60/40 nos puede dar en los próximos diez quince años una rentabilidad de 6,5% según JPM ,parece que no haya alternativas testadas y con historial para batir estas rentabilidades.
Buceando el mercado me he reencontrado con el fondo de Rothschild R-co Valor que desde sus inicios en 1994 ha ofrecido una rentabilidad promedio del 10,9%.
¿Cómo lo consigue? Este fondo mixto flexible cuya exposición a bolsa puede oscilar de cero a cien, en primer lugar no tiene bonos y de esta forma salió airoso del 2022 año en el que cayó únicamente un 8% contra un 15% de la cartera 60/40.
La flexibilidad de los gestores es muy amplia pero históricamente suelen tener alrededor del 70% en Renta variable y el resto en activos líquidos.
Primero hacen un estudio top-down para elegir las perspectivas del ciclo económico en diferentes áreas geográficas, después eligen el sector (para mí la fuente de Alpha) y después las compañías mediante un análisis botto-up.
Con una presencia en China significativa de entre el 15-20% ha logrado capear el temporal de la crisis inmobiliaria por estar invertido en servicios, electrónica ,consumo y ocio. En Brasil con tipos reales del 5-6& tienen un presencia significativa.
Los sectores que históricamente forman el núcleo de su cartera son tanto sectores no cíclicos como salud y lujo (in elasticidad de ciertas empresas a precios y clase media-alta de países emergentes ) como tecnología y minerales (por su descorrelación con el mercado y dado que uno de sus co-gestores es ingenieros de minas). No obstante el peso de cada sector y empresas varia significativamente en funci8ón del ciclo.
El fondo utiliza un riguroso proceso de selección de activos basado en:
Valoración financiera de emisores (balance, resultados, perspectivas de negocio).
Análisis cuantitativo y cualitativo combinado.
Evaluación de tendencias macroeconómicas globales y temas de inversión a largo plazo.
De esta forma, la cartera se construye con posiciones que el equipo entiende que ofrecen mayor posibilidad de rentabilidad ajustada al riesgo. ¿ Podemos confiar en un fondo sin benmarch?. Para ello nada mejor que observar el historial del mismo y comparar con mercado. Los ratios no pueden ser mejores para un fondo mixto. El equipo gestor además de aprovecharse del resto de gestores de la casa goza de amplia experiencia ya que gestionan el fondo desde 2018. Posicionamiento actual:
Opinión personal: Fondo flexible con menor volatilidad que los índice de bolsa pero que bate consistentemente a la bolsa y a las carteras mixtas. No se puede pedir más. Cartera global enfocada a temas de hoy y del futuro sabe combinar sectores cíclicos, defensivos y de crecimiento secular además de aprovecharse de valoraciones baratas como son su selección en empresas chinas y brasileñas. Recomendable para hacer aportaciones periódicas, dormir con tranquilidad siempre que el horizonte temporal sea superior a cinco años.
