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Petróleo a 100. ¿Qué hacer en nuestras inversiones?

Con motivo de los sucesos cruentos en Libia y otros países, el precio de petróleo ha acentuado su escala alcista que el QE2 y el crecimiento económico habían iniciado. No es mi intención hacer predicciones ni hablar en profundidad del tema energético,únicamente pretendo hilvanar algunos datos e ideas para que racionalmente tomen las decisiones más oportunas en sus inversiones.

1) Petróleo hay (Libia apenas representa el 2%  de la producción) y Arabia Saudita puede contrarrestar su descenso. Algunos bancos de inversión señalan que la prima política del precio podría estar entre 10-15 $ barril. No me extrañaría nada que  permaneciera alta durante algún tiempo, tanto por la posible extensión de la revuelta a otros países como porque los nuevos regímenes quieran establecer un nuevo marco fiscal, pero a todos ellos les interesa conservar el maná.

2) El principal riesgo es el cese de suministros de Arabia, Irán, Iraq y Emiratos Arabes. El paquete de ayudas a la población si se reparte pronto y bien, ayudará a calmar las tensiones sin que desaparezcan del todo.

3) El petróleo es un bien escaso y aunque algunos vaticinan su extinción, cada año se descubren nuevos yacimientos aunque más costosos de explotar.

 

4) La demanda de petróleo está sustentada  sobre bases reales  y crecientes tanto en países desarrollados (crecimiento económico y del empleo, aumento en la compra de coches  por las mayores facilidades crediticias), como en países emergentes (comercio mundial, mayor demanda de vehículos). Así por ejemplo en China el ratio de propietarios  de coches es la tercera parte a igualdad de PIB per cápita, que en los países desarrollados.

 

5) Es tan importante el nivel de precios como el ritmo con que el que se alcanzan. Los precios necesitan volver a niveles de los máximos de 2008 para amenazar el crecimiento. Cada vez que los precios suben un 85-90% en un año entramos en recesión, (años 75,80, 90,2000 y 2008) niveles correspondientes a 135-140$ barril de Brent.

 

6) Los máximos en precio a menudo han precedido a las recesiones, pero en la  mayoría de los casos el shock ha ocurrido cuando la economía estaba en la ultima fase del ciclo/y o con tipos altos .Por ahora, el crecimiento mundial como señala  los índices de confianza tanto del consumidor como de negocios, ISM de nuevas ordenes permanecen en niveles confortables.

7) A 100$ barril la factura petrolífera en USA representa un 5% frente a una media histórica del 3%. El gasto de los hogares en energía como porcentaje de los ingresos disponibles  es del  5,5%, aumentando. No nos extrañaría ver que los ingresos reales empiecen otra vez a disminuir en USA, ya que el incremento tanto en el empleo como en los salarios sea más que contrarrestado  por una inflación más alta en los próximos meses.

 

8) Los modelos económicos señalan que por cada 10$ incremento del  precio del barril  se reduce el crecimiento mundial un 0,2%. A estos niveles se mantendría por  encima del 3% lo que sigue favoreciendo los activos de riesgo.

9) No es lo mismo un shock de demanda que de oferta. Por ejemplo, en el período 2000-2008 las empresas pudieron pasar los costes a precios y así lo muestra el ciclo alcista en las bolsas del 2003-2007 en el que todos los sectores europeos alcanzaron beneficios records. Aquí el crecimiento empuja los precios. Contrariamente en un shock de oferta  el impacto en márgenes puede ser negativo afectando al crecimiento.

 

10) Hay que poner en contexto el petróleo con otros eventos económicos como el tensionamiento de tipos en los países emergentes (no olvidemos que en su actual fase de desarrollo, sus economías están más expuestas ).

11) Recordar que la demanda es inelástica en el corto plazo pero la transmisión en los precios, en sus expectativas y en el consumo es rápida.(un 10% de incremento sube el la inflación mundial un 0,2 pero un 0,5% en USA).

 

¿Cómo afecta el petróleo a los diferentes sectores y cuáles se benefician   de un precio petróleo que según mi opinión va a seguir alto, tanto por problemas geopolíticos como por ciclo?

En líneas generales, el efecto directo de una subida del 10% en el precio del petróleo puede impactar en la misma proporción en las ganancias de su sector y en  un 4% en el sector de utilities.

Una venta clara es la del sector  consumo  pues la renta disponible disminuye, pero no olvide la diversidad de subsectores y empresas que lo componen.

 

Sin embargo el comportamiento bursátil depende  del motivo del alza: si es por crecimiento,  prácticamente todos los sectores suben, pero si es por shock de oferta el mercado adopta una postura mucho más defensiva destacando el buen comportamiento de sectores como salud y telecos. Ojo con las correlaciones que se publican por ahí de los últimos tres años que  muestran el buen comportamiento de la bolsa cuando el petróleo sube.

A nivel de índice, en 2008 las bolsas, ex financieras, subieron hasta que el petróleo alcanzó niveles de 120, después el petróleo siguió  subiendo un 18% y las bolsas ex financieras cayeron un 17%.

Personalmente prefiero comprar acciones que futuros del petróleo, pues las primeras pagan dividendo y no soportan los costes de seguros y de almacenaje de los tenedores fisicos.

Si Vd. cree que el shock petróleo se va a materializar compre oro, volatilidad, bonos soberanos AAA, acciones petroleras, bolsas de Canada, Noruega y Rusia, y no se crea aquello de que el impacto en los márgenes  empresariales es despreciable. Al final un alza desmedida y rápida acaba por  afectar a todos los sectores económicos, aunque los salarios y el coste del capital se mantengan moderados.

Por ahora, vigile los acontecimientos y si esto no mucho más allá siga manteniendo una parte importante de su patrimonio en acciones, sobrepondarondo las del sector energético (incluyendo las  de servicios petrolíferos no expuestas a la región y con carteras de corto plazo, las de ahorro energético, y las solares expuestas a China y USA) y mantenga otra parte en liquidez esperando alguna corrección algo más fuerte de las vistas hasta hora vigilando los indicadores adelantados que nos avisarán de la ralentización económica.

Las acciones que durante el  alza del petróleo se comportaron mejor fueron: Tenaris. Valourec, Tullov Oil, K+S, Petrofac, Novartis, Astra Zeneca, Amec, Statoil, Royal Dutch, Fortum, Statoil, Carnegy, Petrofac, Arcelor lo que demuestra que estamos en el estadio V  y utlima fase del ciclo alcista de Martin Pring donde los mejores sectores son los siguientes:

Recursos básicos,Quimica,Oro, Salud, Oil, Tecnología, Food y Beverages, y Construcción.

Otras acciones que se benefician a nivel de beneficio del alza del precio del petróleo son: OMV, Eni., Total, Enel, Edp, Altren, EDp. Technip y Azko Nobel.

Desde un punto de vista técnico a mi no me extrañaría ver al WTI alcanzar en un primer objetivo a 113 en un primer objetivo y despues los 129. El oro podría alcanzar los 1600.

 

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  1. #8
    10/03/11 18:51

    A veces tengo una ligera sensación de que hay suficiente petroleo para hacer un uso racional del mismo.

    Pero la estupidez humana está en constante expansión y eso pone límites al petroleo y cualquier materia prima que ya por principio es finita.

    Me queda claro que la factura del petroleo nos va salir más caro , no por escasez sino por simple mamoneo.

    Me ha preocupado la gráfica de los chinos.Espero que vayan bajando de uno en uno y poco a poco de sus bicicletas , para subirse regularmente al coche; porque si lo hacen todos juntos.

    Lo vamos a tener muy crudo.....

  2. #7
    09/03/11 10:23

    Y también por análisis técnico vemos el WTI por encima de los 113 dólares como comenta:

    http://www.analisistecnicoakrabolsa.com/2011/03/analisis-tecnico-petroleo-light-sweet-crude-objetivo-116-dolares/

  3. en respuesta a Deferrer
    -
    #6
    09/03/11 09:46

    No leo zerohedge! xD. Solo me lo ha dicho gente... supongo que la gente especula por que el oro está muy alto y deben pensar pues la plata no, entro en la plata.

  4. en respuesta a Mariodi
    -
    #5
    Deferrer
    09/03/11 00:00

    si te lo han recomendado varias personas, huye de eso como de la peste!! y no leas zerohedge, se han pasado 24 meses diciendo que la tendencia deberías ser bajista.

    no sé el caso concreto de la plata, pero con los tipos reales más altos, ya no habrá tanto dólares para los metales.

  5. en respuesta a Deferrer
    -
    #4
    08/03/11 23:37

    Deferrer y compañía, oigo tambores de guerra respecto al precio de la plata. Varias personas me han recomendado que compre plata debido a que el precio se mantiene artificialmente bajo por que está manipulado por el gobierno de Estados Unidos y JP Morgan, para evitar que se dispare el dollar. Esto es debido al dinero FIAT, que se basa en la plata.

    Bueno algo así... uno oye tambores y no sabe de donde vienen. Tal vez habría que estudiar la situación, se especula que la plata podría llegar 500$ la onza. Me recuerda a cuando Soros ganó 1000 millones.

    Yo no pienso invertir un centimo ahí, pero por si a alguien le interesa lo dejo caer, basta con hacer unas búsquedas en google: http://www.zerohedge.com/article/whistleblower-exposes-jp-morgans-silver-manipulation-scheme

    Un saludo!

  6. en respuesta a Beltzo
    -
    Top 100
    #3
    08/03/11 22:54

    Aparte de que Arabia Saudí no pueda compensar la producción de Libia por la inferior calidad del petróleo saudí, tenemos que todos los países de la OPEP mienten sobre las reservas que tienen, porque tienen un gran incentivo para ello y es que las cuotas se asignan en función de las reservas.

    Durante 22 años las reservas declaradas de Arabia Saudí han permanecido constantes en 260 mil millones de barriles a pesar de haberse extraído 60 mil millones y no haberse hecho ningún gran descubrimiento.

    Wikileaks no ha hecho mas que confirmar un secreto a voces. Hay mucho menos petróleo del que se dice que hay, y en su informe de 2010 la propia IEA (asociación de energía internacional) admite que el pico de petróleo de facil extracción está ya en nuestro pasado.

    Las reservas declaradas por los países de la OPEP presentas saltos considerables que no se corresponden a ningún descubrimiento. La contabilidad de las reservas de petróleo es más creativa que la de Enron.

    De momento andamos un millón de barriles diarios cortos, que Arábia Saudí no ha podido compensar. Eso también le pone presión al precio.

    Recomiendo la lectura de:
    http://www.theburningplatform.com/?p=12268

    El petróleo barato se ha terminado, salvo que entremos en recesión global y haya sobreoferta. A partir de 2020 la cosa se va a poner jodida, y para 2050 o hemos encontrado otra forma de producir energía o vamos a tener que sacar las bicicletas.

  7. #2
    08/03/11 19:14

    Arabia Saudí no tiene capacidad para compensar la producción Libia ya que se trata de una cuestión de calidad no de cantidad.

    La importancia de la calidad, se refleja en el siguiente artículo:

    http://www.cincodias.com/articulo/economia/Crudo-libio-calidad-cantidad/20110223cdscdseco_4/

    De donde destaco la siguiente frase: “El análisis de Platts estima que reemplazar un barril libio por un saudí supondría a las refinerías italianas una pérdida de tres dólares por barril.”

    Aunque la frase habla de Italia, España es uno de los más afectados y hay otra pregunta en el aire: ¿Cuánto tiempo se tarda en que una refinería destinada a petróleo libio pueda hacerlo con petróleo Saudí?

    Saludos

  8. #1
    Deferrer
    08/03/11 17:42

    muy bueno. me quedo con

    "Los máximos en precio a menudo han precedido a las recesiones, pero en la mayoría de los casos el shock ha ocurrido cuando la economía estaba en la ultima fase del ciclo/y o con tipos altos .Por ahora, el crecimiento mundial como señala los índices de confianza tanto del consumidor como de negocios, ISM de nuevas ordenes permanecen en niveles confortables."

    mañana saco un post con portadas contrarian sobre el petroleo, aunque es un elemento psicológico es a tener en cuenta.