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Antes de actualizar los comentarios ajenos unas reflexiones de abuelo. Estaba reunido con un rico que había vendido su empresa de alquiler de coches cuando le dije que no invirtiera en bolsa si no estaba dispuesto a ver disminuido su patrimonio en un 50% en el corto plazo. Me dijo que era un optimista pues un gestor español que trabajaba en Morgan Stanley le dijo el 90%.

Las circunstancias personales es lo más importante en estos momentos. Distinguir si soy inversor a largo plazo de vocación o especulador. No es lo mismo tener un mínimo porcentaje del patrimonio invertido en mercados financieros que uno grande. Tampoco tener la certeza? de unos ingresos estables o no, Si nuestras inversiones o trabajo van mal en el corto plazo, necesitaremos ayuda externa o más bien a lo mejor tendremos que ayudar a los demás. El que crea que la crisis no le afectará en diversos aspectos  está muy equivocado. Todos somos más pobres y hay un mínimo vital necesario  que hay que salvaguardar para llegar a la meta  y que las inversiones den su fruto en el largo plazo

La segunda oportunidad llegó y posiblemente hayamos visto el techo en el corto plazo. Todo depende de la extensión y duración de la crisis mundial pero principalmente de la evolución en USA.  Esta III guerra mundial va a cambiar  los valores, la globalización, la industria, la política, la confianza en los gobernantes, etc.

Es difícil hacer previsiones pero vamos como todas las semanas a ver lo que comentan los  profesionales que seguimos.

Empezamos por la actualización de Ignacio de La Torre, Arcano, que aborda tanto aspectos médicos, como de política fiscal y monetaria y mercados  mundiales.. y su evolución en las últimas semanas.

https://research.arcanopartners.com/documentos/economic-research-770818/spanish-771118/conferencia-telefonica-impactos-de-la-crisis-del-coronavirus-26-03-2020-771118/?_cldee=ZXJvY2Flc3RlbGxlc0B5YWhvby5lcw%3d%3d&recipientid=contact-03b97eccc003e911a956000d3ab5acee-2a822ca053c04a729986aba678fcb542&esid=07c296fa-fa70-ea11-a811-000d3ab82e70

A destacar cierta mejoría relativa en los indicadores de riesgo ,principalmente en los activos de mayor calidad ,  a la salida en forma de U que preconiza , a la posibilidad de que los déficits generen  inflación con su repercusión a medio plazo en los precios de los bonos y a la necesidad de más medidas para ayudar a las Pymes a semejanza de USA y Dinamarca

Creo que es un resumen con  ciertas probabilidades de cumplirse

De las conversaciones y lecturas de varias gestoras de las que recibimos información en Rankia observamos al igual que recoge Alex Fuste de Andabnk lo siguiente:

  • No se dan las condiciones para elevar el riesgo más que de forma oportunista y apoyándose en la calidad·      
  • Es posible que hayamos visto las dos referencias para el rango de movimientos que esperamos a c/p (aprox. 2.200 – 2.700 SP)
  • El ruido va a persistir durante algunas semanas en función de la evolución de la epidemia en USA
  • No persiga el mercado. S Ignacio "En tiempos de tormenta no hacer mudanza".
  • Parece haber más valor en el crédito de calidad (IG) que en la RV a día de hoy ya que el BCE y La Fed lo compran ilimitadamente.
  • Hay que seguir favoreciendo los sectores que aparentemente van ganar en la crisis (un ejemplo puntual, salud-tecnología, defensa, algunas industrias) 

CAÍDAS (actualización de las tablas sobre caídas y recuperaciones). Ojo con el “ESTA VEZ ES DISTINTO”, es una afirmación que no es cierta. Y no lo es desde 1929. Tendríamos muy en cuenta las enseñanza de un período que recoge grandes depresiones, guerras mundiales, falta de multilateralismo, quiebra y refundación del sistema monetario, crisis de materias primas básicas, inflaciones de oferta y demanda elevadas, burbujas tecnológicas, burbujas de crédito ¿Qué recordar?

  • Dualidad entre máximas caídas  dentro del año yrentabilidad  final  en el año. Éstas últimas siempre son menores.
  • Ojo con perderse los mejores días de la recuperación de un mercado. Y más en uno que todo ocurre a gran velocidad. 
  • Después de caídas del 20%, 30%, 40% o 50% los retornos en 3 años son positivos con carácter general. A doce meses se aprecia más volatilidad. Pero, técnicamente se verifica que la RV es un “juego de esperanza matemática positiva”

VALORACIONES DE MERCADO

  • Los modelos siguen funcionando; pero, dado que no hay certeza sobre los inputs las valoraciones objetivo carecen de valor. Aunque, podemos medir qué reflejan los mercados hoy y qué ocurrió en el episodio más cercano y parecido que tenemos cerca (GCF)

  • ¿Qué descuentan hoy (centrándonos en el SP)?: caídas del BpA hasta el rango 115-135$ (Goldman coincide) + primas de riesgo elevadas. Por tanto, hoy ya reflejan un escenario de recesión (no de depresión)
  • ¿Qué reflejaron en 2008? (i) cuando hubo visibilidad razonable sobre los beneficios (nivel de BpA del 75% de nivel precrisis) el mercado hizo “suelo” en 13x; pero, aceptó la vuelta a múltiplos 18x rápidamente. Esto es coherente con la idea de que puede persistir la volatilidad en el corto plazo; pero que 2.200 del SPX refleja un elevado nivel de estrés.

Esta es la opinión mayoritaria de las gestoras pero no olvidemos que todas tienen/tenemos sus intereses pero que el único que tiene toda la información necesaria para decidir es Usted.

ANALISIS TECNICO

Como en toda materia, cada maestrico tiene su librico. Hay quien dice que ya hemos visto el suelo y quién cree que veremos una nueva ola vendedora que nos acerque otra vez a los mínimos. De esta segunda opinión parece ser Eduardo Faus. y Tow Bowley.

https://www.r4.com/portal?TX=noticias&OPC=2&PAG=1&IDP=585138

 

De mis observaciones del comportamiento del mercado observo mejor comportamiento de las empresas de mayor capitalización, mejor empresas de crecimiento que valor, mejor USA que el resto salvo China, mejor bonos de mayor calidad que los de menor.

Seguimos a los bonos y en particular la evolución de menor capitalización crediticia HYG ya que el IG lo compran los bancos centrales y están más manipulados.

Vigilaría Vix por debajo de 46 que nos daría una buena señal con más tranquilidad.

  1. en respuesta a Enrique Roca
    #17
    visagu

    Graçies Enrique, he mirado que heran los pares relativo que para mi era nuevo

  2. en respuesta a Enrique Roca
    #16
    deliveran7

    Buenas,podria recomendar fondos sector salud y fondos sector tecnologia.Muchas gracias.

  3. en respuesta a visagu
    #15
    Enrique Roca

    El fondo del que me hablas es un market neutral.Largo de unas acciones y corto de otras. Creo que invierte en pares relativo.

  4. #14
    Optionexpert

    Hasta el Vix a Cierre por debajo de 35, no me creo el rebote. Por debajo de ese nivel si me animaría a B&H.
    El numero de 35 no es aleatorio, es lo que me dice mi simulador (aka bola de cristal).

  5. en respuesta a Enrique Roca
    #13
    visagu

    Aunque quiza no sea el sitio adecuado,queria preguntarte Enrique si pudieras ver en que invierte este fondo IE00B5ZNKR51 lo tengo ucho tiempo y no puedo encontrar y de momento esta aguantando be este envit

  6. en respuesta a Rontxi
    #12
    Enrique Roca

    Tienes razón pero si la renta fija no tiene liquidez, lo paga la bolsa que si la tiene.Una demanda ficticia de compras y la otra real,pero curiosamente todo está itnerconectado.

  7. en respuesta a Enrique Roca
    #11
    Rontxi

    El mercado de renta fija IG hace tiempo que dejó de ser un mercado, con las compras masivas de los bancos centrales. Los tipos reales (las cotizaciones) no reflejan las expectativas de inflación (deflación) ni reflejan el riesgo real. No es una demanda real, es artificial. Ninguna de estas características estaban consideradas en la teoría de cartera clásica, ni en Bogle, ni en ninguna otra tesis de inversión.

    A esto hay que añadir la represión financiera actual de los tipos oficiales negativos, que no deja de ser un impuesto universal al patrimonio (de tipo expropiatorio) al estilo Piketty, pero camuflado.

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  8. en respuesta a Rontxi
    #10
    Enrique Roca

    Cuando oigo que desafiando todas las leyes de oferta y demanda,cuando los gobiernos y empresas están mas endeudados y emiten más papel,los tipos bajan hasta tipos negativos pienso que la liquidez como contrapunto de la bolsa es lo mejor.

  9. #9
    Rontxi

    Nada nuevo. Todos los "expertos" recomendando RV mejor que bonos tras 8 años de subidas, complacencia y múltiplos muy exigentes. Cae la RV un 30% y los bonos menos de la tercera parte, y AHORA recomiendan bonos mejor que RV porque el BCE lo compra todo. Siempre a contra pelo, por eso son "expertos" y no ricos.

    Siempre me acuerdo de un compañero de trabajo alto directivo que perdió casi el 50% de su patrimonio en la caída de 2008 y cuando estábamos en el suelo me dijo que su banca privada le había recomendado estar 100% "tranquilito en depósitos". Se me quedó grabado.

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  10. en respuesta a Zackary
    #8
    Enrique Roca

    Inditex por ejemplo...BMW

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  11. en respuesta a Enrique Roca
    #7
    Zackary

    Hola Enrique.

    A medida que me voy haciendo mayor pienso más y más que la estrategia correcta (en todo) es nadar y guardar la ropa.

    Invertir en bolsa comprando liquidez creo que podría ser la estrategia correcta. Ejemplo: BRK que tiene cómo un 30% de su market cap en caja (nada original ya sé).

    ¿Qué otras empresas "del estilo" podríamos comprar con mucha liquidez vs su capitalización bursatil?

  12. en respuesta a ericvic
    #6
    Enrique Roca

    La tecnología y la sanidad parecen que se comportan mejor que el resto del mercado de bolsa. En cuanto al fondo de renta fija si el BCE empieza a comprar bonos supongo que mejoraran.
    La liquidez tambien es una buena alternativa.

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  13. #5
    ericvic

    buenas Enrique te parece interesante comprar un fondo del sector farmaceutico y la parte de la cartera conservadora no se donde invertir tengo 3 fondos de renta fija que han bajado mucho uno de corto plazo y me a dado un susto

  14. en respuesta a Enrique Roca
    #4
    Mani di fatta

    Miraré los fondos de las gestoras que me indica. Muchas gracias por su ayuda.
    Un cordial saludo,

  15. en respuesta a Mani di fatta
    #3
    Enrique Roca

    Muchos mercados han caído más del 30%. Ten en cuenta que ahora India sufre confinamiento total. Si quieres invertir sólo en este país y no en más países de Asia, Pictet,BNP, Invesco, Godlaman Sachs y Templenton tienen fondos aceptables.

  16. #2
    Mani di fatta

    Buenas tardes, Sr. Roca: estoy pensando en invertir en algún fondo de India. Los fondos en India han perdido últimamente alrededor del 30% o más. De entre todos ellos, me podía recomendar alguno? Muchas gracias
    Maite Bilbao

  17. #1
    evangelista

    Gracias Enrique, le hablas a las personas, al pueblo y también a los profesionales.
    Así te entendemos todos.
    Un saludo

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