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Blog Desde mi atalaya
Distribución Comercial, Economía e Inversión

Valoración de la Sociedad Estatal de Loterías y Apuestas del Estado S.A. - SELAE - Propuesta de inversión

 

Allá por el mes de noviembre se despertó mi curiosidad por el valor de una de las empresas más rentables del Estado, al calor continuo de las manifestaciones sobre una hipotética privatización parcial de la misma. 
 
Considero que una empresa estatal es parte de mi patrimonio, para bueno y para malo, pues en un sentido o en otro sus déficits o  superávits me afectarán en los sucesivos impuestos  que me “extraigan” anualmente.
 
Como esta privatización, al final, lo que implica es una pérdida de mi patrimonio a cambio de una recompensa económica, estaba en mi deber el de calcular cuál sería su valor como propietario, sin acaloramientos, pura analítica, y así tener una base para manifestarme en los foros donde viniera a bien participar. 
 
Un agradecimiento muy especial a Laura Guillot, porque sin los post que publica casi a diario en su blog sobre el Sector del Juego, y especialmente respecto de la tramitación del anteproyecto y del proyecto de la Nueva Ley del Juego, no hubiese llegado a algunas conclusiones que afectan especialmente al plan de negocio desarrollado.
 
Espero que lo disfrutéis, pero hay que dedicarle tiempo a su lectura ... y el lápiz para señalar párrafos.
 

Francisco Fernández Reguero.

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  1. #2

    Joaquín73

    La tengo en mente como posible compra en el momento que se conozcan las condiciones. La quiero estudiar con detenimiento

  2. #3

    F.Fernández Reguero

    Extraído del Consejo de Ministro del 29-04-2011:CREADA LA SOCIEDAD ESTATAL PARA LA VENTA DE ACCIONES DE LOTERÍAS Y APUESTAS DEL ESTADO

    El Consejo de Ministros ha aprobado la constitución de la Sociedad Estatal para la Venta de Acciones de Loterías y Apuestas del Estado SA.

    La sociedad tendrá por objeto la gestión, adquisición, tenencia, administración y enajenación de la participación de la Sociedad Estatal Loterías y Apuestas del Estado, S.A., que le sea transmitida por la Dirección General del Patrimonio del Estado. Podrá realizar cualquier actuación complementaria o derivada que resulte necesaria o conveniente para llevar a cabo la enajenación de esa participación, de conformidad con lo previsto en el artículo 175 de la Ley del Patrimonio de las Administraciones Públicas, de 2003.

    Igualmente, el acuerdo del Consejo de Ministros incluye la autorización para el inicio de las actuaciones tendentes a la enajenación de dicha participación mediante una Oferta Pública de Venta y atribuye a la Sociedad Estatal para la Venta de Acciones de Loterías y Apuestas del Estado, S.A., la condición de agente gestor del proceso de privatización, en los términos previstos en el acuerdo de Consejo de Ministros de 28 de junio de 1996, por el que se aprueban las Bases del Plan de Modernización del Sector Público Empresarial.

    El patrimonio inicial de la sociedad ascenderá a tres millones de euros, cuya titularidad corresponderá íntegramente a la Administración General del Estado.
    http://bit.ly/itj77I

    Saludos.

  3. #4

    F.Fernández Reguero

    Del Informe Anual del Juego 2010 http://www.mir.es/SGACAVT/juegosyespec/juego/memorias_de_juego/InformeAnualJuego2010.pdf podemos extraer el cierre de ventas de 2010 de LAE:
    "Los juegos de índole pública gestionados por LAE presentan un descenso total del 2,56%, distribuidos entre el descenso del 1,88% registrado en los juegos pasivos y del 3,41% de los juegos activos."

    Juegos Pasivos 5.323,62M€,Juegos Activos 4.268,7M€. Total Juegos LAE 9.592,32M€

    En nuestro Plan de Negocio para la valoración se estimaron Ventas totales por Sorteos de 9.657M€ en 2.010. Este diferencial de ventas afectará al valor estimado de SELAE.

    Saludos. Paco.

  4. #6

    Xaxxo

    en respuesta a F.Fernández Reguero
    Ver mensaje de F.Fernández Reguero

    Fernández Reguero.

    ¿Que hay de esa afirmación de que por una inversión de 18000 € se obtendría un "renta-mensual" de 100 €; o por 180000 € una renta de "ALQUILER" (sin pisos) de 1000 euros? ¿Concuerda con los datos arriba referenciados? ¿No es desmesurado dicho "cálculo"?

    Saludos.

    POST DATA: Le felicito por su "análisis de propuesta de inversión" y lamento, no poder contestar, yo mismo, la pregunta arriba referenciada a pesar de- ¡su excelente análisis!

  5. #9

    F.Fernández Reguero

    en respuesta a Xaxxo
    Ver mensaje de Xaxxo

    Deberías leer la respuesta a Cheldri, espero te aclare tus dudas.
    https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/931474-opv-loterias-apuestas-estado-invertimos?page=10#respuesta_935033

    "Voy a intentar explicar vuestras dudas.
    La antigua LAE tenía un patrimonio al cierre de ejercicio de 2009 de 798M€. Nuestras Loterías hasta el 16 de marzo de 2.011 las explotó LAE. Todavía no es pública la información de las Cuentas Anuales de LAE de 2.010, aunque se conoce su cifra de facturación que se encuentra en el Informe Anual del Juego en España de 2.010 http://www.anesar.com/adjuntos/7903-348.pdf ... y bajó hasta los 9.592,32M€ desde los 9.844,56M€ del año 2.009.
    Bien, el 17 de abril de 2.011 se constituye la Sociedad Estatal de Loterías y Apuestas del Estado S.A. - SELAE S.A. - traspasando el patrimonio de la extinta LAE. ¿Cómo se pasa de 798M€ de patrimonio de 2.009 - mi estimación - a 12.520.592.000€ en abril de 2.011? Lo desconozco, y Loterías no lo ha explicado aún. Sospecho, y es la hipótesis importante de mi trabajo que debe verificarse por sus implicaciones, que es Fondo de Comercio, un activo inmaterial. No creo que el Estado estuviese en disposición de realizar desembolsos de 11.000M€ en abril de 2.011.
    Resumiendo, hasta que tengamos documentación real de SELAE S.A. mi estimación es que las acciones de SELAE S.A. tienen en su nominal incluido 9,36€ de Fondo de Comercio. Sin embargo, la Administración estima que aún hay más valor en estos títulos y pretende venderlos a 18,6€/acc. para obtener 23.333M€ ( 30% - 7.000M€)
    Mi valoración de SELAE S.A. es 17.000M€, lo que daría precio por acción de 13,57€. Hoy para entrar en el mercado deberíamos exigir como inversores un margen de seguridad del 30%, lo que colocaría el precio de salida +/- 10€.
    Un cordial saludo. Paco."

    Saludos. Paco.

  6. #10

    F.Fernández Reguero

    en respuesta a F.Fernández Reguero
    Ver mensaje de F.Fernández Reguero

    Ya están publicadas las Cuentas de LAE DE 2.010 http://www.loteriasyapuestas.es/uploads/documentos/documentos_Memoria_LAE_2010_978ccd0a.pdf

    Resultado neto ( sin impuesto de sociedades en LAE)2.593M€
    Mi estimación en la Valoración 2.696M€.

    ¡ojo! disminuye el valor de su Patrimonio a 342M a final de 2.010 desde 745 en 2.009. ¿ más fondo de comercio?

    Saludos. Paco.

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