¿Se ha quitado Ferrovial el riesgo de la I-24 tras subir un 8 %?
¿Se ha quitado Ferrovial el riesgo de la I-24 tras subir un 8 %?
Ferrovial había perdido un 18 % desde que ganó la I-24 y el martes recuperó un 8 % al aclarar cuánto pagará a Tennessee. Qué ha despejado, qué sigue en el aire y para quién encaja ahora.
Ferrovial cerró el 27 de octubre de 2026 a 48,84 euros, un 8,44 % más, después de llegar a subir casi un 11 % en la apertura. Ese día aclaró que lo que pagará al estado de Tennessee por la autopista I-24 suma 21.000 millones de dólares en valor presente, y no los 24.800 millones que se publicaron en agosto.
Venía de perder un 18,3 % desde la víspera de la adjudicación, el 19 de agosto, y de dejarse un 18,6 % en el año. Si la tienes o te la planteas, la duda es si esta aclaración quita el riesgo o si solo ha quitado una parte.
¿Qué es la I-24 y qué ha aclarado Ferrovial?
Son 26 millas de carriles exprés de peaje entre Nashville y Murfreesboro, con una inversión de 9.200 millones de dólares y una concesión de 50 años. Se la adjudicó el 20 de agosto el consorcio Drive TN, que lidera Ferrovial con Transurban y Tikehau Star Infra.
Si no sabes qué es el valor presente, es lo que valen hoy unos pagos repartidos en el tiempo, el mismo cálculo que hay detrás del descuento de flujos de caja. La cifra de agosto mezclaba pagos en valor presente y en nominal, como pedía el pliego, y por eso salía más alta.
Dato
Lo publicado en agosto
Lo aclarado el 27 de octubre
Pagos a Tennessee
24.800 M$
21.000 M$ en valor presente, a una tasa media del 5,2 %, lo mismo que se ofertó
Construcción
—
Unos 7.700 M$ entre 2027 y 2033, con un máximo de 1.100 M$ al año
Por un lado tenemos el ingreso por transacción, que sube un 17,1 % en la NTE de Texas, un 12 % en la LBJ y un 10 % en la I-66 de Virginia. Por el otro, el tráfico, que va desigual. Es el mismo modelo de peaje dinámico que tendrá la I-24, en el que el precio sube cuando hay atasco.
A mí me parece que ha despejado una duda de cifras, no de ejecución. El rebote recupera algo menos de cuatro de cada diez euros perdidos desde agosto, ya que la acción pasó de 55,10 a 45,04 euros y ha vuelto a 48,84.
Lo que cambia:
Paga lo que ofertó, 21.000 millones en valor presente, sin sobrecoste escondido.
Se sabe el calendario de obra, con un desembolso máximo de 1.100 millones al año entre 2027 y 2033.
Tennessee solo cobra de más si el proyecto rinde por encima de lo previsto.
Lo que no cambia:
El cierre financiero no está firmado, y no se espera hasta mediados de 2027.
Ferrovial no ha dicho cuánto capital pone ella, solo el reparto de 75 % de deuda y 25 % de capital del proyecto.
Los peajes no llegan hasta acabar la obra, así que durante siete años el proyecto consume caja.
Estaré pendiente de tres cosas:
El cierre financiero de mediados de 2027, que fija el coste real de la deuda.
El rating con grado de inversión que tienen que dar las agencias de calificación para la financiación pública (TIFIA). Sin él, la deuda sale más cara.
El capital de la I-285 Este de Georgia, que ganó el 15 de octubre con unos 8.900 millones de dólares de construcción.
¿Para quién encaja Ferrovial tras el rebote y para quién no?
Puede encajar si:
Piensas a muchos años, porque la I-24 no cobra peajes antes de 2034.
Quieres autopistas en dólares que suben precios con el tráfico, y aceptas el riesgo de divisa.
No encaja si:
Buscas que el rebote siga ya, porque lo que falta por despejar llega en 2027.
No quieres depender de un solo proyecto de este tamaño.
Opción
Qué miras antes
Qué asumes
Entrar ahora
Que te basten la aclaración y las cuentas
Que el cierre financiero se retrase o salga más caro
El consorcio que lidera pagará 21.000 millones de dólares en valor presente a lo largo de la concesión. Los 24.800 millones de agosto mezclaban valor presente y nominal.
Cuando termine la obra, prevista entre 2027 y 2033. Antes tiene que firmar el cierre financiero, previsto para mediados de 2027.
Este contenido es informativo y no constituye asesoramiento de inversión. Las cifras de Ferrovial proceden de su comunicación a la SEC y de su nota de resultados del 27 de octubre de 2026. Los precios son de cierre del 27 de octubre de 2026. Invertir en bolsa conlleva riesgo de pérdida del capital.
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