Lar España es un líder del retail inmobiliario español con una cartera de alta calidad, pero su elevado apalancamiento y la caída de beneficios lastran su perfil financiero.
Valoración: barata
Para una SOCIMI como Lar España, cuyo valor reside en sus activos netos (NAV), el múltiplo precio/valor contable (P/B 0,78) es el indicador más relevante. Cotiza por debajo del valor contable, lo que sugiere una valoración ajustada. El descuento frente al sector y la industria en PER refuerza esta lectura, pero el elevado apalancamiento y la caída de beneficios matizan la percepción de ganga.
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Salud financiera
fragil
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Apalancamiento
alta
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Retorno sobre capital
bajo
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Crecimiento
negativo
Negocio
Lar España Real Estate SOCIMI es un vehículo de inversión inmobiliaria (SOCIMI) centrado en el sector retail en España, donde gestiona cerca de 600.000 metros cuadrados de superficie alquilable y activos valorados en 1.509 millones de euros. La compañía obtiene sus ingresos principalmente del alquiler de propiedades comerciales, con un margen bruto del 98,34% y un margen neto del 38,76%.
Análisis
La compañía presenta una rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC) del 1,6% y una rentabilidad sobre el patrimonio neto (ROE) del 4,12%, ambas bajas, lo que refleja la naturaleza intensiva en capital del sector inmobiliario. Sin embargo, su flujo de caja libre es sólido, con un rendimiento del 9,92%, y su valoración por múltiplos es atractiva: el PER de 18,84 cotiza con un descuento del 65,19% frente al sector y del 70,84% frente a la industria, mientras que el precio sobre valor contable es de 0,78 veces. El principal lastre es el elevado apalancamiento, con una deuda neta sobre EBITDA de 8,2 veces, y la fuerte caída del beneficio por acción (-49,43%) y del EBITDA (-44,05%) en 2023, que deterioran la calidad crediticia y la capacidad de pago de dividendos.
Fortalezas
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Liderazgo en el sector retail español con una cartera de alta calidad y reconocimiento EPRA.
Activos valorados en 1.509 M€
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Sólida generación de flujo de caja libre, con un rendimiento cercano al 10%.
Rendimiento FCF 9,92 %
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Valoración por múltiplos muy por debajo de la media del sector y la industria.
PER 18,84 vs. sector 54,13
Riesgos
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Elevado apalancamiento financiero que incrementa el riesgo de balance y limita la flexibilidad.
Deuda neta/EBITDA 8,2×
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Fuerte caída del beneficio y del EBITDA en 2023, lo que presiona la rentabilidad y el dividendo.
Caída BPA -49,43 %
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Baja rentabilidad sobre el capital invertido, típica del sector pero que limita la creación de valor.
ROIC 1,6 %
Catalizadores
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Resultados anuales 2024
28 de feb
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Posible recuperación del dividendo tras la caída de beneficios