Hace tres meses, Amazon invirtió 200 mil millones de dólares en gastos de capital para financiar la fiebre del oro de la IA. Ahora, AWS está vendiendo el oro mismo.El acuerdo de Amazon con OpenAI ya no es solo un titular sobre financiación. Se está convirtiendo en parte de la hoja de ruta de productos de AWS. Los modelos de OpenAI se están implementando en Bedrock. Codex se está integrando en el flujo de trabajo de los desarrolladores de AWS. Y los agentes administrados de Bedrock , impulsados por OpenAI, están diseñados para ejecutar agentes a escala de producción directamente en la infraestructura de Amazon.Esto es importante porque la IA con agentes cambia las reglas del juego en la nube. Entrenar modelos es una tarea; ejecutar millones de agentes persistentes con memoria, herramientas, orquestación y razonamiento en tiempo real es otra.Jassy explicó claramente el cambio en la demanda:“Si bien la IA suele considerarse un campo dominado por las GPU, el auge de las cargas de trabajo automatizadas, el razonamiento en tiempo real, la generación de código, el aprendizaje y la orquestación de tareas en múltiples etapas también están generando una enorme demanda de CPU.”Amazon afirma que su negocio de chips ha superado los 20.000 millones de dólares en ingresos anuales, incluyendo Graviton, Trainium y Nitro. En otras palabras, AWS está avanzando en la arquitectura con agentes y en la arquitectura con chips personalizados.Veamos ahora qué fue lo más destacado de este trimestre.Hoy en resumen:Amazon, primer trimestre del año fiscal 2026.AWS asciende en la pila tecnológica.Frases clave de la llamada.Qué debemos tener en cuenta de ahora en adelante. | | 1. Amazon, primer trimestre del año fiscal 2026Estado de resultados: | | Los ingresos aumentaron un 17% interanual, hasta alcanzar los 181.500 millones de dólares (superando la cifra en 4.300 millones).El margen bruto fue del 52% (+1 punto porcentual interanual).El margen operativo fue del 13% (+1 punto porcentual interanual).AWS: margen del 38% (-2 puntos porcentuales interanual).América del Norte: margen del 8% (+2 puntos porcentuales interanual).Internacional: margen del 4% (+1 punto porcentual interanual).El beneficio neto incluyó una ganancia no operativa de 16.800 millones de dólares derivada del aumento de la valoración de Anthropic . Esto se produjo tras la ronda de financiación Serie G de 30.000 millones de dólares en febrero, que estableció un nuevo referente de valoración de 380.000 millones de dólares. Amazon recientemente reforzó su inversión.Flujo de fondos:El flujo de caja operativo de los últimos doce meses fue de 148.500 millones de dólares (+30% interanual).El flujo de caja libre de los últimos doce meses fue de 1.200 millones de dólares (-95% interanual), impulsado por el crecimiento del flujo de caja operativo, compensado por un aumento del 67% en el gasto de capital hasta los 147.300 millones de dólares.Balance:Efectivo, equivalentes de efectivo y valores negociables: 143 mil millones de dólares.Deuda a largo plazo: 119 mil millones de dólares.Previsiones para el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026:Ingresos entre un 16% y un 19% interanual.Ingresos operativos de aproximadamente 22 mil millones de dólares, o un +15% interanual, en el rango medio.Entonces, ¿qué podemos concluir de todo esto?AWS acelera: Los ingresos de AWS crecieron un 28 % interanual, alcanzando los 37.600 millones de dólares, su mayor crecimiento en 15 trimestres y un claro salto con respecto al 24 % del trimestre anterior. El beneficio operativo llegó a los 14.200 millones de dólares, lo que implica un margen cercano al 38 %, mientras que el negocio de chips de Amazon superó los 20.000 millones de dólares de ingresos anuales y está creciendo a un ritmo de tres dígitos. AWS finalmente está demostrando la aceleración en IA que los inversores esperaban. | La factura de la IA se hace presente: el flujo de caja libre se desplomó a tan solo 1.000 millones de dólares en los últimos 12 meses, frente a los 26.000 millones de dólares del año anterior, debido al fuerte impulso de Amazon en la infraestructura de IA. Esta situación se mantendrá, ya que la dirección prevé una inversión de capital de aproximadamente 200.000 millones de dólares en 2026, principalmente relacionada con AWS, IA, chips, robótica y satélites. El mensaje de Jassy es claro: el flujo de caja a corto plazo se ve afectado, pero estos activos deberían generar beneficios durante décadas. Al fin y al cabo, todavía estamos en el primer día.El sector minorista sigue creciendo de forma constante: los ingresos en Norteamérica aumentaron un 12%, hasta alcanzar los 104.100 millones de dólares, y el margen operativo de la región mejoró hasta el 8%. Las unidades vendidas a nivel mundial crecieron un 15%, el ritmo más rápido desde la época del confinamiento por la COVID-19, y Amazon ya ha entregado más de mil millones de artículos el mismo día o al día siguiente en 2026.La publicidad sigue en auge: los ingresos publicitarios aumentaron un 24 % interanual, hasta alcanzar los 17.200 millones de dólares, lo que elevó los ingresos totales de la empresa a 72.000 millones de dólares en los últimos 12 meses. Este sigue siendo uno de los pilares de rentabilidad más sólidos de Amazon, gracias a los anuncios patrocinados, los anuncios de vídeo y la monetización de Prime Video. Cuanto mayor sea el volumen de ventas minoristas y la participación de los usuarios de Prime, mayor será el efecto multiplicador de la publicidad.Las previsiones apuntan al crecimiento como prioridad, seguido de los márgenes: las previsiones para el segundo trimestre apuntan a un crecimiento de los ingresos de entre el 16 % y el 19 % interanual, con un aumento del beneficio operativo del 15 % en el rango medio. Esto refleja la fuerte demanda, pero también la presión constante derivada de las nuevas inversiones y el gasto en infraestructuras.2. AWS asciende en la pilaDesde la infraestructura hasta el software.Amazon está ascendiendo en la jerarquía para competir por el mercado empresarial. Con los agentes, Amazon quiere que AWS domine la capa de flujo de trabajo.Amazon Quick: Este es el servicio principal. Se trata de un espacio de trabajo de IA unificado para inteligencia empresarial, investigación y automatización de tareas. Con un precio de 20 dólares por usuario al mes, es una alternativa directa y más económica que Microsoft Copilot.Connect Suite: Piensa en Connect como el motor operativo. Amazon ha ampliado Connect, pasando de ser una herramienta para centros de contacto a cuatro pilares fundamentales: Cliente, Decisiones, Talento y Salud. | | Amazon RápidoAl integrar estos servicios de agentes en las cuentas de AWS existentes, Jassy pretende convertir a AWS en el sistema operativo de la empresa, aumentando significativamente los costes de cambio e impulsando los ingresos SaaS de alto margen.OpenAI aterriza en Bedrock.Desde esta semana, los últimos modelos de vanguardia de OpenAI y Codex están oficialmente disponibles en versión preliminar limitada en Amazon Bedrock. OpenAI se ha comprometido a invertir 100 mil millones de dólares en AWS durante ocho años y a utilizar 2 gigavatios de potencia específicamente para los chips Trainium de Amazon.Integración con Codex: Incorporar Codex (con sus 4 millones de usuarios semanales) al entorno de AWS permite a los desarrolladores crear e implementar agentes sin salir del ecosistema de Amazon.Agentes administrados de Bedrock: Este servicio proporciona una plataforma administrada para que los modelos de OpenAI gestionen la memoria, la orquestación de herramientas y las tareas de larga duración. Al proporcionar la capa de orquestación, Amazon garantiza que la lógica de negocio permanezca dentro del perímetro de AWS.Amazon quiere convertirse en la Suiza de la IA empresarial. Al alojar OpenAI junto con Anthropic y Meta, Jassy garantiza que, independientemente del modelo que gane, la infraestructura, la seguridad y los datos residan en AWS.3. Frases clave de la teleconferencia sobre resultadosPuedes consultar la transcripción de la teleconferencia sobre resultados en Fiscal.ai aquí .Andy Jassy habla sobre la silicona personalizada:“Si nuestro negocio de chips fuera independiente y vendiera los chips producidos este año a AWS y otros terceros, como hacen otras empresas líderes del sector, nuestros ingresos anuales ascenderían a 50.000 millones de dólares. Por lo que sabemos, nuestro negocio de silicio personalizado es ahora uno de los tres principales del mundo en el sector de chips para centros de datos.”Una facturación anual independiente de 50.000 millones de dólares situaría a la división de semiconductores de Amazon en la élite, solo por detrás de NVIDIA y Broadcom en ingresos por chips para centros de datos. La cartera de pedidos de Trainium, valorada en 225.000 millones de dólares, con Trainium2 agotado y Trainium3 prácticamente suscrito, es lo que le da a Jassy margen para hablar con tanta seguridad. Una década de integración vertical constituye ahora la ventaja competitiva que hace que Bedrock sea competitivo en precio frente a las soluciones puramente NVIDIA.Sobre el futuro de los agentes“Creo que el futuro del uso de estos modelos reside en un modelo con estado, una API con estado. [...] Los agentes gestionados de Bedrock, con los que colaboramos e inventamos junto a OpenAI, [...] Creo que ese es el futuro de cómo se construirán estos agentes. Es algo que nadie más posee.”La inferencia sin estado es un bien común. El entorno de ejecución con estado es una plataforma. Jassy apuesta la próxima fase de Bedrock a que la IA empresarial residirá en sesiones de agente persistentes y de múltiples pasos, y que ejecutar esas sesiones en AWS será más consistente que cambiar modelos detrás de un chatbot. Si tiene razón, OpenAI en Bedrock se centra menos en el acceso a GPT-5 y más en quién controla el entorno de ejecución del agente.Sobre la escasez de memoria:“Una de las cosas interesantes que observamos actualmente con el cambio en el precio y la oferta de componentes como la memoria es que supone un impulso adicional para que las empresas con infraestructura local migren a la nube. [...] Hemos visto cómo varias conversaciones que hemos mantenido con empresas durante meses —en las que la transformación hacia la nube se había ralentizado— se han acelerado rápidamente simplemente porque tenemos mucha más oferta que otros.”La escasez de memoria está beneficiando a AWS. Su crecimiento se ha acelerado hasta alcanzar su ritmo más rápido en 15 trimestres, y una razón que a menudo se pasa por alto es que los proveedores de hiperescala obtuvieron asignación prioritaria de los proveedores, mientras que los compradores de soluciones locales tuvieron que esperar. Esta crisis de suministro está transformando los planes de migración basados en la indecisión en contratos firmados.Sobre la IA en Amazon:“Si observan uno de nuestros servicios, verán que cambiamos el motor mientras el servicio estaba funcionando a pleno rendimiento. Normalmente, eso habría requerido entre 40 y 50 personas durante aproximadamente un año. Nosotros reunimos a cinco personas muy brillantes y con visión de futuro en IA, que utilizaban herramientas de codificación automatizada, y esas cinco personas lo reconstruyeron en 65 días.”Esa proporción explica, en pocas palabras, la estrategia de eficiencia de Amazon: más software distribuido con menos ingenieros. Explica los 30.000 despidos corporativos del Proyecto Dawn.4. Qué observar de cara al futuroCuota de mercado y márgenes de AWSEl gasto total en el mercado de infraestructura en la nube creció un 35 % interanual, alcanzando los 129.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone el noveno trimestre consecutivo de crecimiento acelerado. Synergy Research Group estima que fue el crecimiento más rápido desde 2021.AWS mantuvo su cuota de mercado líder del 28% , en comparación con el 21% de Microsoft Azure y el 14% de Google Cloud. | | Todos los proveedores de servicios en la nube a gran escala siguen teniendo limitaciones de suministro, así que procuro no analizar con demasiado detalle los cambios trimestrales. Sin embargo, es difícil no notar un claro punto de inflexión para Google Cloud (con las TPU desempeñando un papel importante) y una impresionante aceleración para AWS a esta escala (impulsada por Trainium ), mientras que el crecimiento de Azure se ha estancado. | | Fuente: Fiscal.aiDesafiando a NVIDIAJassy reveló que la cartera de chips personalizados (Graviton, Trainium, Nitro) ha alcanzado una tasa de ingresos anuales de 20.000 millones de dólares (o 50.000 millones si se incluyera a AWS como cliente).Crecimiento de tres dígitos: Si esta tendencia se mantiene, el negocio de los chips podría alcanzar una facturación anual de entre 25.000 y 30.000 millones de dólares a finales de año.Meta Catalyst: El reciente acuerdo multimillonario de Meta para adquirir decenas de millones de núcleos Graviton5 (CPU) valida su escala. Si bien Meta fabrica sus propios chips (MTIA), su dependencia de Graviton para la computación de propósito general demuestra que la integración vertical de Amazon representa una ventaja de costos estructural que Meta no puede ignorar.Poder de fijación de precios de NVIDIA: A medida que Trainium3 (el nuevo chip de 3 nm) alcance su plena capacidad de suscripción, AWS podrá ofrecer entrenamiento de IA a un costo entre un 30 % y un 40 % menor que las instancias basadas en NVIDIA. Si Trainium3 ofrece la ventaja de precio-rendimiento prometida, AWS podrá presionar a NVIDIA en sus precios dentro de su propio ecosistema.Jeff Bezos dijo célebremente: "Tu margen es mi oportunidad". Esta estrategia se puede aplicar al negocio de los chips, ya que la mayoría de las empresas de la lista Fortune 500 optimizan su costo por token.La rentabilidad de la inversión de capitalEn el primer trimestre de 2026, los principales proveedores de servicios en la nube a gran escala (Google, Microsoft, Amazon, Meta) aumentaron su flujo de caja operativo de los últimos 12 meses en un 30%, hasta alcanzar los 617.000 millones de dólares. | Esto representa la fuente de financiación que pueden aprovechar para aumentar sus gastos de capital en IA sin depender del apalancamiento. Amazon cuenta con aún más flexibilidad, ya que sigue evitando la recompra de acciones y el pago de dividendos.Es probable que el aumento de las inversiones de capital siga absorbiendo una mayor parte de ese flujo de caja en los próximos trimestres, lo que comprimirá el flujo de caja libre hasta casi cero.Sin duda, esto asustará a algunos inversores. Pero el creciente volumen de pedidos pendientes y las oportunidades sin explotar sugieren que el mayor error sería no aprovechar la oportunidad.Amazon está invirtiendo a un ritmo vertiginoso, pero este gasto no es aleatorio. AWS está construyendo la infraestructura para la IA empresarial: chips personalizados en la base, Bedrock como capa de modelado y agentes gestionados en la capa superior. El impacto en el flujo de caja es real, pero también lo es la lógica estratégica.
