Coe51z
10/04/26 18:56
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Grifols 2026: ¿El fin del calvario financiero o un espejismo bursátil?
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Coe51z
10/04/26 18:52
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Grifols 2026: ¿El fin del calvario financiero o un espejismo bursátil?
Hola Theveritas. Gracias. Estoy posicionado en Grifols con un precio medio de 9,30€, comparto la frustración de ver cómo el valor está atrapado en un rango lateral entre los 8 y 15 euros, con un coste de oportunidad sangrante mientras el resto del sector salud ha mostrado dinámicas muy distintas. La Trampa del Apalancamiento: Facturar más para ganar menos El problema de Grifols no es de producto, sino de arquitectura financiera. La gestión de la familia durante la última década ha seguido un modelo de expansión agresiva basado en deuda barata, asumiendo erróneamente que el ciclo de tipos bajos sería eterno. Los números son incontestables y reflejan una alarmante ineficiencia operativa: Crecimiento inorgánico fallido: En 10 años han logrado casi duplicar la facturación, pero el beneficio neto no ha acompañado. Erosión de márgenes: Mientras las ventas subían casi el doble y ganan igual que hace 10 años, los gastos financieros se triplicaban. Hemos pasado de una empresa de crecimiento a una empresa que trabaja exclusivamente para pagar los intereses de sus acreedores. El "Refrito" Financiero y la Crisis de Confianza El crédito de 3.000 millones no es una solución estructural, es lo que en el argot llamamos un "refrito": una patada hacia adelante para comprar tiempo. El mercado ya no valora solo la liquidez, sino la solvencia y la transparencia. y aun así me parece bien para ganar tiempo y empezar a hacer las cosas con más rigor.Los problemas recientes en Canadá —independientemente de si hay un componente de mala suerte— refuerzan la narrativa de una gestión descuidada o, al menos, cuestionable en sus formas. En bolsa, la mujer del César no solo debe ser honrada, sino parecerlo. La OPA Fallida: Un conflicto de intereses evidente El intento de OPA liderado por la familia junto a Brookfield fue el punto de inflexión en la confianza del minorista. Se percibió como una maniobra de "salvamento selectivo": La familia buscaba limpiar el balance con capital externo para recuperar el control de una empresa saneada a precios de derribo. Fue un intento de socializar las pérdidas de su gestión mientras privatizaban los beneficios de la futura recuperación. Grifols sigue siendo un gigante en el mercado del plasma, pero su cotización seguirá secuestrada mientras el mercado perciba que los intereses de la familia fundadora no están alineados con los de los accionistas minoritarios. Hasta que no haya una profesionalización real y externa de la gestión, el valor seguirá castigado por un "descuento de gobernanza" que anula cualquier mejora en los fundamentales del negocio. Yo estoy dentro y he procurado hacer un post imparcial, incluso poner el DAFO y EOAF para neutralizarlo al máximo. En el blog procuro fomentar más la duda que la certeza
Coe51z
06/04/26 19:29
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Grifols 2026: ¿El fin del calvario financiero o un espejismo bursátil?
Coe51z
03/04/26 16:32
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Inditex bajo la lupa. Las palancas menos analizadas son su gran éxito. II
Inditex: noticia en El Economista el 3-4-26. sobre la fabricación cerca para la mejora logistica.Inditex duplica las compras a los proveedores españoles desde la pandemia y alcanza un récord de 7.800 millonesPese a la apuesta por la proximidad, la mayoría de sus fábricas, 4.133, siguen estando en el continente asiáticoLa compañía ofrece a sus proveedores programas de financiación por valor de 2.367 millones para darles liquidezSede de Inditex en Arteixo (La Coruña)Javier Romera6:00 - 3/04/2026Inditex acelera sus compras en España. En el último ejercicio, el gigante de la moda gallego realizó pedidos a los proveedores nacionales por un importe de 7.836 millones de euros, lo que supone un récord histórico. Es casi un 3% más que hace un año y prácticamente el doble que en 2020. Gracias al efecto de tener su sede en Arteixo (La Coruña) y a su apuesta, cada vez mayor, por la producción en proximidad, Inditex ha sumado en los últimos cinco años 325 nuevos proveedores de productos y servicios en España, con lo que la cifra total se eleva ya a 6.709, la más alta alcanzada nunca. Muchos de ellos son empresas familiares de mediano e incluso pequeño tamaño y aproximadamente un 30% estarían ubicados en Galicia.Aunque hay que tener en cuenta que 2020 fue un ejercicio atípico debido a la pandemia por la COVID, que obligó al grupo a cerrar sus tiendas debido al confinamiento, la tendencia de crecimiento en las compras realizadas en España es constante y, de hecho, hace diez años, en 2015, apenas alcanzaba los 4.000 millones de euros. El gran salto, de hecho, se produjo en los años posteriores a la pandemia.AsiaCon todo, el mayor número de fábricas desde las que se suministra sigue estando en Asia, con 4.133 en conjunto, frente a las 914 localizadas en la Unión Europea; las 1.161 en la Europa no comunitaria; las 447 en África y las 29 en América.La empresa explica en su último informe anual que "la proximidad es uno de los criterios clave de nuestra cadena de suministro, lo que posibilita responder de manera ágil al mercado". En este sentido, según recuerda, "una parte muy significativa de las fábricas de corte, confección, tintado, lavado, estampación o acabado que confeccionaron nuestras prendas en 2025 están situadas en mercados de proximidad como España, Portugal, Marruecos o Turquía".Una herramienta fundamental para la gestión de la cadena de suministro de Inditex son los clústeres de proveedores, "espacios creados para fomentar el diálogo y la cooperación con actores de la industria". Actualmente, la compañía que preside Marta Ortega cuenta con diez clústeres situados en sus principales mercados de producción: España, Portugal, Marruecos, Turquía, India, Bangladés, Pakistán, Vietnam, China y Camboya. Todas las empresas que trabajan para Inditex deben cumplir el denominado Código de Conducta de Fabricantes y Proveedores. Para asegurar su cumplimiento, en 2025 la empresa realizó a través de distintas firmas externas un total de 1.815 auditorías de evaluación previa y un total de 10.164 a las fábricas con las que trabaja tanto por sus propios equipos como por auditores externos, que son formados acorde con la metodología de la compañía.El grupo Inditex está, además, incrementando las exigencias de sostenibilidad a sus proveedores, con el objetivo de avanzar cada vez hacia un modelo de negocio más sostenible y lograr las cero emisiones netas en 2040, con un objetivo intermedio de reducción del 50% en 2030. El Plan de Transformación de la Cadena de Suministro puesto en marcha cuenta, para ello, con una serie de medidas que se implantan de forma gradual a lo largo del periodo 2024-2027, con el objetivo de favorecer la transformación de la industria textil a través de tres líneas de acción basadas en el incremento progresivo de las exigencias y requisitos medioambientales mínimos, la ampliación del alcance de aplicación a diversos procesos productivos, y el acompañamiento y apoyo técnico.Entre otras medidas, se han incrementado, por ejemplo, las exigencias en cuanto a la reducción del consumo de agua, de eficiencia energética, de uso de materiales reciclables, de instalación de renovables o de transporte sostenible.FinanciaciónAsimismo, y a través de sus principales bancos, Inditex contaba al cierre del ejercicio el pasado 31 de enero con programas de financiación por importe de 2.367 millones de euros, que están a disposición de sus proveedores con el objetivo de darles acceso a liquidez. Esto permite a los proveedores elegir de manera voluntaria anticipar si así lo necesitan el cobro de sus facturas. Las condiciones de pago inicialmente pactadas no cambian, con una utilización al cierre del ejercicio de dichos programas que asciende a 1.335 millones de euros, ligeramente por debajo de la registrada el año anterior.Inditex cerró su ejercicio fiscal con ventas récord de 39.864 millones de euros, un 3,2% más que el año anterior (un 7% más a tipo de cambio constante). El beneficio neto alcanzó los 6.220 millones de euros, lo que supuso igualmente un 6% más.
Coe51z
01/04/26 15:49
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Laboratorios Rovi. Conclusiones para incluir en la cartera
Noticia de hoy 1 de abril de 2026. Rovi ha completado el contrato de compraventa suscrito entre su filial Rois Phoenix y Bristol Myers Squibb (BMS) para la adquisición de una planta de fabricación de medicamentos ubicada en Phoenix, Arizona (EEUU). Como explican a través de un comunicado remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), la consumación del contrato ha tenido lugar una vez cumplidas las condiciones de cierre habituales en este tipo de operaciones y al no haberse producido ningún cambio adverso significativo desde su firma. En el marco de la operación, el comprador ha suscrito con BMS un acuerdo de fabricación, que regula las condiciones bajo las cuales Rois Phoenix continuará fabricando para BMS en la planta y con el personal necesario para permitir su operatividad en las citadas condiciones que ya fueron comunicadas. Desde la compañía aseguran que la operación supone una "adquisición estratégica" para Rovi y un "paso clave para alcanzar su propósito de convertirse en una de las principales compañías de fabricación de inyectables de alto valor añadido (jeringas precargadas, cartuchos y viales) a nivel mundial". Según se anunció el pasado mes de septiembre, el acuerdo tiene una duración inicial de cinco años a contar desde el cierre de la operación y contempla un pago mínimo de 50 millones de dólares por cada año de contrato. La noticia es la confirmación del contrato que ya está descontada por el mercado. Lo importante de ella es que se van cumpliendo las expectativas del mercado Un PER de 16x-18x para una farmacéutica con capacidad de fabricación propia es atractivo. Sugiere que el mercado ya ha "purgado" el exceso de optimismo de la era COVID y ahora la valora como una empresa de crecimiento sólido pero maduro. PEG (Price/Earnings to Growth): Los valores de 0.5x y 0.9x en los últimos años finales son la clave. Un PEG por debajo de 1 generalmente indica que la acción está infravalorada respecto a su crecimiento de beneficios. Payout: Se mantiene constante alrededor del 30-35%. Esto es una señal de salud financiera: reparten beneficios sin comprometer la reinversión necesaria para I+D o nuevas plantas de llenado. Riesgo a vigilar. Dependencia de terceros: Gran parte del éxito reciente vino del acuerdo con Moderna. La valoración actual de 16x-18x PER asume que ROVI encontrará nuevos contratos para llenar esa capacidad productiva. Si ROVI cotiza a 16x-18x beneficios y una posición de liderazgo en la tecnología de inyectables, mi opinión es que está en una zona de valor. El mercado ha dejado de valorarla como una "tecnológica de crecimiento desenfrenado" para tratarla como una industria farmacéutica de alta calidad. El potencial alcista dependerá de su capacidad de formalización de los acuerdos contraídos y para anunciar nuevos acuerdos de fabricación a gran escala.
Coe51z
31/03/26 20:47
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Inditex bajo la lupa. Las palancas menos analizadas son su gran éxito. II
Este artículo publicado hoy en el Economista ayuda a entender el momento actual de INDITEXLa realidad actual: Inditex (15,6%) ha superado a LVMH (13,8%).El lujo se ha se ha vuelto común y está sufriendo en mercados como China, mientras que Inditex ha "premiumizado" su marca. Zara ya no es "barato", es "aspiracional accesible".Mientras el lujo tradicional está atrapado en costes fijos altísimos y una caída de demanda de los "nuevos ricos", Inditex tiene una estructura tan flexible que si una tendencia no vende, la cambia en 15 días.H&M (5,2%) y GAP (5,3%) se han quedado en "tierra de nadie": ni son tan rápidos como Inditex, ni tan baratos como Shein. Estar estancado ahí es una sentencia de muerte a largo plazo.El poder de fijar precios es una de sus grandes bazas.El "Muro de Contención" contra Shein y Primark. Zara ya no quiere (ni necesita) pelear con Shein o Primark. Como vimos en los gráficos, Zara está en la liga de los márgenes del 15%.Lefties es el perro de presa: Es la marca encargada de "ensuciarse las manos" en la guerra de precios bajos.Permite que Zara mantenga su aura premium y sus precios altos sin perder la cuota de mercado de la gente que busca chollos.Lo brillante de Lefties es que aprovecha toda la infraestructura logística monumental de Inditex.No tiene que inventar la rueda. Utiliza la misma tecnología de distribución, los mismos sistemas de pago y, a veces, incluso aprovecha diseños o tejidos que han funcionado en otras cadenas del grupo pero producidos a una escala de coste mucho menor.Si los tiempos se ponen feos y el consumo cae, el margen de Inditex podría sufrir un poco por el menor peso de Zara, pero su volumen de ventas total se mantendrá gracias a Lefties.
Coe51z
30/03/26 13:53
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Inditex bajo la lupa. Las palancas menos analizadas son su gran éxito. II
Coe51z
29/03/26 17:37
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INDITEX bajo la lupa. Las palancas menos analizadas son su gran éxito.
Coe51z
02/03/26 22:51
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Deutsche Telekom: comparativa con empresas del sector
en el último mes en la comparativa de las acciones comparada todas han tenido un buen comportamiento aunque ha sido CELLNEX la que ha tenido mejor evolución.
Coe51z
02/03/26 22:22
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Deutsche Telekom: comparativa con empresas del sector
Unas aportaciones nuevas sobre CELLNEX.Cellnex ha dado un "giro de timón" estratégico que el mercado llevaba tiempo pidiendo. Tras años de crecimiento agresivo a base de deuda, la compañía ha pasado de ser una "máquina de comprar torres" a una máquina de generar caja y cuidar al accionista. Un gran incentivo: 1.000 millones de euros. El catalizador más potente ha sido el anuncio de un plan de retribución masivo. Cellnex se ha comprometido a repartir 1.000 millones de euros entre sus accionistas hasta finales de 2026. Dividendos: Unos 500 millones. Recompra de acciones: Otros 500 millones destinados a recomprar y amortizar títulos, lo que eleva el valor de las acciones restantes. Adiós a la "obsesión" por las compras. Están vendiendo activos no estratégicos (como sus centros de datos en Francia o su negocio en Austria e Irlanda en periodos anteriores) para centrarse en los mercados donde son líderes. Esto ha gustado mucho porque reduce el riesgo y mejora el balance. Uno de los hitos más celebrados es la mejora de su calificación crediticia. Al reducir deuda y mejorar su flujo de caja libre, agencias como S&P han subido su rating (actualmente en BBB- con perspectiva positiva). Esto les permite financiarse mucho más barato, algo vital en un sector que consume tanto capital. Cellnex ha destacado como uno de los pocos valores en verde. Se ha convertido en un valor refugio gracias a que sus ingresos son predecibles y están ligados a contratos de muy largo plazo. Cellnex ha pasado de ser una acción de "crecimiento" (Growth) a una de "valor/rentabilidad" (Value). El negocio "core" vuela: El beneficio operativo (EBIT) se ha más que duplicado, pasando de 197 M€ a 476 M€. Las previsiones en un futuro próximo son: recompra de acciones que equivales a más beneficios para los accionistas. Menos amortizaciones. Menos pago de deuda por la venta de activos. Ahora tiene calificación crediticia de grado de inversion lo que le permite pagar menos intereses por la deuda.