Aitor Sancho En el informe del año 2015 mencionaba el hecho de que, a pesar de que nuestras empresas habían generado bastante valor durante ese año, este no se había visto reflejado en sus cotizaciones terminando con una rentabilidad plana del -0,16%, en lo que suponía un importante desacoplamiento entre el valor generado y el precio de nuestras empresas.
Aitor Sancho Durante este segundo semestre, hemos realizado muy pocos movimientos en la cartera. Los principales motivos son, por una parte, que estoy contento con la cartera que mantenemos y, por la otra, que ha sido complicado encontrar buenas oportunidades de inversión. Tanto es así, que en estos 6 meses no hemos introducido ni una sola nueva empresa a nuestra cartera
Aitor Sancho Tras un primer trimestre muy movido por las turbulencias en los mercados de materias primas y países emergentes, este segundo trimestre de 2016 estaba siendo bastante tranquilo. Con los principales bancos centrales manteniendo su política excesivamente acomodaticia, los índices y las materias primas se habían estado recuperando ligeramente de las pérdidas acumuladas durante el primer trimestre.
Aitor Sancho BMW es una empresa de gran calidad que ha tenido unos retornos sobre capital y crecimientos bastante atractivos durante los últimos años y que cotiza a entorno 10 veces el beneficio neto que generarán durante este año (a 8 veces si invertimos a través de sus preferentes).
Aitor Sancho En este periodo hemos aumentado nuestra exposición a varias de las empresas que teníamos en cartera: Liberty Global, BMW (vía sus preferentes), ITE Group o Kinder Morgan; y hemos incorporado muchos nuevos valores: Liberty LILAC, MTY Foods, Liberty Media, Liberty Broadband, Linedata Services, Knight Therapeutics, Daimler y Transcanada
Aitor Sancho En general, creo que empiezan a haber buenas oportunidades de inversión, pero a pesar de las caídas, siguen sin haber gangas fuera de sectores o regiones más afectadas por la coyuntura actual (y, por tanto, con bastante riesgo) como son las materias primas, el petróleo o los países emergentes)
Aitor Sancho La primera mitad de 2015 se ha visto marcada por una fuerte volatilidad en los mercados provocada por la fuerte incertidumbre del caso Grecia (nunca se sabe ni cuándo ni cómo terminará), así como por la creación y posterior estallido de una burbuja en las acciones chinas cotizadas en Shanghái (esto sí que se sabía que terminaría mal)
Aitor Sancho *gráfico en base 100 sobre los resultados de 2003 En el gráfico anterior podemos ver la evolución de los principales indicadores de CGI Group durante los últimos 12 años. Crecimientos del 1.146% en el flujo de caja libre por acción (25,8% anualizado) o del 474% en el beneficio por acción (17,2 % anualizado) no son muy comunes en la mayoría de empresas cotizadas pero, si en CGI Group
Aitor Sancho Históricamente una de las industrias con peor rentabilidad a largo plazo es el de las aerolíneas. Las necesidades de capital para comprar y mantener aviones son muy elevadas y la competencia a la hora de rentabilizarlos es brutal.
Aitor Sancho Si las bolsas están caras o baratas es el eterno debate y sólo el tiempo nos traerá la respuesta. Actualmente, si se usa el histórico de ciertos ratios como el PER o el CAPE (PER ajustado) las bolsas están claramente sobrevaloradas, principalmente la norteamericana (aunque con las subidas recientes la europea también ha dejado de estar barata)