Seguimiento BrightGate Focus

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Seguimiento BrightGate Focus
#1

Seguimiento BrightGate Focus

¿Alguna opinión?

Estaba viendo este webinar y me gustó que sea un fondo concentrado con poca rotación.
 

BrightGate Focus: cartera y visión del mercado

 

 
La cartera
La cartera está dividida en tres clases de activos:
  • Los “compounders” son acciones de empresas operando en negocios rentables que entendemos, cotizando a valoraciones atractivas, con visibilidad de beneficios en los próximos años y que esperamos mantener en cartera durante largos períodos de tiempo siempre y cuando nuestra tesis del negocio se vaya cumpliendo.
  • Las “situaciones especiales” son cualquier tipo de títulos (acciones, preferentes o bonos) en los que esperamos un catalizador inminente (descorrelacionado con el mercado) y en los que podemos calcular de manera objetiva la posible máxima pérdida de la inversión.
  • Por último, nuestra cartera de deuda high yield la componen créditos con rentabilidades atractivas (>8% en euros), con sólidos colaterales y en sectores que conocemos y que tienen poco riesgo de disrupción tecnológica.
 

 ❤  ❤  ❤ 
#2

Re: Seguimiento BrightGate Focus

Me gusta cuando son concentrados.

Habrá que leer mas sobre el gestor y ver el video

gracias

Se habla mucho de depositar confianza, pero nadie dice qué interés te pagan

#3

Re: Seguimiento BrightGate Focus

Informe mensual

Rentabilidades Obtenidas desde Inicio
 

 
Comentario de los gestores
 
El número de operaciones durante septiembre fue más elevado que en meses anteriores. Liquidamos finalmente la exposición que nos quedaba a CoCos y redujimos bonos de compañías en países emergentes (Ülker Biskuvi, Kernel) que están cotizando ahora, en nuestra opinión, con rentabilidades por debajo de nuestro umbral. Por otra parte, las dos principales inversiones durante el mes fueron las preferentes de Blueknight Energy y los híbridos de BAT.
 
Blueknight Energy es una empresa estadounidense que llevábamos siguiendo hace tiempo, pero en la que nunca estuvimos invertidos dados los problemas en varios de sus negocios. Dichos negocios han sido finalmente vendidos, y la empresa resultante opera exclusivamente en el rentable negocio del almacenamiento de asfalto, un negocio estable, con considerables barreras de entrada y que ha tenido elevadas rentabilidades durante la última década. Las preferentes de Blueknight pagan un generoso cupón, tienen un robusto perfil crediticio (la empresa tiene una mínima deuda de $100M, frente a los aproximadamente $500M de valor de empresa), y la empresa se verá adicionalmente beneficiada si los planes de inversión en infraestructura anunciados se llevan finalmente a cabo.
 
Por otra parte, BAT es una empresa que conocemos bien, por nuestra inversión en las acciones de la empresa en BrightGate Focus. Tras su adquisición de la participación restante de Reynolds hace unos años, la empresa está en un proceso de desapalancamiento, y que no se frenó ni durante el año pasado tras las disrupciones de la pandemia. Los híbridos han sido emitidos a una rentabilidad ligeramente inferior a lo que buscamos, pero dado que tienen una calificación crediticia de high yield, no dudamos que en los próximos años puedan ser ascendidos a grado de inversión, con las ganancias de capital que ello conlleva.
 
La composición sectorial respecto al Benchmark es la siguiente:
 
 
#4

Re: Seguimiento BrightGate Focus

No se ven las imágenes @luis-angel-hernandez

❤❤❤
#6

Informe mensual del fondo

Comentario del gestor
La mayor parte de la caída del mes viene explicada por nuestra posición en Syncora Holdings, que a cierre de mes fue reclasificada a un nicho de los mercados OTC, el "mercado de expertos", que está compuesto por aquellas empresas con obligaciones más ligeras a la hora de presentar su información financiera. La caída de la cotización a cierre de mes fue ficticia (como consecuencia de dicha reclasificación), y desde entonces el Fondo ha recuperado la caída del 2,5% en el NAV una vez que las plataformas de precios han recogido la verdadera cotización de Syncora.

Un mes más, el NAV del Fondo fue penalizado por nuestras inversiones en los fabricantes de memoria, que el mercado está vendiendo de manera indiscriminada dada la incertidumbre de los precios de la memoria DRAM durante los próximos seis meses. No obstante, Micron presentó los resultados de su año fiscal completo, siendo muy buenos, con márgenes brutos del 38% (por encima del 45% en el último trimestre), crecimientos de los activos operativos del 10% y retornos sobre dichos activos del 15,5%. Aunque la empresa admitió la incertidumbre a corto plazo, en su guía para el 2022 reiteró disciplina en el capex (sin crecimiento en capacidad), continuación de su programa de recompras de acciones y elevadas rentabilidades. Como consecuencia, hemos subido nuestro precio objetivo de Micron al entorno de los 90-110$ por acción (2,3x NOA, frente al 1,7x al que cotiza actualmente), que supondría atractivas rentabilidades a perpetuidad del 9-10% para los accionistas.



#7

Re: Seguimiento BrightGate Focus

Informe mensual
Octubre fue un mes más tranquilo de lo normal, con ninguna compra ni venta en ninguna de nuestras posiciones (tan solo hemos duplicado nuestra posición en los bonos de Euronav). La rentabilidad se vio soportada por el robusto carry de nuestras inversiones en energía, que están cerrando un año muy bueno con una elevada generación de caja y balances saneados. Creemos que esta tendencia positiva de estrechamiento de diferenciales seguirá siendo un viento de cola para nosotros en el corto plazo. En la parte negativa, la convertible de Turning Point Brands se vio impactada tras la presentación de los resultados del tercer trimestre del año, que en cualquier caso creemos que fueron sólidos. No descartamos volver a aumentar la posición en TPB, ya que creemos que la historia de crecimiento estructural (y altamente rentable) para los próximos años sigue intacta.
Teekay Corporation anunció la venta de su filial de LNG, lo cual tiene un impacto doble para nosotros, ya que tenemos tanto convertibles en la empresa holding como preferentes en la filial. Creemos que las convertibles serán redimidas próximamente, y esperamos que las preferentes sean también refinanciadas el próximo año, dado el elevado (e injustificable) dividendo que pagan. La inversión en ambos instrumentos ha sido muy exitosa para el Fondo, pero, como siempre, hubiésemos preferido un período de tenencia más largo (aunque en las preferentes llevamos ya más de cuatro años invertidos).

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