Buenos días, sabe alguien porqué lleva dos dias que este fondo no se actualiza en morningstar. No ha aprovechado estas pequeñas subidas que ha habido. Lleva dos días plano. Será que esten haciendo algún cambio en su cartera.
Suele haber un retardo en la publicación del VL de los fondos. Eso no quiere decir que no haya cambiado.
Saludos desde Málaga.
Revisión de cartera1 – un mes Detractores relativos •
Tecnología de la información: La selección de valores en el sector de la tecnología de la información perjudicó los resultados relativos. Una posición en ASML fue un lastre, ya que las acciones cayeron un 8% después de que el fabricante de equipos de semiconductores revelara que las ventas a China cayeron en el primer trimestre. Esto fue a pesar de que los resultados trimestrales generales de ASML superaron las estimaciones de los analistas.
• Consumo discrecional: La elección de valores en el sector de consumo discrecional restó rentabilidad relativa. Una participación en Tesla no ayudó, ya que las acciones perdieron un 21% después de que los resultados del primer trimestre no alcanzaron las estimaciones, con márgenes afectados por recortes de precios y mayores gastos. El fabricante de vehículos eléctricos continuó recortando los precios de ciertos modelos durante abril para impulsar las ventas y contrarrestar la intensa competencia.
• Materiales: La selección de valores en el sector de los materiales también influyó en los resultados relativos. Una participación en Shin-Etsu Chemical fue perjudicial, ya que las acciones cayeron un 10% después de que las ganancias y los ingresos de los primeros tres meses de 2023 no alcanzaran las previsiones de los analistas.
Contribuyentes relativos
• Atención sanitaria: una posición por encima del índice y la selección de valores en el sector de la atención sanitaria impulsaron la rentabilidad relativa. Una participación en Eli Lilly fue un punto positivo, ya que las acciones ganaron un 15% después de que la compañía farmacéutica elevó su guía de ingresos y dijo por separado que anticipaba que la cobertura de Medicare y Medicaid se extendería para incluir ciertos medicamentos para el Alzheimer. Aunque los ingresos y las ganancias del primer trimestre disminuyeron año tras año debido a una caída en los ingresos por anticuerpos contra el COVID-19, Eli Lilly destacó el fuerte crecimiento de las ventas de su tratamiento para la diabetes Mounjaro.
Posicionamiento y Outlook
• Estamos viviendo un momento crucial marcado por el realineamiento geopolítico y el final de un período de 40 años de tasas de interés a la baja. Los bancos centrales siguen centrados en la política monetaria para contrarrestar la inflación aún elevada en un contexto de desaceleración del crecimiento. Sin embargo, las recientes quiebras bancarias en EE. UU. y Europa han complicado las cosas para la política monetaria. Si bien las autoridades han actuado con rapidez para evitar el contagio, estos son otros indicios de un entorno de condiciones financieras más estrictas.
• Todavía hay mucha incertidumbre a corto plazo, pero las oportunidades para los inversores con perspectivas a más largo plazo son cada vez más claras. Es probable que se forme un nuevo liderazgo en el mercado de valores durante el próximo ciclo, pero eso no significa que la "inversión de crecimiento" esté muerta. De cara al futuro, los mercados de renta variable podrían ser menos unidimensionales y no estar impulsados por un pequeño subconjunto de acciones, diferentes estilos como crecimiento frente a valor o regiones geográficas como EE. UU. frente a fuera de EE. UU. Mientras tanto, es probable que las ganancias corporativas sean un mayor impulsor de los mercados de valores, lo que representa un bienvenido retorno a los fundamentos.
• Frente a esta perspectiva, la cartera sigue ofreciendo una exposición bien equilibrada tanto al crecimiento secular a largo plazo como al crecimiento económicamente sensible, ambos respaldados por un amplio conjunto de negocios resistentes o defensivos. La cartera también invierte en empresas en una variedad de industrias que creemos que poseen un fuerte poder de fijación de precios en el contexto de mantenerse al día con la inflación subyacente de costos de mano de obra/insumos. No está posicionado deliberadamente para un solo resultado o "tipo" de entorno de mercado a corto plazo y tiene la flexibilidad de invertir en cualquier tipo de empresa, independientemente de la geografía, el sector o el "estilo". Esta flexibilidad estructural y diversificación tienen como objetivo proporcionar un resultado duradero, ya que los administradores de cartera tienen la capacidad de reorientar la cartera, en función de convicciones de inversión a largo plazo, en un horizonte temporal de varios años.
Portfolio review1 – one month Relative detractors •
Information technology: Stock selection in the information technology sector hurt relative results. A position in ASML was a drag as shares slid 8% after the semiconductor equipment maker revealed sales to China fell in the first quarter. This was despite ASML’s overall quarterly results beating analysts’ estimates.
• Consumer discretionary: The choice of stocks in the consumer discretionary sector detracted from relative returns. A holding in Tesla was unhelpful as shares lost 21% after first-quarter results missed estimates, with margins hit by price cuts and higher expenses. The electric vehicle maker continued to cut prices on certain models during April to boost sales and counter intense competition.
• Materials: Stock selection in the materials sector also weighed on relative results. A holding in Shin-Etsu Chemical was detrimental as shares fell 10% after earnings and revenue for the first three months of 2023 missed analysts’ forecasts.
Relative contributors
• Health care: An above-index position and stock selection in the health care sector buoyed relative returns. A holding in Eli Lilly was a bright spot as shares gained 15% after the pharmaceuticals company raised its revenue guidance and separately said it anticipated Medicare and Medicaid coverage would be extended to include certain Alzheimer’s drugs. Although first-quarter revenue and earnings declined year on year due to a fall in COVID-19 antibodies revenue, Eli Lilly highlighted strong sales growth for its diabetes treatment Mounjaro.
Positioning and Outlook
• We are living through a pivotal time marked by geopolitical realignment and the end of a 40-year period of declining interest rates. Central banks remain focused on monetary policy to counter still-elevated inflation amid a backdrop of slowing growth momentum. Recent banking failures in the US and Europe have, however, complicated matters for monetary policy. Whilst authorities have acted swiftly to prevent contagion, these are further indications of an environment of tighter financial conditions.
• There is still a lot of uncertainty in the near-term, but opportunities for investors with longer-term outlooks are becoming clearer. It is likely that new equity market leadership will form over the next cycle, but it does not mean ‘growth investing’ is dead. Looking ahead, equity markets could be less one dimensional and not driven by a small subset of stocks, different styles like growth vs. value, or geographic regions like US vs. non-US. Meanwhile, corporate earnings are likely to be a bigger driver of equity markets, representing a welcome return to fundamentals.
• Against this outlook, the portfolio continues to offer well-balanced exposure to both long-term secular growth and economically sensitive growth, both of which are underpinned by a broad set of resilient or defensive businesses. The portfolio also invests in companies across a variety of industries that we believe possess strong pricing power in the context of keeping up with underlying labour/input cost inflation. It is deliberately not positioned for a single outcome or ‘type’ of short-term market environment and has the flexibility to invest in any type of company regardless of geography, sector, or ‘style’. This structural flexibility and diversification aim to provide a durable outcome as portfolio managers have the ability to reorientate the portfolio, based on long-term investment convictions, over a multi-year time horizon.
