Esfera II Gesfund Aqua FI

Comparto la carta trimestral, tanto un resumen como link al final para quien quiera leer la carta completa. Destacaría que está consiguiendo batir al S&P500, la nula rotación de cartera durante este trimestre y el comentario que hacen respecto al riesgo de concentración:

He aquí un resumen de la gestión realizada y de los resultados obtenidos durante el tercer trimestre de 2020:

• La rentabilidad del fondo en el trimestre ha sido de 2,18%, con una volatilidad de 15,44%,
• Nos mantenemos positivos en el año 2020, con un retorno neto de 2,22%,
• La rentabilidad acumulada desde enero de 2018 asciende a 29,98%,
• El número de partícipes ha aumentado un 12% en el trimestre, y un 66% en el año,
• Las aportaciones netas positivas han supuesto un 8,6% del patrimonio bajo gestión YTD,
• No ha habido rotación de la cartera en el trimestre, que sigue compuesta por 92 compañías,
• Hemos obtenido la máxima calificación de 5 estrellas Morningstar, junto con 53 fondos españoles (de un total de más de 3’000).

Durante el tercer trimestre de 2020, el fondo no ha sufrido ninguna rotación. Esta situación ideal, que respeta uno de los principios virtuosos del inversor de largo plazo, no ocurría desde el primer trimestre de 2019, cuando la única venta que se efectuó fue impuesta por una OPA.

La cartera sigue por tanto compuesta por las mismas 92 compañías que a cierre del trimestre anterior:

Carta completa:   https://gesfund.com/wp-content/uploads/2020/10/Informe-trimestral-Septiembre-2020.pdf 

Muchas gracias @salva-marques,

Efectivamente la rotación ha sido nula durante este último trimestre. Afortunadamente esto se puede comprobar hoy por hoy con la nueva herramienta de Morningstar (parte de Cartera)

Al darle mucha importancia al control de los riesgos, y no solo a la rentabilidad lograda, me gustaría compartir la siguiente tabla con el ratio de Sharpe, Drawdown, alfa y beta en distintos periodos temporales:

Otro tema interesante de nuestra estrategia son las 10 principales reglas que la rigen, tanto sobre lo que hacemos, como sobre lo que no hacemos:

Si no se lee bien, sepan ustedes que esta información está disponible en la página web: www.gesfund.com

Me complace comprobar la confianza de cada vez más co-inversores (hoy 75), con un patrimonio bajo gestión que ha superado los 4'100'000 euros recientemente. 

Un saludo afectuoso,
Joaquín Blanco

 

Fundada en 2005, Huazhu Hotels Group (HTHT) es una de las mayores cadenas hoteleras del mundo, gestionando alrededor de 3’800 hoteles en más de 300 ciudades chinas. Su fundador y chairman Ji Qi, de 53 años, posee el 37% del grupo empresarial, lo que le coloca entre las 125 personas más ricas del gigante asiático. La compañía llegó a un acuerdo estratégico en 2014 con Accor Hotels (sexto grupo a nivel mundial, y primero europeo), para gestionar algunas de sus marcas en Asia. Esta alianza les ha permitido afianzar el posicionamiento propio en todos los segmentos de demanda: 

 

   

 

Una de las ventajas competitivas de Huazhu radica en su práctico programa de fidelidad, que permite a más de 100 millones de miembros beneficiarse de descuentos y otros privilegios (desayunos gratis, cupones, check-out flexibles etc). El grupo también cuenta con una extensa red de distribución con más de 100 socios de diversa índole: agencias de viaje (Booking.com), aerolíneas (Air China), instituciones financieras (Alipay, UnionPay, Bank of China), operadores (China Mobile), y empresas tecnológicas (Baidu, JD, Tencent, Alibaba). 

La empresa se enfrentó a una hackeo masivo en agosto de 2018, tras el cual se filtraron millones de datos de clientes en la dark web. Este hecho negativo ha sido enmendado por el grupo, y creemos que no tiene mayor importancia en su apreciación actual. 

 

En cuanto a fundamentales, observamos una evolución sólida y creciente de los ingresos de la compañía, así como de los resultados operativos y netos en los últimos años (salvo en 2018, fruto del incidente mencionado anteriormente). Sin ir más lejos, el resultado neto se ha cuadruplicado desde 2015, pasando de 436 a 1’769 millones de yuanes. 

 

HTHT posee un balance saneado, con un nivel de fondos propios con respecto a total Activo decente. Destacamos una liquidez y equivalentes de 6’142 millones de yuanes a cierre de 2019, y un flujo de caja libre de 1’758 millones, lo cual permite a la empresa proseguir con su expansión holgadamente, además de su reciente apetito por la deuda a corto y largo plazo. Los márgenes obtenidos por la empresa han ido mejorando con el tiempo, haciendo palpable la eficacia del modelo de negocio y las economías de escala; el margen operativo ha pasado de 10,4% a 18,8% en 5 años, y el margen neto de 7,5% a 15,8%. 

 

Tras las ventas de las acciones de Marriott International y Eldorado Resorts a principios de marzo de 2020, la industria hotelera perdió su representación en cartera. La compra de Huazhu Hotels Group nos permite por tanto estar expuestos a este sector interesante de consumo cíclico en un mercado asiático con gran potencial de crecimiento.

En concreto, compramos por primera vez 1'150 acciones el 20.04.2020 a 31,14 dólares. A cierre de ayer, HTHT tiene un peso en cartera de 0,71%.

Un saludo, y a vuestro servicio,
Joaquín Blanco

¿Cuáles son los riesgos principales de esta inversión? 

Viendo que probablemente esto del Covid va para más largo de lo que creemos, ¿no pensáis que a este tipo de negocio todavía le falta bastante por sufrir en esta crisis?

Hola @salva-marques,

Es realmente una buena pregunta. Como bien dices, el mayor riesgo para el sector hostelero, de la restauración, de la aviación etc sigue siendo que la situación de pandemia a nivel global/local se descontrole. La diferencia con respecto a febrero/marzo es significativa en cuanto a la valorización se refiere, puesto que el escenario de descontrol ya está incluido en el precio de gran parte de las empresas de estos sectores.

Nuestra estrategia castigó la incertidumbre y volatilidad de compañías como Marriott International, Eldorado Resorts, Alaska Air o Air Lease en marzo. Ese capital por venta no se dejó en liquidez sino que se aprovechó para comprar otras empresas de calidad que han sido mucho más rentables en este corto plazo de 6 meses transcurrido. Las empresas adquiridas en marzo y abril de 2020 son las siguientes, con sus respectivas plusvalías/minusvalías desde entonces (a cierre de 29.10.2020):

Se puede comprobar que Huazhu figura en esta lista, con una rentabilidad acumulada de 17%. Aparte de ser una empresa con gran proyección y con unos fundamentales sólidos, la compra de esta cadena hotelera también fue motivada por diversificar la exposición de la cartera a un sector que había desaparecido y que consideramos esencial de cara al largo plazo. Que sea un grupo chino no es baladí, puesto que consideramos que la gestión de los contagios se está llevando de manera mucho más eficaz ahí que en otras geografías.

Los datos chinos no siempre son del todo fiables, pero hay noticias que resaltan considerablemente y que atestiguan de ese éxito: https://www.elconfidencial.com/amp/mundo/2020-10-27/china-detecta-160-casos-asintomaticos-xinjiang-coronavirus-cribado-masivo-region_2807283/?__twitter_impression=true

Un abrazo y feliz fin de semana,
Joaquín

Tras un tercer trimestre con rotación nula, y después de analizar nuevas empresas que teníamos en el radar, éstas han sido las 7 nuevas incorporaciones.

Permitidme recordar las 3 etapas del proceso de inversión, que consiste en: 

La cartera queda por tanto compuesta por las 99 compañías que se muestran a continuación:

Entrevista a un gestor con gran conocimiento del mercado Americano y global https://www.lainformacion.com/mercados-y-bolsas/fondo-esfera-gesfund-aqua-wall-street-barato-caro-bolsa/2820873/

Buenos días,

Breve resumen de la carta anual del 2020: Carta 4T Esfera II Gesfund Aqua

🔹 Se ha logrado una rentabilidad de 10,61%, con una volatilidad de 30,33%,
🔹 Cerramos en positivo por tercer año consecutivo, con una rentabilidad acumulada de 40,65%,
🔹 El número de inversores ha aumentado un 93%, y el patrimonio gestionado un 25%,
🔹 Año dinámico con la compra de 28 compañías y la venta de otras 27, dejando el total en 100 empresas,
🔹 No se ha logrado obtener alfa positivo con respecto a nuestros 2 principales índices de referencia,
🔹 El alfa obtenido a 3 años con respecto al S&P 500 TR Hd EUR es de 12,64%, con una beta de 0,81,
🔹 Conservamos la máxima calificación de 5 estrellas Morningstar, junto con 56 fondos españoles (de un total de más de 3’000)

Adjunto elementos gráficos interesantes:

Un saludo afectuoso,
Joaquín Blanco
www.gesfund.com

Buenos días,

Comparto con vosotros la ficha mensual de enero 2021. En este período hemos realizado dos compras y dos ventas de empresas.

https://gesfund.com/wp-content/uploads/2021/02/ECG_Ficha_Gesfund_Aqua_Enero_2021.pdf

Destacamos la venta de Aerojet Rocketdyne (OPA realizada por Lockheed Martin) a 52,7$, compañía que adquirimos por primera vez en agosto de 2018 y que nos deja una rentabilidad media de 27,3%. La otra empresa es Atmos Energy, comprada en agosto de 2019 y vendida a 89,2$ con una pérdida de 16,9%.

Junto con nuevo capital inversor, estas ventas nos han permitido añadir a dos empresas con mucho potencial: Uber Technologies a 54,6$ y Teladoc Health a 252$. Tras pasar los filtros cuantitativos y cualitativos, consideramos que estas compañías van a aprovechar fuertemente los profundos cambios de comportamiento que la pandemia está imprimiendo en la sociedad. De momento, el poco tiempo de inversión ha sido fructífero, con respectivamente un 15% y 14% de beneficio en pocas semanas.

Los logos de las 100 compañías presentes en cartera:

Un saludo,
Joaquín

Felicidades al gestor y su equipo por mantener al fondo en primera línea y generando rentabilidad año tras año