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Esfera II Gesfund Aqua FI: carta 3T 2020

Comparto la carta trimestral, tanto un resumen como link al final para quien quiera leer la carta completa. Destacaría que está consiguiendo batir al S&P500, la nula rotación de cartera durante este trimestre y el comentario que hacen respecto al riesgo de concentración:

He aquí un resumen de la gestión realizada y de los resultados obtenidos durante el tercer trimestre de 2020:

• La rentabilidad del fondo en el trimestre ha sido de 2,18%, con una volatilidad de 15,44%,
• Nos mantenemos positivos en el año 2020, con un retorno neto de 2,22%,
• La rentabilidad acumulada desde enero de 2018 asciende a 29,98%,
• El número de partícipes ha aumentado un 12% en el trimestre, y un 66% en el año,
• Las aportaciones netas positivas han supuesto un 8,6% del patrimonio bajo gestión YTD,
• No ha habido rotación de la cartera en el trimestre, que sigue compuesta por 92 compañías,
• Hemos obtenido la máxima calificación de 5 estrellas Morningstar, junto con 53 fondos españoles (de un total de más de 3’000).





Durante el tercer trimestre de 2020, el fondo no ha sufrido ninguna rotación. Esta situación ideal, que respeta uno de los principios virtuosos del inversor de largo plazo, no ocurría desde el primer trimestre de 2019, cuando la única venta que se efectuó fue impuesta por una OPA.

La cartera sigue por tanto compuesta por las mismas 92 compañías que a cierre del trimestre anterior:



Carta completa:   https://gesfund.com/wp-content/uploads/2020/10/Informe-trimestral-Septiembre-2020.pdf 

Responsable de la Comunidad en Rankia y Autor del blog "Salvando mis finanzas" donde cuento cómo, dónde y por qué invierto en bolsa.

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#62

Re: Esfera II Gesfund Aqua FI: carta 3T 2020

Muchas gracias @salva-marques,

Efectivamente la rotación ha sido nula durante este último trimestre. Afortunadamente esto se puede comprobar hoy por hoy con la nueva herramienta de Morningstar (parte de Cartera)

Al darle mucha importancia al control de los riesgos, y no solo a la rentabilidad lograda, me gustaría compartir la siguiente tabla con el ratio de Sharpe, Drawdown, alfa y beta en distintos periodos temporales:

Fuente: Gesfund (* drawdown por cerrar)
Fuente: Gesfund (* drawdown por cerrar)


Otro tema interesante de nuestra estrategia son las 10 principales reglas que la rigen, tanto sobre lo que hacemos, como sobre lo que no hacemos:
Fuente: Gesfund
Fuente: Gesfund


Si no se lee bien, sepan ustedes que esta información está disponible en la página web: www.gesfund.com

Me complace comprobar la confianza de cada vez más co-inversores (hoy 75), con un patrimonio bajo gestión que ha superado los 4'100'000 euros recientemente. 

Un saludo afectuoso,
Joaquín Blanco
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#63

Tesis de inversión de Huazhu Hotels

PRESENTACIÓN DE HUAZHU HOTELS, PRESENTE EN ESFERA II GESFUND AQUA
 
Fundada en 2005, Huazhu Hotels Group (HTHT) es una de las mayores cadenas hoteleras del mundo, gestionando alrededor de 3’800 hoteles en más de 300 ciudades chinas. Su fundador y chairman Ji Qi, de 53 años, posee el 37% del grupo empresarial, lo que le coloca entre las 125 personas más ricas del gigante asiático. La compañía llegó a un acuerdo estratégico en 2014 con Accor Hotels (sexto grupo a nivel mundial, y primero europeo), para gestionar algunas de sus marcas en Asia. Esta alianza les ha permitido afianzar el posicionamiento propio en todos los segmentos de demanda: 
 
  • Segmento exclusivo: Grand Mercure, VUE y Joya. 
  • Segmento superior : Mercure, Crystal Orange, Manxin y Novotel. 
  • Segmento medio : Ji, Orange Select, CitiGo, Starway, Ibis y HanTing Premium. 
  • Segmento economy: Elan, Orange, HanTing y Hi INN. 
   
segmentos
segmentos
 
Una de las ventajas competitivas de Huazhu radica en su práctico programa de fidelidad, que permite a más de 100 millones de miembros beneficiarse de descuentos y otros privilegios (desayunos gratis, cupones, check-out flexibles etc). El grupo también cuenta con una extensa red de distribución con más de 100 socios de diversa índole: agencias de viaje (Booking.com), aerolíneas (Air China), instituciones financieras (Alipay, UnionPay, Bank of China), operadores (China Mobile), y empresas tecnológicas (Baidu, JD, Tencent, Alibaba). 

La empresa se enfrentó a una hackeo masivo en agosto de 2018, tras el cual se filtraron millones de datos de clientes en la dark web. Este hecho negativo ha sido enmendado por el grupo, y creemos que no tiene mayor importancia en su apreciación actual. 
 
En cuanto a fundamentales, observamos una evolución sólida y creciente de los ingresos de la compañía, así como de los resultados operativos y netos en los últimos años (salvo en 2018, fruto del incidente mencionado anteriormente). Sin ir más lejos, el resultado neto se ha cuadruplicado desde 2015, pasando de 436 a 1’769 millones de yuanes. 
 
HTHT posee un balance saneado, con un nivel de fondos propios con respecto a total Activo decente. Destacamos una liquidez y equivalentes de 6’142 millones de yuanes a cierre de 2019, y un flujo de caja libre de 1’758 millones, lo cual permite a la empresa proseguir con su expansión holgadamente, además de su reciente apetito por la deuda a corto y largo plazo. Los márgenes obtenidos por la empresa han ido mejorando con el tiempo, haciendo palpable la eficacia del modelo de negocio y las economías de escala; el margen operativo ha pasado de 10,4% a 18,8% en 5 años, y el margen neto de 7,5% a 15,8%. 
 
cuenta de resultados
cuenta de resultados


Tras las ventas de las acciones de Marriott International y Eldorado Resorts a principios de marzo de 2020, la industria hotelera perdió su representación en cartera. La compra de Huazhu Hotels Group nos permite por tanto estar expuestos a este sector interesante de consumo cíclico en un mercado asiático con gran potencial de crecimiento.

En concreto, compramos por primera vez 1'150 acciones el 20.04.2020 a 31,14 dólares. A cierre de ayer, HTHT tiene un peso en cartera de 0,71%.

Un saludo, y a vuestro servicio,
Joaquín Blanco

Lo expuesto anteriormente no supone recomendación de compra. 
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#64

Re: Tesis de inversión de Huazhu Hotels

¿Cuáles son los riesgos principales de esta inversión? 

Viendo que probablemente esto del Covid va para más largo de lo que creemos, ¿no pensáis que a este tipo de negocio todavía le falta bastante por sufrir en esta crisis?

Responsable de la Comunidad en Rankia y Autor del blog "Salvando mis finanzas" donde cuento cómo, dónde y por qué invierto en bolsa.

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#65

Re: Tesis de inversión de Huazhu Hotels

Hola @salva-marques,

Es realmente una buena pregunta. Como bien dices, el mayor riesgo para el sector hostelero, de la restauración, de la aviación etc sigue siendo que la situación de pandemia a nivel global/local se descontrole. La diferencia con respecto a febrero/marzo es significativa en cuanto a la valorización se refiere, puesto que el escenario de descontrol ya está incluido en el precio de gran parte de las empresas de estos sectores.

Nuestra estrategia castigó la incertidumbre y volatilidad de compañías como Marriott International, Eldorado Resorts, Alaska Air o Air Lease en marzo. Ese capital por venta no se dejó en liquidez sino que se aprovechó para comprar otras empresas de calidad que han sido mucho más rentables en este corto plazo de 6 meses transcurrido. Las empresas adquiridas en marzo y abril de 2020 son las siguientes, con sus respectivas plusvalías/minusvalías desde entonces (a cierre de 29.10.2020):

  • IDEXX LABORATORIES INC  | 139%
  •  SIMULATIONS PLUS INC  | 63%
  •  Cintas Corporation  | 96%
  •  CLEARWAY ENERGY INC  | 40%
  •  MATCH GROUP INC  | 53%
  •  GALLAGHER(ARTHUR J.)& CO  | 36%
  •  TAL EDUCATION GROUP SPON ADS EACH REP  | 31%
  •  Take-Two Interactive Software, Inc.  | 28%
  •  Brown Forman Inc Class B  | 42%
  •  MCCORMICK & COMPANY INC  | 16%
  •  AON PLC  | 12%
  •  Intuit Inc.  | 40%
  •  KEYSIGHT TECHNOLOGIES INC  | 8%
  •  ARCOSA INC  | 28%
  •  HUAZHU GROUP LTD SPON ADS EACH REP 1  | 17%
  •  Public Storage  | 19%
  •  Brookfield Asset Management Inc.  | -6%
  •  UNIVERSAL HEALTH REALTY  | -45%

Se puede comprobar que Huazhu figura en esta lista, con una rentabilidad acumulada de 17%. Aparte de ser una empresa con gran proyección y con unos fundamentales sólidos, la compra de esta cadena hotelera también fue motivada por diversificar la exposición de la cartera a un sector que había desaparecido y que consideramos esencial de cara al largo plazo. Que sea un grupo chino no es baladí, puesto que consideramos que la gestión de los contagios se está llevando de manera mucho más eficaz ahí que en otras geografías.

Los datos chinos no siempre son del todo fiables, pero hay noticias que resaltan considerablemente y que atestiguan de ese éxito: https://www.elconfidencial.com/amp/mundo/2020-10-27/china-detecta-160-casos-asintomaticos-xinjiang-coronavirus-cribado-masivo-region_2807283/?__twitter_impression=true

Un abrazo y feliz fin de semana,
Joaquín
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#66

7 nuevas incorporaciones en cartera

Tras un tercer trimestre con rotación nula, y después de analizar nuevas empresas que teníamos en el radar, éstas han sido las 7 nuevas incorporaciones.



Permitidme recordar las 3 etapas del proceso de inversión, que consiste en: 
  1. filtro cuantitativo, 
  2. filtro por diversificación 
  3. filtro cualitativo y fundamental

La cartera queda por tanto compuesta por las 99 compañías que se muestran a continuación:



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#68

Actualización rentabilidad

Buenas tardes.

Actualizo la rentabilidad del Fondo vs S&P500 vs Categoría RV USA Grande Growth.

Gráficos extraidos de Morningstar.

Gráfico rentabilidad 2020
Gráfico rentabilidad 2020



Gráfico rentabilidad a tres años
Gráfico rentabilidad a tres años



Gráfico rentabilidad desde inicio del fondo
Gráfico rentabilidad desde inicio del fondo


Saludos.

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