Cartas Trimestrales 3Q 2018

9 respuestas
    #1
    Elrincondelgofio

    Cartas Trimestrales 3Q 2018

    A fin de agilizar la búsqueda facilitando así el empleo de nuestro tiempo en su análisis e interpretación listo en este hilo las cartas de este último trimestre recién acabado publicadas por los principales fondos de inversión. 

    Existe por supuesto una oferta a que los miembros de esta comunidad compartan opiniones y/o sugerencias.

    ***Hilo pendiente de futuras actualizaciones**

    BESTINVER 
    https://www.bestinver.es/wp-content/uploads/2018/10/Carta_trimestral_Bestinver_3Trimestre.pdf

    MAGALLANES
    https://magallanesvalue.com/wp-content/uploads/2018/10/MAGALLANES-CARTA-3T18.pdf

    TRUE VALUE
    https://www.rankia.com/fondos-de-inversion/true-value-renta-4-gestora/blog/4068390-carta-trimestral-true-value-q3-2018

    METAGESTION
    http://www.metagestion.com/images/blog/Documentos/Informe-Tercer-Trimestre-2018.pdf

    JP MORGAN
    https://www.finect.com/grupos/jpmorgan_asset_management/articulos/como-vemos-renta-variable-global-ultimo-empujon-ano
     

  1. #3
    Topitok

    Re: Cartas Trimestrales 3Q 2018

    Perdón por el offtopic pero el link de JPMorgan se las trae...

    Último empujón ano

  2. #4
    gekkowin
    en respuesta a Elrincondelgofio
  3. #5
    gekkowin
    en respuesta a gekkowin

    Re: Cartas Trimestrales 3Q 2018

    Ver mensaje de gekkowin

    Por cierto, alusión en la carta de Azvalor a Robert Frey y a Taleb:

    Como bien demostró el estudio de un reputado matemático y gestor de hedge funds, Robert Frey, en los últimos 180 años el mercado más importante del mundo, la bolsa de EEUU, está un 75% del tiempo en pérdidas desde su anterior máximo. Incluso si quisiéramos trazar una línea imaginaria al período de posguerra mundial, el resultado no mejora mucho. Desde 1950 el 66% del tiempo se encuentra en pérdidas. Y un 50% del tiempo se encuentra en pérdidas del 5%. Lo que es aún más doloroso, un 40% del tiempo se encuentra un 20% por debajo de su anterior máximo (en el siguiente gráfico se reflejan dichos datos, donde las áreas rojas representan caídas desde los anteriores máximos). A la luz de la evidencia, estoy de acuerdo con Frey cuando dice que el inversor en renta variable se encuentra la mayor parte del tiempo en un estado de “arrepentimiento”. Insisto en que lo anterior no contradice la idea de que la rentabilidad a largo plazo es claramente positiva. Los datos son los mismos.

     

    El deseo de Azvalor es que los valores que destilen todos los empleados de la compañía sean la excelencia, la humildad y el ‘skin in the game’ (máximo compromiso).

     

     

  4. #6
    Manolok

    Re: Cartas Trimestrales 3Q 2018

    Gracias.
    En la carta de Cobas ha sido entretenido la parte sobre Aryzta y MDF.
    Lastima Azvalor que tiene el doble de % q cobas no dijera nada

  5. #8
    gekkowin
    en respuesta a Elrincondelgofio

    Re: Cartas Trimestrales 3Q 2018

    Ver mensaje de Elrincondelgofio

    Ya está la de Valentum:

    https://www.valentum.es/wp-content/uploads/VALENTUM-OCTUBRE-2018.pdf

    Han disminuido la liquidez. Tenían una caja del 20% y han hecho compras hasta quedarse en el 10%:

    La exposición neta de VALENTUM a renta variable a cierre del mes es del 90,6%. Este movimiento tan brusco de bajada del mercado lo hemos aprovechado significativamente subiendo nuestra exposición cerca de un 10%, respondiendo rápido a las oportunidades de mercado. Hemos estado especialmente activos este mes ya que esta subida de exposición hasta niveles cercanos a máximos provoca a su vez competencia entre las posiciones en cartera. Hemos reducido o eliminado totalmente posiciones como Vestas, Rieter, Aegean y MTY Foods. Por otra parte, hemos reforzado posiciones en valores que ya estaban en cartera y hemos iniciado posiciones en Burford Capital, Blackpearl y en alguna compañía francesa donde aún estamos construyendo posiciones. El espacio S&M francés ha sido uno de los que más ha sufrido en esta caída de mercado.

  6. #9
    Elrincondelgofio

    Re: Cartas Trimestrales 3Q 2018

    ¿Cómo veis la discordancia entre la visión de los gestores Value, reduciendo liquidez, y la visión de Enrique Roca aumentando la misma ante posible recesión? Por otro lado, ¿Cómo tenemos que interpretar la recompra de acciones del Sr. Buffet respecto a este aspecto del supuesto cambio de ciclo?

     

    Un saludo. 

  7. #10
    Daniel Pérez Alegre
    en respuesta a Elrincondelgofio

    Re: Cartas Trimestrales 3Q 2018

    Ver mensaje de Elrincondelgofio

    Hay que tener en cuenta quién dice o hace cada cosa. Que un gestor que solo selecciona valores y no mira la macro o situación general de los mercados suba o baje la liquidez no tendría que influirnos mucho... ya que su liquidez depende más de su capacidad de encontrar buenas ideas (indirectamente sí ya que si ningún gestor Value encuentra empresas con márgenes de seguridad significa que hay que tener cuidado con las valoraciones en general).

    De hecho un stock picker puro debería tener siempre la mínima liquidez posible, tenerla significa que espera caídas... lo que significa entrar en predicciones macro y eso va en contra de su filosofía. Profundicé esto en el siguiente artículo.

    Más de lo mismo con las recompras de Buffett. Verá que la empresa partícular está a buen precio y no se deja influir por la situación del mercado en general ni por los posibles riesgos macro.

    Saludos

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