La correlación amplifica (o atenúa) la volatilidad total de un portfolio.
Por ejemplo, imagina que tuvieras una cartera con solo dos fondos (o acciones, o lo que sea):
* Si la correlacion entre ambos es maxima (1), cuando una posición suba, la otra también lo va a hacer. De la misma manera, cuando una baje la otra también bajará. Esto hace que los cambios globales (a nivel de cartera) sean siempre la suma completa de los cambios individuales - todos en la misma dirección - con lo que la varianza (o volatilidad) es la suma de las volatilidades individuales (Una burrada, vamos...).
* Por el contrario, si la correlacion entre ambos es mínima (-1), todo movimiento de una posición va a ser cancelado siempre con un movimiento en sentido contrario por parte de la otra posición. Aquí, a nivel de cartera, los cambios siempre van a ser la diferencia entre los cambios individuales, por lo que la volatilidad es la diferencia de volatilidades individuales (generalmente muy reducida).
En la vida real no tenemos solo 2 posiciones en nuestra cartera, y no existen correlaciones negativas perfectas (-1), pero las mismas ideas se siguen cumpliendo en cierto grado. Por eso, uno de los ingredientes más importantes para lograr una buena diversificacion es que la correlación entre los distintos componentes de una cartera sea baja.