Lo cierto es que estos meses las ventas más difíciles de decidir han sido las de Henkel, SGS, Givaudan y Danaher. Todas son tesis excelentes a largo plazo, pero imprescindible el trabajo de discernir de entre las buenas las mejores, que compiten para formar parte de una cartera bastante concentrada.
Sé que muchos preguntabais por la falta de actualización del Valor liquidativo de Numantia Patrimonio en estas dos semanas. Que no cunda el pánico, ya se ha actualizado. VL 10,10€.
Muchas gracias Emérito por contestar.
Las cartas las he leído. Quizá sea cuestión de perspectiva en el plazo. Al ser un inversor a largo plazo (25,30,40 años) se me hace "raro" que si las empresas están bien elegidas se vendan en tan corto plazo de tiempo. Una o dos vale, pero tantas... Será que soy buy&hold :)
Todo es cuestión de hacerse a la idea. Gracias de nuevo.
Saludos.
Muchas gracias por contestar.
La reunión de inversores de agosto ¿será virtual o física?
La reunión de agosto será en Santander, y al año siguiente en Madrid. La grabaremos, y trataremos que se vea en streaming por Facebook Live.
Lo entiendo. Habrá otros semestres que no cambiemos prácticamente nada, pero el número de movimientos de la cartera no es la medida relevante. Lo importante es que en todas las empresas hay una vocación de permanencia y una visión de largo plazo, en todas. Con todas estaríamos contentos teniendo el patrimonio familiar durante 10 años, en ningún caso se trata simplemente de arbitrar una infravaloración pasajera en empresas de baja calidad que no crearán valor a largo plazo.
Buy&Hold no es Buy&ForgetForever. Si uno traspasa su seguro de vida-ahorro a 20 años de una empresa a otra, la perspectiva sigue siendo de largo plazo, aunque la aseguradora cambie. La paciencia debe ser activa, de vigilancia, maduración, y un proceso paralelo de descubrimiento, sopesando alternativas. La vista siempre está puesta en el muy largo plazo: la necesidad de infraestrustructuras de aquí a 2040, la evolución de visitantes en el aeropuerto de Bangalore de aquí a 2030, la consolidación del sector de la lógística en los próximos 20 años, el envejecimiento paulatino de la población, etc etc. Pero con calma y decisión, se trata de tener siempre una cartera con la mejor combinación de certidumbre, convicción, y rentabilidad esperada.
Leyendo sobre JD.com. Pintaza tiene.
La primera reunión de inversores de Numantia Patrimonio Global será en agosto en Santander. Si piensas ir, qué día te vendría mejor?
https://twitter.com/foso_defensivo/status/999240237409763328
Bueno, rondando los 2M, ojalá lleguen pronto los 3M y veamos la bajada de comisión.
Quienes queráis asistir, confirmad enviando un email a [email protected] . Se emitirá también por Facebook Live.
¿Hola Emerito, sera posible verlo en otro momento en youtube o por otro medio?
Trataremos de emitirlo en directo y grabarlo a la vez para colgarlo después, sí. Un saludo.
4 meses después de vender $ COTY a 20$ tras un +35% se cambian las tornas; hoy volvemos a comprar a 13,6$. 1% de Numantia. Son claves los 2 próximos años de desapalancamiento y recuperación de márgenes.
Buenas Emérito
Por qué no te gusta MTY Food? Lo comentaste el otro día en Twitter
Gracias!
Creo que es importante mencionar tanto lo que se hace como lo que se decide no hacer. Decarté MTY Food de momento, lo que no quiere decir que luego cambie de opinión, y mucho menos que le vaya a ir mal, seguramente les vaya muy bien, sin embargo creo que existe algo de fragilidad en el modelo.
Por un lado, creo que su ventaja por economías de escala existe, pero no es demasiado fuerte, y luego creo que hay posibles efectos de cola no contemplados. Suelo tener mucho cuidado con los franquiciadores por experiencia; al trasladar los costes fijos y los riesgos a una capa inferior, la contabilidad puede parecer mucho mejor de lo que es, teniendo en cuenta el conjunto. Yo me suelo fijar mucho en los "unit economics", bajar al punto de vista del consumidor, o en este caso analizarlo a nivel restaurante, y luego su relación con la franquicia. Es un mundo de costes fijos altos, más afectado de lo que parece por el ciclo económico, y en el que la rumorología es clave. Me viene a la mente el caso de Naturhouse, donde viendo la contabilidad y estudiando el modelo por encima podías quedar encantado, y sin embargo conociendo el detalle "a pie de obra" entiendes perfectamente los peligros, riesgos y fragilidad del castillo de naipes ante un declive. No es el mismo caso, desde luego MTY es de mayor calidad y con más oportunidades, pero creo que se coge la idea. una caida en ventas a nivel de restaurante puede afectar más de lo que parece. Son sectores algo "mafiosillos" en algunos casos y sin tener sensibilidad a pie de calle hablando con algunas personas, me cuesta meterme ahí. Luego está el tema de los franquiciados. Aunque tiene muchos formatos, depende mucho de unos pocos franquiciados que podrían no renovar y seguir por su cuenta, aunque de momento sí es un win-win.
Insisto, es una buena empresa, una idea interesante, seguramente vaya bien, pero no puedo alcanzar un alto nivel de convicción, y hay cosas que me impiden ver la robustez que suelo exigir. Seguiré analizando.