Seguimiento de Babcock International (BAB)

Tal y como nos decía @Jpermon con su tesis de Babcock International, Babcock es una empresa que se puede catalogar como una empresa subcontratista de servicios civiles (prisiones, inmigración, sanidad, limpieza…negocios sin ventajas competitivas) o como una  empresa de defensa (altas barreras de entrada).

Es una empresa que tiene bastante peso en los fondos de Cobas y hoy ha bajado alrededor de un 9%, poniéndose en mínimos desde 2010.

Antonio Quiroga (@alfaQalfa en twitter) también nos compartió su tesis de Babcock en la tercera edición de la revista Buscando Valor, podéis leerla aquí: https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/3953185-nuevo-hilo-seccion-buscando-valor?page=2#respuesta_4145221)

¿Qué pensáis, puede ser interesante entrar ahora y aguantarla a largo plazo? 

@Roadtofreedom comentaba en el hilo de Cobas que el top management tiene una pésima relación con el ministerio de defensa (su principal cliente), por lo que esto supone un claro riesgo. 

Yo también estoy a la caza de este pato, porque me inspira mucha confianza el análisis fundamental de Cobas, pero estoy esperando a que la tendencia se invierta. No necesito ser el que compre justo en el punto más bajo.

Por eso puedes estar tranquilo... a comprarla en el punto más bajo ya no llegas, me parece  ;-)

Vaya, me lo he perdido... ;-)

Podríais actualizar la tesis de inversión? Os lo agradecería muchísimo. Ha caído un 50% en 2 años y me estoy planteando seriamente entrar.

Mil gracias compañeros

Para alguien con pocos conocimiento en este sector, ¿es interesante entrar en este tipo de inversiones?

A continuación os comparto un fragmento de la carta trimestral de Cobas:

 

Babcock International (3,9%), el segundo mayor proveedor de servicios de defensa del Reino Unido y líder en servicios de emergencias mediante aeronaves en Europa Occidental, Canadá y Australia, es una empresa con ventajas competitivas claras (activos únicos, costes de cambio, economías de escala) y poco cíclica (con el 80% de los contratos a largo plazo), que se ha visto afectada en 2020 por los parones obligatorios impuestos por los gobiernos. 

En emergencias, al pedir los gobiernos a sus ciudadanos que no salieran de sus casas, el número de accidentes se ha reducido y el uso de servicios de salvamento, rescate y sanitarios ha disminuido. En consecuencia, los márgenes se verán mermados este año porque han tenido que seguir costeando los alquileres de los helicópteros. 

Afortunadamente, por contrato reciben una compensación por capacidad instalada y no se destruirá valor. Por otro lado, en los servicios de defensa, parte del entrenamiento militar se ha pospuesto y en los servicios de mantenimiento de activos militares la productividad ha disminuido. Esto tendrá un impacto en los ahorros que tradicionalmente Babcock consigue al Ministerio de Defensa británico y, por tanto, los márgenes se verán reducidos también en este negocio este año. 

De nuevo, lo importante aquí es discernir que no son negocios cíclicos, aunque como resultado de las cuarentenas pueda parecerlo a primera vista. El mercado está reaccionando exageradamente a problemas temporales que claramente no afectan a su negocio a medio plazo: seguirá habiendo accidentes y habrá que seguir manteniendo a las fuerzas armadas. Así, mientras que nuestra valoración disminuye un 10%, la cotización de Babcock ha caído un 50% este año, desde niveles ya baratos. 

Actualmente, las empresas con negocios comparables a los de Babcock, que a nuestro juicio no están caras, cotizan a múltiplos entre dos y tres veces superiores. Pensamos que la cotización debería más que triplicar en los próximos años.