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¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

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¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización
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¿grifols a o b? diferencias en su cotización
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#1

¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

bacterio77

Sé que ya hay un foro sobre Grifols, pero he abierto este otro hilo porque, más que tratar sobre la empresa, quería destacar un fenómeno que desde hace tiempo me llama la atención, y es la diferencia de cotización entre sus acciones tipo A y tipo B. Por si alguien no conoce la diferencia entre ambos tipos de acciones, hago un breve recordatorio:

  • Las acciones tipo A son las habituales. Las empresas que solo tienen un tipo de acción (como Telefónica, Santander, etc) tienen este tipo de acciones.
  • Las acciones tipo B tienen, básicamente, 2 diferencias: no otorgan derecho a voto en la junta general de accionistas, y otorgan un dividendo preferente. Respecto a derecho a percibir beneficios económicos (dividendo, liquidación de la empresa) tienen no solo los mismos derechos que las acciones ordinarias sino, por que tienen derecho a ese dividendo preferente, que en caso de Grifols es una cifra realmente anecdótica de 1 céntimo al año.

Otras diferencia es la mayor liquidez de las acciones tipo A, que casi duplican en número a las tipo B (426,1 vs 261,4 millones)

Hasta ahí parece bastante claro, ¿no?. Pero lo lógico sería que las acciones cotizaran prácticamente a la par (por ejemplo, Google - Alphabet cotizan respectivamente a 811 y 786 con y sin derecho a voto; las acciones A de Maersk cotizan incluso por debajo de las B; 9280 DKK y 9735, respectivamente, y hay muchos otros ejemplos fuera de España). Sin embargo, entre las acciones de Grifols tipo A y tipo B existe un mayor desfase 18,78 vs 13,69 a cierre de hoy, lo que supone un 37% por encima de las acciones tipo A respecto a las B. Pasa algo parecido con la venida a menos Abengoa.

Esto supone que, respecto a dividendo, la rentabilidad de las acciones B es mayor, no tanto por el dividendo preferente sino por el descuento con el que cotizan.

¿Alguien sabría explicar a qué se debe el desfase?. ¿Tanto valoran los accionistas el derecho a voto de las acciones, estando dispuestos a pagar un 37% más?. ¿Se paga ese extra por la mayor liquidez?. ¿Está especulando el mercado con la posibilidad de que en algún momento entre un gran inversor a comprar acciones tipo A con el fin de hacerse con el control de la compañía?.

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#2

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

Tecnocrata

1º Grifols es una empresa familiar de un capitalista de Cataluña.
http://www.elconfidencial.com/empresas/2015-12-14/victor-grifols-elige-a-su-hermano-y-a-su-hijo-como-sucesores-al-frente-de-la-empresa_1120072/
2º Las acciones Grifols serie B son acciones privilegiadas sin voto, O SEA UN PRODUCTO PERPETUO DE RIESGO 6 DE 6.
3º Las acciones de Grifols serie A son acciones ordinarias con voto, o sea un producto perpetuo de riesgo 6 de 6.
4º Las características las establecen los estatutos de Grifols s.a.
http://www.grifols.com/documents/10192/130527/es-20130104-es.pdf/cca14d27-3f8a-4ad7-bff5-63526a861e10

Una cosa vale lo que te pague el vecino, el desfase es que un voto vale mucho, para ti no, porque no cobras 400.000 euros por ser consejero.
https://www.grifols.com/documents/10180/11739124/iar-2015-es/ef39ef24-a19e-4c54-9766-7dba1041159d
El presidente ejecutivo de Grifols, Victor Grifols Roura ha cobrado 1.237.000 euros en el año 2015 y 1.510.000 euros en el año 2014.
¿Te parece que el derecho a voto no valga dinero?
Asi que compra serie B si eres inversor, compra A si quieres ser especulador con opciones de Grifols.
http://www.meff.com/aspx/Financiero/Ficha.aspx?ticker=grf

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#3

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

Ausias Fuster

Interesante sería comprobar la diferencia de cotización histórica. Ahora dices que la diferencia es de un 37%, pero cual es la diferencia media de los últimos años? Igual estaría bien ponerse corto en uno y largo en otro hasta cerrar la diferencia... Con las cotizaciones de las últimas 600 sesiones he calculado la diferencia entre ambas, las de las acciones A-B. De izquierda a derecha es esta:

 

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#4

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

juanjoo0

La verdad que a mi siempre me ha resultado curiosa esta distinción; es más como pequeñisimo inversor me interesarían más las B que las A incluso al mismo precio. Con lo que, la diferencia ha de ser solo por la liquidez de las acciones....entre BMW y BMW3 tambien hay una gran diferencia.... no se, quizas depende del ratio de acciones A/B que posee cada accion

#5

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

bacterio77

Muy interesante el gráfico, Ausias. Supongo que la diferencia se refiere al valor absoluto. Mi impresión era que las diferencias eran más constantes, pero veo por el gráfico que no siempre es así.

#6

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

bacterio77

Tecnócrata y Juanjo, coincido con vosotros en que para el inversor a largo plazo mejor las B. Al menos para quienes no tengamos opción a sentarnos en el consejo de administración y no nos importe la liquidez.

#7

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

Ausias Fuster

Exacto, la diferencia es en valor absoluto y corregido el efecto del último split. Aunque 600 sesiones son muchas se debería ver el histórico completo porque en esas 600 sesiones el mínimo han sido 3 euros y ha llegado a distanciarse en más de 6. También estaría bien mirar otras empresas con clases de acciones A y B y ver que sucede. 

#8

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

juanjoo0

quizás la diferencia es mas constante si se mira en porcentaje, es decir, seria normal que si una cotiza a 10€ y la otra a 11€ y suben hasta 20€ la primera, la segunda llegase a 22€. No se si me explico... vamos que en vez de sacar cerca de 2€ de cotización, le saque 20% (por decir algo)

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#9

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

Ausias Fuster

Tienes toda la razón. Pero tampoco cambia mucho la cosa... He vuelto a sacar el gráfico con diferencias de precio y diferencias en %. Ahora desde enero de 2014...

 

  • Diferencia en precios:

                                

 

  • Diferencia porcentual:

                                

 

 

Operar en base a esto podría ser peligroso por si las bandas se ensanchan más todavía de entre el 45% y 15%, pero no deja ser interesante...

Saludos

 

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#10

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

Guacamayo

Hay que tener cuidado al afirmar tan alegremente que las acciones preferentes son mejores que las ordinarias para el pequeño inversor. No sé si es el caso de Grifols, pero hay dos cosas importantes a saber a la hora de comprar acciones preferentes:

- Las preferentes son rescatables a decisión unilateral de la empresa. Es decir que la empresa decide en un momento dado que puede comprartelas (amortizarlas) y ¡ojo! al precio a las que las vendió, habría que ver a que precio "salieron" ya que puede ser mucho más bajo que el actual. Es de esperar que empresas serias no hagan estas cosas, pero hay que tenerlo en cuenta.

- Segundo, si la empresa sufre una OPA, o intento de compra, lo va a hacer sobre las acciones que tienen derechos políticos (las ordinarias), así que las preferentes pueden verse menos beneficiadas.

Yo soy de la opinión de que si hay dos tipos de acciones siempre hay que comprar las ordinarias.

#11

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

bacterio77

Guacamayo, es posible que las condiciones de las acciones clase B varíen según la empresa. En Grifols por lo menos, según lo que dicen los estatutos sociales, que me leí antes de decidirme a comprar las tipo B, no es así:
- "Cada Acción Clase B deberá ser tratada en todos los aspectos, pese a tener un valor nominal
inferior, como idéntica a una Acción Clase A, y las Acciones Clase B no serán sometidas a un
trato discriminatorio respecto de las Acciones Clase A, si bien, como excepción a lo anterior,
las Acciones Clase B (i) no tienen derecho de voto; y (ii) tienen el derecho al dividendo
preferente, el derecho a la cuota de liquidación preferente y los otros derechos establecidos en
este Artículo 6 Bis. " (En el resto del articulo no se habla de ese derecho de la compra a obligar a vender al propietario de las acciones tipo B; otra cosa es que la empresa compre, ya sea mediante OPA o a mercado, acciones de tipo B, como podría hacer con las acciones ordinarias).
- Si hay una OPA a las acciones tipo A, el estatuto establece que los propietarios de las acciones tipo B tienen derecho a vender al mismo precio que se ofrezca por las acciones tipo A. En caso de que la OPA no sea a la totalidad, se establecería un prorrateo, como sucede habitualmente, que también afectaría a las tipo B, es decir, podría darse el caso de que pudieras no vender tus acciones aunque quisieras. El texto original lo explica de forma más engorrosa:

<< 4. Derecho de rescate
4.1 Supuesto de rescate. Cada Acción Clase B da derecho a su titular a obtener su rescate
conforme a lo establecido en este apartado 4 en caso de que (cada oferta que cumpla lo
que sigue, un “Supuesto de Rescate”) se formulase y liquidase (en todo o en parte)
una oferta pública de adquisición por la totalidad o parte de las acciones de la
Sociedad excepto si los titulares de Acciones Clase B hubiesen tenido derecho a
participar en esa oferta y a que sus acciones fuesen adquiridas en esa oferta de la
misma forma y en los mismos términos que los titulares de Acciones Clase A
(incluyendo, sin limitación, por la misma contraprestación).
4.2 Máximo porcentaje de Acciones Clase B rescatadas ante un Supuesto de Rescate. No
obstante lo anterior, las Acciones Clase B rescatadas como consecuencia de un
determinado Supuesto de Rescate no podrán representar respecto del total de Acciones
Clase B en circulación al tiempo de formularse la oferta pública de adquisición que dé
lugar a ese Supuesto de Rescate de que se trate un porcentaje superior a ese que la
suma de las Acciones Clase A (i) a que se dirija la oferta que dé lugar a ese Supuesto
de Rescate, (ii) de que sean titulares los oferentes en esa oferta y (iii) de que sean
titulares las personas que actúen en concierto con los oferentes o las personas que
hayan alcanzado con los oferentes algún acuerdo relativo a la oferta represente
respecto del total de Acciones Clase A en circulación al tiempo de formularse la oferta
pública de adquisición que dé lugar a ese Supuesto de Rescate.
En caso de que por aplicación del límite antes referido no pueda atenderse el rescate
de todas las Acciones Clase B respecto de las que en ese Supuesto de Rescate se haya
ejercitado el derecho de rescate, se reducirán las Acciones Clase B a rescatar de cada
titular de Acciones Clase B en proporción al número de Acciones Clase B respecto de
las que haya ejercido el derecho de rescate de forma que no se exceda el referido
límite.
4.3 Proceso de rescate. En caso de que se produzca un Supuesto de Rescate,
(A) Anuncio: La Sociedad deberá, a efectos informativos y en el plazo de 10 días
desde que tenga lugar un Supuesto de Rescate, publicar en el Boletín Oficial del
Registro Mercantil, los Boletines de las Bolsas de Valores españolas y en al
menos dos de los diarios de mayor circulación de Barcelona un anuncio
informando a los titulares de las Acciones Clase B de la ocurrencia de un
Supuesto de Rescate y del proceso para el ejercicio del derecho de rescate en
relación con ese Supuesto de Rescate.
(B) Ejercicio por los titulares: Cada titular de Acciones Clase B podrá ejercitar su
derecho de rescate durante dos meses desde la primera fecha de liquidación de la
oferta que dé lugar al Supuesto de Rescate mediante comunicación a la
Sociedad. La Sociedad deberá asegurarse que la comunicación de ejercicio del
derecho de rescate pueda realizarse a través de los sistemas de la Sociedad de
Gestión de los Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores,
S.A. (Iberclear).
(C) Precio: El precio de rescate que deberá ser pagado por la Sociedad por cada
Acción Clase B respecto de la que se haya ejercido el derecho de rescate será
igual a la suma de (i) un importe en euros igual a la contraprestación más alta
pagada en la oferta que dé lugar al Supuesto de Rescate e (ii) intereses sobre el
importe referido en (i) desde la primera fecha de liquidación de la oferta que dé
lugar al Supuesto de Rescate hasta la fecha de completo pago del precio de
rescate a un tipo igual a Euribor a un año más 300 puntos básicos.>>

- A efectos de exclusión de cotización, las acciones tipo B también tienen derecho a voto, por lo que supongo que sería necesario obtener un porcentaje de acciones A y B suficientes para poder proceder a la exclusión de cotización.

Por otro lado, por lo que he oido en otros foros, creo que lo que dices sí que se aplica en otros valores, probablemente según los estatutos sociales, pero parece que las acciones tipo B de Grifols están bastante bien protegidas.

(Por favor, corregidme si me equivoco, que me ha generado un poco de incertidumbre este último comentario).

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#12

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

bacterio77

Es más, considerando lo que he revisado respecto al "derecho de rescate" en caso de OPA, una de las posibilidades que comentaba para explicar la diferencia de precio respecto acciones A y B "¿Está especulando el mercado con la posibilidad de que en algún momento entre un gran inversor a comprar acciones tipo A con el fin de hacerse con el control de la compañía?." no parece tener sentido, porque: para hacerse con el control de la compañía (y de hecho, para adquirir más del 10% del capital social), un gran inversor debería efectuar una OPA, en principio sobre las acciones tipo A, pero que afectaría indirectamente, por el derecho de rescate, a las acciones tipo B, tendiendo a igualar los precios (especialmente si la OPA se hiciera por la totalidad).

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#13

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

bacterio77

Mis recursos para manejar las gráficas son por desgracia mucho más limitados, supongo que utilizas algún programa o aplicación específica para analizar las gráficas o tu broker tiene una plataforma más sofisticada que el mío. Pero trasteando con Google finance, he logrado comparar las acciones de Maersk A y B, y prácticamente se superponen.

Cotizacion acciones Maersk A y B

Cotizacion acciones Maersk A y B

Respecto a las propias acciones de Google-Alphabet, parece haber más divergencia, aunque no tanto como Grifols:

Google A vs B

Google A vs B

PD: no consigo que aparezcan valores absolutos, solo variación relativa de la cotización respecto al inicio del gráfico, pero se puede uno hacer una idea.
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#14

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

juanjoo0

De todas maneras como esos gráficos que pones son porcentuales o corregidos, lo que se ve es que varían en la misma proporción, más haya de qué coticen en el mismo valor. Sin ir más lejos, las de maersk se llevan un 5℅ al cierre de hoy.

#15

Re: ¿Grifols A o B? Diferencias en su cotización

Ausias Fuster

Hola Bacterio, utilizo la hoja de cálculo de google y utilizo la función googlefinance. Es una herramienta muy útil, hace unos meses escribí un artículo de como utilizarlo. Puedes leerlo aquí. En cuanto encuentre un poco de tiempo analizaré algunas empresas con acciones A y B.  ;)

Saludos!

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