Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

 

https://www.capitalmadrid.com/2026/3/3/71278/faes-farma-olvidar-y-tomar-impulso.html

Faes Farma ha realizado las dos mayores operaciones corporativas de su historia.

Edol y Sifi tuvieron un Ebitda 2025 conjunto- aproximado de 30M. De repetir resultados en 2026, el resto del negocio aportaría unos 120M (niveles del año 2022). Por eso no me parecen unas previsiones ambiciosas, a pesar de ser consciente de duplicidades y declives.

Creo que hasta el momento lo han hecho bien ( con la complicidad de los accionistas que han sacrificado dividendo/dilución). Ahora viene la integración, las sinergias y el crecimiento

Faes:  El EBITDA ajustado del ejercicio 2025 se situó en 132,8 millones de euros (+3,1%), cumpliendo con las previsiones de guías del Grupo (+3%/+5%) .

En mi opinion, Faes solo ha hablado del Ebitda, sin querer hablar del EBITDA ajustado, el real sin entrar en las partidas de gastos one off de 2026.

Los analisis y comparaciones con otros años o el valor de empresa,  los haria con el ebitda ajustado. Lo otro lo considero erroneo, cambia mucho las cifras 

Efectivamente, utilizo el Ebitda reportado porque es la base de Faes para realizar sus previsiones. No queda muy claro, pero por lógica, cuando hablan de crecimientos ( 28%-31%) partiendo de  118 M se refieren también al reportado.

 

Vista creada con IA

"El múltiplo EV/EBITDA en el sector farmacéutico europeo se sitúa frecuentemente en torno a las 15,3x, reflejando la alta valoración y fortaleza de la industria pese a desafíos logísticos".

Por si interesa, son los multiplos que me habian dicho especialistas dentro del sector. Para final 2026 espero x10-10,5 ebitda ajustado (sin one off)

Entrevista Estrategia inversion
https://www.estrategiasdeinversion.com/analisis/bolsa-y-mercados/el-experto-opina/faes-farma-preve-a-un-fuerte-crecimiento-del-ebitda-n-895991

El Ebitda ajustado debería tender a igualarse con el reportado ( ¿2027?). Supongo que no lo han utilizado, porque no saldrían crecimientos tan estéticos.

Pero en 2026 también tendremos ajustes que dulcificaran los ratios de valoración.

Creo que queda crecimiento por delante, tanto orgánico ( espero que no solo piensos) como vía adquisiciones. Recordemos que Sifi tiene crecimiento garantizado por contratos y moléculas muy avanzadas. Pero primero hay que digerirla. 

Eso han dicho sobre 2027, pensaba se conocia.  Es algo publico y como tal  todo accionista deberia escuchar para intentar intuir previsiones,  ratios de Faes, etc. y asi tener una opinion formada,  dara una vision mas amplia de hacia donde esta yendo Faes. 

2026 seguiran con el traslado y los gastos no recurrentes, que no existiran en 2027 o en pequeña cuantia. Los ratios de valoracion de una empresa los suelo hacer por los descuentos de flujo de caja, conversion ebitda, etc. de los siguientes años, de eso se trata de anticiparse ver lo que subyace detras de las cifras con partidas no recurrentes, gestion, multiplos,  etc., no quedarse en la superficie. Eso al menos pretendo ;)

Ebitda 2025: 118 M + 4 M M&A + 11M  Derio = 133 M ebitda ajustado.

Ebitda previsto 2026: 150 M + 8 M ( disminuyen los one off) = 158 M ebitda ajustado.
Hay algo de margen para "jugar" con los ajustes.

El crecimiento sigue estando bien, pero no es inesperado porque se corresponde con el cambio de perímetro.