¿Qué se busca con la prohibición de los cortos?
Según la CNMV, es para proteger la "estabilidad financiera", pero eso es bastante abstracto, así que quizá sea mejor intentar entender cómo esta medida podría servir para el objetivo previsto.Porque algunas de las implicaciones son importantes para los inversores, ya que tienen ciertos componentes de "empapelamiento".
-Acciones a precios altos significan menores pérdidas latentes (o mayores plusvalías) en las participaciones del sector financiero, en particular de las ex-cajas. No sólo eso, sino que dado que el MoU obliga a ciertas entidades a desprenderse de participaciones, mediante la prohibición de cortos se consigue que esto se haga a precios más altos, disminuyendo las pérdidas (o aumentando las ganancias) de forma que la eventual ayuda pública sea menor. Atención porque aquí juega el factor de empapelamiento, el beneficio para las ex-cajitas tiene su contraparte en el perjuicio para los inversores privados que les compren esas participaciones a mayor precio del "normal".
-En cuanto a las acciones financieras, las entidades se encuentran actualmente captando capital; explícitamente, como ha hecho el Popular, o a lo bajini como hace por ejemplo el Santander con sus dividendos elección. Y eso, las buenas, las malas (las ex-cajas) lo hacen también pero mediante inyecciones públicas y "gestión del pasivo". Los mayores precios de estas acciones hacen captar capital más fácil y menos traumático, porque la dilución es menor, pero también supone que los que pongan ese capital (por el medio que sea) lo harán en peores condiciones que sin la prohibición de cortos, beneficiando a los que "venden" ese capital (los actuales accionistas).
-Hay un efecto cosmético (que no es igual a despreciable), en el sentido de que el mercado de valores se considera un indicador de la estabilidad financiera y subirlo, aunque sea artificialmente, se espera que mejore la percepción de la misma.
-También hay un efecto fiscal, aunque dudo mucho que sea importante, en el sentido de que bolsa más alta supone mayores ingresos fiscales por impuesto de patrimonio e IRPF, amén de "efecto riqueza" (a mayor patrimonio la gente gasta más, incluso si ese patrimono no afecta a sus flujos de efectivo).
Creo que las razones principales son las dos primeras, no sé si vosotros pensáis que puede haber otras, pero dudo que se levante la prohibición en enero. Que conste que sólo digo que la prohibición busca mantener los precios más altos de como estarían de otra forma, en perjuicio de quienes compren y beneficio de quienes venden, no que esos precios sean malos de por sí.
Un saludo
