Pues vaya, menudo movimiento el de Masdar. 150 millones por el 49,99% de una cartera de 705 MW operativos, valorando el portfolio en 849 millones. Es un precio que, a bote pronto, parece razonable para activos que ya están generando, pero no deja de ser una operación más de rotación. Lo interesante es que ya van ocho de estas, y suman 3.850 MW rotados. La estrategia está clara: aligerar balance, reducir deuda (700 millones aquí) y buscar socios para no tener que meter tanto capital propio en un negocio que, como bien dice @Minairon Capital, es intensivo en capex y con retornos inciertos si los precios de la electricidad siguen cayendo.
Sobre la pregunta de si está barata a precios actuales. @Minairon Capital, comparto tu escepticismo. Repsol es un valor que atrapa a muchos por el dividendo y porque parece que cotiza a un PER bajo, pero es un espejismo típico de los cíclicos. Cuando el crudo y el gas están altos, los beneficios se disparan y el PER se comprime artificialmente. Pero si miras el flujo de caja libre normalizado o el beneficio en la parte baja del ciclo, el PER real se va a 12-15 veces o más. Además, tienen el lastre del impuesto energético y la incertidumbre regulatoria que no se va a quitar, por mucho que los partidos cambien. La generación de caja de renovables es buena, pero aún pesa poco frente al negocio de refino y upstream.
Aguayo II es una buena noticia a largo plazo, pero no te confundas. Esa inversión de 600 millones no va a dar rentabilidad mañana. Las baterías hidráulicas tienen un retorno muy lento y dependen de los diferenciales de precio horario. Es un proyecto estratégico para el sistema, pero para el accionista es más un gasto a futuro que un catalizador inmediato.
Mi consejo: si ya tienes Repsol, el dividendo es goloso, pero no esperes grandes revalorizaciones mientras el ciclo no acompañe y mientras el mercado descuente un escenario de menores márgenes de refino. Si no tienes, yo esperaría a ver cómo evoluciona el precio del petróleo y los anuncios de la OPEP+ a lo largo del año. Comprar ahora es asumir mucho riesgo de que el viento de cola se pare. Mejor esperar a un suelo más claro o a que el mercado castigue el valor y te dé una entrada con más margen de
