GEORGE SOROS Compra las Acciones de ARCHEGOS CAPITAL tras su QUIEBRA | Otros Hedge Fund también |¿Oportunidad?

Buenas!

Todos nos acordamos de finales de marzo de 2021 cuando los Bancos de Inversión Goldman Sachs y Morgan Stanley notificaban que estaban vendiendo grandes paquetes de acciones de un fondo de cobertura que no había acudido a su "Margin Call"

Lo que obligó a que estos bancos de inversión se vieran obligados a vender grandes paquetes de acciones de diversas compañías,

Éstas compañías eran Discovery (DISCA) Viacom (VIAC) Baidu (BIDU) e iQiyi (IQ)
que llegaron a caer

Estas posiciones correspondían al fondo de cobertura o "Hedge Fund" ARCHEGOS CAPITAL, gestionado por Bill Hwang, su fundador y ex gestor de la firma Tiger Global Management

No me voy a enrollar en hablar sobre el señor Hwang ni sobre Archegos Capital ya que hay mucho escrito sobre ello

Como sabes, estos fondos de cobertura, tienen bastante libertad a la hora de gestionar sus activos y esto implica que la gestión se lleve acabo en muchas ocasiones gracias a productos apalancados

En este caso, a través de EQUITY SWAPS
Que sería el equivalente a los CFD a medida utilizado por grandes fondos de inversión o fondos de cobertura

Mediante esta herramienta, el señor Hwang conseguía invertir más de 50.000 millones de dólares teniendo solo 10.000 millones 

Bueno, "solo" no... son 10.000 millones, pero ya me entiendes...

Vamos a repasar como funciona un Equity Swap con el ejemplo de Archegos:


El señor Hwang tiene 10.000 millones y quiere invertir en unas cuantas acciones  principalmente las 4 que hemos comentado antes

Pero no sobre 10.000 millones de dólares, si no sobre 50.000 millones

Entonces, acude a un banco de inversión y, como este tiene un mayor balance o tamaño, le pide que compre por él esos 50.000 millones en acciones

Es decir, este banco de inversión compra esos 50.000 millones de las acciones que les diga Archegos aunque serán estos los que responderán ante la ganancia o pérdida de esa inversión.

Entonces, el banco de inversión acepta, pero a cambio pide cobrar un interés anual sobre esos 50.000 millones,

por ejemplo, pongamos un 3%

Y además, le exige que deposite esos 10.000 millones como garantía

Entonces, si esa cartera de acciones sube por ejemplo un 10%, el banco de inversión ganará 5.000 millones (10% de 50.000 millones), pero esos 5.000 millones deberá depositárselos al fondo (Archegos)

Pero si por ejemplo, la cartera de acciones cae un 10%, esos 5.000 millones los perderá el banco de inversión, pero los compensará con esas garantías que Archegos había depositado por valor de 10.000 millones.

De esta forma es como Archegos consigue invertir sobre 50.000 millones aportando 10.000 millones, por tanto, consigue apalancar por 5 veces su inversión

Como ves, al estar apalancado por 5 veces, si las acciones cayeran un 20%, sería suficiente para agotar esos 10.000 millones de garantías que aportó Archegos

Es un poco antes de que esto ocurra cuando el banco de inversión en cuestión avisa al fondo, en este caso, a Archegos

Y le exige depositar más dinero en esa cuenta de garantías,

Si no lo hace, el banco se verá obligado a cerrar la posición, porque si las acciones siguen cayendo, estas pérdidas las deberá asumir el banco al no quedar garantías para compensar esas pérdidas

Este momento en el que el banco advierte al fondo a depositar más garantías es lo que se conoce como MARGIN CALL

Si el fondo no deposita más garantías, el Banco de Inversión cerrará la posición, es decir, le dejará de prestar esos 50.000 dólares

y eso quiere decir que tiene que vender de golpe todo ese importe en acciones

Como puedes imaginar, eso es lo que hace que se genere un exceso de oferta,
Es decir, muchas acciones que se venden de golpe, con poca demanda y el precio se desploma

Y eso fue lo que pasó, Archegos no depositó más garantías y los bancos de inversión que le estaban "prestando" ese dinero para invertir, se vieron obligados a vender esas acciones:

Pues bien,

Si nos fijamos en los informes de la SEC (regulador del mercado financiero norteamericano) conocidos como "13F" donde las gestoras de inversiones con más de 100 millones de dólares de activos bajo gestión, desvelan un mes y medio después del cierre de cada trimestre los activos que componen su cartera de inversión

En el informe correspondiente a Soros Fund Management LLC, propiedad del inversor de origen húngaro George Soros, vemos como a 31/03/2021 el fondo posee acciones de cada una de las empresas comentadas anteriormente: 


VIACOM CBS = aproximadamente 4,3 millones de acciones valoradas en unos 194,3 millones de dólares

DISCOVERY INC = 600.000 acciones valoradas en unos 23,5 millones de dólares

BAIDU = aproximadamente 354.000 millones acciones valoradas en unos 77 millones de dólares

iQIYI = aproximadamente 1,13 millones de acciones valoradas en unos 18,7 millones de dólares


Pero claro, este acontecimiento de Archegos sucedió a finales de marzo, y puede ser que George Soros ya las tuviera compradas de antes, así que, lo que hacemos es ir al informe del trimestre anterior, a 31/12/2020 para ver si en ese momento el fondo tenía posiciones compradas en estas compañías por aquel entonces

En el informe se observa que, de las empresas comentadas, el fondo solo tenía acciones de iQiyi, concretamente 100.000 acciones

Aunque actualmente, según el informe a cierre de 31/03/2021 tiene un millón de acciones más

Por lo tanto, podemos concluir que, el filántropo húngaro ha comprado durante este trimestre  acciones de todas estas compañías, quizás derivada de la sobreventa que estas han tenido 

Por otro lado, según menciona SerenityMarkets, otros fondos como HG Vora, o Coatue Management han incorporado cada uno cerca de 80 millones de dólares en acciones de Viacom

Además, otros fondos como Oasis Management (Hong Kong), Laurion Capital Management o la británica Rokos Capital Management han comprado unos 50, 230 y 170 millones de dólares respectivamente de acciones de Baidu

Esto no es de extrañar cuando según el último informe Goldman Sachs Hedge Fund Trend Monitor se observa que, tanto Viacom CBS como Baidu han sido las dos acciones más compradas por los Hedge Fund en este primer trimestre de 2021

A día de hoy, mientras estoy escribiendo este artículo, todas estas empresas siguen cotizando en los mínimos de la caída o por debajo de ellos,

Estas acciones han sufrido un exceso de oferta repentino que ha generado una sobreventa que ha producido que los bancos que "compraban esas acciones en nombre de Archegos" tuvieran que venderlo de golpe

Normalmente, estas ventas se realizan en el mercado de bloques, donde se llevan a cabo estos paquetes de acciones a precios pactados con uno o varios compradores para no alterar el precio precisamente de cotización

En este caso, Archegos se vio forzado a que los bancos de inversión vendieran las acciones que previamente habían comprado en su nombre por no haber cumplido con sus obligaciones de reponer esas garantías

¿Esto puede ser una oportunidad de inversión?

Los grandes inversores defienden que 

Claramente, un acontecimiento de estas características donde unas cotizaciones se desploman tan repentinamente y de forma tan vertical es algo que genera cierto miedo entre los inversores, se encienden todas las alertas

Recordemos que, después de una caída del 50 y 60%, volver a los niveles anteriores implica una revalorización del 100 y 150%

Aunque se debe tener en cuenta también que parte de la subida anterior para que esas acciones hayan llegado a esos niveles, ha tenido que ver también con el efecto de que el fondo se apalancara tanto para comprar esas acciones y eso ha influido en cierta medida a que estas siguieran revalorizándose.

Respecto a estas compañías, Baidu (el Google chino) e iQiyi (el Netflix Chino) han presentado recientemente buenos resultados y el mercado así lo ha cotizado, Discovery ha llegado a un acuerdo con AT&T para fusionar conjuntamente sus servicios de streaming Warner Media y Discovery+ para competir con gigantes como Netflix o Disney+.

Como siempre, cada uno debe llevar a cabo su análisis independiente de cada inversión analizando si es adecuada para sí mismo en base a factores como la necesidad del capital y horizonte de inversión, objetivos y nivel de riesgo que se debe asumir.



Espero haberte ayudado!

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