Porsche lanza un corner y mete gol

Anónimo, en el blog de ferran ha analizado varias divisas, yo a partir de ahora y debido al carrusel del yen haré un análisis quincenal.

Si, creo recordar que la empresa era agroman, el último corner a lo bestia. Los de metrovacesa y sacyr fueron sustitos sin importancia. Todo lo que no sea multiplicar el dinero por 5 o por 10.

Gracias Pepe Pons

Llinares, en el caso de Cepsa también ocurre que entre tres tienen casi todas las acciones disponibles y el free float es nulo. En un F2LL ya te dije que es venta clarísima por fundamentales, pero no se pueden abrir cortos ahí porque hay OPA a la vista y no hay free float... lo que pasa es que no va a pasar lo de VW, porque falta el elemento sorpresa: hace cinco años que todo el mundo sabe lo de Cepsa, y nadie se va a pillar ahí las manos...

Por cierto, lo del corner viene del inglés: el verbo "corner" es "arrinconar, acorralar", que es como están los pillados en VW: Están en el rincón, contra las cuerdas, y Rocky sacudiéndoles mamporro tras mamporro hasta que caigan!!

s2

Creo que la acción que comentas es Agroman. En julio de 1995 cotizaba a unas 50 pts y en Agosto subio a 1.750 pts. Increible. Hay empezo mi afición por la bolsa.

Asustado me quedo de lo que comentais aqui.

Friamente parece que dais el visto bueno a un fraude en toda regla.

A mi tambien me gusta que les den caña a los especuladores, pero legalmente y no con estrategias de ingenieria financiera fraudulentas.

Pensad que nos podria haber pasado a nosotros ... y entonces que ....., jodidos no.

Esto se tiene que acabar y a Porsche le deberian sancionar.

La verdad es que hoy, leyendo vuestros siempre interesantes post, y por primera vez en mi vida, me dan ganas de salirme de todo tipo de inversion de renta variable, ...estan manipulados....;

Abogo por la vigilancia extrema de los mercados, por la prohibicion de productos que puedan infectar el normal transcurso de compra/venta de acciones y por la prohibicion de poder estar vendido y comprado a la vez o similar.
El que este vendido no deberia poder estar comprado y viceversa.
El que este vendido/comprado no deberia poder ponerse en la postura contraria hasta .... no se ... uno o dos meses despues, algo similar ocurre con los dividendos.
Tambien deberia estar prohibido que un accionista, porsche, pueda especular con acciones de la empresa de la que es dueño en parte.

En fin, no soy el regulador, pero esto huele muy mal.

Hasta luego

Para explicar mejor lo de VW:

Vamos a intentar explicar cómo Volkswagen (VOW.DE) se ha convertido en la mayor compañía del mundo por capitalización bursátil, superando a la petrolera Exxon y cuales son las causas por las que la acción se está disparando en bolsa.

Bueno las causas están claras (al subir el precio de la acción y ante el bajo free float de la compañía los hedge funds que se pusieron cortos deben cerrar posiciones si no quieren perder dinero y deben comprar acciones de VW), pero sobretodo tratar de explicar con detalle la brillante estrategia financiera (aunque bordeando la legalidad) construida por Porsche con la que ha conseguido hacerse con el control virtual de la compañía y por el camino ganar un ingente cantidad de dinero.

Para ello un lector, al que agradecemos el detalle, nos remite a un análisis de Max Warburton que trabaja para Bernstein publicado por el Financial Times donde se explica en detalle la operativa de Porsche y que se plasmaría mas o menos así:


- A día de hoy Porsche controla directamente el 42% de las acciones de VW y hasta un 75% de forma indirecta vía o opciones call (derecho pero no obligación a comprar un determinado número de acciones). Bueno de hecho las call de Porsche no son unas calls normales, sino que se denominan Cash Settled Call Options que le dan el derecho a Porsche de recibir un pago en cash por la diferencia entre el valor de la acción de VW en el momento del ejercicio y el precio fijo de la opción. Con esta estructura Porsche puede evitar a los reguladores (en teoría no son opciones para quedarse con las acciones) aunque en la práctica si lo son.

- Las acciones sobre las que Porsche tiene un derecho call, son custodiadas por una serie de Bancos de Inversión a cuenta de Porsche (para entregárselas cuando ejerza la call o derecho de compra). Además ninguno de estos bancos de inversión tiene más del 4,99% de las acciones de VW por lo que no tiene que comunicarlo al regulador.

- Los Hedge Funds, que ven que VW está terriblemente sobrevalorada, sobretodo sus acciones ordinarias respecto a sus acciones preferentes, deciden arbitrar, se ponen largos en las acciones preferentes de VW y cortos en las acciones ordinarias. Para ponerse cortos toman prestadas acciones de los bancos de inversión….es decir cómo Porsche controla el 75% de las acciones y el Land de Baja Sajonia el 20% (queda un 5% de Free Float), sin saberlo los hedge están tomando prestadas las acciones de Porsche…. Porsche pasa por primera vez la caja registradora cobrando por prestar las acciones.

- Al ponerse cortos los Hedge Funds venden las acciones de VW al mercado, Porsche es el que compra estas acciones (sus propias acciones que prestó y que dejo a los hedge funds) lo que impide que la cotización de VW caiga por debajo de ciertos niveles.

- Cómo la cotización de VW está sobrevalorada, Porsche es el único que compra acciones a estos precios, además compra acciones de forma apalancada lo que mantiene o incrementa el precio de las acciones de VW.

- Cómo el precio de la cotización de VW no cae, los hedge funds empiezan a cerrar sus posiciones cortas. Para ello deben comprar acciones al mercado para devolver a los bancos de inversión las acciones que tomaron prestadas de Porsche. Cómo Porsche es el único que tiene acciones de VW, los hedge funds deben comprarle las acciones a Porsche, pero a un precio mucho más alto del que tomaron prestado a Porsche. Porsche vuelve a pasar por segunda vez la caja registradora.

- A medida que el punto anterior se sigue produciendo, la cotización sube, los hedge que tienen posiciones cortas ven que empiezan a perder mucho dinero, saltan stops y buscan comprar acciones de VW para cerrar la posición rápidamente, por descontado al único que le pueden comprar las acciones es a Porsche que les vende a los hedge las acciones que prestó mucho más caras para que después los hedge le devuelvan las acciones que Porsche les prestó. Otra vez suena la caja registradora de Porsche.

- Para cerrar el círculo, Porsche vende millones de opciones put sobre sus acciones a los hedge funds, como Porsche es el que controla la cotización de VW (tiene la mayoría de las acciones) sabe que no caerán por debajo de deterinado nivel y por lo tanto no corre ningún riesgo vendiendo las puts. Vuelve a sonar la caja registradora.

En fin un sistema complejo y que para mi vulnera la legalidad. Pero de momento el regulador alemán no se da por enterado. Mientras tanto Porsche no sólo ha podido controlar VW sino que encima se ha forrado por el camino. Ya en el año pasado cuando consiguió adquirir el 30% de VW, Porsche, con una estructura especulativa similar consiguió ganar la friolera de unos 3.500 millones de euros!! limpios de polvo y paja.

Sin embargo, Porsche, ha podido actuar impunemente, hasta el día de hoy, pero la situación se ha ido tan de madre, VW ha llegado a ser la mayor compañía del mundo por capitalización bursátil, distorsionando el funcionamiento del índice Eurostoxx 50 o del DAX, que hoy Porsche ya ha comunicado que tomará las medidas necesaria para darle liquidez a la acción, me imagino que algún regulador les estará diciendo que se están pasando de la raya (bueno si el regulador hubiese actuado bien esto probablemente no hubiese sucedido).

Por cierto, encima de lo complejo de la situación, la adquisición de VW por parte de Porsche , no deja de ser también una lucha entre ramas de la misma familia, donde Ferdinand Pïech, presidente de VW se ha opuesto apuesto a la entrada de sus familiares de Porsche en la compañía. Ríete de la serie Dirty Sex Money. Además también tenemos lio político porque el Land de Baja Sajonia no quiere renunciar a su acción de oro, para con el 20% de las acciones ostentar la mayoría de los derechos a votos en VW, a pesar de que la UE ya le ha impugnado un par de veces.

de gurus

Victor

Pues a mí me alegra horrores que los directivos de Porsche hayan exprimido con narices a unos cuantos listos de los hedges, y les hayan jodido a base de bien. Más que nada, para que prueben lo que sentimos los inversores, cuando entramos en un valor después de estudiarlo con mimo y ellos entran vendidos a saco matraco tumbando la cotización en apenas unos días u horas y dejándonos jodidos. Que les den.

Daría lo que fuese por verles la cara, aunque me la sé de memoria, porque es la que se nos queda a nosotros cuando nos dan ellos "p'al pelo".

Por cierto, me alegro doblemente porque además, soy accionista de Porsche, con lo que preveo unos resultados extraordinarios muuuy jugosos a costa de toda esa banda de parásitos financieros.

Saludos.

Hola Paco
Hace mucho tiempo le oí a Blai que hacer un “corner” (rincón, en inglés) era acorralar a los vendidos, que no tienen más remedio que comprar para deshacer posiciones, en unos precios muy altos: quedan “arrinconados” en unos precios altísimos y no tienen más remedio que pasar por el aro para salir de la ratonera, (No parece que tenga que ver con el futbol.) Cuando las acciones están en una minoría (un poseedor mayoritario lo puede controlar) y se ha vendido a crédito desproporcionadamente, este poseedor pone posiciones compradoras alcistas y, como no hay casi papel en circulación, sube tremendamente los presios. Los vendidos quedan “vendidos”: no tienen más remedio que comprar para deshacer (se les exigen tremendas garantías) y tienen que comprar al precio que lo haya subido el poseedor. Se les arrincona (se les hace un “corner”) que para salir tienen que pasar preciso por esos precios altísimos.

Fui al V ENCUENTRO porque estabas tú de ponente y me quedé con nostalgia de tener un mayor contacto contigo (interesado, por mi parte). Pues, a pesar del poco contacto que tuve contigo hace 25 años, eres una de las personas de quien más he aprendido de bolsa.
Gracias de corazón

¿Torras Papel no es esa de la que hablas, de finales de los 80, que se disparó en unas horas y luego su cotización se fue a 0?

Francisco, hay en tu blog en en algun blog amigo algun analisis tecnico respecto de la tendencia del dolar, por ejemplo respecto al euro, desde ya muchas gracias

Francisco, estoy totalmente de acuerdo contigo, sólo un par de apreciaciones. Lo único que me cruje, es que Porsche ha podido controlar el 75% de las acciones de VW sin tener que comunicar nada al regular, diseñando una estrategia brillante que podriamos llamar alegal.

El mercado no tenia ni idea de que en ese valor no existía free float y que lo controlaba Porsche que había puesto a una serie de bancos de inversión de pantalla. (Creo que este es un matiz importante, ya que mientras se pensava que el free float podría ser de un 30% de las acciones (los cortos representaban un 12%) en realizad era sólo del 5%.

Que conste que soy accionista de Porsche y he operado en cortos con VW (ganando dinero gracias a dios) pero francamente creo que tienes razón y es una operación que no se debe realizar y menos un inversor institucional que mueva una gran cantidad de dinero. Por suerte como no manejo grandes cantidades y mucho menos en lo que invertí en VW esto me ha salvado la vida, pero aún así el día que llego a 1000 euros los CFD estaban practicamente ilíquidos, así que no lo vuelvo a repetir ni de coña, ni lo aconsejo a nadie que lo haga.

Dicho esto la estrategia financiera de Porsche es de chapeau, ya el año pasado al adquirir el 30% de VW se llevó al bolsillo 3.500 millones de euros limpios de polvo y paja. Aunque creo que es una situación que el regulador debería haber evitado ya que es una distorsión grave del mercado y de su transparencia.

Si Juan pedro, pero en materias primas suele ser debido normalmente a circunsatancias climáticas, y en acciones está premeditado con alevosía para ganar miles de millones a costa de unos cuantos pardillos.

Como es lógico, no existen pardillos que hayan llegado a acumular tanto dinero, por eso no hay más remedio que engañar a los tontos que manejan ingentes cantidades de dinero de los demás.

No pasa nada, los contribuyentes volverán a tapar esos agujeros con sus impuestos y los grandes ejecutivos de las entidades financieras seguirán cobrando sueldos millonarios.

Corzo, el regulador está diseñado para eximir de responsabilidad a las entidades financieras frente a sus clientes, claro que la teoría que se hace circular es otra.

a Porsche no le costará ni un euro, al contrario, puede que se quede con todo y le salga casi gratis.

Cuantos pardillos quedan pillados sólo lo sabe Porsche, y bien que se aprovecha de esa información.

Juan, como no leo mucho las noticias no veo la relación de este caso con cepsa.

Respecto a la venta de Derechos de suscripción, se hacían esas barbaridades porque en aquella época era lo único en lo que se podía poner corto alguien. Esto era debido a que no se liquidaban hasta el último día del vencimiento de la ampliación.

Si no recuerdo mal, ya que no tengo su libro a mano, esto también ocurre con los crash en mercados de materias primas agrícolas, verdad?

Y hablando de corners añadir que esto solía pasar con los DPS. Recuerdo que en Gaesco la gente vendian como locos cuando habia una ampliación de capital Y luego venian los pañuelos y lloriqueos cuando en el ultimo dia subian como la espuma.

Por cierto, los mejores corners los tira el BARÇA porque es el mas efectivo en meter goles.

Un abrazo

Victor

Gracias por la explicacion Francisco, cree que puede pasar lo mismo con Cepsa-Santander?.

pd. Soy Juan_75, no se como publicar mi nombre.

Saludos.

Gracias por comentar el caso Volkswagen tal y como le sugerí en su anterior articulo.

Un abrazo

Victor

Hace poco, el departamento de estrategia de un banco de inversión escandinavo me propuso una estrategia "adireccional" (como le llaman ellos) que consistía básicamente en un spread largo Renault, corto Volkswagen.

El argumento "fundamentalista" es que en el actual entorno, la gama de Renault era más defensiva que la del fabricante alemán, y se comportaría mejor en una época de crisis.

Alucinante. Evidentemente llamé al Jefe de Estrategia de Renta Variable Europea del banco y le dije que operaba contratendencia e valores y de spread. Me contestó que ellos no trabajaban con teorías "esotéricas". El analista técnico del Departamento "no estaba disponible" en aquellos momentos.

Sé de buena fuente, que en fechas algo posteriores, el banco aprobó el riesgo de una transacción apalancada de 45 millones € para un cliente institucional en ese spread, que a estas alturas habrá saltado por los aires dejando un reguero de pérdidas millonarias, amen de alguna perdida de vergüenza si la sigue habiendo.

Corolario: Hagan caso del gráfico, la tendencia y del autor del blog. A lo mejor no se hacen millonarios, pero no harán el giligamba.

Saludos.

Forex Cash Machime.

Quería pedirle una aclaración / consejo:
Completamente de acuerdo en que puede haber sido una temeridad el ponerse corto.

También en que es una temerdidad hacerlo en 1ª Alcista.

Ahora bien, ¿no debería el regulador saber que porsche ha adquirido un 35% de VW via opciones? ¿Para que sirve el regulador? ¿Porqué se permite seguir cotizando a una empresa ante un movimiento de estas características?

¿Le va a costar más de un euro VW a Porsche?

¿cree que quedan muchas ventas en descubierto?

Por último, este año no subimos los impuestos en la Baja Sajonia

¿Le echaran la culpa a un trader loco de esos tan de moda desde el verano de 2007?

A menor escala, en España vimos hace menos de dos años dos casos similares: primero Metrovacesa, que todos sabíamos que iba a caer tras la OPA a 90... y se fué a 128, y luego Sacyr, que no podía seguir tan cara a 42, y acabó en 56. Eso sí, luego ambas al infierno, como le pasará a VW...

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