El 25 de Octubre publicó resultados el Santander. Como cada trimestre hago un seguimiento para saber como ha evolucionado la inversión, el seguimiento lo hago para ver la evolución del Valor Contable y la capacidad de generar beneficios de la empresa.
El Valor Contable Neto del Banco de Santander:
Con datos a 30/9/2.012, en el año ha disminuido hasta 5.0€/Acción desde 5.79€/Acción que tenía a 31/12/2.011, es decir un -13.64% en los 9 meses de 2.012, el efecto del aumento del número de acciones que ha pasado de 8.9 Millones a 9.9 Millones que supone un 11.10% y la disminución del beneficio provocado por las provisiones extraordinarias (4.116M) realizadas en 2.012 que suponen 0.41€/Acción calculado sobre el número de acciones a 30/9, le ha pasado factura.
Desde que empezó la crisis, los aumentos de capital efectuados, se han visto reflejados en el valor contable neto, a 31/12/2.007 era 6.6€/Acc y 6.25 millones de acciones y aunque el valor patrimonial total ha aumentado hasta 31/12/2.011 un 35.4%, el número de acciones han aumentado un 58.3% y el valor contable neto por acción ha disminuido un 24.3%.
En este punto creo que se podría concluir que el Santander ha aumentado su valor patrimonial durante la crisis en términos absolutos (desde 31/12/2.007 hasta 30/9/2.012) pero ese aumento al traducirlo en €/Acción, resulta una disminución de 1.6€/Acc por las sucesivas ampliaciones, aunque si tenemos en cuenta que el dividendo repartido (en dinero o en acciones)en estos 4.75 años es de 4.75*0.6= 2.85 €, el resultado final (aunque no es para tirar tracas)ha sido de un aumento de 1.25€/Acc lo que supone un incremento de valor en la inversión de un 18.9% mientras lo que era de esperar con esta crisis, es que no hubiera repartido dividendos y además hubiera ampliado capital para cubrir el aumento de la morosidad.
Capacidad de generar resultados:
La capacidad de generar resultado en los bancos la mido a través de la evolución de los ingresos básicos, la capacidad de dar créditos y de obtener recursos para poder prestarlos, además de los riesgos que asume al dar los créditos.
Ingr. Básicos Rdo Explot. t% Pasivos Fin. Inversiones cred. t%
2.007 61.322.7 M 10.265 M 16.7% 646.411 M 579.524M 89.7%
2.008 74.535.6 10.431 14.0 770.008 699.615 90.8
2.009 71.012.3 10.413 14.7 823.403 736.746 89.5
2.010 71.748.6 12.278 17.1 898.969 768.858 85.5
2.011 80.353.3 9.719 12.1 935.669 779.525 83.3
2.012 961.851 782.922 81.4
Según los datos vemos claramente que los ingresos básicos que representan el negocio generado por el banco aumentan sin problemas a pesar de la crisis y el resultado de explotación que resulta después de descontar a los ingresos básicos los costes directos e indirectos, se mantiene excepto en 2.011 porque se dotaron 1.670 M adicionales en provisiones, anticipándose al RD de febrero 2.012.
En los 9 meses del año 2.012 los ingresos básicos aumentan un 4.7% respecto a 2.011 según datos del propio banco (el balance 3T no da detalles para poder calcularlo).
Los resultados antes de impuestos y provisiones extraordinarias caen un 12% respecto a 2.011. Se han hecho provisiones adicionales importe total de 2.446 M por los RD de Febrero y Mayo. Todo ello supone que quedan por hacer provisiones de unos 700 M adicionales (10%) para cumplir con los RD. Esperemos que una vez pase este año, las dotaciones sean suficientes para que los resultados vuelvan en poco tiempo a lucir de la forma habitual.
En cuanto a la capacidad para captar recursos y dar créditos, aumenta sin problemas a pesar de la crisis, no obstante ha disminuido el t% de recursos que se destinan a créditos, pasando del 90% al 80% lo cual es una medida conservadora y por otra parte han rebalanceado los países en que realizan la actividad, bajando en España y Portugal un 7-8% y aumentándolo en el resto (Polonia 9%, RU 5%, Latinoamérica 8% y EU 8%). Todo ello indica una buena gestión y aprovechamiento de las posibilidades que les supone el ser un banco global que les permite trasladar el negocio desde países con tasas de morosidad alta como España 6.38% y Portugal 6.16% hacia el resto, lo que hace que el grupo tenga una tasa de morosidad del 4.33% que es buenísima dadas las circunstancias.
En resumen: creo que a pesar del deterioro evidente en los resultados debido a las provisiones, esta superando bien la crisis que afecta especialmente a los bancos, tiene recursos y tamaño para soportarla y lo está demostrando y además está en muy buena situación y tiene grandes recursos monetarios para afrontar con ventajas la salida de la crisis en cuanto se produzca, por lo tanto, cada uno que haga lo que quiera con su inversión, pero yo la mantengo y si se dan las circunstancias, aumentaré.
