“Cuando baje la marea, veremos quien se baña desnudo”. Miguel Jiménez contesta a las preguntas de los foreros

“Cuando baje la marea, veremos quien se baña desnudo”. Miguel Jiménez contesta a las preguntas de los foreros

Desde hace algún tiempo, se ha producido cierto revuelo en el foro por el comportamiento del Renta 4 Pegasus que se ha estancado ligeramente en los últimos meses con una rentabilidad acumulada en el año del 2,11% (a fecha 14/12/14). De ahí que los foreros solicitaran la posibilidad de trasladar a su gestor Miguel Jiménez unas cuestiones sobre objetivos de rentabilidad, causas de este comportamiento, perspectivas... Aquí tenéis el resultado, espero que pueda resolver vuestras dudas. 

¿Cuál va a ser el objetivo mínimo de rentabilidad y máximo de volatilidad del Pegasus para 2015?

El objetivo de este fondo, como cada año, será eonia + 200 puntos básicos, dado que se trata de un fondo conservador. Esta es la idea inicial. Es verdad que si vemos los datos desde su lanzamiento, Pegasus ha tenido una rentabilidad del 5,3% anual en un periodo no muy fácil para la gestión, desde su lanzamiento en 2007.

Renta 4 Pegasus. Rentabilidad

 

Lo que si podemos decir es que empezamos el año con un perfil defensivo... pensamos que el riesgo hoy – en términos generales- no está pagado adecuadamente. Situación distinta a la que hemos tenido en el pasado. Por ello, la idea es estar defensivo y acentuar el axioma principal del fondo – preservación de capital-. Ello no quita para que a lo largo del año aparezcan momentos de volatilidad y por supuesto intentaremos aprovecharlos, tal y como hemos hecho en el pasado.

Podríamos invertir para lograr un rentabilidad objetivo del 4%, pero los clientes no serían conscientes del riesgo que están asumiendo... y repito es un fondo para clientes conservadores. Quien tenga un perfil más moderado, puede invertir en Renta 4 Nexus, fondo con la misma filosofía y gestión que Renta 4 Pegasus y cuya rentabilidad está > 7% desde su lanzamiento en 2011.

 

¿Dará mayor rentabilidad que el R4 monetario en 2015?

Esperamos que sí. En los 7 años desde que lanzamos el fondo siempre ha sido así. La mayor flexibilidad en cuanto a alternativas para invertir hace más interesante este producto con respecto a los fondos monetarios. Es verdad que a priori la situación de los tipos de interés provoca menores tasas de retorno en ambos productos respecto a los últimos años.


¿Seguirá con la misma filosofía de preservación de capital?

Sí por supuesto. La crisis no ha terminado y todavía hay muchas incógnitas pendientes. La actuación de los bancos centrales no es la solución a la crisis. Los datos económicos descansan sobre un endeudamiento no sostenible… ello provocará volatilidad en el mercado, que intentaremos aprovechar.

En un fondo de retorno absoluto, tenemos que tener en cuenta aquellos sucesos no muy probables pero no imposibles como ha demostrado esta crisis. Tenemos la obligación de preservar el capital incluso en esos escenarios más complicados …

 

El comportamiento del Pegasus desde julio 2014 es plano, ¿ve salida positiva a esta situación? ¿a qué es debido?

Es verdad que en los últimos meses, el comportamiento del fondo ha sido plano. Ello se debe a las coberturas realizadas respecto a la duración de la renta fija. No queremos que unas mayores expectativas de subidas de tipos o simplemente una subida del bono alemán a una TIR del 1,5% nos afecte negativamente a los bonos que tenemos en cartera. Si miramos spreads de crédito o bolsa la situación es similar a hace unos meses.

 

¿En qué duraciones y calidad crediticia de Renta Fija se va a situar para 2015?

No queremos tener riesgo duración… es poco entendible para el partícipe que ante subidas de expectativas de tipos por mejoría económica, el fondo caiga. En estos momentos la duración es < 2. Tenemos un porcentaje pequeño del patrimonio en activos de riesgo, pero que nos dan una alta rentabilidad… es decir, preferimos tener muy localizado lo que tenemos invertido y un rendimiento alto, más que estar invertido el 100% en activos que tengan más o menos riesgo…

 

¿Contempla una posible subida de tipos en el próximo ejercicio?

En Europa, es claro que no (ni en 2016). En USA, sí.

 

La liquidez de algunas calidades de RF en algunos fondos, ¿puede ser un problema gordo en algún momento?

Seguro que sí. Se trata de un mercado que ha crecido exponencialmente y dónde hay muchos inversores que no deberían estar porque no entienden la volatilidad que puede tener este mercado. Como son los fondos que mejor se han comportado en el pasado, pues además gozan del favor de los inversores pero creo que a futuro los resultados serán diferentes.

 

¿Sigue contemplando el Pegasus como el fondo donde tendría invertidos los ahorros de sus padres?

Por supuesto, hoy más que nunca. La falta de alternativas de inversión podría llevar a muchos inversores a tomar decisiones que creo que no son las más adecuadas. El hecho de invertir en bolsa porque no hay alternativas de inversión creo que no es un buen consejo para aquel inversor que nunca ha invertido en bolsa por ejemplo. Hoy la liquidez hace que parezca que haya menos riesgos de los que realmente hay. Ya saben “cuando baje la marea, veremos quien se baña desnudo” parafraseando  a W. Buffet.

 

¿Tiene previsto exposición a divisas aunque sea en un pequeño porcentaje para conseguir algún incremento de rentabilidad?

Sí de hecho hoy tenemos un 5% en renta fija local de países emergentes. Tienen una mayor rentabilidad y es verdad que sus monedas podrían verse perjudicadas en un escenario de subida de tipos de USA, pero también es verdad que el euro no nos gusta. Desde un punto de vista de construcción de cartera, tiene mucho sentido invertir fuera de la zona euro un porcentaje limitado de la cartera como diversificación.

 

¿Contemplan reducir comisiones mientras los tipos se mantengan tan bajos?

Por un parte, es verdad que con tipos tan bajos la comisión de gestión se come parte de la rentabilidad lograda por el gestor. Por otra parte, cuando ves que por una buena gestión el fondo se ha revalorizado (neto para el partícipe) un 46% desde 2007 con una volatilidad muy limitada y sin pérdidas ningún año .. pues bienvenida sea la comisión de gestión! A día de hoy, no hay decisión tomada al respecto.

 

  1. #5
    25/12/14 18:43

    Gracias por el artículo. Este gestor sí que responde bien y se le entiende. Como debe ser.

  2. #4
    19/12/14 23:45

    Coincido plenamente con la visión del Sr Jiménez. El objetivo de rentabilidad este año está conseguido, es verdad que el Pegasus nos tiene "mal acostumbrados" a los partícipes con su rentabilidad histórica y ahora nos parece poco. Pero no hay que olvidar del tipo de fondo que estamos hablando y para el perfil de inversor al que se dirige.
    En este escenario de tipos bajos, la busqueda de rentabilidad -y más para el ahorrador conservador-, se convierte en misión imposible. Hay que asumirlo. En honor a la verdad, con una escenario económico de deflación, obtener un retorno del 1% ó 2% tampoco está mal del todo.
    Y efectivamente, cuidado con invertir en bolsa porque no hay otra alternativa.

  3. #3
    17/12/14 00:47

    Los que acabamos de empezar en este mundo lo hacemos básicamente porque ya no dan por los IPFs lo que daban antes. De hecho, estoy seguro, y lo digo por mí mismo, que si dieran un 3% muchísima gente no habríamos dado este salto. Lo que pasa es que muchos hemos dicho: "No me da la gana de pasar por el aro". Cuidado, a ver si en vez de pasar por el aro nos hacen pasar por la gatera. El Pegasus lleva este año un 2.11 más o menos, bueno, más que los IPFs. Si el año que viene da lo mismo, bien, no vamos a ganar como la RV, pero amortigua las carteras ante otras inversiones más arriesgadas. Por otra parte, si os dáis cuenta, sobre todo los que hemos configurado nuestras carteras a partir del tercer trimestre, muchos fondos han bajado o se han quedado planos el tercer y cuarto trimestre (mala suerte), como el Pegasus. En fin, como dice un sabio de Rankia, Miguel Roca: "Más vale perder que perder más".

  4. #1
    16/12/14 23:24

    Muchas gracias a Miguel por contestar a las preguntas y a Carla por su trabajo. Yo llegué tarde y me quedé sin poder preguntar si Pegasus se había puesto en modo protección para conservar su rentabilidad, pero ya veo que ha sido por el tema de las coberturas (al fin y al cabo algo de estrategia de protección había!).

    En otra ocasión le podéis preguntar por el Nexus!

    Saludos

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