ETFs Apalancados del Nasdaq: por qué puedes perder dinero aunque el índice suba
ETFs Apalancados del Nasdaq: por qué puedes perder dinero aunque el índice suba
Si el Nasdaq sube… ¿cómo puedes perder dinero con un ETF apalancado? Spoiler: no es magia ni estafa, son matemáticas (rebalanceo diario + volatilidad). Te lo demuestro con ejemplos reales: QQQ vs TQQQ y el crash del COVID.
El otro día un amigo me hizo una pregunta que me dejó helado:
"Pablo, no lo entiendo. Llevo dos años con un ETF apalancado del Nasdaq. El índice está en positivo, pero yo estoy perdiendo dinero. ¿Cómo demonios es posible?"
Ay, amigo mío. Te han vendido una pistola cargada y te han dicho que era un juguete.
Y no eres el único. Miles de inversores españoles están cayendo en la misma trampa: creen que comprar un ETF apalancado es como comprar el índice normal pero "en esteroides". Que, si el mercado sube un 10%, ellos ganarán un 30%. Matemáticas sencillas, ¿no?
Pues no. Es mentira. Y voy a demostrártelo con números exactos. Porque los ETFs apalancados no multiplican tu rentabilidad. Multiplican tu volatilidad, tus errores y, sobre todo, tu ansiedad. Durante los años buenos parecen magia negra a tu favor. Durante los malos... ruleta rusa.
Este artículo va a salvarte de uno de los productos más peligrosos que puedes comprar con un click en tu broker. No porque sean una estafa técnica (que no lo son), sino porque son accesibles para cualquiera pero solo deberían usarlos profesionales que entienden EXACTAMENTE lo que están haciendo.
¿Qué es un ETF apalancado?
Un ETF apalancado es un tipo de ETF diseñado para multiplicar el movimiento diario de un índice o activo subyacente, tanto al alza como a la baja.
Es decir, no busca replicar el índice “tal cual”, sino amplificar su variación diaria.
Caso 1: QQQ vs TQQQ, o cómo ganar perdiendo
Empecemos con los datos. Datos duros, no opiniones.
Entre 2022 y 2024:
• QQQ (ETF del Nasdaq-100): +9% anual de rentabilidad
• TQQQ (Nasdaq-100 x3 apalancado): Rentabilidad NEGATIVA Repite conmigo: el índice sube, el ETF apalancado pierde.
Rentabilidad acumulada: el índice gana, el apalancado se erosiona - Fuente: totalrealreturns.com
¿Cómo? ¿CÓMO?
La respuesta está en tres palabras malditas: apalancamiento asimétrico diario.
Vamos a desgranarlo como si estuviéramos pelando una cebolla. Capa por capa. Y te prometo que al final vas a entender por qué este producto es una bomba de relojería en manos de inversores minoristas.
La trampa matemática: por qué x3 no significa x3
Aquí viene la parte que tu banco NO te explica cuando te vende el producto.
Los ETFs apalancados rebalancean diariamente. ¿Qué significa esto? Que multiplican los movimientos del índice cada día, pero NO acumulan ese multiplicador a largo plazo.
Ejemplo numérico simple:
Imagina que empiezas con 100€ y el índice tiene estos movimientos:
Día 1: Índice sube +10%
Día 2: Índice baja -10%
¿Qué pasa con tu inversión normal (sin apalancamiento)?
• Día 1: 100€ → 110€ (+10%)
• Día 2: 110€ → 99€ (-10% de 110€)
➡️ Resultado final: -1% (perdiste 1€)
Esto ya es contraintuitivo para mucha gente: +10% y luego -10% no te deja en 0%, te deja en -1%. Bienvenido a las matemáticas compuestas.
Ahora viene lo bestia. ¿Qué pasa con el ETF apalancado x3?
Día 1: 100€ → 130€ (+30%, que es +10% x3)
Día 2: 130€ → 91€ (-30% de 130€, que es -10% x3)
➡️ Resultado final: -9% (perdiste 9€)
¿Lo ves? El índice perdió un 1%. Tú perdiste un 9%.
No multiplicaste las pérdidas por 3. Las multiplicaste por 9.
Y esto es con SOLO dos días. Imagina 500 días de mercado. Imagina un año entero de volatilidad. La cosa se descontrola.
El enemigo invisible: Volatility Drag y Decay
Ahora viene el concepto que separa a los profesionales de los borregos.
Volatility drag (o "arrastre de volatilidad") es el efecto matemático por el cual, a mayor volatilidad, peor rendimiento compuesto obtienes... INCLUSO si la media de tus movimientos es positiva.
Y los ETFs apalancados magnifican este efecto porque están rebalanceando constantemente.
Otro ejemplo más brutal:
Imagina un índice que hace esto durante 4 días:
• Día 1: +5%
• Día 2: -5%
• Día 3: +5%
• Día 4: -5%
ETF normal (sin apalancamiento):
• 100 → 105 → 99.75 → 104.74 → 99.50
• Pérdida: -0.5%
ETF apalancado x3:
• 100 → 115 → 97.75 → 112.44 → 95.57
• Pérdida: -4.43%
El índice se movió un montón pero acabó casi donde empezó. Tú, con el apalancamiento, te dejaste casi un 5%.
Esto es el "decay" del apalancamiento. Cada día que el mercado oscila sin ir a ningún sitio, tú pierdes dinero. Y los mercados oscilan TODO EL TIEMPO.
Caso 2: la Crisis de COVID en marzo 2020
Ahora vamos a los datos reales. Los que puedes verificar. Los que no me invento. SPY (S&P 500) vs SPXL (S&P 500 x3 apalancado) durante el crash de COVID-19: Los números exactos:
• Recuperación completa: 18 agosto 2020 (5 meses después del mínimo)
👉 SPXL (S&P 500 x3 apalancado):
• Máximo pre-crisis: $76.33 (19 febrero 2020)
• Mínimo del crash: $16.51 (23 marzo 2020)
• Caída: 78.36%
• Recuperación completa: Finales de noviembre/principios de diciembre 2020 (9 meses después del mínimo)
Analicemos lo que significan estos números:
1. La caída NO fue 3x
Si el apalancamiento funcionara "como debe", SPXL debería haber caído 106.89% (35.63% x 3). Pero no puedes perder más del 100% en un ETF.
SPXL cayó un 78.36%. Parece que "solo" perdió 2.2x en lugar de 3x. Pero espera...
2. La matemática de la recuperación es brutal
Para recuperarte de una caída del 35.63% (SPY), necesitas una subida del +55.3%.
Para recuperarte de una caída del 78.36% (SPXL), necesitas una subida del +362%.
Repite: +362%.
3. El tiempo cuenta. Y mucho.
SPY necesitó 5 meses para volver a niveles pre-crisis.
SPXL necesitó 9 meses. Un 80% más de tiempo.
Y eso que el S&P 500 tuvo una de las recuperaciones más rápidas de la historia gracias a los estímulos masivos de la Fed.
En un mercado normal, esa diferencia podría ser de años.
Caso 3: TQQQ en 2022
Por si el anterior no te convenció, vamos con otro ejemplo más reciente. Durante 2022 (el año del ajuste tecnológico):
👉 QQQ (Nasdaq-100):
• Caída anual: aproximadamente -33%
• Necesitas +49% para recuperar
👉 TQQQ (Nasdaq-100 x3):
• Caída anual: aproximadamente -79%
• Necesitas +376% para recuperar
¿Te suena la cifra? Es casi exactamente lo mismo que pasó con SPXL en 2020.
No es casualidad. Son las matemáticas.
Y aquí viene lo peor: durante 2023, el Nasdaq se recuperó fuerte. QQQ subió aproximadamente un +55%. Suficiente para recuperarse y más.
¿Y TQQQ? Subió mucho, sí... pero seguía por debajo de sus niveles de principios de 2022.
El índice recuperó. El ETF apalancado, no del todo.
El peligro real: accesibilidad sin conocimiento
Aquí está el verdadero problema. Los ETFs apalancados son legales, regulados y fáciles de comprar. Están en tu broker. Los puedes comprar con un click. Parecen ETFs normales con un "3x" en el nombre.
Pero NO son productos para inversores minoristas. Son herramientas de trading intradía para profesionales que entienden:
1. Rebalanceo diario y sus consecuencias matemáticas
2. Gestión de riesgo estricta con stops y límites
3. Horizonte temporal de horas/días, NUNCA meses/años
4. Volatility drag y cómo calcularlo antes de entrar
5. Tamaño de posición (nunca más del 1-2% de la cartera)
El inversor medio no entiende NINGUNA de estas cosas. Ve "Nasdaq x3" y piensa: "Si creo que el Nasdaq va a subir este año, esto es mejor que el normal".
Error fatal.
Porque incluso si tienes razón sobre la dirección del mercado, puedes perder dinero por el camino debido a la volatilidad.
Y créeme: los mercados son volátiles. Siempre.
Psicología del desastre: el efecto casino
Además del problema matemático, hay uno psicológico brutal.
Los ETFs apalancados convierten la inversión en un casino. Y no lo digo como metáfora. Lo digo literalmente:
✅Día bueno: ganas un 6% en un día. Endorfinas a tope. "Soy un genio." ❌Día malo: Pierdes un 9% en un día. Pánico. "¿Vendo o aguanto?"
Compran en máximos porque "no quiero perderme la subida"
Venden en mínimos porque "no puedo aguantar más pérdidas"
Doblan posición cuando van perdiendo (martingala, otra ruleta rusa)
Se obsesionan con mirar la pantalla cada 5 minutos
Todo esto es incompatible con una inversión sana a largo plazo.
Y lo peor: estos productos están diseñados para que la casa (el emisor del ETF) siempre gane.
Los costes son altos (TER del 0.95% anual en muchos casos), y el rebalanceo diario genera muchísimas comisiones transaccionales internas que tú no ves pero pagas.
Entonces, ¿para qué existen?
Pregunta legítima. Los ETFs apalancados tienen UN uso válido: trading intradía o swing trading de muy corto plazo por profesionales.
Ejemplo: Un trader profesional cree que el S&P 500 va a subir en las próximas 2 horas debido a un dato macro. Compra SPXL, sube un 2%, vende. Beneficio del 6% (2% x3) en 2 horas. Eso es uso correcto.
Comprar y mantener durante meses/años esperando multiplicar la rentabilidad del índice... eso es suicidio financiero.
Los emisores lo dicen claramente en sus prospectos: "Este producto está diseñado para trading diario. No recomendado para periodos superiores a un día."
Pero, ¿quién lee los prospectos?
Casos europeos: el mismo problema en EUR
Por si pensabas que esto solo pasa en USA, te cuento:
Los ETFs apalancados europeos (como los de Lyxor o Amundi) que replican el DAX, CAC 40 o EURO STOXX 50 con apalancamiento x2 muestran el mismo decay.
Durante 2020 (COVID):
• Índices europeos: caída y recuperación, año prácticamente plano o ligeramente negativo.
Euro Stoxx 50 (SX5E): rentabilidad anual. En 2020 el índice cerró solo con una caída moderada (≈ -5%) pese al desplome y rebote del COVID - Fuente: 1stock1.com
• ETFs apalancados x2: Pérdidas del -15% al -20% aproximadamente Mismo patrón. Diferente geografía.
Porque las matemáticas no entienden de fronteras ni de reguladores. El rebalanceo diario erosiona el valor del ETF apalancado en mercados laterales o volátiles, independientemente de dónde cotice.
La regla de oro: si no entiendes el Decay, no lo compres
Voy a ser claro como el agua. Si no sabes calcular el volatility drag de un ETF apalancado, NO deberías comprarlo.
Es como conducir un Fórmula 1 sin saber ni cambiar de marcha. Técnicamente puedes subirte. Legalmente nadie te lo impide. Pero vas a estrellarte. Los brokers no te van a avisar. Las gestoras no te van a avisar. Porque están ganando dinero con las comisiones. Tú eres el único responsable de tu dinero.
Y si después de leer este artículo sigues sin entender por qué un ETF x3 puede perder dinero mientras el índice sube... entonces definitivamente NO deberías invertir en estos productos.
Alternativas sensatas: cómo conseguir mejores rentabilidades sin explotar
Si lo que buscas es "batir al mercado" o conseguir rentabilidades superiores, hay formas MUCHO más inteligentes:
1. Cartera sectorial diversificada
En lugar de apalancar el índice general, invierte en sectores con mejor momentum histórico. Menos riesgo de decay, mejor ratio Sharpe a largo plazo.
2. Factor investing (momentum, value, quality)
ETFs que invierten según factores probados históricamente (momentum, value, quality) . Sin apalancamiento, pero con alpha real y consistente.
3. Simplemente aumentar tu tasa de ahorro
Sé que suena aburrido. Pero si inviertes 500€/mes en lugar de 300€/mes en un ETF del MSCI World, estás "apalancando" tu rentabilidad futura un 67% sin riesgo adicional alguno.
Todas estas estrategias tienen algo en común: no intentan hackear las matemáticas con productos diseñados para arruinarte.
Conclusión: el apalancamiento es un acelerador, no un multiplicador Déjame que te lo resuma en una frase:
El apalancamiento acelera tu destino. Si vas en buena dirección, llegarás antes. Si vas mal, te estrellas más rápido. Y en mercados volátiles (que son TODOS los mercados), la dirección cambia constantemente. Por eso el apalancamiento diario es una trampa matemática.
Los ETFs apalancados no son una estafa técnica. Son un producto legítimo... para profesionales que saben lo que hacen, que operan intradía y que jamás los mantienen durante semanas o meses.
Para el 99% de los inversores, son veneno puro.
Los datos lo demuestran:
SPY cayó 35.63%, SPXL cayó 78.36%
SPY recuperó en 5 meses, SPXL en 9 meses
QQQ positivo en 2022-2024, TQQQ negativo en el mismo periodo
No son ejemplos aislados. Es lo que pasa sistemáticamente en mercados volátiles.
Si tu horizonte es largo plazo, si tu objetivo es construir patrimonio, si no eres un trader profesional que opera intradía con stops estrictos... aléjate de estos productos como de la peste.
Hay formas mucho mejores, más seguras y más probadas de conseguir rentabilidades superiores. Sin jugarte el cuello. Sin perder el sueño. Sin convertir tu inversión en una visita al casino.
Porque, al final, invertir bien no se trata de ganar más rápido. Se trata de no perder. Y los ETFs apalancados están matemáticamente diseñados para que pierdas en mercados volátiles, incluso cuando el índice subyacente sube. Eso no es inversión. Es ruleta rusa. Y en la ruleta rusa, la casa siempre gana.
_col.jpg?1764881968 "¿Qué es un ETF y cómo funciona?")
